53
очевидна. Сейчас, как раз один из тех моментов, когда требуется действие,
причем совместное действие разных стран по продвижению глобальной
торговой интеграции.
54
Глава 3. Анализ влияния современного финансового кризиса на
экономику
3.1. Антикризисные меры и программы правительств экономически
развитых стран и их сравнение
Можно выделить четыре сферы воздействия антикризисной политики
властей и соответственно четыре группы проблем, которые должны решаться.
I. Меры по срочному спасению банковской системы.
Основная задача здесь – избежать банковской паники и дестабилизации
(остановки) национальных кредитно-банковских систем. Пока это наиболее
масштабная часть антикризисных мер.
Эти меры включают:
1) рекапитализацию банков (США, Австрия, Бельгия, Германия, Греция,
Испания, Италия, Кипр, Люксембург, Португалия, Финляндия, Венгрия, Дания,
Швейцария, Гонконг, Катар, ОАЭ, Саудовская Аравия, Казахстан);
2) предоставление стабилизационных кредитов (США, Франция,
Испания, Италия, Швеция, Норвегия, Великобритания, Венгрия);
3) меры по реструктуризации банковской системы, включая содействие
объединению банков или их национализацию (Бельгия, Нидерланды,
Португалия, Исландия, Швеция, Великобритания, Ирландия);
4) снижение процентной ставки практически до нуля;
5) резкое расширение вплоть до 100% гарантий по вкладам физических
лиц в банках;
6) меры по расчистке балансов банков, включая предоставление
госгарантий по проблемным активам (США, Канада, Германия, Испания,
Италия, Великобритания, Дания, Швеция, Швейцария, Япония, Корея,
Австралия).
II. Денежно-кредитная политика – переход от антиинфляционной к
стимулирующей политике (quantitativeeasing)
Целями этих мер являются стимулирование экономического роста и
расширение доступа к кредитным ресурсам; стремление не допустить
дефляцию (борьба с инфляцией уходит на задний план); стабилизация
55
внутреннего рынка (через процентную ставку); стабилизация платежного
баланса (через девальвацию); повышение эффективности мер экономической
политики.
Эти меры включают:
1) снижение процентных ставок большинством стран из опасения
дефляции (США, Канада, Швейцария, Швеция, Норвегия, Дания,
Великобритания, Австралия, Япония, Китай, Индия, Вьетнам);
2) повышение процентных ставок. Некоторые страны пошли по этому
пути (Венгрия, Исландия, Белоруссия);
3) снижение курса национальной валюты (Исландия, Венгрия, Польша,
Вьетнам, Корея, Бразилия, Мексика, Украина, Белоруссия);
4) снижение норм резервирования (Китай, Бразилия, Болгария);
5) появление новых инструментов кредитования экономики вплоть до
прямого финансирования центробанками государственных бюджетов.
III. Воздействие на реальный сектор – стимулирование спроса.
Имеется в виду поддержка отраслей, ориентированных на внутренний
спрос и обеспечивающих внутреннюю занятость. Эта политика может быть
определена как преимущественно кейнсианская, для которой характерны меры
воздействия на спрос, включая антициклическую фискальную политику.
Среди этих мер:
1) поддержка отдельных отраслей, включая:
- автомобилестроение (США, Канада, Франция, Швеция, Китай);
- «новая» энергетика и энергосбережение (США, Франция, Швейцария);
- транспортная инфраструктура (Канада, Франция, Китай, Гонконг,
Казахстан, Италия, Швейцария, Тайвань);
- жилищное строительство (Канада, Великобритания, Китай, Аргентина,
Казахстан, Корея);
- аэрокосмическая, горнодобывающая, лесная промышленность
(Канада);
56
- инновационные технологии (Китай, Казахстан);
- аграрно-промышленный комплекс (Китай, Казахстан);
- экспорт (Китай);
- авиакомпании (Аргентина);
2) снижение налогов – прямое или косвенное (Германия, Франция,
Швейцария, Япония, Китай, Индия, Тайвань, Аргентина, Украина);
3) повышение налогов (Литва);
4) поддержка малого и среднего бизнеса (Германия, Греция, Италия,
Великобритания, Япония, Китай, Казахстан, Венгрия);
5) создание специальных бюджетных фондов (Франция, Бразилия,
Гонконг, Кувейт);
6) увеличение госзаимствований (Германия, Франция, Норвегия,
Япония).
