45
Расчет относительных показателей финансовой устойчивости АО
"НМЖК" выполнен в таблице 11
Таблица 11
Относительные показатели финансовой устойчивости АО
"НМЖК"
наименование
показателя
на 31.12.
2013
на 31.12.
2014
на 31.12.
2015
абсолютное
отклонение
2014
2015
Коэффициент
автономии
0,36
0,37
0,37
+0,01
0
Коэффициент
задолженности
1,77
1,67
1,71
-0,1
+0,04
Коэффициент
самофинансирования
0,56
0,6
0,59
+0,04
-0,01
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,26
0,30
0,30
+0,04
+
Коэффициент
маневренности
0,64
0,69
0,68
+0,05
-0,01
Коэффициент
финансовой
напряженности
0,64
0,63
0,63
-0,01
0
Коэффициент
соотношения
мобильных и
иммобилизованных
активов
6,84
6,81
5,54
-0,03
-1,27
Коэффициент
имущества
производственного
назначения
0,56
0,48
0,48
-0,08
0
Анализируя результаты расчетов, представленные в таблице 11, можно
сделать следующие выводы. Коэффициент автономии в 2013 – 2015 гг. был
ниже рекомендуемого уровня безопасности, равному 0,5, и указывает на
сравнительно высокий уровень финансовой зависимости предприятия от
внешних источников финансирования. Данный вывод подтверждает также
значение коэффициента задолженности, который в 2013 – 2015 гг. намного
превысил рекомендуемое значение (0,67), и коэффициента
самофинансирования, который указывает на то, что собственный капитал
предприятия составлял 59 – 60% от общей суммы заемного капитала, в то время
как для обеспечения приемлемого уровня финансовой устойчивости на
46
предприятии как минимум должно быть обеспечено равенство сумм
собственного и заемного капитала. В то же время необходимо отметить
достаточно высокий уровень обеспеченности предприятия собственными
оборотными средствами. Рекомендуемое значение данного показателя
составляет 0,1. Из таблицы видно, что на конец 2015 г. коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами составил 0,3, что
указывает на достаточный уровень покрытия запасов собственными
средствами.
Положительно также можно оценить превышение фактического значения
коэффициента маневренности собственного капитала над его рекомендуемым
значением (0,5). В частности значение показателя, полученное на 31.12.2015 г.
свидетельствует о том, что 68% собственного капитала находилось в форме,
обеспечивающей маневрирование.
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов
также находился на приемлемом для предприятия уровне несмотря на его
снижение в 2015 г. Его значение свидетельствует о том, что оборотные активы
предприятия в 2015 г. превысили стоимость его внеоборотных активов в 5,54
раза.
Отрицательно можно оценить снижение в 2014 – 2015 гг. коэффициента
имущества производственного назначения. Рекомендуемое значение данного
показателя составляет
5,0
. Из таблицы видно, что его фактическое значение
по состоянию на 31.12.2013 г. полностью соответствовало рекомендуемому
значению. Снижение коэффициента ниже, чем 0,5 в 2014 – 2015 гг. указывает
на необходимость привлечения заемных средств для пополнения имущества.
Таким образом, подводя итоги исследования показателей финансовой
устойчивости АО "НМЖК" необходимо отметить, что предприятие в
достаточном объеме предприятие располагало в достаточном объеме
оборотными средствами для покрытия запасов и затрат, что указывает на
нормальный уровень финансовой устойчивости. В то же время анализ
структуры источников финансирования АО "НМЖК" свидетельствует о
47
достаточно высоком уровне финансовой зависимости предприятия от внешних
источников финансирования. В связи с этим возникает необходимость анализа
основных направлений расходования финансовых ресурсов предприятия. На
рисунке 5 показана структура источников финансирования оборотных и
внеоборотных активов АО "НМЖК" по состоянию на 31.12.2015 г.
640206;
77%
190902;
23%
собственные средства заемные средства
внеоборотные активы
1365880;
30%
3238006;
70%
собственные средства заемные средства
оборотные активы
Рисунок 5. Структура источников финансирования оборотных и
внеоборотных активов АО "НМЖК" по состоянию на 31.12.2015 г.
