25
Важнейшими индикаторами финансового состояния предприятия
выступают его ликвидность и платежеспособность. Платежеспособность
предприятия - это его способность выполнить до наступления установленного
срока их уплаты либо в срок денежные обязательства перед кредиторами, в том
числе по заработной плате, а также исполнить обязательства относительно
уплаты налогов и сборов (обязательных платежей)
22
[5, с.129].
Платежеспособность предприятия может быть подтверждена
следующими данными:
1) наличие денежных средств на расчетных и валютных счетах
предприятия, краткосрочных финансовых вложений;
2) отсутствие у предприятия просроченной кредиторской задолженности и
задержки платежей;
3) отсутствие непогашенных кредитов, их ограниченное использование во
времени.
Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных
средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в
банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность
отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые
расходы. Для оценки уровня ликвидности предприятия необходимо провести
анализ ликвидности бухгалтерского баланса, а также рассчитать финансовые
коэффициенты ликвидности. Анализ ликвидности баланса основан на
определении соотношения между активами с различной степенью ликвидности
и пассивами с различной срочностью погашения. Методика расчета этих
показателей представлена в Приложении 6.
Особое внимание при оценке финансового состояния предприятия
должно быть уделено показателям его финансовой устойчивости. Финансовая
устойчивость характеризует такое состояние, распределение и использование
финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия, рост
прибыльности его деятельности при сохранении платежеспособности в
22
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2015. с. 222
26
условиях допустимого уровня риска. Оценка финансовой устойчивости
предприятия осуществляется на основе системы абсолютных и относительных
показателей финансовой устойчивости. Методика расчета каждой группы
показателей представлена в Приложении 7. Как видно из данного приложения,
абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели,
характеризующие уровень обеспеченности оборотных активов источниками их
формирования. В практике экономического анализа рассчитывается три таких
показателя:
1) наличие собственных оборотных средств (чистых текущих активов);
2) Наличие собственных и долгосрочных источников формирования
запасов;
3) Общая величина основных источников формирования запасов.
В зависимости от значений перечисленных выше показателей может
быть определен тип финансовой устойчивости предприятия. Алгоритм
определения типа финансовой устойчивости показана на рисунке 3
Рисунок 3. Порядок определения типа финансовой устойчивости
23
В том случае, если на предприятии сформировался излишек собственных
оборотных средств, можно говорить об абсолютной финансовой устойчивости
23
Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ: Учебное пособие – М.: ТК Велби, Проспект, 2010.
с. 202
Исходные данные:
внеоборотные активы; запасы;
реальный собственный капитал;
долгосрочные пассивы;
краткосрочные кредиты и займы
Вычисляемые показатели:
излишек(+) или недостаток(-) собственных оборотных средств;
излишек(+) или недостаток(-) собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов;
излишек(+) или недостаток(-) общей величины основных источников
формирования запасов и затрат
Определение типа финансовой ситуации по значениям вычисляемых показателей
Абсолютная
устойчивость
Нормальная
устойчивость
Неустойчивое
состояние
Кризисное
состояние
27
предприятия, в то же время необходимо отметить, что такая ситуация в
реальной действительности складывается достаточно редко. При
формировании излишков собственных и долгосрочных источников
формирования запасов, можно говорить о нормальной финансовой
устойчивости. В том случае, если для покрытия запасов предприятие
использует долгосрочные заемные источники финансирования, финансовое
состояние предприятия может быть признано неустойчивым, так как с
привлечением краткосрочных займов финансовые риски на предприятии
существенно возрастают. И наконец, недостаток основных источников
формирования запасов свидетельствует о кризисном финансовом состоянии
предприятия.
Особое внимание при оценке финансового состояния предприятия
должно быть уделено прогнозированию его возможного изменения в будущем
и оценке вероятности наступления банкротства. В практике финансового
анализа широкое применение нашли различные модели оценки вероятности
наступления банкротства, разработанные как российскими, так и зарубежными
авторами.
