46
Рисунок 5. Уровень инфляции по годам с 2008 по 2015г.г.
С 2011 по 2015 год наблюдалась тенденция роста уровня инфляции. На
конец 2015 года инфляция достигла уровня в 12,9 %. По прогнозам
Центрального банка РФ при оптимистичном варианте развития событий
ожидается дальнейшее снижение уровня инфляции вплоть до 4% к 2018
году. Однако данный прогноз тяжело осуществим, поскольку экономика
России испытала лишь первые последствия экономического кризиса и
санкций, и до сих пор находится на стадии спада, несмотря на улучшение
показателей в отдельных отраслях, процесс рецессии занимает несколько
лет.
Рассмотрим уровень индексации пенсий с 2010 по 2016 г.г. в таблице 4.
Таблица 4.
Динамика индексации пенсий, выплачиваемых ПФР
2010
г.
2011
г.
2012
г.
2013
г.
2014
г.
2015
г.
2016
г.
Страховая
пенсия
6,3%
8,8%
10,6%
10,1%
8,3%
11,4%
4,0%
Социальные
пенсии
12,5%
10,2%
14,1%
1,8%
17,1%
10,3%
4,0%
0
2
4
6
8
10
12
14
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
47
В 2016 году по данным таблицы 4 наблюдается невысокий уровень
индексации пенсии, который в процентном соотношении ниже уровня
инфляции. Уровень инфляции в 2016 году по официальным данным
составил 7%, что выше уровня индексации на 3%. Стоит отметить тот
факт, что в 2016 году Правительство решило вовсе не проводить вторую
индексацию, а вместо этого выплатить единовременную выплату размером
в 5000 рублей в январе 2017 года. В этом случае, при среднем размере
пенсии в 13 тыс. рублей и уровне инфляции 7%, за год каждый пенсионер
в среднем потеряет порядка 5 920 рублей, а если данную сумму умножить
на общую численность пенсионеров (45 млн.чел.), то примерная сумма на
которую сократятся издержки бюджета составит более 130 млрд. рублей за
пол года.
Рассмотрим так же динамику ключевой ставки ЦБ РФ за 2013-2017
годы. Ключевая ставка была заявлена как основной инструмент денежно-
кредитной политики с 13 сентября 2013 г., и с этой даты и до конца 2013
года она составляла 5,50% годовых.
Инфляция по итогу 2013 года составила 6,45%.
В 2014 году ключевая ставка менялась 6 раз, и все в сторону роста. 2014
год Россия завершила с ключевой ставкой ЦБ в размере 17,00%. Резкое
повышение ключевой ставки до 17,00% годовых произошло 16 декабря
2014 года. Совет директоров Банка России отметил, что данное решение
было обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в
последнее время девальвационные и инфляционные риски. Инфляция по
итогу 2014 года составила 11,36%.
2015 год, начавшийся со ставки 17% годовых, продолжился постепенным
её снижением. В течение 2015 года произошло 5 изменений ключевой
ставки, а самих ставок в течение года было 6. Год завершился с ключевой
ставкой в 11,00%. Инфляция по итогу 2015 года составила 12,90%.
В течение января - июня 2016 года Банк России периодически принимал
решение сохранить действовавшую с 2015 года ключевую ставку на
48
уровне 11,0 % годовых. С 14 июня - снизил её до 10,50%, а с 19.09.2016 г
снизил до - 10,00%. На конец 2016 года ключевая ставка сохранена на
уровне 10,00%. Инфляция за ноябрь 2016 года составляла 5,8%.
На начало 2017 года (первый квартал) ключевая ставка Банком России
была сохранена на уровне 10,00%, а с 27 марта снизилась до уровня 9,75%.
В Приложении 2 приводится динамика (изменения) ключевой ставки
ЦБ РФ с момента её введения (с 13 сентября 2013 года).
На очередном заседании Совета директоров Банка России,
состоявшемся 24.03.2017 года принято решение снизить ключевую ставку
до 9,75% годовых. Данная ключевая ставка действует с 27.03.2016 года по
28.04.2017 года (очередная дата заседания следующего Совета).
Предыдущая ключевая ставка Банка России составляла 10,00% и срок её
действия продлился 3 месяца (с 19.09.2016 по 26.03.2017 г.).
Принимая решение о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне,
Совет директоров Банка России исходил из следующего:
Инфляция снижается быстрее, чем прогнозировалось. По оценке за первые
двадцать дней марта, годовые темпы прироста потребительских цен
сократились до 4,3%, с 5,0% в январе 2017 года. В феврале продолжилось
замедление роста цен по всем основным группам товаров и услуг, а также
снижение показателей месячной инфляции с исключением сезонности.
