45
Таблица 9
Коэффициентный метод анализа денежных потоков АО «НПФ
ГАЗФОНД пенсионные накопления» за 2015-2016 гг.
Показатель
2015 г
2016 г
Абс. Изменения,
(+/-)
1
2
3
4
Коэффициент
достаточности
денежных потоков
0,96
1,09
+0,13
Коэффициент
текущей
платежеспособности
7,56
5,09
-2,47
Рентабельность
чистого денежного
потока, %
2,32
1,7
- 0,62
Полученные значения коэффициента достаточности денежных потоков (>
1) в 2015–2016 гг. свидетельствуют о том, что предприятие в 2015 г. не смогло
обеспечить отток денежных средств их притоком, то есть в этом году
наблюдается профицит денежных средств. При этом в 2016 г. ситуация
изменилась, так как коэффициент > 1, следовательно, предприятие покрывает
свои потребности без финансирования со стороны.
Коэффициент текущей платежеспособности говорит о том, что
организация может полностью гасить свои обязательства по текущей
деятельности за счет превышения притоков над оттоками, однако в 2016 г.
такая способность снизилась.
Рентабельность чистого денежного притока говорит о том, что на 1 руб.
денежного потока приходится 2,32 руб. чистой прибыли, а в 2016 г. 1,7 рубля
чистой прибыли, что говорит о снижении.
В заключении оценки экономической деятельности представим анализ
финансовой устойчивости АО «НПФ ГАЗФОНД пенсионные накопления».
Для обычного предприятия как правило вычисляются значения
финансовых коэффициентов, таких как коэффициент финансовой автономии,
напряженности, финансирования, характеризующих устойчивость предприятия,
а также их временная динамика. Однако для анализа финансовой устойчивости
НПФ важен размер его пенсионных обязательств, при этом активы фонда
46
должны быть проанализированы с точки зрения ликвидности и доходности, при
этом о финансовой устойчивости фонда будет свидетельствовать соблюдение
баланса между пенсионными обязательствами НПФ и его пенсионными
активами.
Соответственно, проведем анализ финансовой устойчивости АО «НПФ
ГАЗФОНД пенсионные накопления» на основании расчета таких показателей,
как автономия, обеспеченность собственными средствами и маневренность.
Коэффициент автономии имеет еще и другое наименование –
коэффициент финансовой независимости. Соответственно этот коэффициент
показывает насколько независимо предприятие от различных кредиторов. При
этом меньшее значение коэффициента будет говорить о большей зависимости.
Расчет производится (Формула 5):
(5)
И числитель, и знаменатель формулы отражены в бухгалтерском балансе
организации, где величина активов всегда равна сумме собственного и
заемного капитала организации.
Отметим, что значения обеспеченности собственными средствами и
маневренности можно найти с помощью показателей, найденных при анализе
ликвидности баланса.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами необходимо
рассчитывать для того, чтобы знать о достаточности собственных оборотных
средств. Он определяется (Формула 6):
(6)
Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 0,1.
Коэффициент маневренности функционального капитала показывает,
какая часть функционирующего капитала заключена в запасах. Он
определяется по формуле (Формула 7):
47
(7)
В таблице 10 представим проведенные расчеты указанных показателей.
Таблица 10
Анализ финансовой устойчивости АО «НПФ ГАЗФОНД
пенсионные накопления» за 2015-2016 гг.
Показатель
Норма
2015 г
2016 г
Абс.
изменения,
(+/-)
Автономия
> 0,5
0,99
0,98
- 0,01
Обеспеченность
собственными средствами
> = 0,1
0,98
0,97
- 0,01
Маневренность
> 0,1
0,75
0,51
- 0,24
Соответственно, можно сделать вывод о том, что все показатели
финансовой устойчивости выше нормы, что является положительным
фактором, однако все они показывают незначительное снижение в 2016 г.
Таким образом, проведенная оценка экономической деятельности АО
НПФ «ГАЗФОНД пенсионные накопления» показала, что в целом Фонд
является платежеспособным и его деятельность является эффективной. Было
определено, что Фонд в состоянии выполнять финансовые обязательства в
части выплат своим клиентам. При этом необходимо отметить, что все же в
2016 г. наблюдалось снижение чистой прибыли, и как результат доходности.
