23
Экономический и, вслед за ним, финансовый кризис оказывался
национальным (на рынке Бразилии). Сейчас же аналогичный шок способен
повлиять на все три страны, поскольку во всех трех, наряду с другими
отраслями, развивается производство кофейных зерен. Другое видимое отличие
- это различная структура участников финансовых рынков и различия в их
поведении. Раньше международные инвесторы (среди них преобладали банки и
физические лица) при появлении кризисных явлений в одной стране продавали
активы данной страны и покупали активы других стран, то есть «перемещали»
активы, соответственно финансовые рынки одной страны погружались в
кризис, но он не перемещался на соседние страны.
Сейчас международные инвесторы (среди них представлены банки, но
кроме них и во все большей мере - институциональные инвесторы, то есть
инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании, размещающие
свои резервы) при появлении кризисных явлений в одной стране продают
активы данной страны, а также всех других стран, похожих по экономическим
характеристикам и, следовательно, страновой риск по вложениям в финансовые
активы которых они оценивают примерно одинаково с кризисной страной. В
результате происходит отток капитала из целой группы стран, включая те, чьи
финансовые рынки были здоровы, и «заражение» кризисными явлениями их
национальных рынков. К такому поведению инвесторов подталкивают также
требования и нормативы финансовых регуляторов, заключающиеся в
ограничениях вложений в рисковые активы (для банков - требования
Базельских соглашений по достаточности капитала, ныне - соглашения Базель
III)
23
.
С глобальным статусом экономического кризиса связана и проблемы
регулирования цен на важнейшие ресурсы, например, установление мировых
цен на нефть на уровне, справедливом как для продавцов, так и для
трудов Международной межвузовской научно-практической конференции. Вып. 12. Т. 2. ‒ М.: Международный
институт предпринимательства и права, 2013. ‒ С.46
23
Шмайдюк Т.С. Современный финансовый кризис: его особенности и последствия для России / Т.С. Шмайдюк,
А.А. Хубиев // Экон. аспекты пищевых производств : сб. материалов науч.-практ. конф. – М., 2012. – С. 217-
219.
24
покупателей. Т.е. перевести спрос и предложение в контролируемое договорное
русло. Это избавило бы рынки от резких колебаний и устранило бы массу
спекулятивных игроков, искусственно взвинчивающих цены, которые потом
обрушиваются, когда сдуваются «пузыри» посредничества.
И, наконец, кризисы глобального масштаба обостряют социально-
политические проблемы, выливающиеся в дискуссии о моделях развития
общества. В достаточной степени устаревает и даже дискредитируется модель
общества, основанная на методологии индивидуализма с либерально-рыночной
моделью экономики. Ей противопоставляется социально-ориентированная
рыночная экономика, с широким использованием регулирования с помощью
возможностей бурно развивающихся информационных технологи, высшей
целью которой является рост благосостояния и развитие личности каждого
гражданина, а не концентрации сверхбогатства у узкой прослойки людей,
получивших власть над ресурсами.
Больше всего экономический кризис затрагивает две группы стран. Одна
из них представлена теми государствами, национальный капитал которых
играет большую роль в международных финансовых сделках. К другой группе
относятся те страны, которые задействуют в своей монопродуктной экономике
международный капитал.
Тем не менее, приведенные выше мысли редко принимались во
внимание, поэтому начиная с 70-х годов прошлого века последовала череда
разнообразных кризисов мировой экономики, приведших в итоге к закату
американской гегемонии. Еще одной причиной возникновения кризиса
вмеждународнойполитэкономике стал крах Бреттон-Вудской системы в 1971
году.
На самом деле мировой гегемон – Соединенные Штаты – должен был,
сохраняя внешнюю открытость собственной экономики, компенсировать ущерб
от кризиса и восстановить экономическое благополучие, оказав таким образом
помощь глобальной экономике либерального толка. Однако это государство не
только отказалось от сотрудничества, ставившего под угрозу его
25
преимущественный статус, но и обратилось к практике военного
вмешательства для обуздания других. В начале 90-х годов интервенция как
часть стратегии безопасности США приобрела не виданные до сих пор формы.
Еще основательнее этот процесс продолжился при сионистско-христианском
правительстве Буша.
В подобных условиях экономисты всего мира, прогнозируя закат
американской экономики, стали говорить о будущем изменении мирового
экономического баланса. Джордж Сорес, несмотря на свои крайние американо-
сионистские убеждения, указал на признаки разрушения американской
экономики, сообщив, что эпоха господства США в сфере экономики подошла к
концу и нынешний финансовый кризис является еще более разрушительным
чем тот, который произошел в 1929 году.
