44
2.3 Оценка вероятности банкротства исследуемого предприятия
Банкротство предприятия не случается в один момент. К нему всегда
приводит цепочка определенных событий, обусловленных сочетанием разных
причин. Предпосылки банкротства – это взаимосвязь целого ряда факторов как
внутреннего, так и внешнего воздействия. Большинство методик оценки
вероятности банкротства построено на финансовых коэффициентах. Проведем
анализ с помощью следующих методик:
1. Пятифакторная Z-модель Альтмана;
2. Модель Бивера;
3. Модель Сайфуллина-Кадыкова.
В 1968 году американский профессор Эдвард Альтман предложил свою
пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства
организации, ставшую классической. Формула расчета интегрального
показателя следующая: [2, c.504]
Z= 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5 (17)
где Z – интегрированный показатель;
Х1 – отношение оборотных активов к общей сумме активов;
Х2 – отношение нераспределенной прибыли к активам;
Х3 – отношение операционной прибыли к активам;
Х4 - рыночная стоимость обычных и всех привилегированных акций /
обязательства;
Х5 - коэффициент оборачиваемости активов (выручка/ все активы).
В зависимости от уровня значения Z производится оценка вероятности
(риска) банкротства компании по специальной шкале, представленной в
таблице 6.
45
Таблица 6
Оценка вероятности наступления банкротства компании по Z-
счету Э.Альтмана
Значение Z-счета
Степень риска банкротства
1,8 и менее
Очень высокая
1,8-2,7
Высокая
2,7-2,9
Возможная
2,9 и более
Очень низкая
Прогноз вероятности банкротства по этой модели на один год
осуществляется с точностью до 90%; на 2 года – до 70%; на три года – до 50%.
Рассчитаем интегрированный показатель Z-счет по данным
бухгалтерской отчетности АО «Катавский цемент», представленной в
Приложениях 1,2.
Z
2016
=1.2*(1194400/1899438)+ 1.4*(156114/1899438)+
+3.3*(203100/1899438)+ 0.6*1133365/(51123+714950)+2280530/1899438= 3,31
Z
2017
=1.2*(1434066/ 3641196)+1.4*(-37307/3641196)+
+3.3*(-29763/3641196)+0,6*1096055/(1554389+990752)+1604040/3641196=1,13
По данным произведенных расчетов можно сделать вывод, что в
предыдущем году вероятность банкротства была очень низкой, а к 2017 году
на исследуемом предприятии вероятность банкротства резко возросла до очень
высокой, что следует оценивать крайне отрицательно.
Оценим вероятность банкротства АО «Катавский цемент» с помощью
модели финансового аналитика У. Бивера. Отличительной особенностью
данной модели является то, что с ее помощью можно не только
спрогнозировать вероятность банкротства предприятия, но и сроки его
наступления.
Главным отличием системы Бивера от других моделей является то, что в
46
данной системе интегральный показатель не является основным, а также не
принимается к учету вес каждого отдельного коэффициента. Нормативные
величины сравниваются со значениями коэффициентов, и в соответствии с
ними компании присваивается одно из следующих состояний: [5, с.122]
1. Финансово устойчиво
2. Вероятность банкротства в течении пяти лет
3. Вероятность банкротства в течении одного года
Таблица 7
Система финансовых показателей Бивера
Финансовый
показатель:
Формула коэффициента
1
2
3
Коэффициент
Бивера
(Чистая прибыль + Амортизация) /
(Долгосрочные + текущие
обязательства)
0.4-
0.45
0.17
-0.15
Коэффициент
рентабельности
активов, %
Чистая прибыль * 100/ Активы
6-8
4
-22
Коэффициент
финансовового
«рычага»
(Долгосрочные + текущие
обязательства) / Активы
<0.37
<0.5
<0.8
Коэффициент
покрытия
активов чистым
оборот.
