дивидендный выход на акцию сократился. Такая ситуация связана с тем, что
процент прироста к номинальной стоимости акции за 2014 года составил 750%,
а за 2015 год прирост к номинальной стоимости акции составил 600%.
Необходимо отметить, что еще одним направлением использования
чистой прибыли является выплата вознаграждения выборным органам. В ниже
представленной таблице 18 представлена динамика и структура данных выплат.
Таблица 18
Динам ика и структура вознаграж дения вы борны х ^ органов
Вид выплат 2014 год
2015 год Изменение
Выплаты наблюдательному совету, тыс.
руб.
2906,4 3071,37 164,97
Выплаты ревизионной комиссии, тыс.
руб.
775,04
1023,79 248,75
Выплаты счетной комиссии, тыс. руб.
193,76 0 -193,76
всего вознаграждение выборным
органам из чистой прибыли
3875,2
4095,16 219,96
Доля вознаграждения в чистой
прибыли,%
5,0 8,0 3
Выборные органы, которым выплачивается вознаграждение из чистой
прибыли, включают: наблюдательный совет, ревизионная комиссия и счетная
комиссия. Так анализ показал, что доля данного вознаграждения в чистой
прибыли составила по итогам 2014 года - 5%, а доля вознаграждения по итогам
2015 года составила 8%. По итогам работы выборных органов в 2014 выплаты
наблюдательному совету 2906,4 тыс. рублей, ревизионной комиссии - 775,04
тыс. рублей и выплаты счетной комиссии - 193,76 тыс. рублей. Что касается
вознаграждения по итогам 2015 года, выплаты наблюдательному совету
выросли на 164,97 тыс. рублей и составили 3071,37 тыс. рублей. Выплаты
счетной комиссии не осуществлялось. По результатам анализа общая сумма
вознаграждения выросла на 219,96 тыс. рублей в 2015 году.
Что касается капиталовложений в развитие производства, следует
отметить, что оно осуществляется предприятием, однако финансируется в
основном из нераспределенной прибыли. Инвестиционные проекты
предприятия направлены на обновление оборудования. Так например в течении
2014 года были реализованы инвестиции в обновление оборудования на сумму
6542 тыс. рублей. Инвестиции в производство в 2015 году составили 9887 тыс.
56
рублей, данные инвестиции были направлены на приобретение: станции
озонирования воды, пневмотраспортера, полуавтомата ПВ-700-5, газификатора,
электропогрузчиков, ополаскивающие машины, емкости алюминиевые
пищевые и др.
Рисунок 6 Д инамика капиталовлож ений в производство
В 2016 году сумма инвестиций в производство из нераспределенной
прибыли сократилась до 4938 тыс. рублей. Данные инвестиции включали
автоматический укупорочный аппарат, аппликатор, воздушные линии
электропередачи и др.
Подытоживая анализ использования прибыли, следует отметить, что
дивидендная политика предприятия, используемая в настоящее время
предприятием,является агрессивной, так как выплаты дивидендов имеют
высокий удельный вес в структуре чистой прибыли. Такая дивидендная
политика обусловлена планируемым дополнительным выпуском акций и в
целях быстрого их размещения необходимо формирование привлекательности
вложений с позиции отдачи для акционеров. Таким образом, предполагается
осуществление краткосрочной агрессивной дивидендной политики. В
последующем планируется активное использование средств акционеров в
развитие деятельности предприятия.
2.4. Оценка рентабельности предприятия
Прибыль отражает финансовые результаты в абсолютном значении,
однако финансовые результаты могут быть оценены через систему
57
относительных показателей - показателей рентабельности. Одним из
важнейших показателей рентабельности продаж является валовая
рентабельность, расчет и анализ которой представлен в таблице 19.
Таблица 19
Анализ валовой ^ рентабельности продаж продукции АО
Наименование
показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В 2015
г.
В 2016
г.
Выручка, тыс. руб. 419683 392159 368013
-27524
-24146
Валовая прибыль, тыс.
руб.
144802
109855
104337 -34947
-5518
Валовая рентабельность
продаж, %
34,50 28,01 28,35 -6,49
0,34
Валовая рентабельность продаж в 2014 году составляла 34,5%, а в 2015
году она сократилась на 6,49% и составила 28,01%. Такая динамика была
определена сокращением, как выручки, так и сокращением валовой прибыли. В
2016 году валовая прибыль выросла на 0,34% и составила 28,35%.
Незначительный рост данной рентабельности был обусловлен более низкими
темпами сокращения валовой прибыли в сравнении с темпом сокращения
выручки.
