35
клиентов в различные финансовые инструменты (в разрешенный
законодательством перечень активов).
Принцип номер три – информационная открытость процесса
инвестирования средств. Деятельность Фонда будет успешной только в случае,
если она основана на взаимном доверии между Фондом и его клиентами. А для
того, чтобы такое доверие возникло, Фонд должен, прежде всего, быть
максимально открытым в своей инвестиционной деятельности.
Четвертый принцип, тесно «примыкающий» к третьему – прозрачность
процесса инвестирования для органов государственного надзора,
специализированного депозитария, подконтрольность этим органам.
Деятельность Фонда контролируется различными государственными
структурами, в числе которых Банк России, Минфин РФ, Пенсионный Фонд
России и др.
Пятый принцип – профессиональное управление инвестиционным
процессом. В АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» работает
высокопрофессиональная команда.
Руководствуясь основными принципами инвестирования активов
пенсионного фонда – сохранность и доходность – НПФ «ГАЗФОНД» реализует
следующую стратегию управления портфелем, предполагающую
использование системы контроля рисков:
Портфель акций, который несет в себе рыночный риск, состоит из
высоколиквидных акций эмитентов, являющихся флагманами российской
экономики, относящихся к ведущим отраслям промышленности и крупным
представителям банковского сектора.
Значительная доля инструментов с фиксированной доходностью
(облигации эмитентов высокого кредитного качества и депозиты ведущих
российских банков) направлена на получение устойчивого финансового потока
вне зависимости от изменения конъюнктуры на рынке акций.
В целях диверсификации и снижения зависимости доходности от
изменения конъюнктуры фондового рынка средства фонда вкладываются в
36
торговую и коммерческую недвижимость (в том числе через ЗПИФы), доходы
от которой остаются достаточно стабильными даже в условиях кризиса, а также
объекты инфраструктуры, объекты коммунального хозяйства и другие
инвестиционные проекты.
НПФ «ГАЗФОНД» осуществляет управление средствами пенсионных
резервов вкладчиков и участников с 2004 года. Фонд размещает средства
пенсионных резервов самостоятельно и через управляющие компании.
Представим далее на рисунке 1 динамику роста числа клиентов Фонда по
ОПС за 2004-2016 гг.
Рис. 1. Динамика роста числа клиентов Фонда по ОПС (тыс. чел.) за
2004-2016 гг.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что с каждым годом
происходит рост числа клиентов АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные
накопления».
К размещению средств пенсионных резервов привлекаются управляющие
компании, обладающие многолетним опытом работы и высокой степенью
надежности.
Пенсионные резервы размещаются фондом через УК ЗАО «Лидер» -
компанию, которая имеет 23-летний опыт работы на фондовом рынке.
37
Для осуществления ежедневного контроля за управлением средствами
пенсионных резервов и соответствием структуры и состава инвестиционных
портфелей согласно требованиям законодательства Российской Федерации,
НПФ «ГАЗФОНД» пользуется услугами АО «Специализированный
депозитарий «ИНФИНИТУМ», занимающего ведущие позиции по количеству
обслуживаемых фондов и по стоимости контролируемого имущества.
Таким образом, АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» является
одним из ведущих негосударственных пенсионных фондов РФ. Как было
отмечено, в соответствии с лицензией Центрального банка Российской
Федерации данный фонд осуществляет деятельность по негосударственному
пенсионному обеспечению, а также деятельность в качестве страховщика по
обязательному пенсионному страхованию.
Было отмечено, что с каждым годом работы АО «НПФ ГАЗФОНД
пенсионные накопления» наблюдался значительный рост числа клиентов,
кроме 2014 г., когда число клиентов наоборот снизилось на 2 тыс. чел.
2.2. Экономическая оценка деятельности экономического субъекта
В первую очередь, необходимо отметить, что экономическая оценка
деятельности является сегодня незаменимым элементов в деятельности
предприятия или учреждения. Данная оценка является необходимой и ее ничем
нельзя заменить.
В рамках данной оценке необходимо учитывать большое количество
факторов, среди которых: специфика деятельности, масштабы деятельности,
конкуренты, план развития и пр.
Соответственно, экономическая оценка деятельности – это исследование
эффективности деятельности предприятия или учреждения с учетом различных
факторов.
Исходя из этого, представим также определение эффективности
экономической оценки. Следовательно, она является результативностью
38
экономической деятельности предприятия и представляет собою отношение
полезного результата к затратам.
Для того, чтобы провести экономическую оценку деятельности АО «НПФ
ГАЗФОНД пенсионные накопления» представим, в первую очередь,
доходность накоплений в период с 2010 г. по 2016 г.(Таблица 1).
Таблица 1
Доходность инвестирования средств пенсионных накоплений,
начисленная на пенсионные счета застрахованных лиц
Период
2010 г
2011 г
2012 г
2013 г
2014 г
2015 г
2016 г
Доходность,
%
9,24
0,93
7,73
6,39
2,72
11,07
11,03
Соответственно, доходность АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные
накопления» являлась непостоянной в период с 2008 по 2016 г. Так,
необходимо отметить, что она, то возрастала, то снижалась. В 2016 г.