Данные рисунка указывают на то, что основное условие финансового
равновесия на предприятии полностью соблюдено, так как для финансирования
внеоборотных активов АО "НМЖК" использовало средства постоянного
капитала (собственный капитала и долгосрочные обязательства, причем
положительно можно оценить преобладание собственных средств), а для
финансирования оборотных активов - собственные средства и краткосрочные
заемные средства.
30%
2%
16%
52%
0%
запасы
НДС по
приобретенным
ценностям
дебиторская
задолженность
финансовые вложения
денежные средства
Рисунок 6. Структура активов АО "НМЖК" по состоянию на
31.12.2015
48
На рисунке 6 показана структура оборотных активов АО "НМЖК" по
состоянию на 31.12. 2015 г. Из данного рисунка видно, что 52% от общей
суммы оборотных активов предприятия в 2015 г. приходилось на
краткосрочные финансовые вложения, представленные краткосрочными
займами, предоставленными другим организациям. Данный элемент оборотных
активов предприятия не участвует непосредственно в хозяйственном процесса
и представляет собой средства, фактически изъятые из хозяйственного оборота
предприятия, но тем не менее требующие финансирования. Таким образом,
более 50% собственных и краткосрочных заемных средств АО "НМЖК" были
направлены на финансирование финансовых вложений, которые фактически в
операционном и финансовом цикле не участвовали. Данный факт объясняет
наличие расхождений в абсолютных и относительных показателях финансовой
устойчивости предприятия.
Финансовое состояние и финансовые результаты предприятия
непосредственно зависят от уровня его деловой активности. В свою очередь
уровень деловой активности предприятия может быть оценен по результатам
расчетов показателей оборачиваемости активов и капитала предприятия. Расчет
значений данных показателей для АО "НМЖК" был выполнен в таблице 12
Таблица 12
Показатели деловой активности АО "НМЖК"
наименование
показателя
2013
2014
2015
абсолютное
отклонение
2014
2015
выручка, тыс. руб.
12649578
12356039
11614551
-293539
-741488
средняя стоимость
активов, тыс. руб.
5165189
5557350
5325688
392161
-231662
средняя стоимость,
оборотных активов,
тыс. руб.
4391469,5
4847424,5
4576486.5
455655
-270938
Средняя стоимость
запасов, тыс. руб.
6337664
1984754,5
1613075
-4352909,5
-371679,5
Средняя стоимость
дебиторской
задолженности, тыс.
руб.
1360400
1454306,5
1093600
93906,5
-306706,5
средняя стоимость
краткосрочной
задолженности
2971081,5
3434882
3101335,5
463800,5
-332546,5
49
(включая
задолженность по
кредитам и займам),
тыс. руб.
средняя стоимость
собственного
капитала
2112538,5
2039355,5
1980157,5
-73183
-59198
коэффициент
оборачиваемости
активов
2,45
2,22
2,18
-0,23
-0,04
коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
2,84
2,55
2,53
-0,34
-0,02
коэффициент
оборачиваемости
запасов
9,30
6,22
7,20
-3,08
0,98
коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
9,29
8,49
10,62
-0,8
2,13
коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
4,26
3,59
3,74
-0,67
0,15
коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
5,98
6,06
5,86
0,08
-0,2
продолжительность
одного оборота
активов, дни
146,94
162,16
165,14
15,22
1,98
продолжительность
одного оборота
оборотных активов,
дни
126,76
141,17
142,29
14,41
1,12
продолжительность
одного оборота
запасов, дни
38,71
57,87
50
19,16
-7,87
продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности, дни
38,75
42,40
33,90
3,65
-8,5
продолжительность
одного оборота
кредиторской
задолженности, дни
84,51
100,27
96,25
15,76
-4,02
продолжительность
одного оборота
собственного
капитала, дни
60,20
59,40
61,43
-0,8
2,03
Данные таблицы 12 свидетельствуют о замедлении оборачиваемости всех
активов предприятия в 2015 г. по сравнению с предыдущим годом, на что
50
указывает снижение коэффициента оборачиваемости активов на 0,04 пункта.
Снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов предприятия в
2015 г. составило 0,02 пункта, что вызвало увеличение продолжительности
одного оборота оборотных активов на 1.12 дней. Положительно можно оценить
тот факт, что продолжительность нахождения оборотных активов в запасах и
дебиторской задолженности сократилась на по сравнению с 2014 г. на 7,87 и 8,5
дней соответственно. Это позволило сократить продолжительность
операционного цикла предприятия на 16,37 дней(7,87 + 8,5) и положительно
повлияло на уровень деловой активности предприятия. Таким образом,
замедление оборачиваемости оборотных активов АО «МНЖК» при условии
ускорения оборачиваемости их основных элементов - запасов и дебиторской
задолженности – можно объяснить увеличением на конец 2015 г.
краткосрочных финансовых вложений, что привело к «связыванию» средств в
хозяйственном обороте и замедлению скорости оборота оборотных активов.
Результаты расчетов свидетельствуют об ускорении оборачиваемости
кредиторской задолженности, что позволило сократить продолжительность
финансового цикла предприятия на 4,02 дня. Одновременно с этим необходимо
отметить замедление собственного капитала, что указывает на недостаточно
эффективное его использование.
Для того чтобы определить, каким образом замедление оборачиваемости
активов повлияло на финансовые результаты предприятия, необходимо
рассчитать отклонение дохода от продаж и прибыли в результате изменения
числа оборотов активов.
Отклонение выручки за счет изменения числа оборотов активов в 2015 г.
составило:
5325688* (-0,04) = 213027 тыс. руб.
Таким образом, в результате замедления оборачиваемости активов
предприятия на 0,04 пункта оно недополучило выручку в сумме 213027 тыс.
руб.
51
Отклонение прибыли за счет изменения числа оборотов активов АО
«НМЖК» составило
5325688* (-0,04)* (1794754/11614551) = 32918 тыс. руб.
Выполненные расчеты свидетельствуют о том, что в результате
замедления оборачиваемости активов, АО «НМЖК» в 2015 г. недополучило
валовую прибыль в сумме 32918 тыс. руб.
Таким образом, результаты расчетов свидетельствуют о необходимости
ускорения оборачиваемости активов предприятия прежде всего за счет
оптимизации их структуры.
Основным показателем, характеризующим эффективность финансово –
хозяйственной деятельности предприятия является коэффициент
рентабельности. Расчет коэффициентов рентабельности продаж АО «НМЖК»
на базе различных показателей прибыли выполнен в таблице 13
Таблица 13
Коэффициенты рентабельности продаж АО «НМЖК»
наименование
показателя
2013
2014
2015
абсолютное
отклонение
2014
2015
выручка, тыс. руб.
12649578
12356039
11614551
-293539
-741488
прибыль от продаж,
тыс. руб.
596497
406447
534150
-190050
127703
прибыль до
налогообложения,
тыс. руб.
522567
334125
390325
-188442
56200
чистая прибыль, тыс.
руб.
425807
257971
309757
-167836
51786
Рентабельность
продаж, рассчитанная
на базе прибыли от
продаж, %
4,71
3,28
4,60
-1,43
1,32
Рентабельность
продаж, рассчитанная
на базе прибыли до
налогообложения, %
4,13
2,70
3,36
-1,43
0,66
Рентабельность
продаж, рассчитанная
на базе чистой
прибыли, %
3,36
2,08
2,67
-1,28
0,59
Результаты выполненных расчетов свидетельствуют о росте
коэффициентов рентабельности продаж в 2015 г. по сравнению с результатами
52
2014 г., что можно оценить положительно. Так, рентабельность продаж,
рассчитанная на базе прибыли от продаж увеличилась по сравнению с 2014 г.
на 1,32 пункта, в результате чего на 1 рубль продаж ОА «НМЖК» в 2015 г.
было получено 4,6 коп. прибыли от продаж. Также необходимо отметить
увеличение коэффициентов рентабельности продаж, рассчитанных на базе
прибыли до налогообложения и чистой прибыли на 0,66 и 0,59 процентных
пункта соответственно.
Рост коэффициентов рентабельности продаж ОА «НМЖК» может
рассматриваться как показатель роста эффективности его деятельности.
В таблице 14 выполнен расчет показателей рентабельности активов
предприятия
Таблица 14
Коэффициенты рентабельности активов ОА «НМЖК»
наименование
показателя
2013
2014
2015
абсолютное
отклонение
2014
2015
прибыль до
налогообложения,
тыс. руб.
