24
- социально-экономический, то есть сложившийся уровень доходов,
налоги и динамика мировых цен на металлы;
- институциональный, то есть уровень развития финансовых рынков;
- политический, то есть отношение государства.
Теперь рассмотрим операции и сделки с драгоценными металлами,
которые могут совершаться банками. Специально уполномоченные банки
имеют право на:
- покупку и продажу драгоценных металлов за свой счет или за счет
клиентов (по договорам комиссии и поручения);
- привлечение драгоценных металлов во вклады до востребования
или на определенный срок, от физических и юридических лиц;
- размещение драгоценных металлов от своего имени и за свой счет
на депозитных счетах, которые открыты в других банках, и предоставление
займов в драгоценных металлах;
- предоставление и получение кредитов под залог драгоценных
металлов;
- оказание услуг хранения и перевозки драгоценных металлов при
условии наличия сертифицированного хранилища.
Сделки купли-продажи драгоценных металлов могут осуществляться
либо с поставкой драгоценных металлов в физической форме, либо с
отражением на металлических счетах.
Более наглядная классификация банковских операций представлена на
рис. 6.
25
Рисунок 6. Классификация банковских операций с
драгоценными металлами
Все операции банков с драгоценными металлами условно
подразделяются на собственно банковские и прочие операции. Собственно
банковские операции - это:
- привлечение в депозиты драгоценных металлов во вклады (до
востребования и срочные);
- размещение драгоценных металлов (до востребования и на
определенный срок) по действующим на рынке процентным ставкам;
- выдача кредитов в драгоценных металлах.
К прочим операциям относятся все остальные операции с драгоценными
металлами. В соответствии с международной практикой такими операциями
являются: сделки спот, своп, форвард, фьючерс и опцион.
Сделки по купле-продаже драгоценных металлов осуществляются на
условиях разного вида:
-первым видом являются наличные сделки - такие сделки отличаются
быстрой поставкой товара (поставка осуществляется в течение двух
рабочих дней от даты заключения сделки), то есть осуществляются на условиях
спот. Международный рынок данных операций имеет название спот-рынка
(spotmarket). Сделки на этом рынке заключаются в тройских унциях. Тройская
унция - это общепризнанная мера веса драгоценных металлов на Лондонской
бирже драгоценных металлов (1 тр. унция = 31,1035 грамма). Целью
проведения этих операций может являться как формирование фонда
26
драгоценных металлов кредитной организации, так и выполнение клиентских
заявок. Определение ценовых параметров золота в физическом виде
осуществляется на основе цены лондонского рынка, так называемого локо
Лондон. Термин «локо» обозначает место поставки драгоценного металла и
является важным условием для осуществления сделок.
-вторым видом сделок являются срочные сделки - это сделки купли-
продажи в сроки расчетов по сделке более двух рабочих дней начиная от даты
ее заключения. Данный вид сделок осуществляется на условиях «форвард».
Покупатель, заключая такую сделку, страхуется от риска повышения цены
металла в будущем на «спот» рынке. Целью продавца, при заключении
сделки данного вида, является обеспечение безопасности от возможного
снижения цен в будущем. Страхование осуществляется за счет фиксации цены,
по которой в будущем планируется осуществить операцию купли-продажи.
Однако недостатком такой сделки, является упущенная возможность
воспользоваться более благоприятной конъюнктурой. «Форвард» нельзя
аннулировать, можно лишь уравновесить, путем закрытия форвардной позиции
за счет совершения сделки купли-продажи оговоренного в ней количества
металла и по текущему курсу с целью его дальнейшей перепродажи по курсу,
который установлен форвардным контрактом. На межбанковском рынке золота
довольно часто заключаются сделки «форвард», так как продавец может
рассчитывать на продажу драгоценного металла по форвардной ставке при
необходимости его продажи на срок вперед. Форвардная ставка зависит от
срока сделки и рыночных условий в текущем периоде.
Производными от сделок «спот» и «форвард» являются сделки «своп»,
опционы и фьючерсы.
