55
сотрудничестве с этой организацией. Если же установлен последний тип,
показывающий, что предприятие вошло в стадию кризиса, требуется срочное
принятие мер для его улучшения. В противном случае такое положение
приведет в скором времени к банкротству. Выбор такой компании в качестве
партнера является рискованным и экономически нецелесообразным.
Для распознавания типов, к которым относилась финансовая
устойчивость ПАО «М.Видео» на протяжении 2015-2018 гг. и их динамики,
используем абсолютные показатели, рассчитанные в таблице 6 (Приложение 8).
Определяя тип устойчивости ПАО «М.Видео», можно сказать, что на
каждую отчетную дату прослеживается абсолютно устойчивое положение, так
как у компании имеется достаточный объем оборотного капитала, поэтому
отсутствует надобность в использовании краткосрочных и долгосрочных
заемных средств. На протяжении всего периода происходит незначительное
колебание значений, а спад показателя 2018 г. обусловлен уменьшением
стоимости капитала за счет появления статьи выкупленных акций, что показал
предыдущий анализ платежеспособности ПАО «М.Видео». Следовательно,
общие изменения финансовой устойчивости классифицируются, в итоге, как
стабильные.
Для анализа финансовой устойчивости, кроме отнесения к типу,
предполагается рассчитать относительные показатели при помощи
коэффициентов.
1. Коэффициент автономии, рассчитывающийся по формуле:
К
А
=
КР
А
,
где КР – капитал и резервы,
А – активы компании.
2. Коэффициент финансовой зависимости:
К
ФЗ
=
ЗК
А
,
где ЗК – заемный капитал.
56
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
К
ЗС
=
ЗК
КР
.
4. Коэффициент финансовой устойчивости:
К
ФУ
=
КР + ДО
А
,
где ДО – долгосрочные обязательства.
5. Доля расчетов с кредиторами в заемном капитале:
Д
РК
=
КЗ
ЗК
,
где КЗ – кредиторская задолженность.
6. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств:
К
МИС
=
ОА
ВНА
,
где ОА – оборотные активы,
ВНА – внеоборотные активы.
7. Коэффициент маневренности:
К
М
=
СОС
КР
=
КР −
(
ВНА − ДФВ
)
КР
,
где СОС – собственные оборотные средства,
ДФВ – долгосрочные финансовые вложения.
8. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами:
К
ООА
=
СОС
ОА
.
9. Индекс постоянного актива:
И
ПА
=
ВНА
КР
.
Исходные данные и расчет описанных выше коэффициентов
представлен в таблице 7 (Приложение 9).
Коэффициент автономии описывает - какая доля имущества
покрывается собственными источниками. Чем выше значение данного
57
показателя, тем более устойчивым является финансовое состояние. Норма
коэффициента определена в значении 0,5. Что касается размера показателя
ПАО «М.Видео», то в 2015 г. он составил 1,0 (норма выполняется), в 2016 г. –
0,998 (норма выполняется, изменение негативное), в 2017 г. – 0,997 (норма
выполняется, изменение негативное), на 30 сентября 2018 г. – 0,994 (норма
выполняется, изменение негативное), что отражено на рисунке 10.
Рисунок 10. Динамика коэффициента автономии
ПАО «М.Видео» за 2015-2018 гг.
На основании полученных данных становится очевидным, что
абсолютно устойчивое состояние обусловлено формированием активов
компании за счет собственных источников. Несмотря на то, что наблюдается
негативная тенденция, изменения не оказывают существенного влияния на
финансовую устойчивость. К тому же причиной снижения показателя на 30
сентября 2018 г. явилось присутствие выкупленных акций, без учета которых
результат расчета соответствовал бы 1,109. Подобное влияние будет
наблюдаться во всех показателях, использующих для расчета значение
собственного капитала. Но как уже было отмечено ранее, пока рано судить об
окончательном результате, так как неизвестно, что с ними будет делать
руководство компании.