доходность снизилась на 0,04% по сравнению с 2015 г.
Рассмотрим далее пенсионные резервы, которые являются средствами,
сформированными за счет добровольных пенсионных взносов юридических
и физических лиц в рамках системы негосударственного пенсионного
обеспечения. Пенсионные резервы предназначаются для исполнения
негосударственным пенсионным фондом обязательств перед участниками в
соответствии с пенсионными договорами. Объем пенсионных резервов – один
из ключевых показателей деятельности НПФ, так как свидетельствует о
стабильности фонда.
Средства пенсионных резервов НПФ «ГАЗФОНД» размещает в ценные
бумаги, банковские вклады, недвижимость и другие активы с целью получения
дохода. Доход распределяется и начисляется на пенсионные счета вкладчиков и
участников.
В таблице 2 представим размер пенсионных резервов.
Таблица 2
Размер пенсионных резервов
Период
2010 г
2011 г
2012 г
2013 г
2014 г
2015 г
2016 г
Резервы,
млн.руб.
290021
308866
304016
317391
325428
338810
372203
39
Следовательно, размер пенсионных резервов с каждым годом возрастает.
НПФ «ГАЗФОНД» занимает лидирующее место среди негосударственных
пенсионных фондов по данному показателю.
Перейдем к анализу пенсионных выплат. Пенсионные выплаты –
денежные средства, выплачиваемые участнику негосударственного
пенсионного фонда в соответствии с условиями пенсионного договора.
На 1.01.2017 года более 159 тыс. граждан уже получают
негосударственную пенсию АО НПФ «ГАЗФОНД», средний размер которой
составляет 8 490 руб. в месяц.
Далее представим в таблице 3 размер пенсионных накоплений в период с
2010 г. по 2016 г.
Таблица 3
Размер пенсионных накоплений
Период
2010г
2011г
2012г
2013г
2014г
2015г
2016г
Накопления,
млн.руб.
8539
23264
40018
61275
62853
113775
165091
Как видим, с каждым годом наблюдается увеличение размера
накоплений. Так, в 2016 г. размер накоплений вырос на 51 316 млн. руб.
Далее в рамках экономической оценки деятельности АО «НПФ
ГАЗФОНД пенсионные накопления» представим оценку активов и
обязательств фонда (Таблица 4).
Таблица 4
Активы и обязательства АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные
накопления» в 2015-2016 гг., тыс. руб.
Показатель
2015 г
2016 г
Абс.
изменения,
(+/- )
Тр, %
1
2
3
4
5
АКТИВЫ
Денежные средства и
эквиваленты
1661030
11911630
10250600
717,12
Депозиты в банках
17172333
1399126
-15773207
8,14
Инвестиции в ценные
бумаги
98422510
1547752911
1449330401
1572,56
40
Продолжение таблицы 4
1
2
3
4
5
Отложенные налоговые
активы
2766
12401
9635
448,34
Прочие активы
213188
138226
-74962
64,84
ИТОГО АКТИВОВ
117471827
168214294
50742467
143,20
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
0
Обязательства по
пенсионной деятельности
113079664
160624291
47544627
142,05
Обязательства по
текущему налогу
200033
188085
-11948
94,03
Прочие обязательства
810760
1956520
1145760
241,32
ИТОГО ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
114090457
162768896
48678439
142,67
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
0
Уставной капитал
2000000
2000000
0
0
Резервный капитал
7908
72398
64490
915,50
Резервы по
обязательствам
696164
1737975
1041811
249,65
Нераспределенная
прибыль
677298
1635025
957727
241,40
ИТОГО СОБСТВЕННЫЙ
КАПИТАЛ
3381370
5445398
2064028
161,04
Таким образом, можно сделать вывод о том, что АО «НПФ ГАЗФОНД
пенсионные накопления» в 2016 г. увеличил свои активы и обязательства. При
этом необходимо отметить, что в 2016 г. снизился размер депозитов в банках и
снизились обязательства по текущему налогу.
В качестве одного из критериев оценки уровня финансового состояния
АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления», используем показатель,
учитывающий соотношение между пенсионными активами и обязательствами ,
а именно ликвидность баланса.
Ликвидность баланса определяется
ределяется
, как степень покрытия обязательств
предприятия его активами, с
ﺍ
рок превращения которых в денежную форму
соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса
41
заключается в сравнении средств по актив
ﺍ
у, сгруппированных по степени их
ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по с
ﺍ
рокам
их погашения (Таблица 5).
Таблица 5
Группировка активов и пассивов баланса для проведения
анализа ликвидности
Активы
Пассивы
Обоз
наче
ние
Название группы
Состав
Обозна
чение
Название
группы
Состав
А
1
Наиболее
ликвидные
активы
Стр.1250+1240
П
1
Наиболее
срочные
обязательств
а
Стр.1520
А
2
Быстро
реализуемые
активы
Стр.1230
П
2
Краткосрочн
ые пассивы
Стр.
