44
Таблица 8
Расчетов финансовых коэффициентов, характеризующих
финансово-экономическое состояние АО «НПО Лавочкина»
56
№
п/п
Финансовые показатели
Нормативное
значение
2016
2017
2018
Показатели ликвидности
1
Коэффициент абсолютной
ликвидности
>0,2
0,001
0,0512
0,0533
2
Коэффициент промежуточной
ликвидности
>0,6…0,8
0,47
0,56
0,48
3
Коэффициент покрытия
>1,5…2
0,94
0,99
1,02
4
Соотношение дебиторской и
кредиторской задолженности
>1
0,45
0,54
0,44
Показатели финансовой устойчивости
5
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками
финансирования
>0,6..0,8
-0,12
- 0,07
- 0,02
6
Коэффициент автономии
>0,5
-0,02
0,01
0,03
7
Коэффициент маневренности
>0,2…0,5
-6,72
- 8,14
- 0,57
8
Финансовый леверидж
< 2,0
-62,12
123,33
34,16
9
Коэффициент финансирования
>1,0
- 0,02
0,01
0,03
Показатели деловой активности
10
Оборачиваемость активов
–
0,24
0,34
0,17
11
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
–
0,60
0,72
0,42
12
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
–
0,27
0,39
0,19
13
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
–
-14,68
42,49
5,88
Показатели рентабельности
14
Рентабельность продаж ,%
–
2,21
5,92
7,21
15
Рентабельность активов,% (ROA)
–
0,53
2,02
1,21
16
Рентабельность собственного
капитала,%
–
-32,50
251,50
42,37
Так, группа показателей ликвидности свидетельствует о надежности
предприятия и эффективности его финансовой деятельности в краткосрочном
периоде.
На начало и конец анализируемого периода значение показателя
абсолютной ликвидности имело минимальное значение и не соответствовало
нормативному, что говорит о том, что АО «НПО Лавочкина» не обеспечено
средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за
счет наиболее ликвидных активов.
56
Рассчитано автором
45
Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности показывает, какая
часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее
ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя –
0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80%
за счет быстрореализуемых активов. За период анализа значение данного
коэффициента не соответствовало нормативному, следовательно, АО «НПО
Лавочкина» не обладает достаточным количеством оборотных средств для
погашения имеющихся долгов в течение года.
Коэффициент покрытия и на начало и на конец анализируемого периода
находится значительно ниже нормативного значения (1,5), что говорит о том, что
исследуемое предприятие не обеспечено собственными средствами для ведения
хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных
обязательств.
Как видим из представленной таблицы, соотношение дебиторской и
кредиторской задолженности значительно ниже рекомендуемого значения (Д / К
>1), а это свидетельствует о трудностях предприятия финансировать
дебиторскую задолженность и часть других активов за счет кредиторской
задолженности.
Анализируя финансовые коэффициенты данной группы можно сделать
вывод, что АО «НПО Лавочкина» не способно своевременно погашать
имеющиеся долги и испытывает значительные трудности с наиболее
ликвидными активами.
Проанализируем уровень финансовых рисков АО «НПО Лавочкина» на
основе показателей финансовой устойчивости. Значение коэффициента
обеспеченности собственными оборотными средствами на протяжении всего
периода анализа имело отрицательное значение, что свидетельствует о том, что
анализируемое предприятие не способно в полном объеме покрывать свои
оборотные активы с помощью собственных оборотных средств.
Полученное значение коэффициента автономии имело минимальное
значение и является абсолютно недостаточным для стабильного
46
функционирования предприятия, низкая доля собственного капитала
свидетельствует о высокой зависимости от внешних кредиторов.
Полученный отрицательный коэффициент маневренности собственных
средств на протяжении всего анализируемого периода означает низкую
финансовую устойчивость предприятия в сочетании с тем, что средства вложены
в медленно реализуемые активы, а оборотный капитал формируется за счет
заемных средств.
Показатель финансового левериджа имеет очень высокое значение,
намного выше допустимого, что свидетельствует о значительном повышении
финансового риска. Такой рост данного показателя произошел за счет
значительного увеличения долгосрочных обязательств предприятия.
Исходя из значения коэффициента финансирования, видим, что
предприятие очень зависимо от внешних источников. Большая часть имущества
АО «НПО Лавочкина» сформирована из заемных средств, что может
свидетельствовать об опасности неплатежеспособности.
