26
повышение эффективности их использования. Сокращение пребывание обо-
ротных активов в незавершенном производстве достигается путем преодоления
негативной тенденции к снижению фондоотдачи, внедрения новейших техно-
логий, обновления производственного аппарата и т.д.
Проводя анализ показателей деловой активности предприятия, нельзя
ограничиваться только проведением анализа оборачиваемости активов, необхо-
димого провести оценку динамики оборачиваемости по составляющим элемен-
там: запасам; дебиторской задолженности; краткосрочным финансовым вложе-
ниям; денежным средствам; прочим оборотным активом.
Так же следует рассчитать влияние оборачиваемости оборотных активов
на изменение прибыли от продаж, ибо ускорение их оборачиваемости оказыва-
ет положительное влияние на приращение выручки от реализации, а, следова-
тельно, с каждым актом продажи наращивается получение прибыли, содержа-
щие в каждом тенге реализованной продукции.
Следующим этапом анализа деловой активности предприятия будет рас-
смотрение показателей коэффициентов, где источником расчетов служат пас-
сивы – собственные средства предприятия.
Анализ источников образования средств предприятия, на основе пассива
бухгалтерского баланса включает следующие направления:
оборачиваемость собственного капитала;
оборачиваемость заемного капитала;
оборачиваемость кредиторской задолженности;
Эффективное использование оборотного капитала играет значительную
роль в обеспечении нормального производственного процесса экономического
субъекта, повышения уровня рентабельности производства и зависит от множе-
ства факторов. К внешним факторам относят общеэкономическую ситуацию:
налоговое законодательство, условия получение кредитов и процентные ставки
по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финан-
сируемых из бюджета. Эти факторы определяют рамки, в которых любой эко-
27
номический субъект может воспользоваться внутренними резервами рацио-
нального движения оборотных средств.
В текущей экономической ситуации, негативное влияние на изменение
эффективности использования оборотных средств и замедление их оборачива-
емости оказывают элементы кризисного состояния экономики: спад объемов
производства и потребительского спроса, разрыв хозяйственных связей; нару-
шение договорной и платежно-расчетной дисциплины и т.п.
Рассмотрение показателей оборачиваемости оборота оборотного капитала
позволит высвободить значительные суммы и, таким образом, увеличить объе-
мы производства без дополнительных финансовых вложений, а высвободивши-
еся средства использовать в соответствии с потребностями хозяйствующего
субъекта.
Показатели коэффициента оборачиваемости собственного капитала рас-
считываются как отношение объема реализации продукции (выручки) к средне-
годовой стоимости собственного капитала. Коэффициент оборачиваемости соб-
ственного капитала показывает активность и скорость использования предпри-
ятием собственного капитала.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует
различные аспекты деятельности. С коммерческой точки зрения, он отражает
либо излишки продаж, либо их недостаточность. С финансовой - скорость обо-
рота вложенного капитала. С экономической - активность денежных средств,
которыми рискует вкладчик. Если коэффициент значительно превышает уро-
вень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение
кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кре-
диторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В
этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается,
растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные
затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к
снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части соб-
ственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного ка-
28
питала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой
более подходящий источник доходов.
Нормативных показателей значений коэффициента оборачиваемости соб-
ственного капитала нет, необходимо исследовать динамику изменения данного
показателя для одного предприятия. Формула расчета коэффициента оборачи-
ваемости собственного капитала (Коск) следующая:
Коск = Выручка от реализации продукции / Средняя стоимость собствен-
ного капитала за период. [13]
Скорость оборота собственного капитала отражает активность использо-
вания денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о
бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит
о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала показывает, сколько
требуется оборотов для оплаты всей задолженности.
Формула расчета оборачиваемости заемного капитала (Козк):
Козк=Выручка от продажи / Средняя величина заемного капитала. [14]
Рассматривая коэффициенты структуры капитала, можно отметить, что
они характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов.
Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолжен-
ность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами плате-
жеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффици-
енте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к
заемному.
Коэффициент собственного капитала (Кск) характеризует долю собствен-
ного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение
интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще
называют коэффициентом автономии (независимости):
Кск = Величина собственного капитала /величина всего капитала [15]
Величину данного коэффициента целесообразно поддерживать на доста-
точно высоком уровне. В этом случае он свидетельствует о стабильной финан-
29
совой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Такая
структура выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более
высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами, что является
защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией
получения кредитов.
Показатели коэффициента собственного капитала, характеризующие до-
статочно стабильное положение, при прочих равных условиях в глазах инве-
сторов и кредиторов, являются отношения собственного капитала к итогу на
уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для
предприятия является больше 0,5.
Далее предстоит рассчитываться коэффициент заемного капитала (Кзк),
выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансиро-
вания валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффици-
енту независимости (автономии):
Кзк = Заемный капитал / Валюта баланса [16]
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (Ксоотн)
характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):
Ксоотн = Заемный капитал / Собственный капитал [17]
Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль соб-
ственных денежных средств. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у
компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном
итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенци-
альную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств,
что может привести к затруднениям с получением новых кредитов по средне-
рыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении во-
проса о выборе источников финансирования.