Существенный вклад в замедление инфляции внесло укрепление рубля на
фоне более высоких, чем ожидалось цен на нефть, сохранение интереса
внешних инвесторов к вложениям в российские активы, а также снижение
страховой премии за риск. В результате высокого урожая в 2015-2016
годах выросли запасы сельскохозяйственной продукции, что привело к
значительному замедлению продовольственной инфляции и снижению цен
на плодоовощную продукцию.
По прогнозу Банка России, с учетом принятого решения и сохранения
умеренно жесткой денежно-кредитной политики годовой темп прироста
49
потребительских цен снизится до 4% до конца 2017 года, и будет
поддерживаться вблизи указанного целевого уровня в 2018-2019 годах.
В настоящее время предприятия малого бизнеса должны занять
центральное место в экономической политике России. И главное для них,
конечно, вопросы инвестиций и кредитования. К примеру, в 2010 г. число
малых и средних предприятий составило 1613 тыс. единиц, среди них –
18,8 тыс. средних, 219,7 тыс. малых предприятий и 1374,7 тыс. микро -
предприятий. С каждым днем все большее число коммерческих банков
предлагает специальные продукты кредитования для малых и средних
предприятий. Объемы выдаваемых малому и среднему бизнесу кредитов
продолжают набирать обороты. Объем предоставленных кредитов
субъектам малого и среднего предпринимательства в РФ представлен в
Приложении 3
Как видно из таблицы до начала 2014 года наблюдался рост
кредитования субъектов малого и среднего предпринимательства в РФ
(рисунок 6). При этом можно отметить замедление темпов роста
кредитования малого и среднего бизнеса в стране с 156,07% на начало
2011 года до 116,16% в начале 2014 года. На начало 2015 и 2016 годов
наблюдается резкое снижение кредитования малого бизнеса.
Рисунок 6. Динамика кредитования малого и среднего
бизнеса в РФ
Большая часть кредитов для малого бизнеса предлагаемых банками
оформляются на короткие сроки. Кредитование малого бизнеса растет
3014572
4704715
6055744
6942525
8064759
7610594
5460273
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
7000000
8000000
9000000
1/01/2010 1/01/2011 1/01/2012 1/01/2013 1/01/2014 1/01/2015 1/01/2016
50
медленнее, чем объемы кредитных портфелей банков в целом. За 2014 год
предприятия малого бизнеса получили 8,06 трлн. руб. кредитов, что на
5,6% меньше, чем в 2013 году. Объем кредитов, выдаваемых предприятиям
малого бизнеса в 2015 году, снизился почти на 30% по сравнению с 2014
годом. Объемы выданных кредитов предприятиям малого бизнеса
медленно росли до 2014 года. Так, общий объем предоставленных
кредитов предприятиям малого бизнеса в Российской Федерации на 1
октября 2014 года составил 5,7 трлн. руб., что на 0,7% меньше, чем за
аналогичный период 2013 года. В течение 2014 года наблюдалось
снижение объема кредитования малых предприятий. Кредитный портфель
по кредитам малого бизнеса в 2014 году незначительно вырос, но в
течение года темпы прироста шли вниз. За период с 1 января 2015 года
наблюдается снижение. Это произошло из-за снижения спроса на
кредитные ресурсы от предприятий малого бизнеса, и подорожания
кредитов в результате повышения ключевой ставки Банка России и
ухудшения доступа банков к западным рынкам капитала. В первом
полугодии 2014 года снижение экономической активности и ухудшение
финансового состояния малого бизнеса привели к ускорению роста
просроченной задолженности в данном сегменте. В результате банки
начали ужесточать требования к клиентам и сокращать беззалоговое
кредитование. Основными негативными тенденциями на рынке
кредитования малого бизнеса сейчас характеризуются стремлением банков
снизить свои риски и снизить рост просроченной задолженности. В связи с
этим крупные банки, применяющие механизмы «кредитной фабрики» и
соответственно более подверженные росту просроченной задолженности,
снижают свою активность на рынке. Этому также способствует желание
банков сконцентрироваться на привлечении клиентов из числа крупного
бизнеса, которые потеряли возможность фондироваться за границей.
