16
выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и
любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на
общедоступной информации. Тем не менее, принято выделять два вида
финансового анализа: внутренний и внешний. Внутренний анализ
проводится работниками предприятия. Информационная база такого анализа
гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри
предприятия и полезную для принятия управленческих решений.
Соответственно расширяются и возможности анализа. Внешний финансовый
анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для
предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной
базе предприятия. Внешний анализ менее детализирован и более
формализован
8
.
Смысл такого исследования заключается не только в том, чтобы
представлять, насколько успешно функционирует предприятие, но, прежде
всего, чтобы выделить сильные и слабые стороны, а так же дать
рекомендации по дальнейшему развитию, спрогнозировать возможные
варианты развития предприятия в условиях экономики.
С точки зрения инвестора прогнозирование будущего это значение
финансовых отчетов, а с точки зрения менеджера анализ финансовых отчетов
полезен как для того, чтобы предвидеть будущие условия, так и для
планирования действий, которые позволят фирме в будущем развиваться еще
эффективнее. Иными словами, финансовый анализ – это один из наиболее
точных и обоснованных методов прогнозирования развития компании в
будущем, возможность избежать негативных вариантов развития и выявить
возможности для успеха.
При проведении анализа финансового состояния преследуют две
основные цели:
8
Кокин, А.С. Финансовый менеджмент.: Учебное пособие для студентов вузов / А.С. Кокин, В.Н. Ясенев. -
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – с.92-93
17
Во-первых, получение информации о способности зарабатывать
прибыль. Данный аспект является принципиальным при решении вопроса о
выплате дивидендов, возможности расширения и развития бизнеса.
Во-вторых, формирование информации об имущественном и
финансовом состоянии, т.е. об обеспеченности условиями и источниками для
получения прибыли. Проведение анализа по обоим направлениям должно
показать, насколько устойчиво и эффективно функционирует предприятие.
Основные задачи анализа финансового состояния предприятия
9
:
своевременная и объективная диагностика финансового
состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение
причин их образования;
поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия,
его платежеспособности и финансовой устойчивости;
разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление
финансового состояния предприятия;
прогнозирование возможных финансовых результатов и
разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах
использования ресурсов.
Анализ финансового состояния делится на внутренний и внешний,
цели и содержание которых различны.
Первый направлен на исследование механизма формирования,
размещения и использования капитала с целью поиска резервов укрепления
финансового состояния, повышения доходности и наращивания
собственного капитала субъекта хозяйствования; второй - на оценку
финансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования
степени риска инвестирования капитала и уровня его доходности.
9
Мамедов, А.О. Международный финансовый менеджмент в условиях глобального финансового рынка /
А.О. Мамедов; Под ред. В.А. Слепов. - М.: Магистр, 2007. – с.211
18
Г.В. Савицкая выделяет следующие этапы анализа финансового
состояния предприятия
10
:
1) анализ размещения капитала и оценка имущественного состояния
предприятия;
2) анализ финансовой устойчивости;
3) анализ платежеспособности предприятия.
Методика Н.П. Любушина несколько отличается от рассмотренной.
Она направлена на выявление важнейших характеристик баланса: оценку
общей стоимости имущества, соотношения иммобилизованных и мобильных
средств, собственных и заемных средств. Здесь важно сопоставить динамику
задолженности организации и динамику объема реализации и прибыли. При
этом осуществляется
11
:
1) анализ изменений в составе и структуре активов и пассивов;
2) оценка платежеспособности;
3) оценка кредитоспособности;
4) оценка финансовой устойчивости организации.