Коэффициент автономии (Кав) (коэффициент финансовой независимо-
сти) характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала
(активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация неза-
висима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей
30
степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем
менее устойчивое у нее финансовое положение. И числитель, и знаменатель
формулы отражены в бухгалтерском балансе организации, где величина акти-
вов всегда равна сумме собственного и заемного капитала организации.
Кав = Собственный капитал / Активы [18]
Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в россий-
ской практике- 0,5 и более оптимальное 0,6-0,7. В мировой практике считается
минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. Но в любом случае
данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее от соотношения в
структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у ор-
ганизации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше
долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит больше
должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).
В мировой практике более распространенным является коэффициент фи-
нансовой зависимости (debt ratio), противоположный по смыслу коэффициенту
автономии, но тоже характеризующий соотношение собственного и заемного
капитала. Другим аналогичным показателем, используемым в западной практи-
ке, является коэффициент финансового левериджа (debt to equity ratio).
Показатель оборачиваемости кредиторской задолженности – раскрывает
данные по суммам денег, которые организация должна вернуть кредиторам (в
основном, поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину закупок
либо приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный показа-
тель бывает выражен в календарных днях, характеризующих средний срок
оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит.
Если доля кредиторской задолженности высока, то это снижает финансо-
вую устойчивость и платежеспособность организации. Однако, стоит отметить,
что кредиторская задолженность, если это задолженность поставщикам и под-
рядчикам "дает" предприятию возможность пользоваться "бесплатными" день-
гами на время ее существования.
31
Выгода предприятия в этом случае заключается в разности величины
процентов по кредиту, равному сумме этой задолженности (если бы предприя-
тие брало эти деньги в банке под проценты) за время пребывания задолженно-
сти на балансе предприятия, и величины этой кредиторской задолженности.
Среди экономистов существует вне гласное "золотое правило" - "Если возмож-
но не отдавать деньги на сколько можно долго и без последствий, то лучше их
не отдавать".
Формула расчета коэффициента оборачиваемости кредиторской задол-
женности (Кокз) (в днях) представлена ниже:
Кокз = себестоимость реализации (или выручка от реализации) / средне-
годовая стоимость кредиторской задолженности [19]
Анализ кредиторской задолженности дополняет анализ дебиторской за-
долженности, который проводится по аналогичной схеме.
Стоит отметить, что если оборачиваемость дебиторской задолженности
выше (то есть коэффициент - меньше) оборачиваемости кредиторской, то это
является положительными фактором.
В российской практике чаще всего используется условный вариант расче-
та, когда вместо себестоимости реализации берут выручку от реализации за пе-
риод.
Помимо расчета коэффициента ("количество оборотов"), принято рассчи-
тывать оборачиваемость кредиторской задолженности (Окз) в днях:
Окз (в днях) = 365 / Коэффициент оборачиваемости кредиторской задол-
женности [20]
В результате получается среднее количество дней, в течение которого
счета поставщиков остаются неоплаченными.
Так же следует рассмотреть производительность труда (Пт), она опреде-
ляется на базе данных о добавленной стоимости. Добавленная стоимость со-
стоит из: расходов на рабочую силу (зарплата + сборы на социальное страхова-
ние), амортизации и прибыли до налогообложения. Показатель производитель-
32
ности труда отражает долю созданной предприятием стоимости, которая при-
ходится на каждого работника как участника ее создания:
Пт = ДС/Ссч [21]
Где: ДС – добавленная стоимость, созданная или реализованная за период
Ссч – среднесписочная численность работающих.
Производительность труда можно рассчитать, как в целом по предприя-
тию, так и по каждому производственному подразделению, если есть возмож-
ность определить долю общей прибыли, приходящуюся на конкретное подраз-
деление.
При анализе производительности труда нет смысла включать в базу рас-
чета приобретенную стоимость, т. к. она создана работниками других предпри-
ятий – поставщиков/подрядчиков. Иными словами, всякая стоимость, если речь
идет о производительности, имеет отношение только к тем, кто ее создал.
Коэффициент продуктивности (Кпр) отражает долю созданной стоимо-
сти, приходящуюся на каждый рубль расходов на рабочую силу:
Кпр = ДС/Ррс [22]
Где: Ррс – расходы на рабочую силу.
Этот показатель имеет большое значение при определении размера фонда
заработной платы, которую предприятие может выплачивать своим наемным
работникам. Обратный коэффициент показывает долю расходов на оплату тру-
да и социальное страхование работников в созданной предприятием стоимости.