Следующим видом рентабельности является рентабельность продаж,
которая может рассчитываться как на основе прибыли от продаж и чистой
прибыли. Расчет и анализ рентабельности продаж отражен в таблице 20.
Таблица 20
Расчет и анализ рентабельности продаж
_____________
Наименование
показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В 2015
г.
В 2016
г.
Выручка, тыс. руб. 419683 392159 368013
-27524
-24146
Прибыль (убыток) от
продаж, тыс. руб.
108860 73559
69167
-35301
-4392
Чистая прибыль (убыток),
тыс. руб.
77504
51189 45838 -26315 -5351
Рентабельность продаж,
на основе прибыли от
продаж, %
25,94
18,76 18,79 -7,18 0,03
Рентабельность продаж
на основе чистой
прибыли, %
18,47
13,05 12,46
-5,42
-0,59
Рентабельность продаж на основе прибыли от продаж в 2014 году
составляла 25,94%, а в 2015 году рентабельность продаж сократилась до
58
18,76%, что на 7,18% меньше предыдущего года. В 2016 году рентабельность
продаж незначительно вырос и составил 18,79%.
Рентабельность продаж на основе чистой прибыли в 2014 году
составляла 18,47%, затем в 2015 году коэффициент сократился на 5,42% и
составил 13,05%. В 2016 году рентабельность продаж продолжила сокращение
и составила 12,46%.
Еще один показатель рентабельности, характеризующий эффективность
продаж был отражен в таблице 21.
Таблица 21
Анали з коммерческой маржи предприятия
____________
Наименование
показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В 2015
г.
В 2016
г.
Выручка, тыс. руб. 419683 392159 368013
-27524
-24146
Прибыль до
налогообложения, тыс.
руб.
97650
65112 58167
-32538 -6945
Коммерческая маржа, % 23,27
16,60 15,81
-6,67
-0,79
Коммерческая маржа в 2014 году составила 23,27%, а в 2015 году она
сократилась до 16,6%. В 2016 году коэффициент продолжил сокращение на
0,79% и составил 15,81%.
Таким образом, показатели рентабельности продаж в исследуемом
периоде сократились, что отражает снижение эффективности продаж.
Также проанализируем рентабельность деятельности предприятия, для
чего рассчитаем рентабельность затрат АО ЗМВ «Г орячеключевской» (таблица
22).
Таблица 22
Анализ рентабельности затрат предприятия
Наименование
показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В 2015 г.
В 2016
г.
Себестоимость продаж,
тыс. руб.
274881
282304
263676 7423 -18628
Чистая прибыль
(убыток), тыс. руб.
77504
51189 45838 -26315 -5351
Рентабельность затрат,
%
28,20 18,13 17,38
-10,07
-0,75
Рентабельность затрат отражает насколько окупаются чистой прибылью
затраты предприятия. Так данный показатель в 2014 году составил 28,2%, а в
59
2015 году было отмечено сокращение рентабельности на 10,07%, в результате
чего показатель составил 18,13%. В 2016 году падение рентабельности затрат
продолжилось менее быстрыми темпами, в результате чего показатель составил
17,38%.
Как следствие можно сделать вывод о наличие динамики сокращения
рентабельности затрат, что обусловлено динамикой сокращения чистой
прибыли предприятия.
Следующим показателем рентабельности является валовая
рентабельность производства, расчет которой представлен в таблице 23.
Таблица 23
Анали з валовой рентабельности производства
Наименование показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В 2015
г.
В
2016
г.
Себестоимость продаж, тыс.
руб.
274881
282304
263676 7423 -18628
Валовая прибыль, тыс. руб. 144802
109855
104337 -34947
-5518
Валовая рентабельность
производства, %
52,68 38,91
39,57 -13,77
0,66
Валовая рентабельность производства в 2014 году составляла 52,68%,
которая затем сократилась до 38,91% в 2015 году. Однако в 2016 году
показатель данной рентабельности вырос на 0,66% и в итоге составил 39,57%.
Таким образом, отмечена неустойчивая динамика валовой рентабельности
производства.
В рентабельность производства в целом можно оценить при условии
сравнения себестоимости продаж с прибылью от продаж. В таблице 24
представлен расчет данного показателя.
Таблица 24
Анали з рентабельности производства
______________
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
Наименование показателя
В 2015
г.
В 2016
г.
Себестоимость продаж, тыс.
руб.
274881
282304
263676 7423 -18628
Прибыль от продаж, тыс. руб.
