Глава 3. Перспективы развития международного рынка
драгоценных металлов
3.1. Перспективы развития рынка драгоценных металлов
Рассмотрим влияние политических, экономических и технологических
факторов на развитие рынка драгоценных металлов.
В 2020-2022 годах мировой спрос на металлы серебряной и платиновой
групп будет развиваться под влиянием технологий, направленных на
улучшение окружающей среды: солнечной энергетики и систем очистки
выхлопных газов автомобилей. Ценообразование на рынке золота будет
определяться в первую очередь инфляционными ожиданиями на финансовом
рынке США.
Цена на золото в 2019 году продолжает расти в ответ на запуск
стимулирующей фискальной политики В США, рост инфляции и увеличение
спроса на инструменты хеджирования инфляционных рисков. В 2020-2022
годах ожидается снижение цен на золото на фоне снижения инфляции в
США и еврозоне.
Платина подешевела на фоне сокращения ее потребления и объявления
о введении крупных проектов по добыче металла в Зимбабве и ЮАР.
Ожидания дальнейшего снижения потребления платины ограничивают
возможность восстановления цен в 2019 году.
Палладий, с другой стороны, показал рост цен, что стало результатом
повышенного спроса со стороны автопроизводителей Китая и Индии.
Фиксация цен на высоком уровне приведет к процессу частичной замены
более дорогого палладия на платину в автомобильной промышленности. Это
позволяет ожидать выравнивания цен на эти металлы в 2020-2022 годах.
Рынок серебра растет на 2-3% и является одним из основных
бенефициаров быстрого роста мировой солнечной энергетики. Ожидаемое
55
продолжение темпов развития возобновляемой энергетики приведет к росту
цен на серебро в среднем на 3% в год в 2019-2022 годах. долгосрочный
прогноз цен на серебро в 2021-2022 гг. снижен на 16%: риск замены серебра
более дешевыми металлами ограничивает возможность высоких темпов
роста цен.
Ключевой особенностью золотого рынка является циклический
инвестиционный и ювелирный спрос на рынке. Во времена кризиса
инвестиционный спрос на золото растет, а ювелирные изделия сокращаются
из-за снижения реальных доходов населения.
В 2020-2022 гг. ужесточение монетарной политики начнет позитивно
воздействовать на сокращение инфляции в США, а ЕЦБ ускорит темп
повышения ставок. Это приведет к снижению цен золота.
На рисунке 16 представим прогноз промышленного спроса на золото в
мире
19
.
Рисунок 16. Промышленный спрос на золото в мире, тыс.т.
Как видно из рис. 16, прогнозируется увеличение спроса на золото в
ювелирной промышленности. Потребление золота в ювелирной
19 Материалы к долгосрочному прогнозу показателей рынков драгоценных металлов на 2018-2023 гг
// Центр экономического прогнозирования Газпромбанк. – С. 6
56
промышленности увеличивается на фоне восстановления спроса в Китае и
Индии. Ювелиры Индии внесли основной вклад в увеличение потребления
золота.
Динамику ключевых факторов, влияющих на цену золота представим
на рис. 17.
Рисунок 17. Динамика ключевых факторов, влияющих на
цену золота
Агентства, анализирующие рынок золота, дают различные оценки
потребления золота между странами. Это связано главным образом с тем, что
официальные данные по внутреннему рынку золота в Китае не публикуются.
Исследователям приходится делать оценки на основе консультаций с
участниками рынка (производители ювелирных изделий, розничные сети и
др.).
Экономика Индии (26% мирового ювелирного спроса) демонстрирует
высокие темпы роста (6,6-7% в год). Потребление золота в Индии в 2020 году
продолжит увеличиваться на фоне роста благосостояния жителей сельских
районов страны.
Антикоррупционная кампания в Китае (30% мирового ювелирного
спроса) привела к снижению демонстративного потребления в стране –
57
госслужащие сокращали приобретение товаров роскоши, опасаясь обвинений
в обладании богатством, приобретенным нелегальным путем. На этом фоне
закупки золота ювелирами снизились. Однако, ювелирный спрос в Китае,
вероятно, будет увеличиваться в 2020 году.
Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ожидаемые в 2020 г.
инвестиции в мировой золотодобывающей отрасли составят лишь 10,4 млрд
долл., что будет на 61% ниже инвестиций в 2012 г. Поэтому, можно
спрогнозировать снижение производства золота в ближайшие годы, так в
отрасли сохраняется низкий объем инвестиций в добычу.
В мировой золотодобыче доминируют ожидания умеренного снижения
(в среднем на 0,5% в год) добычи золота на горизонте 2019-2023 гг. В числе
стран, где также наблюдается долгосрочная тенденция снижения добычи,
можно выделить Австралию, США, Канаду и ЮАР. (рис. 18)
20
Рисунок 18. Предложение золота в мире, тыс. т.
Можно предположить, что торговля фьючерсами на золото на LME
увеличит волатильность цен золота, что в перспективе может привести к
20 Материалы к долгосрочному прогнозу показателей рынков драгоценных металлов на 2018-2023 гг // Центр
экономического прогнозирования Газпромбанк. – С. 7
58
снижению привлекательности золота для инвесторов, предпочитающих
низкорисковые инвестиции.
