42
- 0,05%. То есть, прибыль с каждого рубля реализованной продукции
снизилась в 2017 году на 15,95 копейки по сравнению с базовым периодом и
на 17,45 копеек в сравнении с предыдущим годом.
Коэффициент рентабельности продукции определяют
результативностью работы за отчетный период, но не отражает планируемый
и вероятный эффект долгосрочных инвестиций. На данный момент ОАО
Казанский завод "Электроприбор" переходит на новые виды продукции,
которые требуют больших инвестиций, соответственно, значения
показателей рентабельности временно снижаются (в 2017 году также показал
снижение и составил 0,05%).
Таблица 2.7. Анализ уровня и динамики рентабельности ОАО
Казанский завод "Электроприбор" по данным бухгалтерской отчетности
Показатели
Значение показателя
Отклонения, %
2015
2016
2017
2016 к
2015
2017 к
2015
2017 к
2016
1
2
3
4
5
6
7
1.Бухгалтерская прибыль,
тыс.руб.
2668
6419
29
241
1,1
0,5
3.Выручка (нетто) от продаж,
тыс.руб.
16649
36635
63150
220
379
172
4.Полная себестоимость,
тыс.руб.
12386
27296
57078
220
461
209
5.Рентабельность продукции
5. 1 По бухгалтерской прибыли,
%
21,5
23,5
0,05
109
0,23
0,21
6. Рентабельность продаж организации
6.1 По бухгалтерской прибыли,
%
16
17,5
0,0
5
109,4
0,31
0,29
7.Средняя стоимость активов
(имущества), тыс.руб.
4207
4546
7704
108
183
169,5
8. Рентабельность активов (имущества) организации
8.1 По бухгалтерской прибыли,
%
63,4
141
0,4
222
0,63
0,28
9.Средняя сумма собственного
капитала, тыс.руб.
1384,2
3555
4145,2
257
299,5
117
10.Рентабельность собственного капитала
10.1 По бухгалтерской прибыли,
%
193
181
0,7
93,8
0,36
0,39
43
Если же стратегия перестройки была выбрана правильно, то
понесенные затраты в ближайшем будущем окупятся, то есть снижение
рентабельности за отчетный период не рассматривается как негативная
характеристика текущей деятельности.
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность
использования вложенных в организацию собственных средств.
Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли
приходится на рубль собственных средств. Как выявлено в ходе анализа, в
2017 году также значительно снизился (по сравнению с 2015 годом на 192,3
пункта и по сравнению с предыдущим периодом на 180,3 пункта). Однако
при увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость
организации и снижается рентабельность собственных средств. В связи с
этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно увеличение
собственного капитала, является неоднозначным.
Формула рентабельности активов (англ. return on assets, ROA) дает
возможность определить финансовый показатель, определяющий
эффективность деятельности предприятия. Показатель рентабельности
активов относится к группе показателей рентабельности и отображает
способность компании производить прибыль. Как видно из данных,
доходность и эффективность деятельности ОАО Казанский завод
"Электроприбор" в 2017 году также уменьшилась на 192,3 пунктов по
сравнению с 2015 годом и по сравнению с 2016 годом на 180,3%. Так,
уровень рентабельности – это обобщающий показатель эффективной работы
предприятия, отражающий прибыльность относительно определенных
базовых основ. Если сумма выручки может покрыть не только затраты на
реализацию и производство, но и образовывает прибыль, организация
считается рентабельной. В данном случае, в анализируемой организации в
2017 году уровень рентабельности резко снизился и практически близок к
критическому (таблица 2.8).
44
Полная и всесторонняя оценка риска имеет принципиальное значение
при принятии финансовых решений, поэтому в западном финансовом
менеджменте разработаны многочисленные методы, позволяющие с
помощью математического аппарата просчитать последствия
предпринимаемых мер.
Таблица 2.8. Сравнительная характеристика уровня рентабельности
Наименование
показателя
Значение
показате
ля, %,
2017
Нормативное значение
Пояснение
1
2
3
4
1. Рентабельность
продаж (величина
прибыли от
продаж в каждом
рубле выручки).