Сделки «своп» - это сделки покупки или продажи с одновременной
продажей или покупкой одинакового количества драгоценного металла. Сделки
«своп» имеют не такое сильное влияние на состояние рынка драгоценных
металлов, как сделки «спот». На практике такие сделки разделяют на 3 вида:
- по качеству металла;
27
- по местонахождению металла;
- по времени (финансовый своп)
8
.
Сделки «своп» по качеству металла - это покупка (продажа)
драгоценного металла одного качества с одновременной продажей (покупкой)
того же металла, но другого качества. При проведении такой сделки сторона,
которая продает металл более высокого качества, получает премию, в
зависимости от размера сделки и риска, который связан с заменой одного вида
золота на другой. Данная сделка целесообразна в том случае, когда участнику
рынка требуется золото более высокой пробы, взамен на золото, которое у него
есть.
Сделки «своп» по местонахождению металла - это покупка (продажа)
металла в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте, путем
перевода металла по счетам и (или) путем физической его поставки. В случает,
когда цена золота в одном месте выше, чем в другом, предусматривается
премия одной из сторон, где золото дороже. Например, при сделке своп локо
Лондон/ локо Цюрих ставка будет зависеть от того, где выше спрос на данный
металл. В случае если в Цюрихе спрос выше, чем в Лондоне, то ему
выплачивается премия.
Сделки «своп» по времени - это покупка (продажа) драгоценного
металла на условиях обратной продажи (покупки) того же количества
драгоценного металла с другой датой оплаты (поставки). Заключение данной
сделки может производиться на разные сроки от одного дня до нескольких лет.
Сроки исполнения обратной покупки (продажи) ограничиваются только
кредитным лимитом, установленным между контрагентами. Сутью такой
операции является возможность перевода золота в валюту, при этом
сохраняется право выкупа золота по истечении «свопа». После окончания срока
действия договора, соглашение либо продляется, либо исполняется сделка
«своп», с проведением обратных расчетов. В случае, когда сторона, владевшая
8
Султанова Н.А. Операции с драгоценными металлами в коммерческих банках//Научно-
методический электронный журнал Концепт. 2016. № T35. С. 73
28
золотом, не хочет выкупать драгоценный металл, то он может быть реализован
на рынке либо добавлен к резервам банка, который предоставлял средства.
Процентной ставкой по такому свопу является разница между ставкой по
долларовому депозиту и золотому депозиту, то есть ставка по золотому свопу
ниже, чем по долларовому на сопоставимый период. Такая ситуация связана с
превышением ликвидности долларовых активов над золотыми. Но бывают и
противоположные ситуации, когда ставка по металлу превышает ставку на
валютном рынке, то есть ставка по финансовым свопам будет отрицательной.
При этом цена «спот» будет больше цены «форвард». Данная ситуация
называется back wardation, или депорт и обусловливается нехваткой золота.
В последнее время операции «своп» получили большую популярность.
Это связано с тем, что процентные ставки по свопам ниже, чем по долларовым
депозитам, что является более выгодным привлечением денежных средств.
Кроме этого, создается возможность безболезненно привлекать золото, для
использования банком, например, что бы управлять остатками по
металлическим счетам. Также, эти операции пользуются популярностью среди
центральных банков, так как при конвертировании своих золотых запасов, они
не опасаются, что их действия серьезно повлияют на рынок золота; прямые
продажи золота на рынке заменяются перемещением между контрагентами.
Рынок производных финансовых инструментов отличается
способностью быстро и эффективно реагировать на изменение тенденций
рынка. Поэтому со временем «виртуальная» часть рынка золота стала
самостоятельной сферой, имеющая большие обороты, которые превышают
обороты рынка физического золота внесколько раз. Основными инструментами
на таком рынке стали фьючерсы и опционы.
Фьючерс - это связующее соглашение между сторонами
договоренности, то есть срочный контракт, который ставит условия, по
которым одна сторона соглашается реализовать, а другая соответственно
принять поставку. В контракте определяется количество и качество товара, а
также срок поставки в будущем по цене, которая устанавливается во время
29
заключения данного контракта. В мировой практике наибольший объем
золотых фьючерсных контрактов заключается на Товарной бирже Нью-Йорка
(COMEX). Наряду с ней существует еще несколько бирж, на которых
осуществляется торговля фьючерсами. Основные цели операций с фьючерсами
состоят в хеджировании и спекуляции. Положительной чертой таких сделок
является доступность, так как для заключения фьючерса не требуется иметь
большое количество денег или товара. Таким образом, вкладывая относительно
небольшой капитал, при благоприятно сложившихся условиях, можно получить
большую прибыль.