Впрочем, большинство из названных мер объявлены, но их реализация
пока откладывается из-за естественного опасения сильного влияния отраслевых
лоббистов.
У ряда ответственных политиков подобные меры вызывают серьезные
опасения.
Министр финансов Германии резко критиковал подобные шаги и
называл их «вульгарным кейнсианством», фактически имея в виду намерения
правительств Великобритании, Франции и США.
IV. Противодействие негативным ожиданиям населения.
Меры предполагают недопущение бегства средств населения из банков,
стимулирование сбережений.
Эти меры включают:
1) повышение суммы гарантий по вкладам (США, Канада, Бельгия,
Испания, Италия, Кипр, Люксембург, Нидерланды, Словения, Финляндия,
Великобритания, Швеция, Норвегия, Швейцария, Болгария, Венгрия, Польша,
Румыния, Чехия, Турция, Корея, Украина);
57
2) 100%ные гарантии по вкладам (Германия, Австрия, Греция,
Ирландия, Португалия, Дания, Словакия, Австралия, Гонконг, Иордания,
Кувейт, ОАЭ, Саудовская Аравия, Тайвань);
3) принятие программ переобучения и адаптации потерявших работу
(США, Канада, Греция, Италия);
4) национализация пенсионных фондов (Аргентина);
5) достижение договоренности с бизнесом о несокращении рабочих мест
(Германия);
6) увеличение инвестиций в образование (Франция).
Принимаемые правительствами большинства стран меры имеют три
важные особенности:
- хаотичность (особенно на первом этапе);
- ослабление бюджетной и денежной политики вплоть до откровенного
популизма;
- готовность к принятию государством частных рисков вплоть до
масштабной национализации.
Однако главной проблемой является то, что принимаемые меры пока не
предполагают решения стратегических (структурных) задач современной
экономики.
В разных странах, которые поразил кризис, делают упор на разные
меры, учитывая специфику протекания кризиса.
В Исландии, например, кризис главным образом стал банковским,
поставив на грань банкротства три главных банка страны. Правительство было
вынуждено преобразовать эти банки в государственные.
В Китае нет в кризис обвала цен на активы, как в России и в других
странах, банки сохраняют ликвидность, и основной задачей антикризисных мер
здесь является стимулирование экономического роста и увеличение занятости.
В Китае главной угрозой является рост безработицы, и поэтому власти страны
сделали упор в антикризисной программе на создание новых рабочих мест,
58
прежде всего за счет расширения инфраструктурных строек — дорожное
строительство, для чего выделяют значительные инвестиции.
Первым антикризисным планом стал «план Полсона» (бывшего
министра финансов) в США размером в 703 млрд. долларов, принятый
Конгрессом, предусматривающий главным образом оказание помощи банкам и
финансовым организациям по восполнению потерянной ликвидности из-за
невозвращения кредитов, в основном ипотечных, и обвала цен на
недвижимость.
Федеральная резервная система США, а вслед за ней все центральные
банки развитых стран, пошли на беспрецедентное снижение учетной ставки ЦБ,
в связи с чем снизились процентные ставки за кредит и тем самым оказана
существенная помощь гражданам, предприятиям и организациям. В США,
например, значительное снижение ставки кредита по ипотеке позволило части
населения реструктурировать и удешевить эти кредиты и продолжить их
выплату.
Для антикризисной программы США характерно, что она
предоставляется организациям, где руководители отказались от бонусов,
ограничили себя заработками до 500 тыс. долларов в год, не используют
личные самолеты и т.д.
В США антикризисная программа предоставляется организациям, где
руководители отказались от бонусов, ограничили себя заработками до 500 тыс.
долларов в год, не используют личные самолеты и т. д.
