14
предусматривающий возможность инициации банкротства юридических лиц.
Он много раз менялся и дополнялся. Актуальная редакция содержит все
необходимые методы регулирования деятельности предприятий с
невозвратными долгами. Правовые аспекты финансового краха закреплены в
федеральном законе №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». [2]
Согласно этому акту, есть три признака, по которым юридическое или
физическое лицо может быть признано таковым: неспособность погасить свои
долги по обязательным платежам и перед кредиторами; невыполнение своих
обязательств на протяжении более 3-х месяцев; общая сумма задолженности
100 тыс. р. для организаций, 10 тыс. р. для физических лиц, в том числе ИП.
Кроме того выделяется два критерия, необходимые для признания
несостоятельности: неплатежеспособность и неоплатность.
Неоплатность – состояние, когда размер долга превышает сумму всего
имущества, находящегося в собственности лица. Неплатежеспособность –
невозможность отвечать по своим обязательствам в отношениях любого
правового характера. Следует иметь в виду, что первый критерий применим
только в отношении физических лиц, а для юридических используется
показатель неплатежеспособности. [17, c.58]
Прогнозирование возможности банкротства субъекта
предпринимательства. Судебное решение о неплатежеспособности фирмы –
это финал истории. По окончании процедуры восстановить компанию будет
непросто. Поэтому неоценимую важность имеет прогнозирование возможного
банкротства организации. [15, c.139]
Механизмы функционирования современного рынка требуют от
субъектов хозяйственной деятельности высшего звена принятия комплекса
управленческих решений, эффективность которых обосновывается данными о
состоянии предприятия. Устойчивость и адаптивность фирмы к меняющимся
экономическим условиям зависит от оперативности поступления и качества
подобной информации. Она позволяет не только заблаговременно реагировать
15
на финансовые проблемы и находить пути их решения, но и своевременно
замечать признаки кризисных явлений. [19, c.28]
Экономическая прогностика предлагает множество вариантов оценки и
выявления признаков несостоятельности компании. Как показывает практика,
объективную картину можно получить только при комплексном подходе –
использовании нескольких методов. Поодиночке не все они способны
справиться с многокритериальными задачами по анализу финансового
положения компании. Кроме того, адаптация моделей, которые используются
зарубежными исследователями, к отечественным практикам ведения
финансовой отчетности не всегда позволяет получить объективный результат.
Многофакторные модели прогнозирования банкротства организации по данным
бухгалтерской отчетности.
Для изучения степени риска наступления неплатежеспособности
предприятия применяют:
- Двухфакторную модель Альтмана;
- Z score model – пятифакторную формулу Эдварда Альтмана;
- Модель прогнозирования вероятности банкротства Бивера;
- Тест Ричарда Таффлера и Г. Тишоу;
- Среднесрочный рейтинговый прогноз Сайфулина и Кадыкова.
К сожалению, отечественных из них меньшинство. Остальные
перекочевали к нам из зарубежной практики, что не всегда позитивно
отражается на результатах исследований. [23, c.625]
Но проблемы с методиками прогнозирования банкротства организации
не ограничиваются сложностью адаптации. Если свести все трудности
применения расчетов в два блока, они будут примерно такими:
- отсутствие общепризнанных и всеми используемых методов прогностики;
- ориентация существующих механизмов на установление признаков
банкротства в тот момент, когда принять превентивные меры уже
невозможно.
16
Эти серьёзные проблемы пытались преодолеть с помощью других моделей
диагностики. В частичности, основанных на исследовании бухгалтерской
отчетности. Но и тут возникли сложности – при проведении подобного
анализа не учитываются важные показатели, касающиеся отраслевой
специфики, особенностей региона. [24, c.86]
Чаще всего в нормативных актах исследования состояния финансов
предприятия нет четко установленных нормативов по разным отраслям.
Поэтому на основе такого анализа крайне непросто сделать объективный и
однозначный вывод о перспективах того или иного предприятия – ведь все
фирмы обладают собственными организационными и техническими
особенностями, задачами и стратегическими планами, каждое из них имеет
свое место на рынке.