Уровень коэффициента финансовой зависимости показывает, насколько
компания зависима от кредитных источников. Для нормальной финансовой
0,990
0,992
0,994
0,996
0,998
1,000
на
31.12.2015
на
31.12.2016
на
31.12.2017
на
30.09.2018
1,000
0,998
0,997
0,994
Коэффициент автономии
58
устойчивости показатель не должен опускаться ниже 0,5. Расчет по ПАО
«М.Видео» показал, что в 2015 г. значение соответствовало 0,000 (норма
выполняется), в 2016 г. – 0,002 (норма выполняется; изменение негативное), в
2017 г. – 0,003 (норма выполняется; изменение негативное), на конец сентября
2018 г. – 0,006 (норма выполняется; изменение негативное). Очевидно, что за
2015 – 2018 гг. размер коэффициента зависимости возрос с 0,000 до 0,006.
Данная тенденция является негативной, хотя до минимального значения
нормальной устойчивости или выше нормы не доходит.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств отражает,
какой объем обязательств в рублях приходится на один рубль капитала
собственного. Нормой для данного коэффициента является значение 1. Если
оно возрастает, то компания становится финансово неустойчивой, так как
увеличивается зависимость от сторонних источников. По отчетности ПАО
«М.Видео» рассчитано, что в 2015 г. коэффициент составил 0,000 (норма
выполняется), в 2016 г. 0,002 (норма выполняется, изменение негативное), в
2017 г. – 0,003 (норма выполняется, изменение негативное), и на 30 сентября
2018 г. – 0,006 (норма выполняется, изменение негативное). За анализируемый
период значение коэффициента повысилось, причем наблюдается тенденция
постоянного роста. Данное положение может негативно сказаться на
финансовой устойчивости компании.
Коэффициент финансовой устойчивости не должен опускаться ниже 0,8
– 0,9, тревожным сигналом является его уменьшение до 0,75 и ниже. В 2015 г.
по ПАО «М.Видео» установлен показатель в 1,00, что является очень хорошим
значением, в 2016г. он снизился до 0,998, в 2017 г. негативная тенденция
продолжилась, и определилось значение в 0,997, на конец третьего квартала
2018 г. снова произошло его падение до 0,994. За анализируемый период
показатель упал с 1,000 до 0,994, что соответствует 0,9%. Снижение
коэффициента негативно влияет на финансовую устойчивость компании.
Основные причины заключены в возрастании кредиторской задолженности на
фоне снижения стоимости активов, а именно уменьшение внеоборотных
59
активов (финансовых вложений и прочих активов), а также большей части
статей оборотных активов, что и показал горизонтальный анализ. Только за
2018 г. финансовые вложения снизились на 6,73%, прочие внеоборотные
активы на 51,43%, оборотные активы на 35,39%, а обязательства возросли на
84,65%.
Положительные значения коэффициентов маневренности и
обеспеченности оборотных активов собственными средствами на каждую
анализируемую дату показали наличие достаточного количества собственных
средств, что позитивно сказывается на финансовой устойчивости.
Индекс постоянного актива характеризует, как сумма вложений во
внеоборотные активы соотносится с величиной собственного капитала
компании. Нормальное значение индекса определено значением 1,
показывающим финансирование внеоборотных активов за счет стабильных
источников. По данным анализа, показатели индекса по ПАО «М.Видео»
составили в 2015 г. – 0,507 (норма выполняется), в 2016 г. – 0,768 (норма
выполняется, изменение негативное), в 2017 г. – 0,945 (норма выполняется,
изменение негативное), на 30 сентября 2018 г. – 0,965 (норма выполняется,
изменение негативное). Как видно за анализируемый период индекс увеличился
на 0,458 или на 90% в относительном выражении. Это означает, что по
исследуемому критерию уровень финансовой устойчивости снизился, что
негативно характеризует финансовое состояние компании. Причиной
повышения данного индекса послужило уменьшение показателя капитала за
счет снижения нераспределенной прибыли в 2016 г. на 96,73%. В 2017 г.
итоговое значение нераспределенной прибыли возросло, но недостаточно для
возврата к показателю предыдущего года, а также выросла сумма
внеоборотных активов за счет увеличения долгосрочных финансовых вложений.
На 30 сентября 2018 г. показатель прибыли вновь возрос, однако, разница с
базисным периодом составила 91,23%; дополнительно сумма капитала
снизилась за счет появления отрицательного значения статьи выкупленных
акций. Внеоборотные активы в этот период также упали по причине возврата
60
части заемных средств ООО «М.Видео Менеджмент», но их падение гораздо
меньше, чем падение суммы капитала.
Суммируя результаты проведенного анализа, можно сделать вывод, что
ПАО «М.Видео» является финансово устойчивой компанией.