Группа коэффициентов деловой активности характеризует
эффективность использования активов предприятия. Анализируя
оборачиваемость активов, видим, что ресурсоотдача имеет тенденцию снижения,
что свидетельствует об уменьшении чистой выручки на рубль инвестированных
средств. За исследуемый период ресурсоотдача снизилась на 30,37% с 0,24 до
0,17. Аналогичную динамику имеют и коэффициенты оборачиваемости
дебиторской и кредиторской задолженности.
Так, в 2018 году оборачиваемость дебиторской задолженности
уменьшилась по сравнению с 2016 годом на 29,38%. Это связано со
значительным превышением темпа роста дебиторской задолженности по
сравнению с темпом роста выручки.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности за период
анализа уменьшился на 31,7%, что является отрицательным моментом и
свидетельствует о замедлении скорости расчета с поставщиками.
47
Управление АО «НПО Лавочкина» в настоящее время является
недостаточно эффективным, о чем свидетельствует низкое значение показателей
рентабельности.
В процессе анализа предприятия как объекта инвестирования
потенциальных акционеров (инвесторов) должны заинтересовать объемы и
эффективность осуществляемых на предприятии капитальных вложений.
Анализ динамики объемов и структурных изменений в инвестиционной
деятельности АО «НПО Лавочкина» в течение отчетного периода, по данным
финансовой отчетности, отразим в таблице 9.
Таблица 9
Динамика инвестиционной деятельности АО «НПО Лавочкина»,
тыс. руб.
57
Показатель
2016
2017
2018
Незавершенное капитальное строительство
(счет 08)
319 474
340 787
351 905
Долгосрочные финансовые вложения
536 907
536 889
366 539
Краткосрочные финансовые вложения
1 175 797
164 000
212 000
ВСЕГО
2 032 178
1 041 676
930 444
Как видно из данных таблицы 9, инвестиционная деятельность в АО
«НПО Лавочкина» снизилась. Так, объемы осуществленных инвестиций в 2018
г. снизились на 1101,7 млн. руб., или на 54,2% по сравнению с 2016 г.
Общее представление о динамике текущих операций по инвестиционной
деятельности АО «НПО Лавочкина» помогут создать данные табл. 10,
составленные на основании данных «Отчета о движении денежных средств»
(Приложение 4).
Как следует из результатов анализа, проведенного в таблице 10, снижение
инвестиционной деятельности АО «НПО Лавочкина» привело к полному
отсутствию поступлений от инвестиционной деятельности на конец отчетного
периода. Если на начало отчетного периода сумма поступлений составляла 550
тыс. руб., то на конец отчетного периода поступления от инвестиционной
деятельности отсутствовали.
57
Составлено автором
48
Таблица 10
Сводные данные о движении денежных средств АО «НПО
Лавочкина» за 2016-2018гг., тыс. руб.
58
Показатель
2016
2017
2018
Денежные потоки от инвестиционных операций, в тыс. руб.
Поступления – всего, в том числе:
550
100
-
Платежи – всего, в т.ч.:
422 498
192 813
278 440
В связи с приобретением, созданием,
модернизацией, реконструкцией и подготовкой
к использованию внеоборотных активов
363 498
158 813
230 440
В связи с приобретением долговых ценных
бумаг (прав требования денежных средств к др.
лицам), предоставление займов др. лицам
59 000
-
-
Прочие платежи
-
34 000
48 000
Сальдо денежных потоков от инвестиционных
операций
-421 948
-192 713
-278 440
Одновременно с резким снижением инвестиционных поступлений, в АО
«НПО Лавочкина» за рассматриваемый период наблюдается уменьшение
расходования денежных средств на инвестиционные нужды. Расходы на
инвестиционную деятельность предприятия снизились в 2018 году по сравнению
с 2016 г. на 144,06 млн. руб. и были связаны с уменьшением инвестиционных
затрат на приобретение, создание, модернизацию, реконструкцию и подготовку
к использованию внеоборотных активов.
Результатом движения денежных средств от инвестиционной
деятельности является полученное отрицательное сальдо за весь период анализа.
Отрицательная тенденция снижения инвестиционных затрат АО «НПО
Лавочкина» свидетельствует, что предприятие испытывает трудности с
привлечением денежных средств инвесторов.
С целью оценки степени инвестиционной активности АО «НПО
Лавочкина» в работе было сформировано совокупность оценочных показателей,
которые представлены в Приложении 5.