Коэффициент устойчивости экономического роста (Куэр) отражает воз-
можности предприятия по расширению своей деятельности за счет реинвести-
рования заработанных средств. Показывает, какими в среднем темпами может
развиваться экономический потенциал предприятия, не меняя сложившееся на
данный момент соотношение между различными источниками финансирова-
ния, рентабельностью, дивидендной политикой и т. д.
Куэр = (Пч – Д) / Ск [23]
Где: Пч – чистая прибыль,
Д – дивиденды,
33
Ск – собственный капитал (средняя величина).
Продолжительность операционного цикла (Поц), данный показатель по-
казывает среднее число дней, начиная от момента вложения денежных средств
в операционную деятельность до момента возврата их в виде выручки на рас-
четный счет.
Поц = Поз + Под [24]
Где: Поз – продолжительность оборота запасов
Под – продолжительность оборота дебиторской задолженности.
При этом продолжительность оборота запасов (Поз) определяется анало-
гично тому, как определяется продолжительность оборота (срок погашения)
дебиторской задолженности (см. п.3):
Поз = Свз х n/НД [25]
Где: Свз – средняя величина запасов
n – число дней анализируемого периода,
НД – нетто-доходы от продаж.
Продолжительность оборота запасов можно определить иначе:
Поз = n/Коз,
Где: Коз – коэффициент оборачиваемости запасов.
1
Есть еще один способ определения продолжительности оборота запасов:
Поз = Свз/НДд,
Где: НДд – нетто-доход за день (однодневный оборот реализации).
При этом однодневный оборот реализации (НДд) определяется как част-
ное от деления нетто-доходов на количество дней анализируемого периода.
1.3 Методы оценки деловой активности.
Деловая активность предприятия организации измеряется с помощью си-
стемы количественных и качественных показателей. Коэффициенты деловой
активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие
1.
1
Банк В.Р., «Финансовый анализ», М., Проспект, 2017 г.
34
использует свои средства. Анализ деловой активности заключается в исследо-
вании уровней и динамики финансовых коэффициентов оборачиваемости.
К качественным критерием оценки деловой активности предприятия отно-
сят широту рынков сбыта, конкурентоспособность, наличие постоянных по-
ставщиков и заказчиков, а также репутацию организации, т.е. - оценку органи-
зациями смежниками, контрагентами, потребителями, бюджетными организа-
циями и налоговыми органами том числе. Налоговые обязательства организа-
ции, наличие задолженности и недоимок могут сформировать определенную
неблагоприятную среду вокруг налогоплательщика, что может отрицательно
повлиять на формирование рынков сбыта, а как следствие, повлиять на объемы
реализации и оборачиваемость ресурсов. Данные для исследований берутся в
основном не из бухгалтерской отчетности, а из маркетинговых исследований.
В итоге, деловая репутация организации - это разница между ценой, кото-
рую покупатель заплатил на рынке при приобретении другой организации (как
имущественного комплекса), и суммарной стоимостью всех активов, которые
входят в состав этого комплекса.
В зависимости от физического состояния приобретенных активов, рента-
бельности продукции, выпускаемой организацией, общего состояния дел: от-
расли, состояния спроса и предложения на аналогичные объекты, а также дру-
гих факторов деловая репутация организации может быть, как положительной,
так и отрицательной.
Количественные же критерии деловой активности характеризуются абсо-
лютными и относительными показателями. В число абсолютных показателей
входят: объем продажи готовой продукции, величина используемых активов и
капитала, в том числе собственный капитал, прибыль.
Деловая активность предприятия характеризуется как качественными, так
и количественными показателями (рисунок 2).
35
Рисунок 2 Приемы проведения оценки деловой активности
Качественными критериями являются: широта рынков сбыта (как внут-
ренних, так и внешних), деловая репутация организации и ее клиентов, конку-
рентоспособность товара, и т.д.
Количественная оценка даётся по двум направлениям:
1) исследование динамики и соотношения темпов роста абсолютных показате-
лей: основных оценочных показателей деятельности организации (выручка и
прибыль) и средняя величина активов;
2) изучение значений и динамики относительных показателей, характеризую-
щих уровень эффективности использования авансированных и потребленных
ресурсов организации.
При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей дело-
вой активности, оценивается соответствие оптимальному соотношению, полу-
чившему название «золотого правила экономики организации»:
Тр
чп
> Тр
В
> Тр
А
> 100%, .
2
[26], где
Тр
чп
– темп роста чистой прибыли;
Тр
В
– темп роста выручки от продаж;
Тр
А
– темп роста средней величины активов.
2
Киселев М. Основы финансового анализа, изд. Аудит и налогообложение.,стр. 24
Оценка деловой активности
Количественные критерии
Качественные критерии
Относительные
показатели
Абсолютные
показатели
Показатели
рентабельно-
сти активов и
капитала
Показатели
оборачиваемо-
сти
Соотношение темпов
роста чистой чистой
прибыли, выручки,
средней величины
активов
Широта рынков
сбыта (внутренних и
внешних)
деловая репутация
организации и её
клиентов, конкурен-
тоспособность това-
ров и т.д.