Еще одной формой срочного контракта, пользующейся популярностью,
является опцион на золото. Впервые такой вид контракта был введен в 1976 г.
Опцион - это срочный контракт, дающий право покупателю опциона на
покупку (calloption - колл опцион) или продажу (putoption - пут опцион)
определенного стандартного количества металла по установленной цене на
конкретную дату (европейский опцион) или в течение всего срока,
оговоренного в контракте (американский опцион). Данная операция
происходит в следующей последовательности: контрагент покупает у продавца
опциона право исполнить сделку или отказаться от нее, в дальнейшем
покупатель опциона платит продавцу за это право вознаграждение, так
называемую опционную премию. Покупатель в свою очередь имеет право
исполнить опцион по фиксированной цене, то есть цене исполнения опциона.
Активной стороной при совершении данной операций является покупатель, так
как только он может принимать решение о выполнении условий опционного
контракта. Назначением опционных сделок чаще всего является хеджирование.
Так, если инвестор хеджирует, то есть хочет обезопасить себя от повышения
цены на золото, то он может купить опцион «колл» или продать опцион «пут»;
если же он хеджирует себя от понижения цены на золото, то он может продать
опцион «колл» или купить опцион «пут». Если сравнивать опцион с другими
инструментами хеджирования, то его преимущество состоит не только в
фиксации цены исполнения для защиты от негативного изменения
30
конъюнктуры, но и в возможности использования благоприятной
конъюнктуры. Кроме этого, опционы положительно влияют на развитие
спекулятивных операций. Максимально возможный размер потерь покупателя
опциона ограничен только уплаченной им премией, выигрыш же потенциально
не ограничен. Ситуация для продавца опциона складывается соответственно
противоположно.
Объемы торговли фьючерсами и опционами, их так же называют
«бумажным золотом», во много раз превышают обороты по купле-продаже
драгоценного металла в физической форме. Последние операции составляют
всего несколько процентов. В последнее время индустрия производных
инструментов, являясь вторичной по экономическому смыслу относительно
рынка физического золота, оказывает большое влияние на динамику цен
базового актива из-за многократного превосходства в объемах. В свою очередь
участники биржевых сделок с золотом заинтересованы в высокой
волатильности рынка, поскольку это создает возможность для максимизации
дохода.
Таким образом, существует множество операций с драгоценными
металлами на финансовом рынке, они имеют широкий спектр применения, а
так же открывают много возможностей для реализации своих интересов
участниками рынка. Благодаря таким операциям вложение денежных средств в
золото становится удобным и надежным, за счет их разнообразия и
возможности выбора операции, наиболее подходящей требованиям
пользователя.
В соответствии с международной практикой, для использования
драгоценных металлов не только как специфический товар, но и как
финансовый инструмент, в банках открываются металлические счета. Это
позволяет участникам рынка наиболее динамично распоряжаться своими
активами в форме драгоценных металлов, без их перемещения при каждой
совершаемой операции. Это происходит за счет обращения металла по
специальным счетам. Существует две основные схемы обращения
31
обезличенного металла, установленных в международной практике. В США
такое обращение происходит, в форме складских свидетельств, таких как
депозитарные расписки, варанты и т.д. В Европе (Англии, Швейцарии)
передача прав собственности на драгоценные металлы осуществляется путем
записей на металлических счетах.
Металлический счет - это счет, открываемый в специально
уполномоченном банке физическому или юридическому лицу (включая другие
банки), на котором учитывается физическое количество принадлежащих им
аффинированных (то есть очищенных от примесей) драгоценных металлов.
Различают три вида металлических счетов:
- именной счет;
- счет в обезличенном металле;
- счет ответственного хранения
9
.
Именной металлический счет производит учет только одного вида
драгоценного металла и соответственно его классификация происходит на
основе разделения этих видов:
- металлический счет в аффинированном золоте;
- металлический счет в аффинированном серебре;
- металлический счет в аффинированной платине и других металлах
платиновой группы.
