32
Рисунок 2 – Динамика мирового спроса и предложения на
золото
22
В 2017 году цены на металл в целом демонстрировали возрастающую
динамику (рисунок 3).
Рисунок 3 – Динамика мировых цен на золото в 2016-2017 (11
мес.) гг. и процентной ставки ФРС США (красным)
23
22
Составлено автором по [11]
23
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года // Национальное рейтинговое агентство.
33
Драйвером служила риторика вокруг напряженности отношений между
США и КНДР, сокращение избытка металла на рынке, рост процентных
ставок ФРС США. Однако негативное влияние на уровень цен оказывало
ослабление спроса со стороны Азии, инвестиционного спроса – со стороны
западных стран, что привело к снижению цен ниже уровня 1300 US$/oz.
Сила золота и слабость доллара под новый год подтверждают
понижательный склон USD на протяжении всего 2017г. Столь необычное,
парадоксальное поведение американской валюты перед лицом ужесточения
монетарной политики ФРС США является благоприятным фактором для
вложений в драгоценные металлы – alter ego, или хеджа против доллара.
Перед сезонно благоприятным для золота первым кварталом цена металла
уже растет.
Начало года, согласно статистике торгов, благоприятно для золота (и
серебра), что подтвердили и январь 2015 г., и первые кварталы 2016 и 2017
гг. После худшего для доллара более чем за десятилетие года (2017г.) начало
2018г. не обещает ему стремительного разворота вверх на 180 градусов. В
этой ситуации золото возвращается на уровни выше $1300 и целится на
$1400 за унцию. В свою очередь преодоление психологической отметки
($1300) дает позитивный сигнал для инвесторов в защитную гавань желтого
металла.
В целом отраслевыми экспертами текущее снижение цен на золото
оценивается как затянувшаяся коррекция. К концу года можно ожидать рост
цен выше уровня 1300 US$/oz. В 2018 году возможен дальнейший рост до
1450 US$/oz. Основным драйвером в данном случае может выступать
перекупленность фондовых рынков США и Европы и связанное с этим
«бегство» от риска либо диверсификация инвестиционных портфелей.
В части развития биржевой инфраструктуры стоит отметить запуск с
июля 2017 года на Лондонской бирже металлов (LME) торгов фьючерсами на
золото и серебро (LMEprecoius).
34
Производство золота в России, по последним данным Минфина РФ, в
январе-июле 2017 г. выросло на 7,7% до 157,2 т, из которых 80% – добыча
золота, 7% – попутное и 13% – вторичное золото.
В географической структуре добычи золота основной объем
приходится на Сибирский федеральный округ (41%, в т.ч. 22% –
Красноярский край) и Дальневосточный федеральный округ (54%, в т.ч.
Амурская область – 10%).
Половина добываемого в России золота приходится на 6 компаний
(таблица 2).
Таблица 2 – Основные золотодобывающие компании России
24
Компания
Объем добычи золота,
тонн
Доля в общей добыче,
%
АО «Полюс Золото»
61,2
21,2
ОАО «Полиметалл»
24,7
8,6
Корпорация Kinross Gold
21,3
7,4
ОАО «Южуралзолото ГК»
15,0
5,2
ГК «Петропавловск»
12,9
4,5
Компания Nordgold,
Северсталь
8,3
2,9
Итого
143,6
49,8
ВСЕГО по РФ
288,6
100,0
В 2017 г. Россия продолжила осуществлять операции по покупке
золота на мировом рынке.
Таким образом, Россия закрепляет позиции крупнейшего покупателя
золота на мировом рынке на протяжении последних 6 лет на фоне общего
сокращения мировых закупок золота государственным сектором.
Далее рассмотрим рынок серебра.
В 2017 году предложение серебра на мировом рынке сохранилось на
прежнем уровне. Совокупный объем предложения составил 1008,4 млн.
унций, незначительно увеличившись на 0,1% по отношению к 2016 году. При
этом, объем добычи снизился на 1,8% до 869,7 млн. унций, что связано со
снижением добычи в первой половине года в Чили и Австралии.
24
Составлено автором по [11]
35
Таким образом, сектор добычи продемонстрирует негативную
динамику второй год подряд после продолжительного периода роста в 2006-
2015 гг. (рисунок 4). Снижение добычи – ожидаемый результат после
локального максимума 2015 года на фоне отсутствия ценовых стимулов
роста. В 2017 году сокращение добычи компенсировалось предложением на
вторичном рынке (лом и промышленные отходы из Азии), а также
снижением внебиржевых запасов (чистый объем хеджирования)
Рисунок 4 – Динамика мировой добычи серебра за 2006-2017 гг.,
млн. унций
25
Спрос на серебро продолжил снижаться 5-й год подряд. В 2017 году
снижение составило 4,9% до 976,1 млн. унций.