Вначале антикризисная политика США сводилась к выкупу
неликвидных банковских активов, национализации двух ипотечных
организаций — FannieMae и FreddieMac и страховой компании AIG, а также
росту страхования депозитов в банках и фондах. Одновременно шло
сокращение ставки процента, которая в начале 2009 г. была срезана почти до
0%.
В феврале 2009 ФРС вырабатывает новую программу —
FinancialStabilityPlan (FSP), которая должна была заменить действовавшую в
59
2008 году программу TroubledAssetsReliefProgram (TARP), также была
призвана оживить потребительское кредитование, выдачу займов для малого
бизнеса, а также помочь рынкам коммерческой недвижимости и ипотеки
избежать окончательного краха.
В одобренном в марте 2009 г. законе об экономическом восстановлении
и реинвестировании (AmericanRecoveryandReinvestmentAct) из общей суммы в
787 млрд. долл. предусмотрено выделить 237 млрд. долл. на налоговые
субсидии для физических лиц. (для юридических лиц — только 51 млрд. долл.),
на поддержку малоимущих — 82,5 млрд. долл., на развитие социальной
инфраструктуры (здравоохранения, образования, окружающей среды) — 246
млрд. долл., остальное будет потрачено на энергетику, дороги,науку. ФРС для
поддержки ипотечного кредитования и рынка недвижимости планирует
выкупить весной-летом этого года ипотечных бумаг на 750 млрд. долл., для
чего придется резко увеличить выпуск долларов.
Неэффективность подобной антикризисной политики в ракурсе стиму-
лирования американской экономики в целом становится все более очевидной.
Уже неоднократно звучали требования (в первую очередь со стороны
отдельных, успешно справляющихся с кризисом банкиров), положиться на
«волю рынка» и позволить обанкротиться неэффективным финансовым ин-
ститутам. Но подобный вариант наталкивается на следующие обстоятельства.
Во-первых, роль финансового сектора в обеспечении политической и
экономической гегемонии США в мире, которой в этом случае будет нанесен
весьма значительный ущерб. Во-вторых, значение финансового сектора в
структуре экономики США и в обеспечении ее конкурентных преимуществ.
Его значительное сокращение может привести и к снижению уровня конку-
рентоспособности американского бизнеса в целом, и к сокращению других
секторов экономики. И в-третьих, пожалуй, самое главное, влияние финансовой
олигархии на американскую политику в целом. Не случайно, принимаемые
антикризисные меры направлены в первую очередь на то, чтобы мини-
мизировать потери и риски наиболее крупных финансовых игроков.
60
Видимо, можно констатировать, что антикризисная политика в США
направлена не столько на спасение американской экономики, сколько на спа-
сение капиталов крупных финансовых инвесторов и сохранение их роли и
влияния как в американской, так и в мировой экономике. А реализуется она
прежде всего в двух направлениях — повышение ликвидности финансового
сектора и поощрение потребительского спроса.
Характерной чертой антикризисных мер экономической политики стало
ограниченное использования открытого протекционизма для защиты
отечественных предприятий. В прошлый раз, когда мировая экономика
переживала глобальную рецессию в связи с повторным потрясением,
вызванным ростом цен на нефть и снижением инфляции в конце 1970-х годов,
широко применялись «добровольные» экспортные и количественные
ограничения на такие товары, как автомобили, текстиль и сталь. В начале 1980-
х годов, помимо средних ставок пошлин, которые существенно превышали
действующие сегодня уровни, в отношении более трети общего объема
экспорта развивающихся стран начали применяться нетарифные барьеры. В
условиях текущего экономического спада пока в целом удавалось избегать
таких мер политики. Тот факт, что страны являются частью глобальных
производственных цепочек, дает им меньше стимулов для повышения
стоимости импортируемой продукции, используемой для ре-экспорта.
Наличие хорошо отлаженной многосторонней системы с четкими
международными мерами регулирования оказалось эффективным
инструментом. Благодарядействующим в рамках Всемирной торговой
организации (ВТО) правилам и механизмам их применения, в течение кризиса
удавалось сохранять протекционизм на низком уровне. Кроме того, сыграли
роль и региональные торговые соглашения.