Кроме того, часть инвесторов, вкладывающих в рынок золота через
ETF-фонды, вероятно переключится на инструменты фьючерсного рынка.
Сокращение интереса к инструментам ETF вынудит фонды продать часть
золота со складов, что может оказать негативное влияние на цены золота.
Ожидается ослабление доллара к основным мировым валютам после
2020 г. на фоне прекращения повышения процентных ставок в США при
одновременном ужесточении монетарной политики в других странах. Это,
вместе ростом покупательной активности центральных банков, будет
оказывать поддержку ценам на золото в долгосрочном периоде.
Рисунок 19. Прогноз предложения золота и промышленного
спроса в мире, тыс. т.
Потребление платины в мировой автомобильной промышленности в
сокращается. Можно ожидать, что негативная тенденция продолжится и в
2020 году: продажи легковых дизельных автомобилей будут снижаться на 3-
5% в год на фоне роста опасений за их экологическую безопасность.
По оценкам CRU, удельное потребление платины в производстве
легковых дизельных автомобилей в ЕС снизится до 2,82 грамм в 2022 г.
59
Помимо этого, запрет, введенный в Германии – стране, являющейся
крупнейшим европейским авторынком, – вероятно, повлияет на изменение
экологической политики и в других странах и городах континента. Так,
власти Парижа, Мадрида и Афин уже сообщили о планах запретить въезд
легковых дизельных автомобилей к 2025 г., а Копенгагена – с 2019 г.
Снижение спроса на платину в производстве легковых автомобилей
было частично компенсировано ростом закупок со стороны производителей
грузовиков на 3%, преимущественно в Японии и Китае.
В 2020 г. в ЮАР и Зимбабве будут запущены несколько проектов
общей мощностью 0,5 млн тр. унций платины в год. Рост производства
платины на фоне снижения потребления в ювелирной и автомобильной
промышленности будет препятствовать значительному росту цен.
Ожидается дальнейшее увеличение избытка производства платины до
6% в 2020-2021 гг. и до 9-11% от объема потребления в мире в 2022-2023 гг.
Это оказывает негативное влияние на цену платины.
Рисунок 20. Прогноз баланса на мировом рынке платины
и цены
Палладий. Ожидается, что тенденция роста спроса на палладий
продолжится в 2019-2020 гг., в то время как добыча палладия будет
60
оставаться стабильной. Дефицит металла будет поддерживать сохранение
высоких цен на палладий.
Рисунок 21. Прогноз поставок платины и палладия в мире,
млн.тр.унций
Рост добычи палладия ожидается не ранее 2020 г. (+5%)
Можно предположить, что высокие цены на палладий будут
стимулировать замену этого металла на платину в изготовлении
автокатализаторов для бензиновых двигателей.
Рисунок 22. Прогноз баланса на мировом рынке палладия
и цены
По оценке WPIC, 20% объема палладия, потребляемого в
автомобильной промышленности Северной Америки, и 5% в Западной
61
Европе, в перспективе могут быть заменены на платину. При таком развитии
событий годовое потребление платины вырастет на 500 тыс. тр. унций. Это
позволяет ожидать выравнивания цен платины и палладия.
Серебро. Развитие солнечной энергетики будет ключевым драйвером
потребления в 2020-2022 гг.
Рисунок 23. Потребление серебра в мире по
отраслям, тыс. т.
Международное энергетическое агентство (IEA) прогнозирует
увеличение выработки электроэнергии солнечными электростанции в 3,5
раза до 1096 ТВт*ч в 2025 г. в мире. Мировые инвестиции в солнечные и
ветровые электростанции превышают инвестиции в традиционную
электроэнергетику, а фактические данные по объемам строительства новых
мощностей превосходят самые оптимистичные прогнозы, сделанные 3, 5 или
10 лет назад.
62
Рисунок 24. Потребление серебра в солнечной
энергетике, тыс. т.
Потребление серебра, вероятно, будет отставать от темпов
производства солнечных панелей из-за тенденции сокращения его
использования в производстве. Борьба за снижение себестоимости солнечной
энергетики привела к уменьшению удельного потребления серебра на 1 ГВт
установленной мощности солнечной электростанции на 43%.
Рост потребления серебра в солнечной энергетике значительно
превышает снижение спроса в производстве фотоматериалов. Можно
предположить, что совокупное потребление серебра в промышленности в
2019 г. вырастет на 2-3%
Рисунок 25. Прогноз предложения серебра в мире, тыс. т.
63
Потребление серебра в мировой ювелирной промышленности
составляет 20% от общего потребления. Прирост потребления будет
обеспечиваться преимущественно экономиками Северной Америки и
Западной Европы, устойчивые темпы роста которых позволяют ожидать
увеличения потребления серебра в ювелирной промышленности на 3-4% в
2019 г.
Рисунок 26. Прогноз баланса производства / потребления
на мировом рынке серебра и цены
Предложение серебра: добыча будет снижаться из-за низких
капитальных затрат отрасли
21
.
21 Об актуализации прогноза цен драгоценных металлов // https://tradeinspect.ru/articles/prognoz-
tsen-dragotsennyh-metallov/
64