44
Доход коммерческих банков от различных видов операций с
драгоценными металлами формируется по-разному. Так, доход от операций по
купле – продаже драгоценных металлов, осуществляемых от своего имени и за
свой счет формируется как разница между ценами покупки и продажи. В
случае реализации принадлежащих клиенту драгоценных металлов на
российском рынке, оказания услуг хранения, а также информационно –
консультационных услуг, доход банка будет формироваться как комиссионное
вознаграждение, величина и порядок выплаты которого устанавливается при
заключении договора с клиентом. В случае предоставления займов в
драгоценных металлах, доход коммерческого банка представляет собой
процент, выплачиваемый заемщиком за использование кредитных ресурсов.
Коммерческие банки могут осуществлять свою деятельность не только на
российском, но и на международном рынке драгоценных металлов.
Международный рынок представляет собой сферу обращения драгоценных
металлов, которая сформировалась в результате осуществления сделок между
клиентами-нерезидентами, а также клиентами резидентами и клиентами-
нерезидентами.
Драгоценные металлы, выступающие объектом сделок на
международном рынке также должны соответствовать определенным
физическим и химическим характеристикам и отвечать установленным
стандартам качества. Данные стандарты традиционно устанавливаются
Лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов (LBMA и LPPM). В
документах ассоциации определены стандарты для слитков золота, серебра,
платины и палладия. В стандартах оговорены: масса слитка; содержание
чистого металла в слитке; рекомендуемые размеры слитка; длина, ширина,
высота; серийный номер; проба; клеймо изготовителя; год изготовления;
отсутствие каких-либо дефектов.
Общий перечень данных стандартов представлен в Приложении 3.
Все операции коммерческих банков с драгоценными металлами на
международном рынке осуществляются с наличными драгоценными металлами
45
или по металлическим счетам. Основными характеристиками таких операций
являются:
Договорный характер сделки;
Необходимость обмена документами, в том числе по системе Свифт
или телексу, свидетельствующими о заключении договора;
Использование для заключение сделок дилинговых систем
«REUTERS», «DEALING» или телефонной связи при условии записи
телефонного разговора (с обязательным последующим обменом с контрагентом
документами, подтверждающими заключение сделки).
При заключении осуществлении операции с драгоценными металлами на
международном рынке должны быть согласованы следующие ее основные
условия, которые различаются в зависимости от вида осуществляемой сделки.
Состав и характер данных условий отражен в таблице 5
Таблица 5
Условия, которые должны быть определены при
осуществлении операций с драгоценными металлами на
международном рынке
Тип операции
Условия
Депозитные операции
наименование (вид) драгоценного металла;
масса драгоценного металла;
начальная и конечная даты валютирования;
процентная ставка по вкладу
Операции с
производными
финансовыми
инструментами
вид договора;
объем сделки (количество договоров);
цена договора;
вид и сумма валюты договора;
дата валютирования;
сумма премии (при опционах);
порядок расчетов;
Операции купли -
продажи
наименование, вид и характеристики
драгоценного металла;
количество металла;
цена драгоценного металла;
наименование и сумма валюты сделки;
дисконт (премия);
дата поставки драгоценного металла;
дата валютирования;
порядок расчетов.
После соблюдения всех необходимых условий и завершения операции
формируется специальный тикет, который содержит реквизиты сделки, как на
русском, так и на английском языке, а также для всех сделок – дату заключения
46
сделки и номер тикета, а для депозитных сделок - размер дохода, подлежащего
уплате по сделке. Копия тикета передается в соответствующее подразделение
банка и служит основанием для зачисления или списания драгоценных
металлов с соответствующих металлических счетов. Исполнение и контроль за
исполнением сделок и договоров осуществляется в соответствии с
установленным в банке порядком.
Среди наиболее распространенных сделок, осуществляемых
коммерческими банками на международном рынке драгоценных металлов,
являются:
1. Операции СПОТ;
2. Операции СВОП;
3. Опционы.