капиталом
(Собственный капитал –
Внеоборотные активы) / Активы
0.4
<0.3
-0.06
Коэффициент
покрытия
Оборотные активы / текущие
обязательства
<3.2
<2
<1
Если величина коэффициента Бивера не превышает 0,2, то это означает,
что структура баланса предприятия неудовлетворительна. Рекомендуемые
значения показателя У.Бивера находятся в интервале от 0.17 до 0.4.
Определим показатели Бивера исследуемого предприятия и представим
их в таблице 8.
47
Таблица 8
Расчет финансовых показателей Бивера
Финансовый
показатель:
Формула коэффициента
2016 г.
2017 г.
Коэффициент
Бивера
(Чистая прибыль +
Амортизация) / (Долгосрочные
+ текущие обязательства)
0,211
-0,011
Коэффициент
рентабельности
активов, %
Чистая прибыль * 100/ Активы
8,219
-1,025
Коэффициент
финансовового
«рычага»
(Долгосрочные + текущие
обязательства) / Активы
0,403
0,699
Коэффициент
покрытия
активов чистым
оборотным
капиталом
(Собственный капитал –
Внеоборотные активы / Активы
0,226
-0,305
Коэффициент
покрытия
Оборотные активы / текущие
обязательства
1,671
1,447
Результаты расчетов, представленных в таблице 8, демонстрируют, что в
2016 году АО «Катавский цемент» находилось в относительно финансово-
устойчивом положении, так как коэффициент Бивера и рентабельности
активов выше рекомендуемого значения. Однако, в 2017 году ситуация
существенно ухудшилась. Коэффициент Бивера составил -0,011,
рентабельность активов снизилась до -1,025%, т.е. данные значения означают,
что предприятие финансово нестабильно, и до его банкротства осталось от 1
до 3-х лет, в случае, если руководство компании не примет комплекс
мероприятий по его оздоровлению.
Спрогнозируем вероятность банкротства АО «Катавский цемент»,
основываясь на рейтинговой модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова по
следующей формуле расчета:
R = 2*K1 + 0.1*K2 + 0.08*K3 + 0.45*K4 + K5 (18)
48
где K1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами
(Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Оборотные активы;
K2 –коэффициент текущей ликвидности (Оборотные
активы/Краткосрочные обязательства);
K3 – коэффициент оборачиваемости активов (Выручка/ Среднегодовая
стоимость активов)
K4 – чистая рентабельность продаж (Чистая прибыль/ Выручка)
K5 - рентабельность собственного капитала (Чистая прибыль/
Собственный капитал)
Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства
компании высока, если R>1, то вероятность низкая.
Модель оценки финансового положения, по словам разработчиков,
может быть использована для экспресс-оценки предприятий различных
отраслей и сфер деятельности, а также различного масштаба.
Рассчитаем интегрированный показатель R по данным бухгалтерской
отчетности АО «Катавский цемент».
R
2016
=2*(1133365-705038)/1194400+ 0,1*(1194400/714950)+
+0,08*(2280530/1899438)+ 0,45*156114/2280530+156114/1133365= 1,15
R
2017
=2*(1096055-2207130)/1434066+0,1*(1434066/990752)+
+0,08*(1604040/3641196)+ 0,45*(-37307)/1604040+(-37307)/1133365=-1,41
Итак, в 2016 году вероятность банкротства АО «Катавский цемент» была
низкой, так как R>1, однако, в 2017 году она резко возросла, что следует
оценивать отрицательно.
Таким образом, по результатам представленных расчетов можно сделать
вывод о том, что за исследуемый период финансовое положение АО
«Катавский цемент» существенно ухудшилось. Так, и по итогам 2017 года
предприятие понесло чистые убытки в размере 37307 тыс. руб.
Рентабельность продаж снизилась с 13,01% до 5,23% или на 7,78 процентных
49
пункта. Падение данного показателя свидетельствует об уменьшении спроса
на продукцию предприятия.