Однако характер мировой интеграции меняется, в связи с чем, перед
разработчиками экономической политики встают новые задачи.
Отмеченный недавно рост объемов внешней торговли по линии «Юг-
Юг» обусловлен экономическим ростом стран с формирующимся рынком и
61
сокращением внешнеторговых барьеров. Эта тенденция усилилась вследствие
глобального кризиса по мере замедления темпов роста развитых экономик.
Быстрый рост валового внутреннего продукта (ВВП) является основным
фактором существенного роста спроса на импорт в странах с низким и средним
уровнем доходов, особенно в странах БРИК. На протяжении кризиса, благодаря
эффективным стимулирующим мерам экономической политики в крупных
экономиках Юга, в том числе в Китае, поддерживался спрос на импорт из
других развивающихся стран.
Сокращение среднего уровня и распространения мер защиты на границе
также стали существенным фактором, определяющим развитие торговли по
линии «Юг-Юг». За период с 1996 по 2008 годы средние ставки пошлин,
взимаемых в странах БРИК, сократились на 44%. За тот же период ставки
пошлин в странах с низким и средним уровнем доходов сократились на 31%.
Несмотря на то, что в течение кризиса был принят ряд мер по ограничению
объемов внешней торговли, в целом они были незначительны.
В среднесрочной перспективе экономический рост за счет экспорта «по
версии 2.0», при котором торговля по направлению «Юг-Юг» играет более
важную роль, станет основным фактором. Высокий уровень государственного
долга и дефицита бюджета во многих странах, входящих в Организацию
экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), будет по-прежнему
тормозить экономический рост и, соответственно, импорт в течение
длительного времени. Поэтому не исключено, что развивающиеся страны не
смогут рассчитывать на развитые страны для поддержки собственного
экономического роста за счет экспорта так же, как это происходило в быстро
индустриально развивающихся странах, таких как Китай в 1990-е годы и в
«азиатских тиграх» до этого. В результате развития торговли по линии «Юг-
Юг» будет снижаться уязвимость к возможному продолжительному
замедлению роста рынков Европы, Японии и США. Так, усиление торговых
связей с Восточной Азией – наиболее быстро развивающимся регионом мира –
может стать важным источником диверсификации и экономического роста
62
стран Восточной Европы и Центральной Азии. На сегодняшний день объем
внешней торговли с соседними странами Восточной Азии составляет менее
четверти объема торговли с Западной Европой.
Вместе с тем, увеличение объемов внешней торговли между
развивающимися странами не должно заменять торговлю с развитыми
странами. Развитые страны остаются важным источником спроса на импорт и
обладают высокой покупательной способностью. Более того, страны Юга по-
прежнему экспортируют значительно меньший ассортимент продукции по
сравнению со странами с высоким или даже средним уровнем доходов. В этой
связи сохраняет важность взаимодополняемость внешней торговли.
Глобализация и открытость экономики способствуют повышению
трансграничной экономической взаимозависимости и могут привести к
сближению колебаний циклов деловой активности. В условиях кризиса
возникли споры о совместной динамике международных циклов деловой
активности. Экономические циклы в развивающихся странах по-прежнему
тесно коррелируют с циклами в развитых странах. Несмотря на то, что
ослабления связей с циклическим компонентом экономического роста в
развивающихся странах не произошло, вполне возможно, что после 2000-х
годов зависимость от трендового роста уменьшилась. Трендовый
экономический рост в развивающихся странах стал значительно выше, чем в
развитых странах мира.
Несмотря на то, что ослабление связей между странами с низким и
средним уровнем доходов и стран с высоким уровнем доходов защищает
страны Юга от потрясений, вызванных снижением спроса на Севере, тем не
менее, стратегия, ориентированная на внешнюю среду, может усиливать
волатильность развивающихся стран. Как правило, чем больше открытость
экономики для внешней торговли, тем выше уязвимость к внешним
потрясениям, связанным с конкретным товаром или конкретной страной. По
мере того как доходы от экспорта становятся все более важным источником
государственных доходов, возрастает влияние волатильности условий внешней