Операции СПОТ относятся к категории срочных сделок. При
осуществлении такой операции датой зачисления (списания) драгоценного
металла с металлического счета является второй рабочий день после
заключения сделки. Цена по таким сделкам устанавливается на основе цены
«спот Локо – Лондон». При этом стандартный объем сделки составляет
12
:
Для золота: 5000 тройских унций (примерно 155 кг); в
Для серебра – 100 тыс. тройских унций (примерно 3 т.)
Для платины – 1000 тройских унций
Операция СВОП включает в себя две сделки противоположной
направленности, которые осуществляются одновременно, одна из которых –
это сделка по покупке драгоценных металлов, другая - сделка по их же
продаже. Расчет по сделкам осуществляется на разные даты и по разным ценам.
Это дает возможность сторонам, осуществляющим операцию, получить доход.
Стандартный объем сделки в международной практике – это 1 тонна или 32
тыс. унций. В международной практике осуществляются различные типы
операций СВОП. Характеристика основных из них дана в таблице 6
12
Джозеф Ф. Синки-мл. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. – М.: Альпина – Паблишер, 2017. с.
738
47
Таблица 6
Основные виды операций СВОП с драгоценными металлами,
применяемыми в международной практике
Тип операции
Характеристика
СВОП по времени
(финансовый)
покупка-продажа одного и того же количества металла
на условиях спот против продажи-покупки на условиях
форвард. Премия образуется за счет разницы в ценах,
зафиксированных в контракте.
СВОП по качеству
металла
одновременная покупка-продажа металла одного
качества против продажи-покупки металла другого
качества. Сторона, продающая драгоценный металл
более высокого качества, получает премию
СВОП по
местонахождению
покупка-продажа металла в одном месте против
продажи-покупки его в другом месте. Поскольку, в
зависимости от конъюнктуры рынка, драгоценный
металл в одном месте может стоить дороже, то одна из
сторон получает компенсирующую премию.
В основе опционных операций находится право, но не обязанность
продать или купить определенное количество драгоценного металла по
определенной цене на определенную дату (европейский опцион) или в течение
всего оговоренного срока – американский опцион. Сторона, приобретающая
право исполнить сделку или отказаться от ее исполнения, является покупателем
опциона, а сторона, уступающая право исполнить сделку, или отказывающаяся
от такого права, является продавцом опциона. В международной практике
используются два вида опционов:
– опцион на покупку (опцион call), он дает право покупателю опциона
купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки;
– опцион на продажу (опцион put), он дает право покупателю опциона
продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи.
Опционные сделки как правило используются для хеджирования рисков
по операциям с драгоценными металлами.
Проанализируем современные финансовые инструменты
применяющиеся на мировом рынке золота. С момента когда золото стало
активно торговаться на международных финансовых рынках, появились
долевые и долговые финансовые инструменты, номинированные либо
привязанные к нему. Все эти инструменты в совокупности можно отнести к
категории «золотых» ценных бумаг.
48
Среди них основными являются золотые сертификаты, расписки, акции
золотодобывающих компаний и обязательства паевых фондов.
Золотые сертификаты (gold certificates), появившиеся в Америке еще во
времена золотого стандарта, аналогичны металлическим счетам типа allocated.
Они выступают в качестве документа, подтверждающего права собственности
на золото, депонированное на металлическом счете и находящееся в хранилище
банка, либо иного специализированного учреждения.
Расписки с привязкой к золоту (gold-linked note) представляют собой
производный финансовый инструмент долгового характера, пришедший на
рынок золота с фондовых бирж, для которых характерны подобные
инструменты с привязкой к акциям или индексам. По сущности этот инстру-
мент схож с облигациями, предполагая номинальную стоимость
инвестирования и периодические выплаты дохода в случае восходящей
ценовой динамики рынка.
Свидетельства Gold exchange-traded funds (GETFs), торговых фондов,
специализирующихся на операциях с золотом, являются ценными бумагами,
имеющими золотое обеспечение в размере 1/10 тройской унции золота. При
этом золото депонировано в соответствующих объемах в надежных банках и
застраховано, но при этом бумаги GETFs-фондов остаются долговым
обязательством со всеми вытекающими рисками. Свидетельства являются
принципиально новым инструментом, начавшим функционировать с марта
2003 г. на Австралийской фондовой бирже.