2.4. Оценка рентабельности
«Термин рентабельность ведет свое происхождение от рента, что в
буквальном смысле означает доход. Таким образом, термин рентабельность в
широком смысле слова означает прибыльность, доходность».
33
Для проведения
оценки рентабельности используются данные о финансовых результатах
организации. К определению термина «финансовый результат» не существует
одного подхода, различные авторы и исследователи выдвигают своё понимание
данного экономического явления. Однако наиболее интересную трактовку дает
Савицкая Г.В., определяя что «финансовые результаты деятельности
предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем
рентабельности».
34
Следовательно, для оценки рентабельности ПАО
«М.Видео» для начала проведем анализ финансовых результатов и после
рассчитаем коэффициенты рентабельности компании.
В анализе финансовых результатов прибегают к использованию
различных приемов и способов оценки, которые позволяют определить
количественные изменения, произошедшие в показателях финансовых
результатов за исследуемый период. С помощью горизонтального,
вертикального, сравнительного или факторного видов анализа информация,
содержащаяся в отчете о финансовых результатах, показывает, насколько и как
поменялся показатель совокупной прибыли под влиянием изменений других
статей отчета. В таблице 8 (Приложение 10) представлены результаты расчета
таких изменений за 2016 -2018 гг. так как для анализа 2018 г. используются
33
Юркова Т.И., Юрков С.В. Экономика предприятия, 2006 [Электронный ресурс]. URL:
http://www.aup.ru/books/m88/ (дата обращения: 02.12.2018)
34
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. М.: Инфра-М, 2013. – С. 46.
61
данные только первых трех кварталов, соответственно для анализа берутся
аналогичные данные 2016-2017 гг., так как полные данные предыдущих
периодов являются несопоставимыми по объему с данными 2018 г.
Выручка ПАО «М.Видео» продемонстрировала положительную
динамику. За 2016-2018 гг. данный показатель увеличился на 41,31%. Прирост
за 2017 г. составил 19 444 тыс. руб. или 19,88%. Прирост за 2018 г. составил
20 967 тыс. руб. или 17,88%. Таким образом, изменение выручки оказало
положительное влияние на изменение валового финансового результата ПАО
«М.Видео». Выручка ПАО «М.Видео» является доходом от основного вида
деятельности – предоставления прав пользования товарными знаками,
находящимися в составе нематериальных активов компании. Следовательно,
прирост стоимости нематериальных активов, то есть удорожание товарных
знаков, и повлияло на размер получаемого дохода.
Себестоимость также увеличилась. За 2016-2017 гг. данный показатель
вырос на 141,95%. Одна из причин повышения себестоимости кроется в
инфляционном влиянии. Также возможно повышение качества
предоставляемых услуг. В итоге, изменение себестоимости оказало
отрицательное влияние на изменение валового финансового результата ПАО.
Однако повышение размеров выручки значительно больше размера
увеличения себестоимости, следовательно, валовая прибыль за анализируемый
промежуток увеличилась, по данным расчета, на 37 450 тыс. руб. или на 39,11%.
Общее направление изменения объема валовой прибыли является
положительным, так как на каждую отчетную дату периода показывает
положительное значение. В 2017 г. показатель вырос на 20 593 тыс. руб. или на
21,51%, в 2018 г. вновь вырос на 16 857 тыс. руб. или 14,49%. Из чего следует,
что ПАО «М.Видео» работает, получая положительный валовый финансовый
результат, что положительно характеризует общую ситуацию с финансовыми
результатами компании.
Управленческие расходы за изучаемый период уменьшились на 15 569
тыс. руб. или в относительном выражении на 18,38%. Следует отметить, что в
62
2018 г. управленческие расходы показали наименьшее значение за весь
исследуемый период, что можно оценить как удачное проведение реформации
политики управления. Данный результат является положительным, так как за
счет уменьшения управленческих расходов увеличивается показатель прибыли
от продаж, который поднялся на 53 019 тыс. руб. или на 479,51%. Самое
заметное изменение по данным показателям произошло в 2018 г., а именно
прибыль от продаж поднялась на 52 833 тыс. руб. или 469,92% на фоне
снижения управленческих расходов на 35 976 тыс. руб. или на 34,23%. Также
на рост прибыли повлияло увеличение выручки, а, следовательно, и валовой
прибыли в этот период.