Наиболее известной западной моделью диагностики банкротства
предприятия является модель Z – счетов Альтмана, которая имеет следующий
вид
24
:
54321
*2,1*4,1*6,0*0,1*3.3 ХХХХХZ
(1)
где показатели Х
1
, Х
2
, Х
3
, Х
4
, Х
s
рассчитываются по следующим алгоритмам
активовВсего
налоговипроцентоввыплатыдоприбыль
Х
1
(2)
активоввсего
реализациотвыручка
Х
2
(3)
)(
)(
3
оценкабалансоваякапиталыйпривлеченн
оценкарыночнаякапиталйсобственны
Х
(4)
24
Финансовый менеджмент: Учебник/ коллектив авторов; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой. – М: КноРус,
2014. 587
28
активоввсего
прибыльленнаянераспреде
Х
4
(5)
активоввсего
средстваоборотныеесобственны
Х
5
(6)
В то же время по мнению ряда российских специалистов модель
Альтмана не отражает в полной мере отечественных условий
предпринимательской деятельности и особенностей отражения в учете ее
результатов, и поэтому ими предлагаются другие модели оценки вероятности
банкротства. Наиболее распространенной в отечественной практике
экономического анализа является модель, основанная на оценке
удовлетворительности бухгалтерского баланса предприятия и предполагающая
расчет следующих двух показателей
25
[20, с. 462]:
- Коэффициента восстановления платежеспособности
2)*
6
*(
татлвп
L
t
LL
(7)
- Коэффициента утраты платежеспособности
2)*
3
*(
татлуп
L
t
LL
(8)
Если значения данных коэффициентов ниже 1, то структура
бухгалтерского баланса может быть признана неудовлетворительной, а
предприятие – неплатежеспособным.
Известным российским специалистом в области экономического анализа
Г.В. Савицкой предложена своя модель прогнозирования вероятности
банкротства, которая основана на системе рейтинговых оценок, исходя из
значений базовых показателей, структура которых показана в таблице 3.
Таблица 3
Группировка показателей по критериям оценки финансового
25
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. Г.Б. Поляка. – 3-е изд. перераб. и доп. – М.: Юнити –
Дана, 2011. с. 462
29
состояния (Модель Г.В. Савицкой)
26
Показатели
Границы классов согласно критериям
I класс
II
класс
III
класс
IV
класс
V класс
VI
класс
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,25 и
выше
(20)
0,2 (16)
0,15
(12)
0,1 (8)
0,05 (4)
Менее
0,05 (0)
Коэффициент
быстрой
ликвидности
1,0 и
выше
(18)
0,9 (15)
0,8 (12)
0,7 (9)
0,6 (6)
Менее
0,5 (0)
Коэффициент
текущей
ликвидности
2,0 и
выше
(16,5)
1,9-1,7
(15-12)
1,6-1,4
(10,5-
7,5)
1,3-1,1
(6-3)
1,0
(1,5)
Менее
0,5 (0)
Коэффициент
автономии
0,6 и
выше
(17)
0,59-
0,54
(15-12)
0,53-
0,43
(11,4-
7,4)
0,42-
0,41
(6,6-
1,8)
0,4 (1)
Менее
0,4 (0)
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,5 и
выше
(15)
0,4 (12)
0,3 (9)
0,2 (6)
0,1 (3)
Менее
0,1 (0)
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственным
оборотным
капиталом
1,0 и
выше
(15)
0,9 (12)
0,8
(9,0)
0,79 (6)
0,6 (3)
Менее
0,5 (0)
Минимальное
значение границы
100
85-64
63,9-
56,9
41,6-
28,3
18
0
Из данной таблицы видно, что по результатам расчетов предприятие
может быть отнесено к одному из четырех классов.
