54
Таблица 9 (окончание)
6
Период оборота
активов (Д
ОБОА
), дней
(360/стр.5)
402
515
417
113
-98
7
Коэффициент
оборачиваемости
запасов (К
ОБЗ
), раз
(стр.1/стр.3)
1.87
1.85
3.02
-0.02
1.17
8
Период оборота
запасов (Д
ОБЗ
), дней
(360/стр.7)
193
195
119
2
-75
9
Коэффициент
оборачиваемости ДЗ
(К
ОБДЗ
), раз
(стр.1/стр.4)
2.76
2.42
1.64
-0.34
-0.78
10
Период оборота ДЗ
(Д
ОБДЗ
), дней
(360/стр.9)
130
149
219
19
70
Как видно из таблицы, коэффициент оборачиваемости оборотных
активов имеет тенденцию к повышению, вместе с тем оборотные активы не
совершают полный оборот в течение одного года. Коэффициент
оборачиваемости запасов за анализируемый период вырос в полтора раза, что
следует оценить положительно. Это говорит о том, что предприятие проводит
грамотную политику по управлению запасами: повышается их мобильность,
сокращаются расходы по складскому обслуживанию, сокращается риск потерь,
связанных с порчей запасов при хранении, с их хищением, то есть, происходит
уменьшение потребности в запасах за счет повышения эффективности их
использования и, как следствие, высвобождается часть оборотных средств,
отвлеченных на формирование запасов.
Величина выручки от реализации продукции значительно выросла в
2016 году по сравнению с предыдущим, т.е. предприятие расширяет рынки
сбыта своей продукции, но при этом активно предоставляя коммерческие
кредиты. Из таблицы 9 видно, что коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности уменьшился с 2,76 в 2014 году до 1,64 в 2016 году, а период ее
оборота увеличился на 70 дней в 2016 году по сравнению с 2015 годом. Это
55
означает, что увеличивается период расчета с ЗАО «Одема», что является
отрицательным фактором, так как предприятие не может пользоваться
собственными средствами и извлекать дополнительную прибыль.
Далее рассчитаем следующую группу показателей - показатели
рентабельности, характеризующие эффективность работы предприятия в
целом, доходность различных направлений деятельности (производственной,
предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более
полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования,
потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или
использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности
предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.
Наиболее часто на практике используются следующие коэффициенты
рентабельности, которые рассчитываются на основе данных финансовой
отчетности предприятия, представленной в приложениях 1-6.
Рентабельность производственной деятельности (R
произв.)
показывает,
сколько прибыли от обычных видов деятельности приходится на 1 рубль
выручки от реализации продукции (товаров), работ, услуг и равна отношению
результата от обычных видов деятельности к доходу (выручке) от реализации,
формула (15).
реализацииотвыручкаДоход
тидеятельносвидовобычныхотприбыльРезультат
R
произв
)(
)(
.
(15)
Рентабельность хозяйственной деятельности (R
хоз.
) показывает, сколько
прибыли, оставшейся после возмещения прочих расходов (расходов по
операциям с долгосрочными активами, операционных и внереализационных
расходов) и зачисления прочих доходов (доходов по операциям с
долгосрочными и текущими активами, операционных и внереализационных),
приходится на один рубль выручки и определяется по формуле (16):
реализацииотвыручкаДоход
женияналогооблодоПрибыль
R
хоз
)(
.
(16)
56
Если показатель рентабельности хозяйственной деятельности меньше
показателя рентабельности производственной деятельности, то организация
теряет часть прибыли вследствие операционных расходов (отрицательные
суммовые разницы, расходов по содержанию законсервированных мощностей,
расходов по не капитализированным процентам по банковским кредитам и др.),
внереализационных расходов (убытки от списания дебиторской задолженности,
уплаты пеней, штрафов и других штрафных платежей, убытки от списания
ранее присужденных долгов по хищениям и др.). Положительным считается
рост показателя в динамике.
Показатель рентабельности реализованной продукции (R
реал.
) отражает
эффективность текущих затрат и исчисляется как отношение результата от
реализации продукции (товаров), работ, услуг к полной себестоимости
реализованной продукции (товаров), работ, услуг (с учетом коммерческих и
управленческих расходов). Данный показатель рассчитывается по формуле
(17):
продукциинойреализованстьСебестоимо
тидеятельносвидовобычныхотприбыльРезультат
R
реал
)(
.
(17)
Рентабельность всего капитала (R
кап
) показывает, какая часть чистой
прибыли приходится на рубль имущества организации, насколько эффективно
оно используется. Этот показатель характеризует доходность организации
независимо от структуры ее капитала и вычисляется по формуле (18):
имуществастоимостьСредняя
прибыльЧистая
R
кап
(18)
Рентабельность собственного капитала (R
ск
) показывает, сколько рублей
чистой прибыли приходится на один рубль собственного капитала (19).
капиталагособственностоимостьСредняя
прибыльЧистая
R
ск
(19)
Рентабельность собственного капитала определяет эффективность
использования средств собственника, вложенных в предприятие и позволяет
сравнить с возможным доходом от вложения этих средств в другие
57
организации. Рентабельность собственного капитала обычно сравнивается со
ставкой процента для долгосрочного вложения денег (она должна быть выше
ставки процента). Положительным является рост в динамике.