Кроме этого было отмечено снижение взносов по пенсионной деятельности,
снижение рентабельности чистого денежного потока.
2.3. Проблемы деятельности экономического субъекта
Ранее было проведено оценку экономической деятельности АО НПФ
«ГАЗФОНД пенсионные накопления», с помощью которой были выявлены
следующие проблемы в деятельности Фонда:
снижение прибыли и как следствие снижение доходности;
48
снижение взносов по пенсионной деятельности;
снижение возможности гасить свои обязательства по операционной
деятельности за счет превышения притоков над оттоками;
снижение рентабельности чистого денежного потока;
незначительное снижение финансовой устойчивости.
Следовательно, рассмотрим каждую из выявленных проблем более
подробно.
Так, доходность НПФ один из основополагающих критериев
деятельности фонда. Выбирая НПФ для своей накопительной пенсии, клиенты
стремятся выбрать наиболее прибыльный фонд, который может гарантировать
высокую доходность их накоплений и обеспечивать ее на протяжении
длительного периода.
Именно поэтому снижение доходности может привести к снижению
дальнейших взносов по пенсионному обеспечению.
Как было отмечено, в 2016 г. наблюдалось снижение взносов по
пенсионной деятельности. Отметим, что это может быть связано с общей
экономической ситуацией в РФ, а также со снижением уровня доверия граждан
к АО НПФ «ГАЗФОНД пенсионные накопления».
Снижение возможности гасить свои обязательства по операционной
деятельности за счет превышения притоков над оттоками говорит о том, что в
2016 г. отношение между притоками и оттоками снизилось, рост оттоков был
больше, нежели рост притоков.
Так, необходимо отметить, что в 2016 г. наблюдался значительный рост
выплат таких вознаграждений как: выплаты агентам, выплаты
специализированных депозитариев, выплат по доверительному управлению,
выплат заработной платы и пр.
Снижение рентабельности чистого денежного потока говорит о том, что
на каждый рубль денежного потока стало приходиться меньше чистой
прибыли.
49
Так, отметим, что чистый денежный поток представляет собою разницу
между положительным и отрицательным денежными потоками. Следовательно,
чем выше чистый денежный поток, тем предприятие будет более
привлекательным.
Как показал анализ, для АО НПФ «ГАЗФОНД пенсионные накопления» в
2016 г. было характерно незначительное снижение финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость предприятия обеспечивает его
платежеспособность и кредитоспособность. Рациональная структура капитала
предприятия позволяет вовремя платить по долговым обязательствам,
расширяя при этом объемы деятельности за счет заемных кредитных ресурсов.
Финансово устойчивое предприятие имеет преимущества перед другими
субъектами хозяйствования в таких аспектах, как получение кредитных
ресурсов, инвестиционных средств, подбор поставщиков сырья, персонала.
Финансовая устойчивость связана и другими аспектами финансового состояния
предприятия: с рентабельностью деятельности, инвестиционной
привлекательностью, ликвидностью баланса.
Отметим, что управление финансовой устойчивостью является
важнейшим инструментом получения ценной в условиях рынка информации о
состоянии и перспективах развития хозяйствующего субъекта.
Систему управления финансовой устойчивостью предприятия
концептуально можно представить в виде модели, описывающей строгую
последовательность всех необходимых и достаточных этапов формирования и
развития уравновешенной системы управления финансовой устойчивостью:
1. Оценка внешней и внутренней среды предприятия (оценка
макроокружения, возможностей предприятия).
2. Разработка уравновешенной системы управления финансовой
устойчивостью предприятия (формулировка целей, сопоставление плановых
показателей с фактическими, постановка задач).
50
3. Внедрение уравновешенной системы управления финансовой
устойчивостью предприятия (разработка механизмов реализации, проведения
структурных изменений).
4. Контроль и оценка (контроль выполнения разработанных
мероприятий, оценка достижения заданной степени финансовой устойчивости,
корректировки стратегического и оперативного управления).
В целом все вышеперечисленные проблемы взаимосвязаны.
При этом следует отметить тот факт, что на эффективность деятельности
АО НПФ «ГАЗФОНД пенсионные накопления» оказывают влияние достаточно
большое количество рисков, которые обязательно необходимо учитывать.
Отметим, что риск – возможность отклонения от планируемых
результатов принимаемого решения.