Сетевая глобализация стала причиной распространения международного
финансового кризиса. Мировые финансовые рынки связаны воедино.
Обоюдное капиталовложение, разнообразные кредиты, покупка акций
национальных и транснациональных компаний приводит к тому, что
возникновение финансового кризиса в США молниеносно вызывает
аналогичный процесс в странах единой Европы, богатых нефтью арабских
странах Персидского залива и других частях света.
В настоящее время существующий экономический строй
эволюционирует из «центристского» во «многополярный». Закат американской
гегемонии является основной причиной продолжительности мирового кризиса.
Не говоря уже о том, что Соединенные штаты не обладают достаточным
потенциалом для поддержания либерального экономического строя, хотя и
считались его гарантом еще со времен окончания Второй мировой войны.
С другой стороны, текущий мировой кризис ввиду сетевой сущности
мировой экономики, сплоченности мировых рынков и взаимозависимости
разных государств, начавшись на американском рынке жилья, быстро
распространился по всему миру и больше всего в Европе. Конечно, там этот
кризис, вызывая проблемы с ликвидностью и развитием экономики, соединился
26
с кризисом безработицы и долговым кризисом, создав критическую ситуацию
для Евросоюза.
Таким образом, до развития мировой рыночной экономики кризисы
носили преимущественно локальный характер, оставаясь проблемой
отдельного государства. В XX веке с ростом процессов экономической
интеграции кризисы начали приобретать глобальный масштаб: установившиеся
тесные связи между различными странами повлекли за собой зависимость их
экономик.
27
Глава 2. Особенности современного мирового финансового
кризиса
2.1. Истоки и причины современного финансового кризиса
Если говорить простыми словами с примерами, то это тяжёлая "болезнь"
организма экономики, к которой привёл образ жизни современной экономики.
Синдром (признаки) кризисной болезни: общий спад экономики,
замедление или прекращение роста ВВП, его уменьшение, снижение доходов,
поступлений и отчислений в бюджет, общее ухудшение среднего уровня жизни
и мощный клубок порождаемых этим проблем (сокращение производства и
безработица, свёртывание социальных программ, социальное напряжение и
многое другое)
24
.
Наиболее яркие признаки кризиса: изменение (не в лучшую сторону)
обычных свойств экономических объектов (потребителей и производителей,
рынков, бирж, банков, государственных учреждений и прочих). Например:
рынки (биржи) показывают лишь общее стратегическое снижение всех
стоимостей, проявляют нервозность и разнонаправленность трендов
(валотильность), отличаются перспективной непредсказуемостью поведения
участников рынка. Банки на этом фоне перестают кредитовать реальный сектор
ибо он падает, а на падении трудно заработать. Банки вкладывают деньги во
всё, что показывает хоть какую-либо стабильность или минимальный рост.
Объектом вложения часто оказываются валюты наиболее развитых экономик, а
значит валюты других экономик тратятся не на обеспечение обмена товарными
стоимостями, а на покупку банками твёрдых валют. Порождая при этом
девальвацию "не твёрдых" валют и взвинчивая беспричинно относительные
катировки "твёрдых". Возрастает общая непредсказуемость поведения объектов
инвестиций. Страх и неуверенность снижают общественное потребление,
увеличивают накопление. Снижение потребления обратной связью ударяет по
сокращению предложения и производства. Получается глубокая обратная связь,
стабилизирующая отрицательные тенденции в экономике. Основная общая
24
Янишевский А. Б. Особенности функционирования сферы бюджетного финансирования в условиях
финансово-экономического кризиса // Вестник Казанского юридического института МВД России. 2015. № 3. С.
93–100.
28
характеристика кризисных тенденций - всеобщая нестабильность, порождённая
не пониманием причин кризиса и путей его преодоления.
Ближайшие, лежащие на поверхности, причины кризиса:
количественный рост и проявление негативных факторов, который привёл к
качественному изменению свойств экономических институтов (рынков, бирж,
банков, государственных учреждений, компаний и прочих).
Для изобретения же новых инструментов нужно изменить подход к
причинам, его порождающим, разобраться в причинно-следственных
механизмах. Это потребует пересмотра воззрений и принципов экономической
теории рыночной экономики, пересмотра способов существования целых
структур, слоёв общества, экономик и политик государств. Осложняет
ситуацию то, что от кризиса трудно спрятаться, он в современном развитом
обществе везде, он мировой и системный. Последствия, так же зависят от
эффективности лечения. И улучшить (изменить) состояние экономики можно
только изменив образ жизни экономики, её правовую и общественную среду, а
точнее способ существования финансовых, экономических структур -
участников единого процесса производства и потребления материальных благ
(товаров, услуг). Срок его продолжительности, зависит не от времени, а от
эффективности лечения
25
.