Наиболее целесообразно начинать анализ финансового состояния с
изучения формирования и способов размещения капитала предприятия,
оценки качества управления его активами и пассивами, определения
операционного и финансового рисков. После этого следует проанализировать
эффективность и интенсивность использования капитала, оценить деловую
активность предприятия и риск утраты его деловой репутации. Затем надо
изучить финансовое равновесие между отдельными разделами и
подразделами актива и пассива баланса но функциональному признаку и
оценить степень финансовой устойчивости предприятия. На следующем
этапе рассматриваются ликвидность баланса (равновесие активов и пассивов
по срокам использования), сбалансированность денежных потоков,
10
Савицкая Г.В. Финансовый анализ на предприятии учеб.-метод. пособие / Г.В. Савицкая — М., 2013. –
с.329
11
Котелкин, С.В. Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие / С.В. Котелкин. - М.:
Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2012. – с.24
19
платежеспособность предприятия. В заключение дается обобщающая оценка
финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности, делается
прогноз на будущее и оценивается вероятность банкротства.
Такая последовательность анализа позволяет обеспечить системный
подход в изложении курса и более глубокое усвоение его основ. Что касается
практики его проведения, то содержание и последовательность процедур
полностью зависят от цели анализа и информационной базы. Сначала
аналитик опытным путем должен определить приоритетные направления
исследования, основные зоны сосредоточения рисков, а потом -
последовательность этапов. Порядок акцентов и приоритетов может
изменяться в ходе самого анализа.
Оценка финансового состояния, степень ее детализации зависит от
таких факторов, как
12
:
цели анализа;
наличие необходимой информации;
техническая обеспеченность;
кадры (компетентность и профессионализм);
Финансовый анализ предоставляет возможность дать оценку:
13
имущественному состоянию предприятия;
уровню риска и возможности банкротства;
остаточности/недостаточности средств для ведения
краткосрочной/долгосрочной деятельности;
резервам и способностям к наращиванию капитала;
рациональное/нерациональное использование собственных и
заемных средств, потребности в инвестициях;
обоснованности политики использования прибыли (дивиденды,
инвестирование в развитие и т.д.).
12
Артеменко В. Г., Беллендир М. В. «Финансовый анализ: учеб. Пособие». М.: Изд-во «ДИС», НГАЭиУ,
2013г. – с.34
13
Куранов М.В. «Показатели и модели анализа финансового состояния на различных этапах жизненного
цикла компании» / М.В. Куранов // Экономический анализ: теория и практика – 2011г. – № 5 – С. 11-17.
20
Как уже говорилось выше, главная цель финансового анализа –
возможность на основании исторических данных о прошлой деятельности
предприятия определить его нынешнее положение, а так же оценить
потенциал развития в будущем.
Для достижения этой цели А.Д. Шеремет выделяет несколько
основных этапов хода анализа
14
:
Этап I: сравнение данных предприятия с нормативами (средние
показатели по экономике в целом, по стране, по отрасли, по бизнес-плану);
сравнение данных фирмы по времени (исторические тренды в развитии
фирмы); сравнение с фирмами-конкурентами (оценка
конкурентоспособности).
Этап II: оценка качества информации, на основе которой строится
анализ.
Этап III: непосредственно сам анализ.
На практике так же выделяют следующие этапы финансового анализа:
Сбор и подготовка информации об объекте финансового анализа
(организации, предприятия);
Аналитическая работа: расчет показателей, выявление
взаимосвязей между ними;
Интерпретация результатов, выявление сильных и слабых сторон,
определение возможных резервов развития;
Заключения, выводы, предложения и рекомендации по
улучшению эффективности деятельности предприятия.
При комплексном процессе принятия решений в реальной жизни
следует помнить, что финансовый анализ – хоть и важная, но всего лишь
одна из нескольких составляющих общего анализа хозяйственной
деятельности предприятия. Поэтому один лишь финансовый анализ не может
и не должен быть единственным критерием в принятии управленческих
решений. Управленческое решение – это совокупность формальных и
14
Шеремет, А.Д. Финансы компаний / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. – М.: ИНФРА-М, 2013. – с.53
21
неформальных процедур и именно на основе такого подхода на современном
этапе развития экономики осуществляется процесс принятия решений
15
.
