22
традиционно привлекающим инвесторов, имеющих намерение сохранить и
приумножить стоимость, покупательную способность своих финансовых
ресурсов.
Приобретение золота с целью получения финансовой выгоды является
весьма консервативным и проверенным направлением бизнеса, имеющим
довольно долгую историю своего существования. Ценность золота как
инвестиционного актива была осознана экономическими субъектами еще
достаточно давно. В настоящее время золото также ценится как эффективный
инструмент сбережения и приумножения стоимости денег, обладающий,
однако, очевидными преимуществами наиболее надежного и
высоколиквидного актива.
Золото остается востребованным активом, которому с готовностью
отдают свое предпочтение следующие субъекты:
портфельные инвесторы, стремящиеся надежно диверсифицировать
собственные вложения;
рыночные спекулянты, желающие быстро и выгодно заработать на
курсовой разнице;
коммерческие и центральные банки различных стран мира,
формирующие и поддерживающие свои финансовые резервы
14
.
Центробанк РФ также обеспечивает формируемые резервы золотом,
небезосновательно отдавая ему высокий приоритет. Таким образом,
благородный металл практически всегда пользуется огромным спросом у
инвесторов. Очень редко возникают ситуации, когда на рынке золота
образуется чрезмерное предложение, которое не подкрепляется адекватным
спросом.
Между тем, приоритетным параметром экономической
целесообразности варианта вложения денег, определяющим его выгодность и
привлекательность для инвестора, считается способность соответствующего
14
Бектенова Г.С., Эюбов З.В. Траектория развития рынка золота. В сборнике: Траектории
развития материалы Первой международной научной конференции. 2018. С. 123.
23
актива наращивать свою рыночную стоимость в анализируемой перспективе.
Иначе говоря, любой инвестор хочет заранее знать, будет ли повышаться
рыночная цена приобретаемого актива на протяжении определенного
времени.
Надо отметить, что золото, как и большинство других активов из
группы драгоценных металлов, отличается весьма значительной
волатильностью рыночного курса. Опыт показывает, что стоимость
благородного металла колеблется на мировом рынке в довольно широком
диапазоне ценовых значений. Глобальная рыночная система демонстрирует
сегодня явную инерционность к самым разным факторам и обстоятельствам,
традиционно влияющим на курсовую динамику сырьевых и товарных
активов. Действительно, резкие колебания цен встречаются в последнее
время достаточно редко, что подтверждается анализом изменений курса на
товарно-сырьевых рынках.
Между тем, статистика, собранная за последние годы, свидетельствует
об отсутствии ценовой стабильности на рынке большинства драгоценных
металлов в международных масштабах.
Так, например, мировой рынок золота показывает следующую картину:
осенью 2007 года стоимость одной тройской унции золота
составляла примерно 700 USD;
к концу 2012 года цена тройской унции этого драгметалла поднялась
до 1700 USD;
в настоящее время рыночный курс данного актива колеблется в
районе 1226 USD за тройскую унцию.
Рассмотрим выводы, которые должен сделать инвестор,
рассматривающий возможность вложения собственных денег в золото.
Прежде всего, необходимо понимать, что приобретать этот актив имеет
смысл, если его рыночная цена, по мнению инвестора, находится в
настоящее время на психологически низкой отметке или, как вариант,
24
ощутимо приблизилась к данному уровню. Иными словами, покупать золото,
как и любой другой инвестиционный актив, рекомендуется на ценовом дне
15
.
Второе умозаключение – условия современного рынка не
благоприятствуют совершению краткосрочных инвестиций в золото. За год
или даже за месяц колебания курса на рынке благородного металла могут
достигать нескольких десятков процентов. Стоимость этого актива может
существенно измениться – как подорожать, так и подешеветь.
Тенденции мировой экономики слабо способствуют однозначному
прогнозированию текущих курсовых колебаний на рынке золота. Очень
сложно заранее предвидеть приоритетное направление его ценовой динамики
в относительно краткосрочной перспективе. К примеру, становится
достаточно трудно установить четкую взаимосвязь в глобальном масштабе
между курсом золота, нефтяными ценами, индикаторами фондового рынка.
Таким образом, при инвестировании в золото зачастую лучше
ориентироваться именно на долговременные горизонты.
Короткие рыночные сделки с драгметаллами представляются сегодня
слишком рискованными – особенно для начинающих инвесторов, пока еще
не обладающих достаточными навыками прогнозирования курса и учета
большого количества влияющих факторов.
Самый простой вариант вложения денег в благородный металл –
приобретение данного актива в его натуральном воплощении
16
. Речь идет об
инвестировании в физическое золото, обычно осуществляемом посредством
покупок золотых слитков или, как вариант, изделий, в составе которых
присутствует этот драгметалл (к примеру, ювелирных украшений, памятных
монет).
Существуют разные возможности приобретения благородного металла,
но очень часто возникает проблема с его последующим хранением. Наиболее
15
Золотова Н.В., Борисович В.Т. Современная классификация инвестиций на российском
рынке золота. Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова.