108860 73559
69167
-35301
-4392
Рентабельность производства,
%
39,60 26,06 26,23
-13,54 0,17
Рентабельность производства в 2014 году составила 39,6%, а в 2015
60
году показатель сократился н 13,54%. В результате показатель составил
26,06%, а в 2016 году рентабельность производства незначительно увеличилась
и составила 26,23%. Такая динамика была обусловлена, тем что, несмотря на
сокращение прибыли от продаж себестоимость продаж сокращалась более
быстрыми темпами.
Предыдущий показатель учитывал не полную себестоимость, однако у
предприятия есть расходы связанные не только с производством, но и с
реализацией продукции, поэтому осуществим расчет рентабельности
производства и реализации продукции и представим результаты в таблице 25.
Таблица 25
Анализ рентабельности производства и реализации продукции
Наименование показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В 2015
г.
В 2016
г.
Полная себестоимость, тыс.
руб.
310823 318600 298846
7777 -19754
Прибыль (убыток) от продаж,
тыс. руб.
108860 73559
69167
-35301
-4392
Рентабельность основной
деятельности, %
35,02
23,09
23,14
-11,93 0,05
Рентабельность основной деятельности или рентабельность
производства и реализации продукции в 2014 году составила 35,02%. В 2015
году показатель сократился на 11,93% и составил 23,09%. В 2016 году
показатель увеличился на 0,05% в сравнении с 2015 годом и составил 23,14%.
Таким образом, показатели рентабельности деятельности предприятия
отражали неустойчивую динамику, которая, тем не менее, в 2016 году имела
положительную направленность изменений.
Еще одним важным показателем рентабельности является
рентабельность собственного капитала, которая отражает эффективность
использования собственного капитала. Расчет показателя представлен в
таблице 26.
Рентабельность собственного капитала в 2014 году составляла 43,66%,
что означает, что на 1 рубль чистой прибыли было использовано 0,4366 рубля
стоимости собственного капитала. В 2015 году было отмечено снижение
рентабельности собственного капитала на 14,89%, что было обусловлено
61
снижением чистой прибыли и ростом средней стоимости собственного
капитала.
Таблица 26
Анализ рентабельности собственного капитала
__________
Наименование показателя
2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
В
2015
г.
В
2016
г.
Чистая прибыль (убыток), тыс.
руб.
77504
51189 45838 -26315 -5351
Средняя стоимость собственного
капитала, тыс. руб.
177513 177895 167376 382,5 -10520
Рентабельность собственного
капитала, %
43,66
28,77
27,39 -14,89 -1,38
В 2016 году сокращение рентабельности продолжилось в силу
продолжения падения величины чистой прибыли, несмотря на снижение
стоимости собственного капитала и в итоге показатель составил 27,39%.
Следующим показателем рентабельности является анализ
рентабельности активов предприятия, и представим данные расчеты в таблице
27.
Таблица 27
Анализ рентабельности активов АО ЗМВ « Горячекл ю чевской»
Наименование
показателя
2014 год
2015 год 2016 год
Отклонение
В 2015
г.
В 2016
г.
Чистая прибыль
(убыток), тыс. руб.
77504
51189 45838 -26315 -5351
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
187133 188550 177409 1417,5
-11141
Рентабельность
активов, %
41,42
27,15
25,84 -14,27
-1,31
Рентабельность активов отражает эффективность использования
имущества предприятия. В 2014 году показатель составил 41,42% и затем в
2015 году показатель сократился до 27,15%. В 2016 году падение
рентабельности активов продолжилось и показатель составил 25,84%.
Как следствие наблюдается динамика сокращения рентабельности
использования как активов, так и собственного капитала.
Для определения причин негативной динамики рентабельности
собственного капитала проведем факторный анализ с помощью модели
рентабельности Дюпона:
62
цп R А
ROE = R4n * ОА * КФЗ * 100 = y * В * ^ * 100 (13)
где R4n- рентабельность продаж по чистой прибыли, %;
Оа - оборачиваемость активов;
КФЗ- коэффициент финансовой зависимости;
В - выручка, тыс. руб.;
А - активы, тыс. руб.
Отразим исходные данные для факторного анализа рентабельности
собственного капитала в таблице 28.
Таблица 28
Исходны е данны е для ф акторного анализа рентабельности
собственного капитала
Наименование показателя
2014 год
2015 год 2016 год
Чистая прибыль, тыс. руб. 77504
51189 45838
Выручка, тыс. руб. 419683 392159 368013
Активы, тыс. руб.
195694
181406
173412
Собственный капитал, тыс. руб.
184948
170842
163909
Для расчета был использован способ цепных подстановок для оценки
рентабельности собственного капитала в 2015 году.