На металлическом счете в обезличенном металле учитывается
физическое количество любого аффинированного драгоценного металла
независимо от его вида. Другое название этого счета не аллокированный счет
(unllocatedaccount).
Металлический счет ответственного хранения (аллокированный счет -
allocatedaccount) - счет клиента предназначенные для учета драгоценных
металлов, которые передаются в банк на ответственное хранение, то есть с
9
Тишина В.Н., Меньщикова Е.С. Особенности банковских операций с драгоценными
металлами в Российской Федерации//В сборнике: Выдающиеся научные достижения. 2017.
С. 9
32
сохранением индивидуальных признаков металлов (наименование, количество
ценностей, проба, производитель, серийный номер и др.).
Банковские операции с золотом совершаются в количественных
единицах чистой массы металла, а операции с серебром и платиной - в
количественных единицах лигатурной массы металла. Банк не имеет права
размещать, принятые от клиента на хранение драгоценные металлы, от своего
имени и за свой счет, так как они не являются привлеченными средствами
банка. Банки являются лишь агентами валютного контроля относительно
операций с драгоценными металлами и открывают металлические счета для
физических и юридических лиц.
Подводя итоги можно сказать, что деятельность на рынке драгоценных
металлов является очень перспективным направлением и международный опыт
сделок на нем это доказывает. Банковские операции с драгоценными металлами
охватывают обширную область и рассматриваются как совокупность форм
общественных отношений, отвечающая за обращение в экономике драгоценных
металлов. Из материала, представленного выше, следует, что основными
функциями операций с золотом являются инвестиционная функция и
хеджирование, то есть защитная функция. Благодаря развитию операций с
драгоценными металлами участники рынка могут вложить свои временно
свободные денежные средства в золото и в дальнейшем нарастить их объем, а
также в условиях роста финансово-экономической нестабильности работа с
драгоценными металлами позволяет сократить риски, связанные с вложением
денежных активов и покупкой-продажей золота. Выполнение этих функций
обеспечивают такие операции как: привлечение драгоценных металлов во
вклады, предоставление и получение кредитов под залог драгоценных
металлов, сделки спот, форвард, спот, фьючер, опционы и др. Немаловажным
достижением, для развития рынка драгоценных металлов, является создание
металлических счетов, что значительно упростило процесс купли-продажи
золота. Так же это позволило добиться больших оборотов «виртуальной» части
рынка золота. С учетом всех обстоятельств представленных выше, можно
33
сказать, что обращение золота на международном рынке находится на
достойном уровне, а рынок драгоценных металлов занимает почетное место на
финансовом рынке.
Законодательство РФ предоставляет коммерческим банкам возможность
осуществлять следующие виды операций с драгоценными металлами:
1. Купля – продажа драгоценных металлов как за свой счет, так и за счет
клиентов (по договорам комиссии и получения). Банками могут быть
осуществлены сделки купли – продажи двух типов: наличные и срочные.
Наличные сделки предполагает, что дата валютирования устанавливается в
течение двух рабочих дней. При срочных сделках сроки расчетов составляют
более 2 рабочих дней.
2. Привлечение драгоценных металлов в срочные вклады и вклады до
востребования от физических и юридических лиц;
3. Размещение драгоценных металлов от своего имени и за свой счет на
депозитных счетах в других банках, а также предоставление займов в
драгоценных металлах;
4. Предоставление и получение кредитов под залог драгоценных
металлов;
5. Хранение и перевозка драгоценных металлов при наличии
сертифицированного хранилища;
6. Прочие сделки с драгоценными металлами (опционы, свопы,
фьючерсы и др.) в соответствии с законодательством Российской Федерации и
международной банковской практикой.
Классификация операций коммерческих банков с драгоценными
металлами по различным критериям представлена в Приложении 1.
Цели, которые преследуют коммерческие банки при осуществлении
операций с драгоценными металлами различны. Основными из них являются:
1. Получение прибыли;
2. Обеспечение кредита, т.е. выдача денежной ссуды под залог
драгоценных металлов;