Предприятия, относящиеся к первому классу, характеризуются высоким
запасом финансовой устойчивости, который позволяет кредиторам быть
уверенным в возврате заемных средств. Предприятия второго класса
характеризуются определенной степенью риска по задолженности, но при этом
еще не могут рассматриваться как неблагополучные. Предприятия третьего
класса характеризуются еще более высоким уровнем риска и, как правило,
низкой доходностью. Предприятия четвертого класса – это предприятия с
высоким риском банкротства, который существует даже после реализации мер
по их финансовому оздоровлению. К пятому классу относятся предприятия
высочайшего риска, которые практически могут быть признаны
26
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2014 с. 510
30
несостоятельными, а к шестому классу – предприятия банкроты.
Также широкое распространение в процессе оценки финансового
состояния предприятия и диагностики банкротства получила система
показателей У. Бивера, методика расчета которых представлена в таблице 4.
Из данной таблицы видно, что методика диагностики банкротства У.
Бивера не предусматривает весовых коэффициентов, а итоговый показатель
вероятности банкротства в данной модели не рассчитывается. Полученные
значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями,
рассчитанными У. Бивером для трёх видов фирм: для благополучных
компаний; для компаний, обанкротившихся в течение года; для фирм, ставших
банкротами в течение пяти лет.
Таблица 4
Система показателей У. Бивера, используемых в процессе
оценки финансового состояния предприятия
27
Показатель
Расчет
Значение показателя
Группа 1:
нормальное
финансовое
положение
Группа 2:
неустойчивое
финансовое
положение
Группа 3:
кризисное
финансовое
положение
Коэффициент
Бивера
капиталзаемный
яамортизациприбыльчистая
Больше 0,4
Около 0,2
До -0,15
Коэффициент
текущей
ликвидности
ваобтекущие
активыоборотные
2.32
4
L
21
4
L
1
4
L
Экономическая
рентабельность
%100*
баланс
прибыльчистая
6-8 и
более
5-2
От 1% до
22%
Финансовый
леверидж
%100*
баланс
прибыльчистая
Меньше
35%
40%-60%
80% и более
Коэффициент
покрытия
оборотных
активов
собственными
оборотными
средствами
активыоборотные
активыкапитал
ыевнеоборотнйсобственны
0,4 и
более
0,3-0,1
Менее 0,1
или
отрицательн
ое значение
В качестве варианта системы рейтинговой оценки финансовой
устойчивости предприятия может также рассматриваться методика расчета
27
Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. 2-е изд. перераб. и доп. – М.:
Юрайт, 2016. с. 487
31
рейтингового числа, предложенная Р.С. Сайфуллиным, Г.Г. Кадыковым,
которую можно представить следующей формулой
28
:
прмnтл
КККККR 45,008,01,02
0
(9)
Где
0
К
- коэффициент обеспеченности чистыми текущими активами;
тл
К
- коэффициент текущей ликвидности;
n
К
- коэффициент оборачиваемости активов;
м
К
- коммерческая маржа (рентабельность продаж);
пр
К
- рентабельность собственного капитала
При условии, что все коэффициенты, учитываемые при расчете
рейтингового числа, будут соответствовать минимально допустимым
значениям, само значение рейтингового числа буде равно 1. При таком
значении рейтингового числа предприятие будет характеризоваться
нормальной финансовой устойчивостью. Финансовое состояние предприятий с
рейтинговым числом менее 1, может оцениваться как неудовлетворительное.
Обзор различных методик оценки финансового состояния предприятия и
оценки вероятности банкротства позволяет сделать вывод о том, что они
основаны на различных соотношениях показателей, характеризующих
финансовую результативность и финансовое состояние предприятия.