Коэффициент автономии снизился вдвое и составил в 2017 г. 0,30, т.е.
данный показатель еще в 2016 году соответствовал нормативному требованию
(> 0,5), а в 2017 г. – нет. Это говорит о том, что зависимость предприятия от
внешних кредиторов резко возросла, что следует оценивать отрицательно. В
2016 г. коэффициент маневренности составлял 0,38, что значительно меньше
нормативного требования (>0.5, т.е. >50% собственного капитала предприятия
должно находиться в мобильной форме). В 2017 г. коэффициент
маневренности снизился еще больше и достиг значения -1,01. Это
подтверждает факт снижения мобильности собственного капитала, и следует
оценивать отрицательно. Таким образом, можно утверждать, что у
предприятия существенно снизился уровень собственного оборотного
капитала, а также возможность восполнять оборотные средства за счет
собственных источников.
Приведенные расчеты доказывают, что в предыдущем году вероятность
банкротства компании по модели Альтмана была очень низкой, а к 2017 году
она возросла до очень высокой, что следует оценивать крайне отрицательно.
Согласно показателю Бивера предприятие финансово нестабильно, и до
его банкротства осталось от 1 до 3-х лет, в случае, если руководство компании
не примет комплекс мероприятий по его оздоровлению. Высокую вероятность
банкротства предприятия подтверждают расчеты, произведенные по модели
Сайфуллина-Кадыкова, так как интегрированный показатель R<1.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что руководству компании
необходимо пересмотреть стратегию развития предприятия и внести
соответствующие изменения в ассортиментную, инвестиционную и
финансовую политики фирмы, в противном случае компании грозит
банкротство.
50
ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ АО «КАТАВСКИЙ ЦЕМЕНТ»
3.1 Комплекс мер по улучшению финансовой устойчивости
АО «Катавский цемент»
Проведенный во второй главе данной работы анализ показателей
финансовой устойчивости АО «Катавский цемент» за период с 2016 года по
2017 год позволяет сделать вывод, что предприятие испытывает большие
трудности с реализацией своей продукции, доходы от продаж резко
сократились, что привело к снижению всех показателей финансовой
устойчивости. Необходимо принятие мер, которые кардинально улучшат
ситуацию. В связи с этим предлагаем рекомендации, которые должны
способствовать увеличению объемов реализации и более эффективному
использованию основных производственных фондов.
Модернизация оборудования, использование новых технологий,
автоматизация производства – основные пути для повышения эффективности
производства с целью снижения себестоимости продукции и увеличения
объемов производства.
Процесс модернизации производства является довольно длительным– от
1 до 3 лет и за это время финансово-экономические показатели могут еще
больше ухудшиться. Вероятно предположить, что если не принимать
обдуманные решения, то предприятие и дальше будет работать в убыток, либо
остановится совсем.
Теперь определим технико-экономические показатели, на которые
необходимо в первую очередь воздействовать процессом модернизации.
Основными направлениями модернизации, направленными на
повышение эффективности использования основных фондов, являются:
существенное снижение затрат на энергоносители, т.е. уменьшение
энергоемкости производства;
51
увеличение межремонтного периода работы основного
производственного оборудования, снижение затрат на ремонты;
обновление основных производственных фондов;
повышение экологичности производства, снижение выбросов вредных
веществ от производства.
При модернизации произойдут следующие изменения:
затраты на топливо и энергию, необходимые не технологические цели в
связи с изготовлением одной тонны продукции предприятия, уменьшатся.
в расчете на 1 т цемента расходы на содержание оборудования также
снизятся.
В целом данные изменения приведут к положительному результату, а
именно – к уменьшению себестоимости цемента на 924 руб.
Обратим внимание, что предлагаемое мероприятие позволит снизить
конечную цену 1 тонны цемента с 5600 руб. до 4950 руб. Таким образом, на
анализируемом предприятии цена продукции будет доведена до
среднерыночной. Это может стать дополнительным стимулом к повышению
спроса на продукцию АО «Катавский цемент».