В общей структуре спроса (аналогично предыдущему году) в
наибольшей степени снизился спрос на серебро в качестве инвестиций в
слитки и монеты (-36,7%). Со стороны других сегментов – ювелирного и
промышленного производства – спрос вырос на 2,6% и 3,4% соответственно.
Географическая структура ювелирного спроса характеризовалась
ослаблением спроса со стороны Китая, усилением спроса в Индии и
улучшением потребительских настроений в Северной Америке.
Географическая структура промышленного спроса характеризовалась
повышением спроса из Индии.
25
Составлено автором по [11]
36
В структуре промышленного спроса сдерживающим фактором
является продолжающаяся тенденция перехода от больших настольных
компьютеров к малым мобильным устройствам.
Поддерживает спрос развитие солнечной энергетики, прежде всего, в
Китае. Так, в 2017 году мировой спрос на серебро со стороны
гелиоэнергетики вырос на 20% до 92 млн. унций или 9,4% от объема
совокупного спроса на металл. При этом 74% мирового объема производства
солнечных панелей приходится на Китай. В 2017 году рост производства
солнечных панелей в Китае оценивается в 27% (до 71,4 МВт), а установка
солнечных панелей – на 50%, что связано со стимулирующим
государственным регулированием в данной сфере.
Мировые цены на серебро в 2017 г. не демонстрировали какого-либо
направленного тренда и остались на уровнях 2016 года 17 US$/oz (рисунок
5).
Рисунок 5 – Динамика мировых цен на серебро в 2016-2017 гг.
26
В России, по данным Минфина РФ, производство серебра в январе-
июле 2017 г. выросло на 2,1% до 593,19 т (19,1 млн. унций). Прирост
26
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года // Национальное рейтинговое агентство.
37
обеспечен существенным увеличением извлечения попутного серебра. Объем
добычи и вторичной переработки снизились. Добыча сократилась на 8,1% до
268,3 т (8,6 млн. унций). Переработка – на 1,7% до 196,8 т (6,3 млн. унций).
Добыча практически полностью локализована в Дальневосточном
федеральном округе (95%, в т.ч. Магаданская область – 56%).21 Основным
производителем является Полиметалл (более 80% от общего объема
производства серебра в России).
Что касается платины, то согласно данным Всемирного совета по
инвестициям в платину (World Platinum Investment Council, WPIC),
совокупное предложение платины на мировом рынке в 2017 году
продолжило умеренное снижение. По итогам 2017 года предложение
снизилось на 1,1% до 5 855 тыс. унций в сравнении с аналогичным периодом
прошлого года.
Рисунок 6 – Объем мировой добычи платины, тыс. унций
27
Отрицательная динамика наблюдалась среди всех основных
добывающих стран. Однако крупнейший производитель – ЮАР (71%
мировой добычи) сократил объемы незначительно (-0,2%). Наибольшее
сокращение произошло в Зимбабве и Северной Америке (-9,5% и -9,8%,
соответственно) ввиду процессов технического обслуживания
27
Составлено автором по [11]
38
производственных мощностей. Россия (12% мировой добычи) сократила
объем добычи на 2,8%. В 2018 году ожидается усиление факторов выбытия
производственных мощностей в Африке.
Мировой спрос на платину в 2017 году сократился на 4,7% до 5 820
тыс. унций. В структуре спроса снижение показал промышленный и
инвестиционный спрос. Спрос автомобильной промышленности сократился
на 1,1% из-за опережающего сокращения сегмента дизельных автомобилей в
Европе. Остальных видов промышленного производства (химия,
нефтехимия, энергетика, стекло, медицина и др.) – на 9% ввиду слабого роста
производственных мощностей (стекло) либо их выбытия (нефтехимия,
Япония). Инвестиционный спрос снизился на 48,4%, однако его доля
достаточно мала (рисунок 7).
Рисунок 7 – Структура спроса на платину по итогам 2017 года
28
Единственным сегментом, продемонстрировавшим рост спроса в 2017
году, стало ювелирное производство (преимущественно Индия) – прирост
1,1% до 1 890 тыс. унций.
Под действием опережающего сокращения мирового спроса на металл
и умеренного снижения предложения ожидается выравнивание спроса и
предложения по итогам 2017 года (рисунок 8).
28
Составлено автором по [11]
39
Рисунок 8 – Динамика мирового спроса и предложения на
платину
29
В 2018 году ожидается восстановление спроса со стороны
промышленности и умеренный рост ювелирного производства.
Что касается палладия, то по итогам 2017 года предложение палладия
на мировом рынке выросло в пределах 3% до 9,6 млн. унций, в т.ч.