Акции золотодобывающих компаний часто рассматриваются в качестве
альтернативы инвестирования в «бумажное» золото. Их можно определить как
косвенное вложение в золото ввиду того, что рыночная стоимость акций
находится в зависимости не только от текущего курса золота, но и от
финансового состояния компании-эмитента.
Варранты в золоте (gold warrants) — ценные бумаги, закрепляющие за
владельцем право приобретения определенного количества золота по заранее
оговоренной цене на будущую дату с уплатой премии эмитенту. Такая схема
49
позволяет эмитенту зафиксировать цену на металл и застраховаться от ее
падения, а инвестору — получить доход в случае повышения цены металла.
При этом держатель варранта в любое время может произвести его обратную
продажу эмитенту, что делает инструмент более гибким для инвестиций. Как
правило, приобретение варранта не всегда связано с последующей поставкой
его актива.
Вследствие развития на финансовых рынках сегмента золотых ценных
бумаг произошло расширение круга производных финансовых инструментов,
основанных как непосредственно на цене драгоценного металла, так и на
котировках «бумажного золота» и золотых индексах.
Первоначальное предназначение деривативов на рынке золота
заключалось в ограждении участников от неблагоприятных ценовых изменений
драгоценного металла. Таким образом, компании золотодобывающей отрасли
при реализации металла с использованием деривативов хеджируют свои
ценовые риски на объект добычи.
Основными инструментами на рынке деривативов в золоте являются
срочные контракты: фьючерсы, опционы, форварды и сделки типа финансовый
«своп».
Фьючерсы на золото (gold futures) — срочные контракты на покупку
(продажу), в соответствии с правилами торговой площадки, определенного
количества золота в физической или «бумажной» форме по фиксированной
цене, согласованной участниками контракта на будущую дату. При этом
контракт может быть продан до наступления даты исполнения сделки, но его
участники не имеют права отказаться от своих обязанностей по сделке.
Фьючерсные контракты имеют одинаковые стандарты по суммам и срокам
совершения, а операции по ним крайне редко сопровождаются поставкой
драгоценного металла, составляющего их основу. Стоимость фьючерсного
контракта на золото определяется исходя из размера гарантийного обеспечения
исполнения условий контракта и текущей стоимости базисного актива. Доходы
по фьючерсам на золото образуются за счет маржи, составляющей разницу
50
между фактической и зафиксированной в сделке ценой металла на дату
исполнения контракта.
Золотые опционы (goldfutures) — срочные контракты, закрепляющие за
держателем право купить или продать некоторое количество золота по согла-
сованной цене в течение определенного периода времени. Для
золотодобывающих компаний опционы являются эффективным хеджевым
инструментом от снижения цен на металл, при покупке опциона «пут» или
продажи опциона «колл». Стоимость опционов зависит от текущих цен «спот»
на золото, цены исполнения «страйк», процентных ставок, ожидаемых
изменений золотой цены и периода, оставшегося до срока погашения.
Максимальные потери владельца опционного контракта равны сумме премии
продавца опциона, которая определяется как произведение объема сделки на
цену опциона. На биржевых торгах за основу опционных контрактов часто
применяются акции золотодобывающих компаний и «золотые» индексы.
Форварды на золото (gold forwards) — срочные контракты,
закрепляющие договорные обязательства двух сторон о покупке (продаже)
золота в физической форме по согласованной цене на будущую дату. В отличие
от двух предыдущих инструментов контракт предусматривает реальную
поставку золота и заключается напрямую между его участниками, исключая
посредничество клирингового агента.
Сделки типа финансовый «своп» на золото (gold financial swap) —
срочные операции по покупке (продаже) драгоценного металла по цене «спот»
с одновременным заключением форвардной сделки на его обратную продажу
(выкуп). Исходя из того, что данный дериватив практически не оказывает
влияния на изменение стоимости драгоценного металла, операции с ним в
настоящее время стали более популярны, и, по разным оценкам, их дейс-
твующие объемы значительно превышают объемы совершения операций с
другими производными инструментами.