1510+154
0+1550
А
3
Медленно
реализуемые
активы
Стр.1210+1220+1
260-12605
П
3
Долгосрочны
е пассивы
Стр.1400
А
4
Трудно
реализуемые
активы
Стр. 1100
П
4
Постоянные
пассивы
Стр.1300
+1530-
12605
Актуарный баланс считается выдержанным при соблюдении следующего
неравенства (Формула 1):
П
1
+П
2
≤ А
1
+А
2
≤ П
1
+П
2
+ П
3
+П
4
,
(1)
Сгруппируем активы и пассивы согласно указанной методики и
представим результат в таблице 6.
Таблица 6
Анализ ликвидности баланса
АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления»
Активы
Пассивы
31.12.2015 г
31.12.2016 г
31.12.2015 г
31.12.2016 г
1
2
3
4
5
6
А
1
85672924
83759779
П
1
1007207
2137527
А
2
4449
8100
П
2
1007207
2144605
А
3
32057444
84253914
П3
113775828
162362266
А
4
14534
27647
П4
2966316
3542569
42
В нашем случае данное равенство соблюдается каждый год, а это значит,
что Фонд выполняет принятые финансовые обязательства в части выплаты
пенсий застрахованным лицам по обязательному пенсионному страхованию и
участникам НПО.
Далее представим непосредственно финансовые результаты деятельности
за 2015-2016 гг. (Таблица 7).
Таблица 7
Основные финансово-экономические показатели
деятельности АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» за
2015-2016 гг., тыс.руб.
Показатель
2015 г
2016 г
Абс.
Изменения,
(+/-)
Тр, %
1
2
3
4
5
Взносы по пенсионной
деятельности
44776060
37057755
-7718305
82,76
Выплаты по пенсионной
деятельности
(4303439)
(3948124)
-355315
91,74
Изменение стоимости
обязательного
пенсионного страхования
и негосударственного
пенсионного обеспечения
(50399850)
(47544627)
-2855223
94,33
Итого чистых расходов от
пенсионной деятельности
(9927229)
(14434996)
4507767
145,41
Чистая прибыль от
операций с ценными
бумагами
5012599
7077929
2065330
141,20
Процентные доходы
9854738
13893819
4039081
140,99
Дивидендный доход
138923
87449
-51474
62,95
Итого чистых доходов от
инвестиционной
деятельности
15006260
21059197
6052937
140,34
Комиссионные расходы
(1623764)
(3478330)
1854566
214,21
Административные
расходы
(470155)
(851103)
380948
181,03
Прочие расходы/прочие
доходы
42514
(48342)
-90856
-113,71
43
Продолжение таблицы 7
1
2
3
4
5
Прибыль до
налогообложения
3027626
2246426
-781200
74,20
Расход по налогу
(206467)
(182398)
-24069
88,34
Прибыль за год
2821159
2064028
-757131
73,16
Соответственно, приходим к выводу, что в 2016 г. произошло снижение
прибыли АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления» на 757 131 тыс. руб.,
что и объясняет снижение доходности, которое было показано в таблице 2.
Следует отметить, что в 2016 г. произошло снижение взносов по
пенсионной деятельности на 17,24%. При этом выплаты по пенсионному
обеспечению также снизились, но на 8,26%.
Для оценки экономической деятельности фонда необходимо провести
анализ денежных потоков АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления»
(Таблица 8).
Таблица 8
Анализ денежных потоков АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные
накопления» в 2015-2016 гг., тыс. руб.
Показатели денежных потоков
Сумма, тыс. руб
Абс.
отклонен.,
(+, -)
2015 г
2016 г
2016 г от
2015 г
1
2
3
4
Положительный – всего
121419700
121149405
-270295
Отрицательный – всего
126374666
110898805
-15475861
Чистый – всего
-4954966
10250600
15205566
В том числе по
видам
деятельности
Текущей
(операционн.)
положит.
44776163
37054474
-7721689
отриц.
-5920355
-7266919
-1346564
чистый
38855788
29787555
-9068233
Инвестицион.
положит.
76643537
84094931
7451394
отриц.
-120454311
-103631886
16822425
чистый
-43810774
-19536955
24273819
44
Таким образом, чистый денежный поток АО «НПФ ГАЗФОНД
пенсионные накопления» в 2016 г. показал рост на 15 205 566 тыс. руб.
При этом чистый поток от операционной деятельности снизился, а от
инвестиционной деятельности поток наоборот показал рост.
Для того, чтобы оценить достаточность денежного потока и его
эффективность проведем оценку денежных потоков коэффициентным методом.
Для этого рассчитаем следующие коэффициенты:
Коэффициент достаточности денежного потока (Формула 2):
(2)
где ДПп – положительный денежный поток (приток);
ДПо – отрицательный денежный поток (отток) денежных средств за
анализируемый период.
Коэффициент текущей платежеспособности за год (Формула 3):
(3)
где ДПпТД – положительный денежный поток по текущей деятельности за
анализируемый период;
ДПоТД – отток по текущей деятельности за анализируемый период.
Рентабельность чистого денежного потока (Формула 4):
(4)
где ЧДП – чистый денежный поток.
В таблице 9 представим результаты расчетов.