Оценку доходности и рентабельности проведем в таблице 10.
Таблица 10
Показатели доходности и рентабельности ЗАО «Одема»
Показатели
2014
год
2015
год
2016
год
Абсолю
тное
отклоне
ние
2015г.
от
2014г.
Абсолютн
ое
отклонени
е 2016г.
от 2015г.
Доходы (выручка) от
реализации, руб.
7565910
6513674
8538026
-1052236
2024352
Себестоимость
реализованной
продукции, работ,
услуг, руб.
7052673
6562241
10269947
-490432
3707706
Результат (прибыль)
от обычных видов
деятельности, руб.
366011
-183100
-2125821
-549111
-1942721
Прибыль (до
налогообложения),
руб.
956619
167609
-755729
-789010
-923338
Чистая прибыль, руб.
656506
-119680
-1166224
-776186
-1046544
Среднегодовая
стоимость имущества,
руб.
52684085
53178995
55173775
494910.5
1994779.5
Среднегодовая
стоимость
собственного
капитала, руб.
47234657
44944076
42193761
-2290581
-2750314.5
Рентабельность
производственной
деятельности, %
4.84
-2.81
-24.90
-7.65
-22.09
Рентабельность
хозяйственной
деятельности, %
12.64
2.57
-8.85
-10.07
-11.42
Рентабельность
реализованной
продукции,%
5.19
-2.79
-20.70
-7.98
-17.91
Рентабельность всего
капитала, %
1.25
-0.23
-2.11
-1.47
-1.89
Рентабельность
собственного
капитала, %
1.39
-0.27
-2.76
-1.66
-2.50
58
Как видно из произведенных расчетов в таблице 10 с 2015 года значения
прибыли отрицательны, что говорит не просто о недостаточно эффективной
работе предприятия, а о том, что предприятие на протяжении достаточно
длительного периода работает в убыток.
Отрицательные значения коэффициентов рентабельности в 2015-2016
годах свидетельствуют о проблемах на предприятии, поэтому ЗАО «Одема»
необходимо стремиться различными способами к увеличению рентабельности
через сокращение себестоимости производимой продукции, уменьшение
управленческих расходов, увеличение производительности труда, повышение
эффективности финансовой и операционной деятельности.
Для достижения желаемого результата, то есть увеличения рыночной
стоимости предприятия, собственникам необходимо принимать решения,
касающиеся финансовой деятельности предприятия, которые неразрывно
взаимодействуют с финансовыми рисками.
Рассмотрим наиболее значимый по своим последствиям финансовый
риск – риск банкротства является наиболее опасным финансовым риском для
предприятия.
Проведем диагностику вероятности банкротства ЗАО «Одема»,
используя данные балансового отчета о финансовом положении за 2014-2016
гг., а также данные формы №2 «Отчет о совокупном дбоходе» за этот же
период (приложения 1-6). Рассчитаем значения некоторых моделей.
Для начала используем одну из методик Альтмана - пятифакторную
модель. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет следующий
вид (20):
Z = 0,717 K1 + 0,847 К2 + 3,107 К3 + 0,42 К4 + 0,995 К5 (20)
Величина Z-счёта для данной модели трактуется следующим образом:
если Z-счёт меньше 1,23, то вероятность банкротства для данного предприятия
очень высока, если больше 1,23, то это говорит о финансовой устойчивости
предприятия и низкой вероятности потери платежеспособности.
59
Методика расчёта показателей пятифакторной модели Альтмана
представлена в таблице 11.
Таблица 11
Расчет показателей пятифакторной модели Альтмана
Показатель
Значение показателя
На 01.01.2015
года
На 01.01.2016
года
На 01.01.2017
года
К
1
0,040
0,000
-0,105
К
2
0,000
0,000
0,000
К
3
0,017
0,003
-0,013
К
4
6,030
4,943
2,852
К
5
0,138
0,126
0,145
Z
2,753
2,212
1,227
Нормативное значение Z показателя должно быть более 1,31, тогда
вероятность банкротства практически отсутствует.
Далее проведем диагностику вероятности банкротства ЗАО «Одема»,
используя модель, разработанную отечественными авторами.
Модель Сайфулина–Кадыкова, принимающая во внимание пять
основных факторов, имеет вид (21):
Z = 2 * К1 + 0,1 * К2 + 0,08 * К3 + 0,45 * К4 + 1,0 * К5 (21)
Расчет показателей представлен в таблице 12.
Таблица 12
Расчет показателей модели Сайфулина-Кадыкова
Показатель
Значение показателя
На 01.01.2015
года
На 01.01.2016
года
На 01.01.2017
года
К
1
0,547
-0,006
-2,376
К
2
1,279
0,998
0,764
К
3
0,138
0,126
0,145
К
4
0,087
-0,018
-0,137
К
5
0,014
-0,003
-0,028
Z
1,285
0,087
-4,753
60
Если значение Z<1, то предприятие имеет неудовлетворительное
финансовое состояние;
Z
1 - финансовое состояние является удовлетворительным [21, с.32].