В свою очередь степень устойчивости финансового состояния
предприятия непосредственно зависит от эффективности использования его
финансовых ресурсов. При оценке эффективности использования финансовых
ресурсов предприятия особое внимание должно быть уделено анализу
финансового левериджа. Методику расчета показателя финансового левериджа
можно представить в виде следующей формулы:
СК
ЗК
СПРCЭ
экнфр
*))(1(
29
(10)
28
Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2014. с. 193
29
Финансовый менеджмент: Учебник/ коллектив авторов; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой. – М: КноРус,
2014. с. 388
32
Где
н
C
- ставка налога на прибыль;
эк
Р
- валовая рентабельность активов;
СП
- ставка процентов по займам;
СК
ЗК
- соотношение между заемным и собственным капиталом
Экономическая сущность данного показателя состоит в том, что он
характеризует возможный прирост эффективности использования собственных
финансовых ресурсов предприятия, характеризуемой соответствующим
показателем рентабельности при различных соотношениях финансовых
ресурсах, поступающих из заемных и собственных источников. Из формулы
(10) видно, что эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше
будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой
процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных
средств.
Выводы по 1 главе
Анализ финансовых результатов и финансового состояния предприятия
осуществляется с целью повышения эффективности управления финансово-
хозяйственной деятельностью предприятия, выявления недостатков в процессе
управления и способов их устранения. В зависимости от целей проведения
такой анализ может проводиться как в форме экспресс – диагностики, так и в
форме углубленного анализа, что определяет особенности методики его
проведения и состав рассчитываемых показателей.
Финансовые результаты и финансовое состояние предприятия
непосредственно зависят от эффективности использования его финансовых
ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия различны по своему составу и
могут формироваться как из собственных, так и из заемных источников.
Основными направлениями использования финансовых ресурсов предприятия
является финансирование его текущей финансово – хозяйственной
деятельности, обязательные платежи в бюджет, инвестиционные вложения.
33
Анализ финансового состояния, финансовых результатов и
эффективности использования финансовых ресурсов предприятия может
выполняться с применением различных методик, которые требуют выполнения
расчетов показателей рентабельности, ликвидности, платежеспособности,
финансовой устойчивости предприятия, оценки эффекта финансового
левериджа. Кроме того, предприятием могут быть использованы различные
методики прогнозирования вероятности банкротства, которые позволяют
определить, каким образом может измениться его финансовое состояние в
будущем, при сформировавшемся в данный момент времени финансовом
результате и финансовом состоянии предприятия.
34
ГЛАВА 2. Анализ и оценка финансового состояния и финансовых
результатов деятельности ОАО «Нижегородский масло –
жировой комбинат»
2.1. Организационно-экономическая характеристика ОАО
«Нижегородский масло – жировой комбинат»
АО «Нижегородский масло-жировой комбинат» (НМЖК) является одним
из ведущих предприятий масложировой отрасли России и крупнейшим
поставщиком масложировой продукции на российский рынок. Основная сфера
деятельности Общества - производство масложировой продукции на основе
растительных масел. В ассортимент продукции, выпускаемой Обществом,
входят такие товары, как масло подсолнечное, майонезы, маргарины,
промышленные маргарины, мыла и ряд продукции технического назначения.
История Нижегородского масложирового комбината начинается в 1898
году, когда Московский купец первой гильдии Зелик Мордухович Персиц
построил небольшой завод по производству гарного масла. Через три года
производство было расширено, и в новом каменном здании завода работало
уже 8 прессов. В то время маслобойно-химический завод производил
растительное масло и вазелин. Он стал первым в России заводом по
переработке масла хлопкового семени.
В 1905 году впервые в России, на заводе была организована выработка
технического мыла. В 1907 году строится нефтеперегонный цех. На нём
выпускались керосин, соляровое, веретённое, машинное и различные
парфюмерные масла. В августе 1909 года на заводе было создано
промышленное производство по переработке жидких растительных масел в
твёрдые жиры по технологии гидрогенизации.
В первые месяцы войны на заводе стали изготавливать зажигательную
смесь. При этом производство хозяйственного мыла не прекращалось. После
войны, в 1946 году, среди мер по восстановлению народного хозяйства
правительство приняло постановление о строительстве в Горьком
маргаринового завода. 1 ноября 1949 года на комбинате был введён в