Соотношение изменений прибыли валовой и от продаж за 2016-2018 гг.
проиллюстрировано на рисунке 11.
Рисунок 11. Динамика валового финансового результата
ПАО «М.Видео» за 2016-2018 гг.
Показатели процентов к получению за 2016-2018 гг. снизились в общей
сумме на 16 596 тыс. руб. или на 13,99%. За 2017 г. снижение незначительное
на 109 тыс. руб. или на 0,09%. Основное падение произошло в 2018 г., а именно
на 16 487 тыс. руб. или на 13,91%. Вероятнее всего такое сильное изменение
произошло из-за возврата части заемных средств от ООО «М.Видео
Менеджмент», выданной под проценты, что ранее выявил анализ финансовой
устойчивости, так как единственным видом дохода по данной статье является
получение процентов по выданным займам дочерним организациям.
0
50 000
100 000
150 000
на 30.09.2016 на 30.09.2017 на 30.09.2018
95 745
116 338
133 195
11 057
11 243
64 076
Валовая прибыль Прибыль от продаж
63
Прочие доходы, к которым относятся остальные виды дохода кроме как
от основной деятельности и процентов по займам, имели постоянную
негативную тенденцию снижения. За анализируемый период абсолютное
значение показало -227 тыс. руб. или -95,85% . В 2017 г. уменьшение
произошло на 168 тыс. руб. или на 58,13%, в 2018 г. вновь зафиксировано
падение на 109 тыс. руб. или на 90,08%. Определить причину данных
изменений без привлечения внутренней информации не представляется
возможным, так как статья прочих доходов не расшифровывается ни в одном
публичном отчете.
Прочие расходы показали полностью противоположную прочим
доходам тенденцию на каждую отчетную дату. Абсолютное изменение за 2016-
2018 гг. произошло на 6 921 тыс. руб. или на 29,07%. За 2017 г. увеличились на
4 174 тыс. руб. или на 17.53%, в 2018 г. на 2 747 тыс. руб. или на 9,82%. Рост
прочих расходов является негативным экономическим фактом. Однако
учитывая, что большую часть этих расходов составляют расходы на
благотворительность и участие в некоммерческих организациях, можно сказать,
что, во-первых, повышается имидж компании, а во-вторых, это характеризует
финансовое положение с лучшей стороны. Так как, если бы компания имела
финансовые проблемы, она не могла бы вкладывать средства в
благотворительность.
Увеличение прочих расходов на фоне уменьшения прочих доходов
негативно влияет на показатель прибыли до налогообложения, однако, за счет
значительного увеличения выручки общее изменение за 2016-2018 гг. показало
положительный результат, а именно увеличение на 29 225 тыс. руб. или на
27,25%.
Итоговый показатель чистой прибыли за изучаемый период возрос на
27 334 тыс. руб. или на 38,83%, что позитивно характеризует ситуацию с
финансовыми результатами компании.
Получив определенное представление о структуре и динамике
финансовых результатов ПАО «М.Видео» за 2016-2018 гг., рассчитаем
64
коэффициенты рентабельности, которые полнее раскроют информацию о
финансовых результатах исследуемого объекта.
Коэффициент рентабельности продаж представляет собой расчет
следующей формулы:
К
РП
=
ПР
Вр
,
где ПР – прибыль от продажи,
Вр – выручка.
Коэффициент рентабельности производства:
К
ПР
=
ПР
З
,
где З – затраты.
Коэффициент рентабельности активов:
К
РА
=
ЧП
А
,
где ЧП – чистая прибыль,
А – активы.
Коэффициент рентабельности собственного капитала:
К
РСК
=
ЧП
КР
,
где КиР – капитал и резервы.
Коэффициенты рентабельности выражаются в процентах. Расчет
описанных выше коэффициентов по ПАО «М.Видео» представлен в таблице 9
(Приложение 11), по данным которой становится очевидным, что деятельность
компании является рентабельной.
Соответствующий показатель рентабельности демонстрирует
тенденцию к росту. В 2016 г. данный показатель составлял 7,13%, в 2018 г. –
38,40%, то есть за исследуемый период увеличился на 31,27%. На повышение
рентабельности производства повлияло увеличение прибыли от продаж на
479,51% и снижение управленческих расходов на 18,36%. В 2017 г.