Тем не менее, внутренние факторы, стимулирующие экономику,
оказались не в состоянии сдержать внешний макроэкономический негатив,
51
приведший к рецессии российской экономики. Следует выделить три
важных аспекта глобального финансового кризиса, оказавших решающее
дестабилизирующее влияние на российскую экономику:
Изменение конъюнктуры на международных финансовых рынках
привело к ужесточению условий внешних заимствований для
корпоративного сектора. Для ряда компаний исчезла возможность
рефинансирования «дешевых» длинных кредитных ресурсов, полученных
в середине 2000–х гг. Возникли margin calls (требования внести
дополнительное обеспечение по взятым кредитам или досрочно погасить
кредит), появилась угроза неспособности предприятий рассчитаться по
взятым за рубежом кредитам. В конечном счете, возникла угроза
национальной безопасности, поскольку возник риск перехода
собственности на стратегические для российской экономики компании
иностранным кредиторам.
В целом в мире не произошло существенного снижения спроса на
продукцию российских компаний, однако существенно изменилась
ценовая конъюнктура на основные товары российского экспорта (падение
нефтяных цен на 67%, снижение цен на алюминий более чем на 58%, на
никель почти на 70% и т.д.). Это ограничило возможность российских
компаний самостоятельно противостоять вызовам кризиса, отвечать на
возникающие margin calls.
Российский бюджет формируется преимущественно за счет доходов от
экспортных компаний сырьевого сектора, вследствие внешних факторов
бюджетная система России оказалась дестабилизирована, а возможности
по поддержке корпоративного сектора существенно ограничены.
Следует особо отметить, что помимо внешних факторов, целый ряд
собственных структурных особенностей российской экономики оказали
существенное влияние на масштаб и степень негативного воздействия
кризиса. Среди дополнительных негативных факторов следует также
назвать относительно низкую производительность труда (по сравнению с
52
США и европейскими странами), неэффективность реального сектора.
Слабость институтов, непривлекательный инвестиционный климат,
незащищенность капиталов и инвестиций в России
24
, относительная
неразвитость финансовой системы обусловили повышенное давление на
российскую экономику и российские компании в кризисный период.
Отсутствие инструментов предоставления долгосрочной ликвидности
внутри страны и масштабная утечка капитала (в отдельные периоды до
$200 млрд. в год
25
), вызванная институциональной незащищенностью
инвестиций внутри России, привели к ситуации, когда недополучавший
долгосрочных инвестиций реальный сектор оказался неспособен
эффективно противостоять факторам внешней конъюнктуры.
Инструментом стимулирования реального сектора в начале и середине
2000–х гг. могли стать российские банки, способные предоставлять
долгосрочное финансирование на инвестиционные проекты компаний
реального сектора.
Долгосрочные кредиты могли стать фундаментом построения и
развития суверенной экономической модели. Тем не менее, отечественная
банковская система не имела возможности предоставлять долгосрочное
финансирование в условиях отсутствия необходимых инструментов
фондирования. Максимальный объем активов банковской системы России
в предкризисный период составлял 23,2 триллионов рублей
26
(данные на 1
августа 2008 г.), однако лишь 12,5%
27
этих активов были размещены в
кредиты российским компаниям и индивидуальным предпринимателям.
24
Илюхина, Е. Иностранный инвестиции в российской экономике [Текст] // Экономико-политическая
ситуация в России. Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара. – 2010. – № 9. – С. 37.
25
Чувахина, Л.Г. Масштабы утечки капитала из России // Научно-исследовательский финансовый
институт. Финансовый журнал. – 2010. – № 4. – С. 28,33.
26
Отдельные показатели деятельности кредитных организаций, сгруппированных по величине активов
по состоянию на 1 августа 2008 года // Центральный Банк Российской Федерации [сайт].
URL:http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=bank_system/4-1-010808.htm&pid=pdko&sid=opdkovo
(дата обращения:03.03.2017)
27
Данные об объемах кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных
организациям, физическим лицам и кредитным организациям // Центральный Банк Российской
Федерации [сайт]. URL: http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=bank_system/4-3-
1_08.htm&pid=pdko&sid=dopk (дата обращения: 03.03.2017).
53
Очевидно, что далеко не все эти кредиты выдавались компаниям реального
сектора и не были направлены на финансирования инвестиционных
проектов. В ситуации невозможности привлечь долгосрочные
инвестиционные деньги внутри страны (в том числе, и вследствие
политики Банка России), крупнейшие отечественные компании были
вынуждены использовать иные инструменты привлечения ликвидности,
прежде всего, на внешних рынках. Крупнейшие российские компании,
проведя реформу структуры корпоративного управления и перейдя на
международные стандарты ведения финансовой отчетности, получили
возможность использовать международные долговые рынки (в том числе
путем эмиссии облигаций) и получать крупные синдицированные кредиты
от пулов глобальных транснациональных банков. К глобальному
финансово-экономическому кризису 2008–2009 гг. российская экономика
подошла в состоянии высокой степени зависимости от экспорта и
конъюнктуры внешних рынков
28
, будучи ослабленной высоким внешним
корпоративным долгом ($436 млрд. в 2008 году, рост на 1200% по
сравнению с 2001 годом
29
), отсутствием долгосрочных инструментов
предоставления ликвидности, неспособностью банковской системы
обеспечить необходимое корпоративному сектору рефинансирование.