Российская финансовая система не осталась в стороне от кризисных
явлений последнего времени, охвативших мировую экономику. При этом
большинство населения нашей страны не почувствовало их влияния, прежде
всего потому, что в нашей стране вовлечение средств граждан в инструменты
фондового рынка не носит столь массового характера, как в США. Однако уже
сейчас следует извлечь уроки и создать механизмы, которые не допустят
возникновения причин кризиса в нашей стране.
Истоки кризиса находятся в Соединенных Штатах. Долгое время
считалось, что отличное состояние финансовой системы США является
образцом для подражания, однако финансовые проблемы, которые постоянно
25
Якунин В. И., Сулакшин С. С., Аверкова Н. А. и др. Политическое измерение мировых финансовых кризисов:
феноменология, теория, устранение. М.: Научный эксперт, 2012. – С.56
29
преследуют экономику этого государства, ставят под сомнение данное
утверждение.
Регулирование, направленное на стабилизацию финансового сектора
США, было инициировано Великой депрессией. После ее окончания, в 1930 гг.,
в Америке были приняты законы, призванные стабилизировать отрасль
депозитных институтов и вернуть доверие вкладчиков. Был принят Закон
Гласса—Стигалла, который разделил депозитные и инвестиционные функции
банков и ввел систему гарантии вкладов (вкладчики при банкротстве банка
отныне не теряли свои вклады). Он также вводил ограничения по процентным
ставкам, которые банки могут платить по срочным и сберегательным вкладам
(так называемое "правило Q"). Принятые меры позволили банковской системе
США отойти от кризисной черты и начать выполнять свои функции
26
.
В течение полувека финансовая система функционировала стабильно,
однако в начале 1980-х гг. депозитные институты стали осознавать, что
клиенты предпочитают им инвестиционные банки. В результате к 1986 г. были
приняты акты и законы, которые расширяли полномочия депозитных
институтов. Акт о дерегулировании депозитных институтов и контроле над
денежным обращением (1980 г.) отменил "правило Q" Федеральной резервной
системы в отношении "потолка" для процентов по депозитам. Все депозитные
институты получили право доступа к "дисконтному окну" ФРС. Данный акт
позволил сберегательным учреждениям предлагать потребительские займы и
выпускать кредитные карты, а Закон о депозитных институтах ГарнетаСент-
Джермэйна (1982 г.) —предлагать депозитные счета денежного рынка. Эти
законодательные изменения были направлены на сдерживание оттока
денежных средств из депозитных институтов. Также совместным
сберегательным банкам разрешили выдавать коммерческие займы размером
10% от их активов, а сберегательным учреждениям — до 40% их активов.
Последним было позволено инвестировать до 40% своих активов в займы,
гарантированные коммерческой недвижимостью.
26
Чепурко, Ю. С. Конструирование дефиниции категории «экономический кризис» / Ю. С. Чепурко // Вестник
ОмГУ. Серия: Экономика. - 2012. - №2. - С.85-94
30
Данные меры расширили рамки, регулирующие деятельность
финансовых институтов, позволив им осуществлять более рискованную
деятельность. Для многих это стало единственной возможностью избежать
разорения. Тем не менее, правительство продолжало гарантировать
сохранность депозитов, несмотря на более высокие риски, которые начали
брать на себя депозитные институты.
В начале 1990-х гг. в США снова появились критические публикации о
состоянии банковской системы. В 1992 г. было опубликовано исследование,
которое носило громкое название "Банковское дело перед пропастью:
тревожное будущее американских финансов". Авторы констатировали:
"Американские банки являются наилучшими в мире. Банки достаточно хорошо
капитализированы и высокорентабельны. Однако что-то надо делать с 1179
мертвыми и умирающими банками и еще 1492 непригодными банками,
которые совместно управляют 1/3 всех банковских фондов. Слишком много
банков с небольшим капиталом и несколькими клиентами пытаются выжить".
Авторы данного труда постарались осветить все спорные, на их взгляд, аспекты
банковской деятельности в США
27
.
В работе рассматривается развитие новой формы финансовых
инструментов и отмечается, что процесс секьюритизации позволяет банкам
продавать ссуды и иные активы другим банкам и компаниям в виде ценных
бумаг, поддержанных объединенной дебиторской задолженностью банка. Это
удаляет секьюритизированные активы из бухгалтерских балансов банка, что
позволяет последнему улучшать показатели структурами его активов и долгов,
так как доходы от продажи могут использоваться для выдачи новых ссуд.