В результате темп снижения единичной себестоимости перекроет
уменьшение цены продукции. Поэтому ожидается, что по сравнению с
отчетным периодом выручка от реализации продукции возрастет на 10% и
составит с в 2018 году 1796525 тыс. руб. (1604040*1,1).
Помимо модернизации технологической линии на АО «Катавский
цемент» актуальным направлением повышения финансовой устойчивости
является диверсификация производства, то есть освоение выпуска новых
изделий. Она является отражением тенденции к увеличению объемов и
расширению номенклатуры производства компаний. Процесс диверсификации
охватывает не только изменения в сфере непосредственного производства, но
и меры по приобретению каких-либо компаний, функционирующих в других
отраслях.
52
Стратегия диверсификации используется для достижения следующих
целей:
внедрение в отрасли и рынки с высокими перспективами
долгосрочного роста и рентабельности;
оптимизация соотношения внешних и внутренних доходов;
сбалансирование высокорисковых капиталоемких производственных
операций и менее рисковых операций в сфере услуг;
установление баланса между высокорисковым наукоемким
производством электронных технологий и менее рисковым промышленным
производством;
сбалансирование в предлагаемом ассортименте товаров и услуг с
различной цикличностью спроса.
Использование стратегии диверсификации, как правило, означает
широкое использование принципа децентрализации с делегированием
полномочий по принятию оперативных решений руководителями
производственно-хозяйственных подразделений по продукту. Стратегия
«диверсификации» призвана также снижать общие издержки всего
производственно-сбытового цикла за счет использования единой системы
поставщиков, единого технологического цикла при выпуске родовых товаров,
общих сбытовых и коммуникационных каналов и т.д.
Анализ инновационных процессов диверсификации, используемых в
целях адаптации к изменениям внешней среды, позволяет сделать вывод о
существовании субстратегии в рамках самой стратегии диверсификации. Для
повышения эффективности использования основных фондов АО «Катавский
цемент» предлагаем предприятию использовать субстратегию горизонтальной
диверсификации (расширение ассортимента).
Такая субстратегия означает, что предприятие расширяет масштабы
своей деятельности за счет выпуска новых товаров или услуг в рамках одной
отрасли.
53
Это такой вид диверсификации, при котором расширение
производственного выпуска компании производится на вид продукции,
который не используется в производственной цепочке основного вида
продукции, но который производится с использованием имеющейся на данном
предприятии технологии (определенного оборудования или рабочей силы
определенной квалификации).
Процесс диверсификации обусловлен высвобождением по завершению
модернизации производственных площадей, производственного оборудования
и персонала.
С целью извлечения положительного эффекта от неиспользуемого после
модернизации оборудования, а также с целью снижения затрат на демонтаж
площадей, предлагаем перепрофилировать их под схожее по технологии
производство строительных материалов, задействовав при этом
высвободившийся производственный персонал предприятия.
Технологические линию обжига клинкера предлагаем использовать для
производства керамзита. Данное решение обусловлено тем, что технология
производства, а так же сырьевые компоненты для производства клинкера
незначительно отличаются от производства строительного керамзита.
Данный строительный материал является дефицитным на рынке региона,
поэтому на него существует большой спрос и так же держится высокая
устойчивая цена.
Производство керамзита – высокодоходный бизнес: на рынке затраты на
производство (себестоимость) 1 куб. метра составляют 1850 руб., розничная
же цена достигает 2400 руб. Таким образом, если изготавливать и продавать
2000 куб. метров блоков в месяц, чистый доход составит 1,4 млн. руб. Срок
окупаемости капитальных вложений составляет от одного до двух лет.
Ожидаемые результаты от внедрения предлагаемого мероприятия отразим в
таблице 9.