Разрешить проблему можно путем использования комплексного
подхода – брать несколько моделей, предполагающих проведение анализа на
основе того количества коэффициентов, которое будет оптимальным для
отрасли и при исследовании не забывать про специфику своего бизнеса. [22,
c.129]
Рассмотрим некоторые из моделей:
Пятифакторная модель прогнозирования вероятности банкротства
Альтмана. В 1968 году Эдвард Альтман провел многофакторный анализ: он
исследовал два десятка коэффициентов в более чем тридцати предприятиях.
Проанализировав результаты, Альтман отобрал пять коэффициентов, которые,
по его мнению, оказывали наиболее значительное влияние на результаты.
Каждый из них обладает собственным весом (значимостью для исследования),
который был установлен при помощи статистики. Величины ученый включил
в линейную функцию, на основе которой и базируется пятифакторная Z-
модель. Пять задействованных показателей характеризуют потенциал
предприятия и наглядно иллюстрируют результаты его работы за прошедший
период: оборот и рентабельность. [21, c.99]
Формула расчета интегрального показателя (1):
17
Z=1,2* K1 + 1,4 * K2 + 3,3 * K3 + 0,6 * K4 + K5 (1)
К – это коэффициент с указанием порядкового номера находятся путем
отношения:
1 – доля оборота в сумме капитала (необходим для определения ликвидности
фирмы);
2 – отдача чистой прибыли к активам (финансовый леверидж);
3 – рентабельность активов до налогообложения к активам (оценивается
эффективность по увеличению дохода);
4 – стоимости акций к обязательствам;
5 – объема продаж к активам (результативность использования средств).
Эта формула особенно популярна при оценке возможности банкротства
компаний в США. Она позволяет рассчитывать вероятность наступления
финансовой несостоятельности с точностью до двух лет.
В зависимости от показателя Z делаются соответствующие выводы:
>2,99 –банкротство при таком значении не прогнозируется;
от 2,77 до 2,99 – вероятность несостоятельности 15-20%;
от 1,8 до 2,77 – неопределенная ситуация, риск краха 35-50%;
<1,8 – плохое финансовое состояние, возможность банкротства 80-100%.
Кстати, обращать внимание нужно на динамику значений во времени –
начало года и конец. Эта формула удобна не только для прогнозирования
возможного банкротства предприятия, но и для оценки способности
обеспечивать кредиты фирмы. Поэтому ее применяют как субъекты
хозяйствования, так и банки. [8, c.43]
После многочисленных проверок в течении тестовых периодов более
чем на 200 компаниях подтверждается, что точность прогноза вероятности
банкротства при использовании модели Альтмана составляет 94% для одного
года, 83% для второго, по отношению к финансовой устойчивости этот
показатель составляет 84%. [20, c.22]
18
Данная модель существенно облегчила жизнь многим предприятиям и
кредиторам. Однако недостатки в формуле были, поэтому в дальнейшем
многие ученые предпринимали попытки усовершенствовать модель.
Система уже давно зарекомендовала себя как надежный метод
прогнозирования несостоятельности фирм. Однако у нее есть существенные
недостатки. Она применима только к крупным компаниям, акции которых
выставляются на продажу на фондовом рынке. Кроме того, разработана
модель в 1968 году, с тех пор экономическая ситуация в большинстве
областей изменилась. И надо сказать, что не всегда эта модель применима к
российским компаниям за счет их специфики. [18, с.72]
Многие позже созданные методики основаны именно на методике,
предложенной Альтманом. Среди них модели Таффлера и Тишоу, Спрингейта
и другие.
Модель прогнозирования вероятности банкротства Бивера. Ульям
Бивер с помощью дихотомического классификационного теста из 30
финансовых аналитических показателей выбрал 5 основных:
1. Рентабельность активов – вычисляется делением чистой прибыли,
увеличенной в 100 раз, на величину активов.
2. Финансовый рычаг – показывает в какой степени имеющиеся
обязательства относятся к активам компании.
3. Доля чистого оборотного капитала в активах – считается как отношение
собственного капитала к активам.