Между 1975 и 1990 гг. объем закладов от секьюритизации вырос с 18 млрд. до
более чем 800 млрд. долл. (35% всех закладных под жилье в Америке были
секьюритизированы). Половина всех новых ценных бумаг, вышедших на рынок
в 1990-х гг., была выпущена коммерческими банками. Таким образом банки
смогли перенести со своих балансов на другие экономические субъекты
27
Чепурко, Ю. С. Конструирование дефиниции категории «экономический кризис» / Ю. С. Чепурко // Вестник
ОмГУ. Серия: Экономика. - 2012. - №2. - С.85-94
31
большую долю кредитных рисков заемщиков, и на балансах конечных
покупателей секьюритизированных ценных бумаг оказались активы, кредитные
риски которых их держатели не вполне осознавали из-за сложности самих
инструментов.
Авторы исследования также поднимают вопрос о том, что
неограниченное депозитное страхование способствует принятию чрезмерного
риска как вкладчиками, так и самими финансовыми институтами.
В 1999 г. был принят Закон Грэмма—Лича—Блайли, который внес в
Закон Гласса—Стигалла поправки, ослабляющие ограничения коммерческих
банков на инвестиционную деятельность, и тем самым косвенно способствовал
еще более активному развитию процесса секьюритизации. Система страхования
вкладов при этом продолжала гарантировать возврат еще больших сумм по
вкладу
28
.
Финансовый коллапс осени 2008 г. вновь заставляет правительство
США принимать законы, направленные на сохранение финансовой системы
страны. Так, министерство финансов США озвучило план по осуществлению
временного страхования средств, размещенных в паевые инвестиционные
фонды, что позволит избежать паники и массовых изъятий средств из них. Это
вызвано тем, что паевые фонды денежного рынка играют важную роль в
качестве инструмента сбережения и инвестирования для многих американцев.
ПИФы — основополагающий источник финансирования и для российских
фондовых рынков и финансовых учреждений. Поддержание доверия к сектору
фондов денежного рынка является критически важным для защиты
целостности и стабильности глобальной финансовой системы.
При этом, на наш взгляд, действия, предпринятые министерством
финансов США, не устраняют причину возникновения кризисов, а просто
перекладывают решение этой задачи на плечи следующих администраций.
Правительство снова загоняет себя в угол, гарантируя сохранность депозитов
28
Якунин В. И., Сулакшин С. С., Аверкова Н. А. и др. Политическое измерение мировых финансовых кризисов:
феноменология, теория, устранение. М.: Научный эксперт, 2012. – С. 112
32
при повышении рисков, которые берут на себя управляющие данными
денежными средствами.
Не будем отрицать, что в современном мире финансовые институты,
предоставляя кредиты, стараются нивелировать принимаемые риски.
Действительно, любой банк будет стараться перераспределить взятые на себя
риски, и в этом неоспоримую помощь ему оказывает процесс секьюритизации.
Однако не нужно забывать, что именно вовлечение финансовых институтов во
все более рискованные операции одновременно с расширением гарантий
государства по возврату денежных средств (в случае банкротства финансовых
институтов) лежало в основе кризисных явлений финансовой сферы США.
Российским законодателям следует извлечь уроки из кризисов,
происходящих в американской экономике, и для недопущения аналогичных
явлений в России необходимо искоренить причины, их порождающие. Прежде
всего, надо осуществлять жесткое ограничение продуктов, которые предлагают
финансовые институты, занимающимися рискованными операциями, и по
которым вкладчик может получить гарантию возмещения в случае
банкротства
29
. В настоящее время не следует расширять их за пределы уже
введенного страхования вкладов, которое гарантирует вкладчику возврат до
400 тыс. руб. (100 тыс. руб. вклада — 100%-ное покрытие, свыше 100 тыс. руб.
— 90%-ное покрытие) и денежных средств, размещенных в пенсионные фонды.
Кроме того, в системе страхования вкладов необходимо введение
дифференцированной шкалы в зависимости от рискованности операций,
проводимых банком (чем выше риск проводимых им операций, тем выше
перечисление в страховой фонд).
Анализируя причины возникновения мирового финансового кризиса
и его характерные проявления, понятно, что углубление глобализационных
процессов и высокий уровень интернационализации мировой экономики
обусловили значительные потери национальных финансовых систем
и затормозили их развитие.
29
Сафрыгин К. Н. Оценка эффективности мер по преодолению кризисов в российской экономике // Вестник
Челябинского государственного университета. 2015. № 8. С. 175–182.