522567
334125
390325
-188442
56200
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
5165189
5557350
5325688
392161
-231662
Средняя стоимость
активов
производственного
назначения, тыс. руб.
8565189
5583335,5
5273423,5
-2981853,5
-309912
Рентабельность
активов, %
10,12
6,01
7,32
-4,11
1,31
Рентабельность
активов
производственного
назначения, %
6,10
5,98
7,40
-0,12
1,42
Из таблицы видно, что коэффициенты рентабельности активов ОА
«НМЖК» увеличились в 2015 г. по сравнению с результатами прошлого года.
Так, рентабельность всех активов предприятия в 2015 г. увеличилась на 1,31
процентных пункта. В результате на 1 рубль стоимости активов предприятие
получало 7,32 коп. прибыли до налогообложения. Величина прибыли в расчете
на 1 рубль стоимости активов производственного назначения в 2015 г.
составила 7,4 коп, что на 1,42 коп. больше, чем в 2014 г.
53
Рост коэффициента рентабельности активов АО «НМЖК» можно оценить
положительно, так как он свидетельствует о том, что свои активы предприятие
стало использовать более эффективно.
На завершающем этапе анализа финансового состояния и финансовых
результатов АО «НМЖК» необходимо оценить вероятность наступления
банкротства для данного предприятия. С целью прогнозирования вероятности
банкротства на исследуемом предприятии была использована модель Альтмана,
методика расчета основных элементов которой была рассмотрена в первой
главе работы. Так как АО «НМЖК» не котирует свои акции на фондовом рынке
в расчетах использовалась модифицированная модель Альтмана, которая имеет
следующий вид:
Z = 0,717 × Х
1
+ 0,847 × Х
2
+ 3,107 × Х
3
+ 0,42 × Х
4
+ 0,995 × Х
5
34
Значения частных показателей модели рассчитывались на основе данных
бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах за 2015 г. и
составили:
Х1 = 390325/5434994 =0,07
Х2 = 11614551/5434994 = 2,14
Х3 = 2006086/3428908 = 0,59
Х4 = 1905456/5434994 = 0,35
Х5 = 1365880/ 5434994 = 0,25
Значение обобщающего показателя Z составило
Z = 0,714*0,07 + 0,847*2,14 + 3,107*0,59 + 0,42*0,35 + 0,995*0,25 = 4,09
Для интерпретации полученного показателя использовались следующие
значения коэффициента Z
35
Если Z < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
Если Z = 1,81-2,77 — средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
Если Z = 2,77-2,99 — вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
34
Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. 2-е изд. перераб. и доп. – М.:
Юрайт, 2016. с. 506
35
Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. 2-е изд. перераб. и доп. – М.:
Юрайт, 2016. с. 506
54
Если Z > 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Полученное значение коэффициента Z для исследуемого предприятия
соответствует последнему условию, то есть Z > 2,99. Это значит, что
финансовая ситуация на предприятии стабильная и банкротство в течение
ближайших двух лет ему не угрожает.
Главный недостаток модели Альтмана состоит в том, что он не учитывает
такой важный параметр финансового состояния как ликвидности. В связи с
этим результаты прогнозирования по модели Альтмана были дополнены
анализом удовлетворительности структуры баланса.
Структура баланса признается удовлетворительной, если коэффициент
ликвидности баланса больше 2, коэффициент обеспеченности собственными
средствами не ниже 0,1; коэффициент восстановления (утраты)
платежеспособности не менее 1
36
.
Значение коэффициента утраты платежеспособности ОА «НМЖК»
составило
(1,42+3/12*(-0,58))/2 = 0,6375
Таким образом, получаем значение коэффициента утраты
платежеспособности меньше 1. Это значит, что в течение 3 месяцев при
сложившемся уровне ликвидности на предприятии, оно может утратить свою
платежеспособность;
Значение коэффициента восстановления платежеспособности ОА
«НМЖК» составило
(1,42+6/12*(-0,58))/2 = 0,565
Значение данного коэффициента свидетельствует о том, что в течение
ближайших 6 месяцев АО «НМЖК» не сможет восстановить свою
платежеспособность.
36
Приказ Минэкономразвития РФ от 21 апреля 2006г. №104 «Об утверждении методики проведения
федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических
предприятий и организаций».