Указанная совокупность оценочных показателей предполагает
структурированное диагностирования отдельных аспектов инвестиционной
деятельности предприятия на предмет установления уровня его активности.
58
Составлено автором
49
Исследовать уровень инвестиционной активности предприятий с точки
зрения установления содержания их инвестиционной политики возможно путем
осуществления горизонтального анализа динамики указанных показателей в
течение 3 лет (ретроспективный анализ на тактическом горизонте
планирования). Динамика индексов указанных значений дает возможность
предоставить характеристику:
- интенсивности движения средств инвестиционного направления;
- соотношение активов, которые формируются в результате
осуществления инвестиционной деятельности с их общим объемом в отдельных
периодах времени;
- степени удовлетворения потребностей предприятия в инвестициях по
отдельным направлениям (инвестиции в оборотные и внеоборотные активы);
- износа основных средств и влияния инвестиционной деятельности
предприятия на его динамику;
- влияния инвестиционной деятельности предприятия на процесс его
модернизации и интенсификации производства.
Результаты расчета показателей представлены в табл.11.
Таблица 11
Показатели оценки уровня инвестиционной активности АО
«НПО Лавочкина» за 2016-2018 гг.
59
Показатель
Период
Темп
изменения, %
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
1
2
3
4
5
6
Инвестиции во
внеоборотные активы
предприятия, тыс. руб.
-1 114 141
-1 106 022
-1 260 842
99,27
114,00
Отношение инвестиций и
стоимости необоротных
активов предприятия
-0,541
-0,510
- 0,589
94,10
115,62
Коэффициент
потребности
предприятия в
инвестициях в
необоротные активы
-0,21
- 0,11
-0,16
51,97
143,87
59
Рассчитано автором
50
Продолжение таблицы 11
1
2
3
4
5
6
Коэффициент
потребности
предприятия в
инвестициях в
оборотные активы
-0,22
-0,03
0,12
13,16
-412,93
Коэффициент износа
основных средств
0,39
0,40
0,40
101,84
100,00
Коэффициент ввода в
действие основных
средств
0,10
0,12
0,13
120,00
108,33
Скорость обновления
основных фондов (лет)
10,000
8,333
7,692
83,33
92,31
Экспертная оценка динамики показателей активности инвестиционной
деятельности предприятий осуществляется по трёхбалльной шкале, на основе
которой можно определить разновидность инвестиционной политики
предприятия по степени активности его инвестиционной деятельности.
Установлено наличие следующих разновидностей инвестиционной политики:
дестимулирующая, стагнационная, сдержанная и активная.
Дестимулирующая инвестиционная политика (0 баллов) предусматривает
осуществление деинвестиций (изъятие инвестиционного капитала путем
продажи или списания активов) или отсутствие инвестиционной деятельности.
Стагнационная инвестиционная политика (<1 балла) наблюдается в
случае обеспечения простого воспроизводства основных и оборотных фондов за
счет амортизации и быстрого оборота товаров и запасов.
Сдержанная инвестиционная политика (1-2 балла) характеризуется
нестабильностью динамики оценочных показателей. Инвестиционная
деятельность в отдельные периоды характеризуется высокой степенью
активности, сменяется резким снижением показателей в другие периоды.
Активная инвестиционная политика (> 2 баллов) свидетельствует о
стабильной инвестиционной активности предприятия, которая характеризуется
стабильно положительной динамикой ее основных показателей. Предприятие
кроме реинвестиций, осуществляет дополнительные вложения, которые
направлены на расширенное воспроизводство.
51
По результатам экспертной оценки динамики показателей
инвестиционной активности, в АО «НПО Лавочкина» сложилась сдержанная
инвестиционная политика (1,05 балла), которая характеризуется
нестабильностью динамики оценочных показателей. Инвестиционная
деятельность в отдельные периоды характеризуется высокой степенью
активности, сменяется резким снижением показателей в другие периоды.
Предприятие не демонстрирует постоянства инвестиционных расходов.
Указанные процессы свидетельствуют о периодичности реализации
инвестиционных проектов и сдержанность менеджмента в осуществлении
текущих инвестиционных вложений, определяется нестабильностью основной
деятельности или периодическими дивидендными изъятиями из прибыли
предприятия. Рост инвестиционных расходов в отдельные периоды связывается
также с привлечением внешних инвестиционных источников в виде займов и
акционерного капитала.
Таким образом, результаты аналитических исследований,
представленные в данной главе выпускной квалификационной работы,
позволили сформулировать следующие выводы.