Информационная база и основные пользователи финансового анализа
Основным источником информации, дающим возможность
охарактеризовать нынешнее положение и деятельность предприятия,
является финансовая отчетность.
Финансовая отчетность – это совокупность форм отчетности
предприятия, составленных на основе данных финансового учета с целью
предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом
положении предприятия. Финансовая отчетность предоставляется в простой
и понятной форме, чтобы заинтересованные пользователи могли
использовать ее для принятия определенных управленческих и деловых
решений, даже если у них нет специального экономического или
бухгалтерского образования.
Чтобы быть полезной, информация должна отвечать определенным
критериям
16
.
1. Уместность означает, что данная информация значима и
оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Уместность
предполагает также своевременность данной информации.
2. Достоверность информации определяется ее правдивостью,
преобладания экономического содержания над юридической формой,
возможностью проверки и документальной обоснованностью, а также
нейтральностью данных.
3. Правдивая информация (не содержит ошибок и фальсификаций).
4. Преобладание содержания над экономической формой – сведения
рассматриваются, прежде всего, с точки зрения их экономического
содержания
15
Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности компания / Г.В. Савицкая. – Мн.: Новое знание, 2013.
– с.69
16
Ионова, А.Ф. Финансовый анализ / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2011.
– с.135
22
5. Нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не
делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей.
6. Понятность означает, что пользователи могут понять содержание
отчетности без специальной профессиональной подготовки.
7. Сопоставимость требует, чтобы сохранялась последовательность
в применяемых методах бухгалтерского учета на данном предприятии, и тем
самым обеспечивалась сопоставимость данных о деятельности предприятия
за несколько отчетных периодов.
Стороны, заинтересованные в информации о деятельности
предприятия, принято делить на две основные категории: внешние и
внутренние пользователи. Внутренние пользователи – это чаще всего
управленческий персонал организации. Внешние пользователи разделяются
на две группы:
непосредственно заинтересованные (собственники, кредиторы,
государство, неуправленческий персонал организации, поставщики,
покупатели, конкуренты);
опосредованно заинтересованные (налоговая служба,
государственные органы, профсоюзы, биржи, консультационные фирмы,
аудиторские фирмы, СМИ).
17
Внутренние пользователи на основании финансовой отчетности
принимают важные для организации решения, составляют бизнес-план и
финансовый план предприятия на следующий период. Для принятия таких
решений важна полная, достоверная и своевременная информация, поэтому у
внутренних пользователей есть преимущество перед внешними – они имеют
наибольший массив доступной информации, который зачастую полностью не
раскрывается для внешних пользователей.
В то же время следует помнить, что предоставляемая внешним
пользователям финансовая отчетность очень важна, т.к. она обеспечивает
17
Глазов М. М. «Экономическая диагностика компаний: новые решения». – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011г.
– с.38
24
экономическую науку, которая изучает экономику организаций, их
деятельность с точки зрения оценки их работы по выполнению бизнес-
планов, оценки их имущественно-финансового состояния и с целью
выявления неиспользованных резервов повышения эффективности
деятельности организаций
18
.
Прежде всего, анализ финансово-хозяйственной деятельности связан с
бухгалтерским учетом. Среди всех источников информации, используемых
при проведении экономического анализа, важнейшее место занимают
сведения, предоставляемые бухгалтерским учетом и отчетностью.
Бухгалтерский учет формирует основные показатели деятельности
организации и ее финансового состояния (прибыль, себестоимость,
платежеспособность, ликвидность и др.).
Для любой фирмы всегда остается актуальным вопрос об оценке
финансового положения своей организации, цель которой – добиться
высокой эффективности производства.
В экономической литературе для оценки финансового состояния и
проведения финансового анализа фирмы используют обычно четыре группы
коэффициентов, измеряемых, как правило, в единицах. Единой
классификации и методов расчета коэффициентов нет.