R-ОЕск 2014 _
R-ОЕск 2015 =
77504
419683
51189
392159
419683
х
-------
195694
392159
х
-------
181406
х
х
195694
184948
181406
170842
х100
х100
0,18*2,14*1,06*100% = 40,83%
0,13*2,16*1,06*100% = 29,76%
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
1. В результате уменьшения чистой прибыли, рентабельность
собственного капитала уменьшилась на 11,34 % (29,49%-40,83%):
0,13*2,14*1,06*100% = 29,49%
2. В результате увеличения оборачиваемости активов произошло
увеличение чистой рентабельности собственного капитала на 0,27 % (29,76%-
29,49%):
0,13*2,16*1,06*100% = 29,76%
3. В результате сокращения активов и собственного капитала, чистая
рентабельность собственного капитала не изменилась 0,00 % (29,76%-29,76%):
0,13*2,16*1,06*100% = 29,76%
63
4. Сопряженное воздействие трех факторов равно:
-11,34%+0,27%+0,00% = -11,07%
В итоге, общее влияние факторов спровоцировало сокращение
рентабельности собственного капитала на 11,07%. При этом, отрицательное
изменение было обусловлено сокращение чистой прибыли предприятия.
Определим причины изменения рентабельности собственного капитала
в 2016 году.
Для расчета был использован способ цепных подстановок 2016 год.
ROEcK 2015 =
ROEcK 2016 =
51189 392159 181406
х
-------
х
-------
392159 181406 170842
45838 368013 173412
х
-------
х
-------
368013 173412 163909
х100
х100
0,13*2,16*1,06*100% = 29,76%
0,12*2,12*1,06*100% = 26,97%
1. В результате уменьшения чистой прибыли получено сокращение
чистой рентабельности собственного капитала на -2,28 % (27,48%-29,76%):
0,12*2,16*1,06*100% = 27,48%
2. В результате замедления оборачиваемости активов произошло
сокращение чистой рентабельности собственного капитала на 0,51 % (26,97%-
27,48%):
0,12*2,12*1,06*100% =26,97%
3. В результате стабильности структуры капитала никаких изменений в
чистой рентабельности собственного капитала не было 0,00 % (26,97%-26,97%):
0,12*2,12*1,06*100% =26,97%
4. Сопряженное воздействие трех факторов равно:
-2,28-0,51+0,00 = -2,79 %.
В итоге, общее влияние факторов спровоцировало сокращение
рентабельности собственного капитала на 2,79%.
Также определим причины снижения рентабельности активов, путем
проведения факторного анализа. В таблице 29 представлены исходные данные
такого анализа.
Таблица 29
Исходные данны е ф акторного анализа рентабельности активов
Наименование показателя
2014 год
2015 год 2016 год
64
Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.
108860 73559
69167
Выручка, тыс. руб. 419683 392159 368013
Активы, тыс. руб.
195694
181406
173412
Формула факторной модели рентабельности активов предприятия:
Ра =
Прибыль от продаж Выручка от продаж
-------------------
*--------------------
Выручка от продаж Активы
(14)
ROAck 2014
1089860 419683 „ __
--------
X--------х100
419683 195694
0,26*2,14*100% = 55,64%
ROAck 2015
73559 392159 „ _ _
-------
х--------х100
392159 181406
0,19*2,16*100% = 41,04%
1. 0,19*2,14*100% = 40,66%
Рентабельность продаж сократилась на 7,18%, и рентабельность активов
уменьшилась на 14,98%.
40,66%-55,64% = -14,98%
2. 0,19*2,16*100% = 41,04%
Рентабельности активов увеличилась на 0,38%, потому что
оборачиваемость активов увеличилась на 0,02.
41,04%-40,66% = 0,38%
3. Сопряженное воздействие двух факторов равно:
-14,98+0,38 = -14,60%
Таким образом, рентабельность сократилась на 14,60%.
ROAck 2015
ROEck 2016
73559 392159
-------
х--------х100
392159 181406
69167 368013
-------
х
--------
х100
368013 173412
0,19*2,16*100% = 41,04%
0,19*2,12*100% = 40,28%
1. 0,19*2,16*100% = 41,04%
Рентабельность продаж увеличилась на 0,03%, и рентабельность активов
не изменилась.
41,04%-41,04% = 0,00%
2. 0,19*2,12*100% = 40,28%
Рентабельности активов в 2016 году сократилась на 0,76%, потому что
оборачиваемость активов снизилась на 0,04.
40,28%-41,04% = -0,76%
3. Сопряженное воздействие трех факторов равно:
65