несущественно вырастет добыча – на 1% до 7 млн. унций, объем переработки
– на 7% до 2,6 млн. унций.
В географической структуре добыча доля России как главного
мирового производителя палладия выросла на 1 п.п. до 39%. Доля ЮАР –
сохранилась на прежнем уровне 37%.
Рост спроса со стороны автомобильной промышленности и низкие
объемы продаж биржевых и внебиржевых запасов приведут к увеличению
дефицита металла на рынке до 1,02 млн. унций по итогам 2017 года.
Основным драйвером роста спроса по-прежнему остается
автомобильная промышленность:
увеличение расхода палладия на один автомобиль в связи с
ужесточением экологических требований в Европе, США и особенно в Китае
(на 34% за 2016-2025 гг.)
29
Составлено автором по [11]
40
общий рост выпуска количества автомобилей (на 20% за 2016-2025
гг.);
замещение дизельных автомобилей бензиновыми: доля дизельных
автомобилей в Германии сократилась на 7% за 2015 г. – 1 п/г 2017 г.;
рост доли гибридных автомобилей (на 14% за 2016-2025 гг.).
Таким образом, можно сделать следующие выводы.
Мировой рынок драгоценных металлов в 2017 году показал
разнонаправленную динамику, но в целом выглядит лучше предыдущего
года. Спрос активизировался на рынке золота и палладия, что отразилось на
росте цен, особенно на палладий. Рынки серебра и платины
характеризовались падением инвестиционного спроса. Сохранилось влияние
геополитических факторов (риторика вокруг конфликта КНДР-США).
Динамика рынка золота в 2017 г. в сравнении с предыдущим годом
характеризовалась ростом спроса на металл во всех сегментах. В целом спрос
увеличился на 12,9%, а предложение снизилось на 4,3%, что привело к
сокращению практически наполовину избытка металла на рынке
30
. Среди
негативных факторов по-прежнему сохраняется давление слабого
ювелирного спроса со стороны Китая и слабого инвестиционного спроса со
стороны Европы. Ценовая динамика в условиях постоянного роста ставок
ФРС США в 2017 году демонстрировала восходящий тренд.
На рынке серебра за 2017 год предложение осталось на уровне
предыдущего года. При этом в структуре предложения сокращение добычи,
наблюдаемое второй год подряд, будет компенсировано вторичной
переработкой. Спрос на металл, несмотря на оживление ювелирного спроса в
Индии и развитие солнечной энергетики в Китае, продолжит оставаться под
давлением падающего инвестиционного спроса. В результате по итогам 2017
30
Багрий Т.С., Манчук Е.П. Анализ динамики и прогнозы современного рынка мирового
рынка золота. В сборнике: Экономика и управление: ключевые проблемы и перспективы
развития Материалы V международной научно-практической конференции под общей
редакцией Е.В. Королюк . 2017. С. 18.
41
года наблюдается снижение спроса на серебро на 4,9%. Ценовая динамика не
демонстрирует какого-либо выраженного тренда.
Рынок металлов платиновой группы характеризовался стремительным
ростом цен на палладий, которые превысили отметку в $US1000/oz и таким
образом достигли своих максимальных с 2001 года значений. Драйвером
спроса на палладий по-прежнему остается автомобильная отрасль при
ограниченном предложении металла на рынке.
По-другому выглядит ценовая динамика платины. Аналогично серебру,
рынок находится под давлением падающего инвестиционного спроса на
металл (-50,5%). При этом предложение платины продолжило умеренно
сокращаться (фактор Африки). Дефицит металла на рынке, как ожидается,
вырастет в последующий период. Цены на платину в условиях
опережающего сокращения спроса не демонстрировали какого-либо
выраженного тренда.
В России производство драгоценных металлов в целом
демонстрировало положительную динамику. По последним доступным
данным Минфина РФ, за первое полугодие 2017 года производство золота
выросло на 7,7%, серебра – на 2,1%. По данным крупнейшего производителя
металлов платиновой группы ГМК Норильский Никель 2017 год,
производство палладия выросло на 2%, платины – сохранилось на уровне
2016 года. Как и в предыдущие годы, активные покупки золота продолжил
осуществлять ЦБ РФ.
На финансовые показатели компаний в 2017 году положительное
влияние оказал рост цен на драгоценные металлы, что привело к увеличению
выручки предприятий. В то же время укрепление рубля негативно отразилось
на показателях чистой прибыли и рентабельности бизнеса. Российским
фондовым рынком основные добывающие предприятия отрасли драгоценных
металлов за исключением отдельных случаев оценивались выше
металлургического сектора в целом и общего рынка.