0,05
Нормальное значение для
данной отрасли: 4% и более
показывает долю
прибыли в каждом
заработанном рубле.
2. Рентабельность
продукции
0,05
Нормальное значение для
данной отрасли: 6% и более
показывает какое
количество прибыли
приходится на
единицу
реализованной
продукции
Рентабельность
активов
(имущества)
организации
0,4
Нормальное значение для
данной отрасли: 18% и более
характеризует
прибыль, получаемую
предприятием с
каждого рубля,
авансированного на
формирование
активов. Показатель
выражает меру
доходности
предприятия в данном
периоде.
3.Рентабельность
собственного
капитала (англ.
return on equity,
ROE)
0,7
По усредненным
статистическим данным данный
показатель составляем
примерно 10-12% (в США и
Великобритании). Для
инфляционных экономик, таких
как российская, показатель
должен быть выше.
показывает отдачу на
инвестиции
акционеров в данное
предприятие.
В рамках системы маржинальный анализ устанавливается более точная
взаимосвязь между затратами, прибылью и объемом продаж. Показатель
45
маржинального дохода является одним из важнейших в системе
управленческого учета и анализа. На его основе рассчитывают порог
рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой устойчивости
организации, решаются вопросы, связанные с ценовой политикой и
структурой продукции. Данные о величине маржинального дохода и других
производных показателей получили довольно широкое распространение для
прогнозирования затрат, цены реализации продукции, допустимого
удорожания ее себестоимости, оценки эффективности и целесообразности
увеличения объема производства, в решении задач типа «производить самим
или покупать» и в других расчетах по оптимизации управленческих решений.
Запас финансовой прочности при оценке финансовой устойчивости
ОАО Казанский завод "Электроприбор" позволит оценить уровень
рентабельности при ухудшении рыночной конъюнктуры. Другими словами,
запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает,
насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом
убытков.
Запас финансовой прочности предприятия – это разница между
достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом
рентабельности. Определяется по формуле:
Ф = (Р - Б) / Р * 100% (2.1),
где Ф – запас финансовой прочности; Р – фактический объем продаж; Б
– объем продаж в точке безубыточности.
Рассмотрим запас финансовой устойчивости ОАО Казанский завод
"Электроприбор" по данным бухгалтерского баланса форма № 2 за 2016 -
2017 гг. (таблица 2.9).
Из приведенных данных следует, в 2017 году ОАО Казанский завод
"Электроприбор" должно была продать продукции на сумму 54218 тыс. руб.,
чтобы достичь безубыточной работы. Фактическая же выручка составила
63150 тыс. руб., т. е. превысило порог рентабельности на 8932 тыс. руб. по
сравнению с 2016 годом. Но повышение постоянных затрат на 5867 тыс. руб.
46
(или на 158%) и снижение прибыли от продаж на 89% (на 5867 тыс. руб.)
уменьшило запас финансовой прочности на 30,5% по сравнению с 2016
годом. Это негативный факт, т. к. если в 2016 году организация смогла бы
выдержать снижение выручки от продаж на 80%, то в 2017 году потеря
финансовой устойчивости ОАО Казанский завод "Электроприбор" грозит
при снижении выручки от продаж на 14%. Это критическое значение, и
организации необходимо сокращать постоянные затраты.
Таблица 2.9. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой
устойчивости ОАО Казанский завод "Электроприбор"
№
строки
Показатели
2016
2017
Изменения
(+/-)
Отклонения,%
1
2
3
4
5
6
1
Выручка от продажи
продукции (работ, услуг),
тыс.руб.
36 635
63 150
+26515
172,3
2
Прибыль от продаж, тыс.руб.
6533
710
-5823
10,8
3
Переменные затраты,
тыс.руб.
1168
1133
-35
97
4
Постоянные затраты,
тыс.руб.
1638
4229
+5867
258
5
Суммарные затраты, тыс.руб.