2018. № 2 (98). С. 64.
16
Диколенко М.С. Современное состояние использования золота в экономике России.
Научно-практические исследования. 2017. № 8 (8). С. 32.
25
надежными вариантами считаются аренда инвестором банковской ячейки
или открытие специального металлического счета обезличенного типа в
соответствующем финансовом учреждении. Таким образом, банк принимает
на себя главные риски, связанные с обеспечением сохранности драгметалла.
Подобные услуги предоставляются сегодня большинством крупных
банковских организаций, заслуживших доверие значительного числа
клиентов.
Обезличенный металлический счет (ОМС) в банке позволяет клиенту
беспрепятственно продать принадлежащее ему золото. Как правило,
управление активами через ОМС может осуществляться инвестором онлайн
– с помощью опций персонального кабинета на веб-сайте банка
17
. Однако
ОМС подразумевает некоторые риски для инвестора – на подобные счета
законодательство РФ о страховании банковских вкладов не
распространяется.
Иначе говоря, при закрытии банка клиент сможет попытаться вернуть
свое золото только через процедуру банкротства финансового учреждения,
предусматривающую погашение задолженности имеющимися у должника
активами.
Второй вариант вложения денег в золото – целенаправленно
приобретать долевые ценные бумаги корпораций, осуществляющих
хозяйственную деятельность в сфере добычи или обработки этого
драгметалла. Как вариант, можно покупать акции, эмитированные
производителями ювелирных изделий.
Инвестор, желающий вложиться в акции, вправе действовать
следующими способами:
непосредственно контактировать с компаниями-эмитентами;
совершать подобные сделки через биржу ценных бумаг;
17
Диколенко М.С. Современное состояние использования золота в экономике России.
Научно-практические исследования. 2017. № 8 (8). С. 32.
26
воспользоваться профессиональными услугами квалифицированных
посредников – брокеров фондового рынка.
Третий вариант инвестирования – стандартный биржевой трейдинг
финансовыми инструментами, где золото будет являться активом,
подлежащим купле-продаже.
Преимуществом данной схемы для инвестора считается использование
так называемого кредитного плеча, позволяющего трейдеру совершать на
бирже типичные сделки с минимальными вложениями собственных средств.
Зарабатывать таким способом инвестор может как при повышении курса
актива, так и при падении рыночной стоимости этого драгметалла. Главное –
угадать с прогнозом ценовой динамики.
Таким образом, можно сделать вывод, что прибыльность вложений в
золото будет зависеть преимущественно от того, каким способом они
осуществляются – покупкой физического драгметалла, приобретением акций,
эмитированных ключевыми игроками золотодобывающей отрасли, или
биржевым трейдингом. Знания и практические навыки инвестора также
будут играть огромную роль. Кроме того, инвестор должен учитывать
актуальную ситуацию на мировых рынках, отдавая предпочтение тому или
иному подходу к инвестированию.
Хотя в настоящее время золото не выступает средством платежа,
однако в системе экономических отношений продолжает играть важную
роль
18
. Сейчас мировой рынок золота представляет собой совокупность
внутренних и международных рынков, мало подверженных
государственному регулированию.
Это обеспечивает круглосуточную и глобальную торговлю как самим
драгоценным металлом, так и производными инструментами [5]. Началась
либерализация сделок с золотом, права частных лиц на физическое владение
этим металлом расширились. Рынок драгоценных металлов преобразился,
18
Манахов Б.М. Роль золота в условиях модернизации российской экономики. Проблемы
экономики и юридической практики. 2018. № 4. С. 16.
27
изменились как структура рынка, так и состав его участников, спектр
операций на рынке.
В качестве объекта торговых отношений золото как товар в
большинстве случаев выступает как первичное сырье, используемое для
изготовления многих необходимых современному обществу материальных
благ. Широкое применение золота в производстве позволяет провести
обобщенную отраслевую классификацию его товарной формы.
Сегодня идут активные дискуссии относительно реформирования
Ямайской валютной системы, поскольку в условиях фундаментальных
изменений в глобальной экономике и все чаще возникающих мировых
финансовых кризисов основные положения действующего ямайского
соглашения пришли в противоречие с новыми требованиями мирового
экономического порядка. Основная претензия к Ямайской валютной системе
– моноцентризм (американо центризм), так как сегодня за стандартом СДР
фактически скрыт долларовый стандарт (условная стоимость СДР
значительно зависит от курса доллара, доля которого составляет 44% по
данным на 2006-2010 гг.).
Несомненными преимуществами в этих условиях пользуется одно
государство – США, покрывающие дефицит своего платежного баланса,
экспортирующие инфляцию, наводняющие финансовые рынки и
международный оборот долларами, входящими в денежное обращение стран,
«долларизирующих» свои экономики. Таким образом, США обязали
остальные страны поддерживать курс доллара по отношению к своим
национальным валютам.