Научно-производственное объединение им. С.А. Лавочкина является
ведущей организацией ракетно-космической промышленности. Этот авторитет
базируется на уникальном опыте в создании ракетно-космической техники,
приобретенном за более чем 70 лет существования предприятия, и
подкрепляется умением развиваться в современных экономических и
политических реалиях, гибко реагируя на потребности мирового космического
рынка.
Хозяйственная деятельность рассматриваемого предприятия является
прибыльной и, кроме того, наблюдается положительная динамика увеличения ее
результативных показателей за период анализа 2016-2018 гг.
Так, выручка от реализации продукции в динамике за период анализа
увеличилась на 51,36%, что говорит о расширении масштабов деятельности АО
«НПО Лавочкина». За счет опережающего роста себестоимости продукции по
52
сравнению с выручкой от реализации продукции, темп прироста валовой
прибыли предприятия в 2018 году по сравнению с 2016 годом снизился на
27,12%. Значительный темп увеличения чистой прибыли по сравнению с валовой
объясняется тем, что в 2018 году сумма прочих доходов компании существенно
увеличилась.
В результате анализа изменения имущественного положения и структуры
капитала был отмечен рост валюты баланса, которая с начала анализируемого
периода увеличилась на 117,39% (2,17 раза) или на 25 803, 5 млн. руб. в
абсолютном выражении, что относится к положительному моменту и
свидетельствует об увеличении масштабов деятельности предприятия. В части
актива баланса, то причиной роста валюты явилось значительное увеличение
оборотных активов АО «НПО Лавочкина», которые за период анализа
увеличились 2,3 раза (на 129,09%) или на 25 720,7 млн. руб. Опережение темпов
роста оборотных активов над внеоборотными активами может
свидетельствовать о расширении производственной деятельности предприятия.
В части пассива баланса, рост валюты связан со значительным ростом
краткосрочных обязательств, которые в динамике увеличились на 111,64% или
на 23 563,9 млн. руб. и долгосрочных пассивов, которые возросли на 42,2% или
на 520,6 млн. руб..
Представленный анализ финансовых коэффициентов свидетельствует о
низкой ликвидности и финансовой устойчивости исследуемого предприятия.
Так, АО «НПО Лавочкина» не способно своевременно погашать имеющиеся
долги и испытывает значительные трудности с наиболее ликвидными активами.
Отсутствие собственных оборотных средств на протяжении всего периода
анализа свидетельствует о том, что анализируемое предприятие не способно в
полном объеме покрывать свои оборотные активы.
Низкая доля собственного капитала говорит о высокой зависимости от
внешних кредиторов. Большая часть имущества АО «НПО Лавочкина»
сформирована из заемных средств, что может свидетельствовать об опасности
неплатежеспособности.
53
Полученный отрицательный коэффициент маневренности собственных
средств на протяжении всего анализируемого периода означает низкую
финансовую устойчивость предприятия в сочетании с тем, что средства вложены
в медленно реализуемые активы, а оборотный капитал формируется за счет
заемных средств.
Важным шагом на пути обеспечения высокой конкурентоспособности
предприятия является эффективная инвестиционная деятельность.
В ходе исследования было установлено, что инвестиционная
деятельность в АО «НПО Лавочкина» снизилась. Так, объемы осуществленных
инвестиций в 2018 г. снизились на 1101,7 млн. руб., или на 54,2% по сравнению
с 2016 г. Снижение инвестиционной деятельности АО «НПО Лавочкина»
привело к полному отсутствию поступлений от инвестиционной деятельности на
конец отчетного периода. Если на начало отчетного периода сумма поступлений
составляла 550 тыс. руб., то на конец отчетного периода поступления от
инвестиционной деятельности отсутствовали. Одновременно с резким
снижением инвестиционных поступлений, в АО «НПО Лавочкина» за
рассматриваемый период наблюдается уменьшение расходования денежных
средств на инвестиционные нужды. Отрицательная тенденция снижения
инвестиционных затрат АО «НПО Лавочкина» свидетельствует, что
предприятие испытывает трудности с привлечением денежных средств
инвесторов.
В результате выполненного анализа было также установлено, что по
уровню инвестиционной активности, инвестиционная политика АО «НПО
Лавочкина» может быть охарактеризована как сдержанная. Важным также
является то, что тактическое отставание требует применения сверхбыстрых
перестроек и изменений в инвестиционной политике АО «НПО Лавочкина», ее
оптимизации и повышении ее эффективности.