Оценка возможных рисков на сегодняшний день является неотъемлемым
этапом работы любого предприятия. Причиной возникновения рисков принято
считать неопределенность
Разнообразие действующих рисков, свойственных деятельности
коммерческих организаций, велико. И их число постоянно растет, поскольку
усложняются не только технологии производства, но в условиях развития
конкуренции способы управления претерпевают изменения, что также
способствует усложнению архитектуры рисковых событий. Ученые
академической и отраслевой науки находят все новые виды рисков, и их
требуется классифицировать для целей идентификации и результативного
управления.
Понятие и классификация рисков занимает ключевые места в научном и
методологическом знании риск-менеджмента, одной из самых молодых
дисциплин современной управленческой доктрины. Многие видовые категории
универсальны, и им подвержены практически все компании и организации
деловой среды. Однако имеют место виды деятельности, которым
соответствуют специфические виды рисков (Таблица 11)
51
Таблица 11
Группа рисков, присущих деятельности негосударственных
пенсионных фондов
Виды рисков
Определение
Формулы для расчета
1
2
3
Финансовые риски
возможность потери частично
или полностью стоимости
активов фонда вследствие
неблагоприятной рыночной
конъюнктуры или ухудшения
состояния эмитента
(заемщика) или наступления
иного неблагоприятного
события, приведшего к
уменьшению стоимости
активов фонда. Финансовые
риски включают в себя
кредитный, рыночный и риск
ликвидности финансовых
инструментов
Кредитный риск
риск того, что любое
обязанное перед НПФ лицо
(контрагент, эмитент, банк)
не исполнит свои
обязательства в полной мере
либо на требуемую дату,
либо в любое время после
этой даты
КРФспi - полученная в
результате применения
сквозного подхода;
КРФмпi - полученная в
результате применения
мандатного подхода;
КРФрпi - полученная в
результате резервного
подхода.
52
Продолжение таблицы 11
1
2
3
Рыночный риск
риск возникновения у НПФ
убытков от инвестирования
пенсионных средств в
финансовые инструменты
вследствие изменения
рыночной стоимости данных
инструментов. В составе
рыночного риска выделяются
фондовый, валютный и
процентный риски
- текущая стоимость
акций
компании/предприятия;
- квантиль
нормального
распределения
доходностей акций
компании/предприятия;
- изменение
доходности акций
компании/предприятия,
отражающий фактор
риска.
Риск ликвидности
финансовых
инструментов
возможность потерь,
вызванных невозможностью
купить или продать актив в
нужном количестве за
достаточно короткий период
времени по среднерыночной
цене
- значение
коэффициента торгов в
день;
- значения объема по
выбранному активу в
день;
N - число дней на
проведение операции.
53
Продолжение таблицы 11
1
2
3
Операционные риски
возможность потерь
вследствие ошибок или
неправильной работы
внутренних бизнес-
процессов, действий
(бездействия) персонала и /
или сторонних лиц,
неисправности /
неадекватности
информационных,
электрических и иных
систем, ошибок, связанных с
несовершенством
инфраструктуры рынка
ценных бумаг, технологий
проведения операций,
процедур управления, учёта
и контроля, а также в
результате воздействия
внешних событий
Д- доход за i-й год для
целей расчета капитала
на покрытие
операционного риска;
n - количество лет,
предшествующих дате
расчета размера
операционного риска
(не должно превышать
трех лет).
Управленческий риск
принятая руководителем на
себя ответственность за
реализацию разработанного
управленческого решения
без полной уверенности
(гарантии) в конечном
положительном результате
54
Продолжение таблицы 11
1
2
3
Риск
недобросовестности
персонала
риск ошибочных действий
или бездействия персонала
Риск информационной
безопасности
опасность
несанкционированной
утечки конфиденциальной
информации о деятельности
фонда, которая может
привести к финансовым
убыткам
Технологический риск
риск, связанный с
используемыми
технологиями. Под
технологиями понимаются
технологические процессы,
происходящие в НПФ (от
бумажного
документооборота до
использования
программного обеспечения)
Риск взаимодействия с
контрагентами
возможность потерь
вследствие неспособности
выполнения принятых на
себя финансовых
обязательств со стороны
рыночных контрагентов,
брокеров, расчетных
организаций, депозитариев,
клиринговых систем,
расчетных банков,
платежных агентов, бирж и
прочих третьих лиц