Займы в золоте по своей сущности являются уникальным финансовым
инструментом, сочетающим, с одной стороны, природу и функции кредита,
51
направленного на целевое финансирование золотодобывающей отрасли, а с
другой — хеджевый продукт, позволяющий заемщику зафиксировать цену
реализации драгоценного металла на случай ее снижения.
Таким образом, как на внутреннем, так и на международном рынке
коммерческими банками могут быть реализованы различные операции,
обеспечивающие как получение прибыли, так и страхования рисков.
52
Глава 3 Российская практика осуществления банковских
операций с драгоценными металлам
3.1 Современные тенденции деятельности российских банков на
рынке драгоценных металлов
Сегодня золото является неотъемлемым инструментом существующей
денежно-кредитной системы. Необходимость ориентации банками на запросы
потребителей банковских продуктов и услуг, нестабильность мирового и
внутреннего финансовых рынков обусловила появление на рынке различных
финансовых продуктов, базирующихся на применении драгоценных металлов.
Золоту среди этих продуктов отводится первостепенная роль, поскольку
банковский бизнес исторически опирался на его обращение в качестве
естественной формы денег. С аннулированием монетарного статуса роль золота
в банковских операциях значительно снизилась, но оно по- прежнему остается
одним из важнейших финансовых инструментов, формирующих не только
прибыль кредитной организации, но и способствующих формированию имиджа
банка на основе диверсификации предлагаемых услуг и расширения видов
финансовых операций.
В деятельности банков золото играет троичную роль: инструмента,
актива и товара. Для кредитной организации оно чаще является инструментом,
способствуя процессу аккумулирования денежных средств и финансовых
активов. Клиенты банка видят в нем, прежде всего, актив, способствующий
сбережению и приумножению капитала. В свете нестабильности финансовых
рынков и введения антироссийских санкций банки стали приобретать желтый
металл и в качестве инвесторов, и в качестве товара, могущим быть выгодно
проданным как на внешнем, так и на внутреннем рынке
13
.
На российском рынке доля банков, осуществляющих операции с золотом,
13
Плешевцева А.С. Операции с золотом в Российском банковском бизнесе// Социально-
экономические явления и процессы. Издательство: Тамбовский государственный
университет имени Г.Р. Державина (Тамбов) № 1.- 2017. С. 72
53
составляет около 20 %. На 1 января 2016 г. из 947 действующих банков 183
имеют лицензии Банка России на осуществление операций с драгоценными
металлами (табл. 7).
Таблица 7
Банки, имеющие лицензии, предоставляющие право на
проведение операций с драгметаллами
Дата
Всего
зарегистрировано
банков
Количество банков,
имеющих лицензию
Доля банков,
проводящих
операции с
драгметаллами
на 01.01.2011
1084
208
19,2 %
на 01.01.2012
1051
207
19,7 %
на 01.01.2013
1027
211
20,5 %
на 01.01.2014
1071
209
19,5 %
на 01.01.2015
976
203
20,8 %
на 01.01.2016
947
183
19,3 %
На российском банковском рынке золото привлекает все более
пристальное внимание. Анализ оборота «банковского» золота за последние
шесть лет показал, что крупные банки расценивают этот актив как
инвестиционный инструмент. Золото является ярким индикатором, позво-
ляющим оценить склонность инвестора к риску. Стремление пополнить свои
золотые запасы возникает у субъекта рынка на фоне непредсказуемой
экономической ситуации. Нестабильность российского внутреннего рынка,
спад деловой активности и опасение введения новых санкций обусловили
активизацию крупных кредитных организаций в сфере операций с золотом.
Беспрецедентная покупка золота отечественными кредитными
организациями отмечена в 2016 г.: за этот период объемы золота в хранилищах
российских банков увеличились в 2,3 раза и по состоянию на 1 января 2017 г.
составили более 70 т (табл. 8).