2806
5362
+2556
191
6
Маржинальный доход,
тыс.руб. (стр.2+стр.4)
8171
4939
-3232
60,4
7
Доля маржинального дохода
в выручке, %
22,3
7,8
-14,5
35
8
Порог рентабельности,
тыс.руб. (стр.4/стр.7)*100)
7345,3
54218
+4673
738
9
Запас финансовой
устойчивости:
а) в сумме, тыс.руб. (стр.1-
стр.8)
29290
8932
-20358
30,5
10
Б) %(стр.9/стр.1)*100)
80
14
-66
х
По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по
качественному признаку основные показатели финансового положения (по
состоянию на последний день анализируемого периода (31.12.2017)) и
результатов деятельности ОАО Казанский завод "Электроприбор" за 2015 -
2017 гг., которые приведены ниже.
47
Только один показатель имеет исключительно хорошее значение –
чистые активы превышают уставный капитал, при этом за 2017 год
наблюдалось увеличение чистых активов (в 1,6 раза).
Чистая прибыль от финансово-хозяйственной деятельности в 2015 года
составила 1883 тыс. руб., в 2016 году – 5141 тыс. руб., но в 2017 году
организация получила убыток в размере 1133 тыс. руб., что снижает
стоимость бизнеса.
Показателем со значением на границе норматива является следующий
– не в полном объеме соблюдается нормальное соотношение активов по
степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.
В результате анализа были получены следующие отрицательные
показатели финансового состояния и результатов деятельности предприятия:
- коэффициент автономии характеризуется неудовлетворительным
значением (в 2015 году – 0,4; в 2016 году – 0,7; в 2017 году -0,4 при
нормативном значении 0,5);
- на 31 декабря 2017 г. значение коэффициента обеспеченности
собственными оборотными средствами 0,03 является не соответствующим
установленному нормативу (оптимальное значение Ка > 0,1);
- коэффициент текущей (общей) ликвидности ниже установленной
нормы;
- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже
установленной нормы;
- коэффициент абсолютной ликвидности ниже установленной нормы;
- невысокая рентабельность активов (0,4% за 2017 год);
- отстающее увеличение собственного капитала в отношении общего
изменения активов предприятия;
- неустойчивое финансовое положение величины собственных
оборотных средств;
- существенное падение прибыли до процентов к уплате и
налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО Казанский завод
48
"Электроприбор" (-0,9 коп. от аналогичного показателя рентабельности за
аналогичный период предыдущего года).
С отрицательной стороны результаты деятельности и финансовое
положение ОАО Казанский завод "Электроприбор" характеризуются такими
показателями:
- негативная динамика рентабельности продаж по чистой прибыли (за
аналогичный период предыдущего года);
- коэффициент покрытия инвестиций существенно ниже нормы (доля
собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала
ОАО Казанский завод "Электроприбор" составляет 4% (нормативное
значение для этой отрасли: 65% и более).
Таким образом, анализ результатов финансово-экономической
деятельности выявил, что ситуация на ОАО Казанский завод
"Электроприбор" в 2017 году по сравнению с 2015 - 2016 гг. существенно
ухудшилась. Рейтинговая оценка результатов деятельности и финансового
положения представлена в таблице 2.10.
Таблица 2.10. Рейтинговая оценка финансового положения и
результатов деятельности ОАО Казанский завод "Электроприбор"*
Финансовые результаты
Финансовое положение
AAA
AAA
BBB
BB
B
CCC
CC
C
D
отличные (AAA)
очень хорошие (AA)
•
•
хорошие (A)
положительные (BBB)
•
•
•
•
•
•
•
V
•
•
•
нормальные (BB)
•
удовлетворительные (B)
неудовлетворительные
(CCC)
•
•
плохие (CC)
•
очень плохие (C)
•
критические (D)
•
*По данным аудиторской проверки ОАО Казанский завод
"Электроприбор"
49
Эти оценки даны с учетом как значений основных показателей на
конец 2017 года, так и динамики показателей, включая их предполагаемые
значения на будущий год. На основании двух указанных оценок высчитана
итоговая рейтинговая оценка финансового состояния ОАО Казанский завод
"Электроприбор". Финансовое состояние характеризуется оценкой B –
удовлетворительное.