Выход из сложившейся ситуации аналитики и эксперты видят по-
разному. Наиболее приемлемый и объективный подход в части
реформирования мировой валютной системы экономическое сообщество
видит в принятии концепции многовалютного стандарта, будущие принципы
которой остаются по сей день открытыми для обсуждения. В этой связи
помимо дискуссий относительно состава многовалютного стандарта, как
28
определенного набора и структуры отдельных национальных валют,
возникает вопрос и о дальнейшей судьбе золота в мировой валютной
системе.
Несмотря на официальное исключение золота из Ямайской валютной
системы, оно продолжает применяться и функционировать как
международный резервный актив. Официальные золотые запасы государств
составляют около 33 тыс. тонн. В период кризисов золото, как никакой
другой финансовый инструмент или валюта, колеблется в цене, каждый раз
демонстрируя свою индифферентность к постулату о том, что золото – это не
привлекательный денежный актив, а обычный товар из ряда сырьевых
19
.
Таким образом, приверженность ведущих и развивающихся государств
политике накопления золотых запасов (функция накопления), а также
функция мировых денег, присущая золоту, не позволяют говорить об утрате
золотом денежного статуса. В частности, в Российской Федерации он
подтверждается в национальном масштабе установлением учетных цен на
аффинированные драгоценные металлы, осуществляемым Банком России.
Рынок международных операций с золотом регулируется действующим
ныне «Вашингтонским соглашением о золоте», подписанным в конце 1990-х
гг. и пересматриваемым каждые пять лет. В нем закреплена роль золота как
одного из компонентов международных резервов государств и изложены
правила продаж золота центральными банками на мировом рынке. Контроль
за данным соглашением осуществляет Банк международных расчетов.
В этой связи будущее реформирование существующей валютной
системы не избежит вопросов, связанных с денежным статусом золота как
международного резервного актива.
Таким образом, можно сделать вывод, что хотя в настоящее время
золото не выступает средством платежа, однако в системе экономических
отношений продолжает играть важную роль.
19
Петрова А.А. Факторы, влияющие на ценообразование на рынке драгоценных металлов.
В сборнике: Научный диалог: Молодой ученый Сборник научных трудов по материалам
XVI международной научной конференции. 2018. С. 44.
29
Привлекательность того или иного актива для банков определяется
несколькими показателями. Главные критерии – это доходность, ликвидность
и риск потери стоимости вложений. С ликвидностью золота, особенно в
безналичной форме, проблем нет. Доходность зависит от множества
факторов. Здесь важны стратегия управления и наличие команды экспертов,
определяющих моменты покупки и продажи металла. С этим же связан и
риск потери первоначальной стоимости. Дело в том, что при неграмотном
управлении позицией по драгметаллам вполне возможно получение
ощутимого убытка.
30
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ
МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ
2.1. Краткая характеристика международного рынка драгоценных металлов
В структуре предложения золота более 70% приходится на добычу.
Оценка объемов мировой добычи по итогам 2017 года – чуть более
сопоставимая, хотя и разнонаправленная:
Thomson Reuters: 2 394 тонн (-0,04%);
World Gold Council: 2 420 тонн (+0,2%).
Рисунок 1 – Динамика мировой добычи золота, тонн
20
Физический спрос на золото после 4-х летнего снижения по итогам
2017 года показал рост на 12,9% до 2 783 тонн в сопоставлении с 2016 г. При
этом рост наблюдался по всем компонентам спроса: ювелирное производство
(+17,9%), промышленность (+4,5%), государственный сектор (+28,1%),
инвестиционный спрос (+2,6%).
Однако географическая структура спроса за 2017 год выглядит не так
однозначно.
20
Составлено автором по [11]
31
Спрос Китая характеризовался умеренным сокращением на 5,2% до
671,8 тонны. В том числе сократился спрос ювелирной промышленности и
инвестиционный спрос (занимают 68,3% и 23,9%, соответственно, в
структуре спроса Китая). И хотя сокращение спроса ювелирной
промышленности существенно замедлилось, сильных сигналов на
восстановление не ожидается.
В Индии проводилась налоговая реформа, результатом которой стало
введение с 1 июля 2017 года единого косвенного налога на товары и услуги
(Goods and Services Tax, GST) вместо ранее используемых нескольких
налоговых сборов. Результатом данной реформы стал рост ставки налога на
золото примерно с 2% до 3%, что как ожидалось, должно было привести к
охлаждению спроса либо переходу части операций в теневой сектор. Однако
по итогам в 2017 года отмечено улучшение ситуации в отрасли: спрос со
стороны ювелирной промышленности восстанавливается (таблица 1),
отмечен рост объемов импорта.
Таблица 1 – Изменение ювелирного спроса на золото (Jewellery
Consumption) за 2017 г.
21
Страна
2017 г., тонн
2016 г., тонн
Прирост, %
Китай
442,9
449,1
-1,4
Индия
433,9
267,5
62,2
Северная Америка
104,8
99,9
4,9
Европа
87,9
88,4
-0,6
Мир
1427,5
1257,0
13,6
В результате сокращения предложения золота и роста спроса избыток
металла на мировом рынке сократился практически наполовину (-46%) до
546 тонн (рисунок 2).
21
Составлено автором по [11]