28
Улюкаев, А.В. Куликов, М.В. Воздействие мировых товарных цен на глобальную и российскую
инфляцию [Текст] // Деньги и кредит. – 2009. – № 4. – С. 3-6.
29
Борисов, С.М. Новое о внешнем долге РФ [Текст] // Деньги и Кредит. – 2008. – № 8. URL:
http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/borisov_08_08.pdf (дата обращения: 03.03.2017).
54
Глава 3 Меры по преодолению экономических и
социальных последствий мирового финансового кризиса и
их значение для экономики России
3.1 Анализ мер стабилизационной и антикризисной государственной
политики Российской Федерации в период кризиса 2008/2009 и в
настоящее время
В 2008–2009 годах, в России была принята «Программа антикризисных
мер Правительства Российской Федерации на 2009 год», обозначившая
базовые проблемы российской экономики в условиях кризиса. Среди этих
проблем – «недостаточная развитость финансового сектора Кредиты
российской банковской системы были дороже, сроки кредитования –
меньше. Компании вынуждены были занимать за рубежом
30
». Осознавая
эти условия существования российской банковской системы, государство
ставило перед собой задачу поддержки банковского сектора в условиях
кризисного давления. Одной из основных задач принятой антикризисной
программы стало спасение основы российской экономики, реального
сектора, в том числе малого и среднего российского бизнеса. Для чего
было необходимо спасти и оказать помощь банковской системе-
системообразующему элементу антикризисной программы, а затем
использовать ее в качестве канала предоставления ликвидности реальному
сектору, мелким и средним компаниям, всему отечественному бизнесу.
В условиях кризиса внешних рынков, возникновения атмосферы
недоверия внутри глобальной финансовой системы и паники на мировых
финансовых рынках, главным риском для банка становится риск
ликвидности. Так как в условиях паники на внешних рынках основными
пассивами для целого ряда средних российских банков остались депозиты
и государство с 13 октября 2008 года почти вдвое повышает сумму вклада,
30
Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год // Российская
Газета [сайт]. URL: http://www.rg.ru/2009/03/20/programma-antikrisis-dok.html (дата обращения:
03.03.2017).
55
гарантируемую государством (с 400 до 700 тысяч рублей
31
) и использует
дополнительные меры поддержки банковского сектора, проводит санацию
проблемных банков.
Наиболее важное решение ЦБРФ – предоставление беззалоговых
кредитов коммерческим банкам. Эта специфическая мера носила
антикризисный характер и была призвана компенсировать отток средств из
банковской системы и решить проблемы с предоставлением короткой
банковской ликвидности в условиях, когда цены на потенциальные
залоговые активы отличались повышенной волатильностью.
Законодательную базу для использования такого механизма создало
положение Банка России «О предоставлении Банком России российским
кредитным организациям кредитов без обеспечения
32
». Следует особо
отметить, что механизм стал востребован банками в условиях дефицита
ликвидности: объем предоставленных кредитов составил более 1,5
триллионов рублей за первые два месяца работы механизма.
Помимо механизма рефинансирования Банк России дал возможность
коммерческим банкам получить дополнительные ресурсы за счет
извлечения дополнительной ликвидности со счетов коммерческих банков в
самом Центральном Банке. Снижение норм обязательных резервов
позволило высвободить дополнительную ликвидность: в отдельные
периоды снижение норм резервов по отдельным обязательствам достигало
8% (с 8,5% до 0,5%). К 15 октября 2008 г. нормативы резервирования по
всем видам обязательств составляли 0,5%. Используя этот инструмент,
Банк России дал возможность коммерческим банкам «разгрузить» балансы
и получить необремененные денежные средства, в том числе, для
рефинансирования обязательств перед зарубежными кредиторами.
31
О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации: Федеральный закон от
13.10.2008 N 174-ФЗ, вносящий изменения в Федеральный закон от 23.12.2003 N 177-ФЗ // Доступ из
справ. -правовой системы «Консультант Плюс» Версия Проф.
32
О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения:
Положение Банка России от 16 октября 2008 г. № 323-П // Доступ из справ. -правовой системы
«Консультант Плюс» Версия Проф.