4. Текущий коэффициент ликвидности – находится путем деления числа
оборотных активов к сумме всех кредитов.
5. Коэффициент Бивера - определяется как отношение активов и амортизации
к долгосрочным и краткосрочным обязательствам. [6, c.63]
При оценке вероятности банкротства в данной модели не применяются
весовые коэффициенты, а анализ происходит путем сравнения расчетных
показателей с нормативными. [13,c.115] В таблице 1 представлены
нормативные показатели Бивера.
19
Наилучший показатель оценки финансового состояния, по словам
Бивера – отношение чистых денежных потоков к сумме обязательств. Сейчас
этот коэффициент носит название Коэффициент У. Бивера. Выделенные
коэффициенты он объединил в систему показателей (W.Beaver, 1966)
Таблица 1
Система показателей Бивера
Показатель Значения показателей
Благоприятно 5 лет до
банкротства
1 год до
банкротства
1.Коэффициент Бивера 0,4-0,45 0,17 -0,15
2.Рентабельность
активов, %
6-8 4 -22
3.Финансовый леверидж,
%
<37 <50 <80
4.Коэффициент
покрытия оборотных
активов собственными
оборотными средствами
0,4 <0,3 <0,06
5.Коэффициент текущей
ликвидности
<3,2 <2 <1
Метод прогнозирования банкротства Р. Таффлера. Вместе с другим
ученым – Г. Тишоу – он применил метод многофакторной оценки для анализа
80 компаний. На основе полученных данных вместо пятифакторной модели
ученые вывели четырехфакторную. Формула выглядела следующим образом
(2):
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0.16Х4 (2)
За основу были приняты текущие показатели:
1 – прибыль / долговые обязательства, требующие погашения в ближайшей
перспективе;
2 – активы, задействованные в течение года / долговые обязательства с
разными сроками выплат;
3 – долгосрочные кредиты / общее имущество предприятия;
4 – активы компании / доход от реализации продукции.
Принцип примерно тот же, что и в случае выше, но значения другие.
Если Z = 0,3 или больше– все хорошо. Меньше 0,2 – о долгосрочных
перспективах можно не задумываться. [13, c.329]
20
1.3 Положительные и отрицательные стороны банкротства
Последствия банкротства предприятий могут быть как
положительными, так и отрицательными. Все определяется в зависимости от
вида и способа осуществления данной операции. Но не стоит забывать, что
впоследствии данной операции предприятия-должника предостерегают и
некоторые неприятные последствия.
Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 26
октября 2002 г. № 127-ФЗ, предусмотрена система мер, применяемых к
должнику, с целью восстановления платежеспособности и удовлетворения
требований кредиторов. [2]
Подобной системой мер служат процедуры банкротства, нацеленные на
соразмерное удовлетворение кредиторов и повышение уровня финансового
положения фирмы.
Процедуры, применяемые к должнику, представляют собой
предусмотренную законодательством совокупность фактических и
юридических действий, направленных на восстановление платежеспособности
должника или же его ликвидацию.
Предприятие - банкрот обременяется рядом ограничений, который
сильно сужает возможности его финансовой деятельности. Большинство из
желающих реализовать процедуру банкротства просто не знаю о них. Именно
поэтому вследствие признания себя банкротом можно довольно сильно
разочароваться. [10, c.72]
Положительные моменты официального банкротства очевидны:
- ликвидацию предприятия-должника и возвращение долгов кредиторам после
исполнения всех обязательств, назначенных судом;
- создание нового бизнеса;
- смену состава руководителей, не исполняющих свои обязанности, замену
временных руководителей на профессиональных руководителей, передачу
бизнеса в более надежные руки;
21
- передачу бизнеса организации от государства в частные руки и наоборот;
- восстановление финансовой устойчивости и реструктуризацию фирмы с
целью выхода из кризисной ситуации;
- предприятие высвобождается от долговых обязательств не только перед
банками, контрагентами и сотрудниками, но и перед государством;
- активы АО защищены от арестов и рейдерских манипуляций;
- учредители и руководство фирмы не подлежат привлечению к
ответственности (налоговой либо административной).