Рассчитав и проанализировав показатели вышеназванных моделей
диагностики банкротства, можно сделать выводы, что вероятность наступления
банкротства достаточно высокая.
Необходимо отметить, что большинство рассчитанных значений Z для
каждой модели намного ниже нормативных. Это свидетельствует об
ухудшении финансовой ситуации на предприятии и росте риска банкротства,
поэтому необходимо принять меры превентивного характера для укрепления
финансового положения.
Подводя итоги второй главы, хотелось бы констатировать, что
деятельность предприятия является неудовлетворительной. Так, анализ
показателей финансовой устойчивости предприятия показал недостаточно
высокую степень его финансовой независимости. Доля собственных средств в
формировании имущества организации на протяжении анализируемого периода
снизилась.
Коэффициент прогноза банкротства также уменьшался, и к концу 2016
года его значение составило минус 0,06, что является основным индикатором
предкризисного финансового состояния предприятия.
Проведенный анализ коэффициентов ликвидности организации за
рассматриваемый период показал неустойчивое финансовое состояние
предприятия. Значение коэффициента абсолютной ликвидности на конец 2015
года составил 0,01, что на 2 пункта ниже, чем на конец 2014 года, однако на
конец 2016 года наблюдается рост данного показателя, который составил 0,04,
что намного ниже нормативного значения (0,25-0,30). Таким образом
абсолютно ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения) могут покрыть лишь мизерную часть обязательств
предприятия.
Отрицательные значения коэффициентов рентабельности в 2015-2016
61
годах также свидетельствуют о проблемах на предприятии. Эти проблемы
подтверждают расчеты, проведенные в рамках диагностики вероятности
банкротства ЗАО «Одема». Они свидетельствуют о том, что предприятие может
столкнуться с одним из глобальных финансовых рисков – банкротством
предприятия. Поэтому финансовой службе необходимо разрабатывать меры по
увеличению рентабельности через сокращение себестоимости производимой
продукции, уменьшение управленческих расходов, увеличение
производительности труда, повышение эффективности финансовой и
операционной деятельности.
62
ГЛАВА 3. ПУТИ МИНИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ
3.1 Способы минимизации финансовых рисков
На основании проведенного анализа было выявлено, что предприятие
подвержено самому опасному по своим последствиям риску – риску
банкротства. Более того, финансовая деятельность любого хозяйствующего
субъекта, в том числе и ЗАО «Одема», сопряжена с иными рисками, которые
могут привести предприятия к кризисному состоянию. Для того чтобы
избежать негативных последствий финансовых рисков необходимо применять
следующие способы их минимизации, которые в последующем должны войти в
стандартную систему антикризисного управления ЗАО «Одема»:
1. Необходимо находить финансовые риски, рассчитывать их величины
и динамики изменения, анализ причин возникновения и изменения. Это
позволит отладить взаимодействие различных подразделений, отработать
технологии сбора информации, расчета величины риска и анализа ее динамики.
Также можно с помощью маркетинговых исследований проводить
исследования для определения точного количества производства продукции,
изучения возможных действий конкурентов и предпочтений клиентов.
Результаты данных исследований могут быть использованы производственным
и коммерческим отделами для определения приоритетов при распределении
ресурсов в зависимости от их наличия, прогноза вкусов клиентов и с учетом
действий конкурентов в производственной и маркетинговой политике.
2. Необходимо применять прогнозирование возможных сценариев
развития текущей ситуации. В процессе анализа сценариев выработаются
способы реакции организации на неблагоприятное изменение внешних и
внутренних условий. Любое управленческое решение принимается в условиях,
когда результаты не определены и информация ограниченна. Следовательно,
чем полнее информация, тем больше предпосылок сделать лучший прогноз и
снизить риск.
63
ЗАО «Одема» необходим антикризисный финансовый менеджер,
который смог бы заниматься сбором нужной информации, планированием и
прогнозированием финансовых рисков, что помогло бы предприятию
эффективно взаимодействовать с внешней экономической средой. Более того
данному специалисту необходимо
3. ЗАО «Одема» должно установить систему финансовых нормативов,
таких как:
- предельный размер заемных средств, используемых в деятельности;
- минимальный размер активов в высоколиквидной форме;
- максимальный размер депозитного вклада в банке;
- предельный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
4. Необходимо сократить чрезмерное использование оборотных активов
в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет
избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде.
Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов
от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает
новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса
из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой
продукции;
5. Необходимо установить систему распределения рисков между
предприятием и поставщиками сырья и материалов, связанными с потерей
имущества в процессе их транспортирования и погрузо-разгрузочных работ.
6. Одной из актуальных проблем на предприятии является проблема
неэффективного управления дебиторской задолженностью. С точки зрения
эффективного управления предприятием важно не только в сжатые сроки
вернуть средства, но и не допускать последующего увеличения задолженности
выше установленного предела.
На протяжении анализируемого периода сумма дебиторской
задолженности составляла в 2014 году – 2813 тыс.руб., в 2015 году –
2566 тыс.руб., в 2016 году – 7824 тыс.руб.. Такое резкое увеличение