Рейтинг «B» характеризует удовлетворительное финансовое состояние
предприятия, при котором большая часть показателей соответствует
нормативным значениям, либо близки к нормативным. Имеющие такой
рейтинг предприятия могут расцениваться в качестве контрагентов, во
взаимоотношении с которыми нужен осмотрительный подход к кризисному
управлению. Предприятие может рассчитывать на получение кредитных
инвестиций, но решение во многом будет определяться анализом
дополнительных факторов (нейтральная кредитоспособность).
По результатам проведенного в процессе анализа получены следующие
выводы.
В результате анализа были получены следующие отрицательные
показатели финансового состояния и результатов деятельности предприятия:
- коэффициент автономии характеризуется неудовлетворительным
значением (в 2015 году – 0,4; в 2016 году – 0,7; в 2017 году -0,4 при
нормативном значении 0,5);
- на 31 декабря 2017 г. значение коэффициента обеспеченности
собственными оборотными средствами 0,03 является не соответствующим
установленному нормативу (оптимальное значение Ка > 0,1);
- коэффициент текущей (общей) ликвидности ниже установленной
нормы;
- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже
установленной нормы;
- коэффициент абсолютной ликвидности ниже установленной нормы;
- невысокая рентабельность активов (0,4% за 2017 год);
50
- отстающее увеличение собственного капитала в отношении общего
изменения активов предприятия;
- неустойчивое финансовое положение величины собственных
оборотных средств;
- существенное падение прибыли до процентов к уплате и
налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО Казанский завод
"Электроприбор" (-0,9 коп. от аналогичного показателя рентабельности за
аналогичный период предыдущего года).
С отрицательной стороны результаты деятельности и финансовое
положение ОАО Казанский завод "Электроприбор" характеризуются такими
показателями:
- негативная динамика рентабельности продаж по чистой прибыли (за
аналогичный период предыдущего года);
- коэффициент покрытия инвестиций существенно ниже нормы (доля
собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала
ОАО Казанский завод "Электроприбор" составляет 4% (нормативное
значение для этой отрасли: 65% и более).
Таким образом, анализ результатов финансово-экономической
деятельности выявил, что ситуация на ОАО Казанский завод
"Электроприбор" в 2017 году по сравнению с 2015 - 2016 гг. существенно
ухудшилась. Расчеты показали, что в ОАО Казанский завод "Электроприбор"
достаточно возможностей финансового маневра, однако, в 2017 году
наблюдается снижение, что свидетельствует о снижении эффективности
использования активов организации.
51
Глава 3. ОЦЕНКА ФИНАСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕСУРСОВ
3.1 Оценка бизнеса ОАО Казанский завод "Электроприбор"
Как было отмечено в первой главе, оценка стоимости компании,
являясь разноаспектным понятием, подчиняется множеству как ценовых, так
и неценовых факторам.
Цели проводимой оценки бизнеса ОАО Казанский завод
"Электроприбор":
1) определить текущее финансовое состояние компании;
2) определить рыночную стоимость активов предприятия;
3) разработать текущие и перспективные планы развития для
повышения стоимости компании.
Оценка рыночной стоимости выполнялась ООО «Волжско-Камское
аудиторское агентство» в 2017 году.
Информация, предоставленная для оценки ОАО Казанский завод
"Электроприбор", включала:
- документы о регистрации земли и недвижимости, принадлежащей
оцениваемому предприятию, кадастровые выписки и т. п;
- устав юридического лица, книги протоколов и другую документацию
внутреннего характера;
- балансовый отчет, отчеты о прибылях и убытках за предыдущие годы
(прошедшие аудит);
- счета управленческого учета, учетную политику, бизнес-план
предприятия, технико-экономические обоснования инвестиционных
проектов;
- расшифровку постоянных и переменных затрат;
- состав и расшифровку основных средств;