- ввиду того, что полное прохождение процедуры весьма растянуто во времени
– от подачи заявления до вынесения судебного вердикта может пройти до 1,5-2
лет – к необходимости признания банкротства нужно подходить здраво.
Важно: сопровождение процедуры банкротства требует привлечения
независимого управляющего, которому необходимо выплачивать
вознаграждение на протяжении всего периода признания несостоятельности. [6,
c.34]
К негативным моментам относят:
- потерю кредиторами части бизнеса;
- возникновение нового, последующего банкротства;
- ухудшение общественной жизни работников фирмы;
- сокращение рабочих мест, а вследствие этого снижение платежеспособности
населения;
- сужение потребительского рынка;
- возможность возникновения криминального банкротства, связанного с
переделом собственности и разворовыванием имущества, в том числе
организаций со значительной долей государственной и муниципальной
собственности.
Однако банкротство организаций возникает вследствие негативного
воздействия разнообразных внутренних и внешних факторов. Умение
22
предприятия приспособиться к различным изменениям в экономической среде
является гарантией не только выживания, но и процветания. [11, c.238]
По итогам 1 главы можно сделать следующие выводы: банкротство –
это зафиксированная судом несостоятельность должников (физических или
юридических лиц или целой страны) в осуществлении требований кредиторов
по взятым обязательствам или невозможность уплатить обязательные платежи.
Банкротство характеризуется различными его видами. В
законодательной и финансовой практике выделяют 4 вида:
1. Реальное банкротство
2. Техническое банкротство.
3. Умышленное банкротство.
4. Фиктивное банкротство.
Большую важность имеет прогнозирование потенциального
банкротства предприятия. Прогнозирование поможет выявить негативную
динамику, симптомы, которые впоследствии приведут к банкротству
предприятия. Даже в случае, если сам процесс окажется неминуемым,
полученная заранее информация несомненно поможет подготовить фирму ко
всем процедурам, сопряженным с признанием финансовой несостоятельности
компании.
На признаки высокой вероятности несостоятельности указывают
следующие признаки:
- низкий уровень ликвидности без прогноза его увеличения в ближайшем
будущем;
- большой размер дебиторской и кредиторской задолженностей;
- превышение заемных средств над суммой собственного капитала;
- снижение котировки акций предприятия;
- отсутствие рентабельности основной деятельности компании;
- накопление нереализованной продукции.
Если выявляются проблемы, обозначенные в признаках, разрешить
проблему можно путем применения комплексного подхода – брать несколько
23
моделей, предполагающих проведение анализа на основе того количества
коэффициентов, которое будет оптимальным для отрасли и при исследовании
не забывать про специфику своего бизнеса.
Для исследования степени риска наступления банкротства предприятия
используют следующие модели:
- Двухфакторную модель Альтмана;
- Z score model – пятифакторную формулу Эдварда Альтмана;
- Модель прогнозирования вероятности банкротства Бивера;
- Тест Ричарда Таффлера и Г. Тишоу;
- Среднесрочный рейтинговый прогноз Сайфулина и Кадыкова.
В банкротстве предприятия можно отметить как положительные, так и
отрицательные стороны. Все находится в зависимости от вида и способа
осуществления данной операции. Банкрот обременяется рядом ограничений,
который сильно сужает возможности его финансовой деятельности.
Рассмотрим положительные:
Банкротство – это единственный на данный момент законный способ
избавить предприятие от долгов перед государственным бюджетом, кредитно-
финансовыми учреждениями и сотрудниками фирмы.
Банкротство АО позволяет практически в полном объеме спасти активы
юридического лица.
Есть у банкротства и очевидные недостатки.
Банкротство – довольно долгая и трудозатратная процедура,
сопряженная с необходимостью прохождения немалого количества
бюрократических инстанций.
Чтобы по окончании процесса был достигнут результат, благоприятный
для учредителей, банкротством должен заниматься «свой», лояльный к
интересам компании специалист, что неизбежно увеличивает конечную
стоимость ликвидации.
Таким образом, при желании «обанкротиться» следует соизмерять цель
и способы, которые будут использованы для ее достижения. В случае, если