1. Показатели ликвидности, применяемые для оценки способности
предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам
19
:
а) коэффициент общей ликвидности – current ratio, CR (другие
названия: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент покрытия
краткосрочных обязательств). Определяется как отношение текущих активов
(current assets) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам,
краткосрочной кредиторской задолженности – current liabilities).
Приемлемым считается соотношение 2:1. Коэффициент показывает, в какой
18
Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: учеб. пособ. / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова, – М.:ЮНИТИ-ДАНА,
2011.-479 с.
19
Любушин Н.П., Анализ финансовой экономической деятельности предприятия: учеб. пособ. / под ред.
проф. Н.Г. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 471 с.
25
степени текущие активы предприятия перекрываются его краткосрочными
обязательствами. В случае если соотношение меньше 1, это свидетельствует
о высоком финансовом риске;
б) коэффициент срочной ликвидности (другие названия:
промежуточный коэффициент ликвидности, тест лакмусовой бумажки,
коэффициент быстрой ликвидности – quick ratio). Рассчитывается как
отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов
(запасов сырья, материалов, товаров и готовой продукции) к текущим
пассивам. Теоретически оптимальным считается соотношение выше 1.
Однако на практике допустимым признается значение 0,7–1. Все зависит от
специфики самого предприятия, внутренней и внешней среды, поэтому
жесткой пропорции по всем показателям ликвидности не может быть
20
;
в) коэффициент абсолютной ликвидности (другие названия:
коэффициент строгой ликвидности, коэффициент мгновенной ликвидности –
cash ratio). Определяется как отношение высоколиквидных активов, которые
могут быть немедленно погашены (денежных средств), к краткосрочным
обязательствам. Приемлемым значением считается 0,1–0,3.
2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости,
применяемые фирмой для оценки своих возможностей выполнять не только
краткосрочные, но и долгосрочные внешние обязательства.
Фирма считается платежеспособной, если все ее активы превышают
все внешние обязательства
21
:
а) коэффициент финансовой устойчивости. Рассчитывается как
отношение собственных средств предприятий и субсидий к заемным
средствам. Отражает уровень финансового риска организации, а также ее
зависимость от заемного капитала;
20
Донцова, Л.В. Составление и анализ годовой бухгалтерской отчетности. / В.В. Донцова, Н.А.
Никифорова. - М.: ИКЦ «ДИС», 2011. - 144 с.
21
Балабанов, И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта: учеб. пособ.. – М.: Финансы
и статистика, 2009. - 80 с.
26
б) коэффициент соотношения заемных и собственных средств (другое
название коэффициент финансового рычага). Определяется как отношение
заемных средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной
задолженности) к собственным средствам. По сути это финансовый рычаг
(financial leverage), показывающий степень зависимости предприятия от
привлекаемых заемных средств
22
;
в) коэффициент покрытия долгосрочных обязательств. Определяется
как отношение чистого прироста свободных средств (суммы чистой прибыли
после уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и
заемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде
инвестиций) к величине платежей по долгосрочным обязательствам
(погашение займов + проценты по ним);
г) коэффициент общей платежеспособности (другое название –
коэффициент автономии). Рассчитывается как отношение собственного
капитала ко всем активам, к итогу баланса. Он показывает степень
независимости предприятия от заемных средств. Одновременно высокий
коэффициент платежеспособности свидетельствует о минимальном
финансовом риске. Теоретически нормальная величина коэффициента
должна быть не меньше 0,5 (50%). Рост этого коэффициента говорит о
повышении степени независимости фирмы от внешних источников
финансирования
23
;
д) коэффициент покрытия процентных выплат. Определяется как
отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за период
процентов: ( ). Чем больше значение данного коэффициента, тем выше
платежеспособность фирмы.
22
Маренков, Н.Л. Экономический анализ: учеб. пособ./ Н.Л. Маренков, Т.Н. Веселова. Серия «Высшее
образование». Ростов – на – Дону: Феникс,2009. – 416 с.
23
Барнгольц, С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений:
учебник. / С.Б. Барнгольц – 4-е изд., перераб.и доп. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 407 с.