22
уровня процентов за используемый кредит. Если экономическая рентабельность
выше уровня процентов по кредиту, то возникает положительный эффект финан-
сового рычага. Снижение финансовой устойчивости организации вместе с уве-
личением доли используемых заемных средств способствует повышению риска
ее банкротства, что заставляет кредитора поднимать ставки процентов за кредит.
Для определения оптимального уровня и подходящей структуры текущих
активов, установления величины и структуры источников финансирования в тео-
рии финансового менеджмента принято выделять различные варианты «ком-
плексного оперативного управления текущими активами и текущими пасси-
вами»
10
. Выделяют три основных варианта проведения такой политики: агрес-
сивная, консервативная, умеренная.
В случае агрессивной политики управления активами на предприятии про-
исходит наращивание денежных средств в кассе и на расчетных счетах, запасов
сырья и готовой продукции, рост дебиторской задолженности. К признакам
агрессивной политики управления пассивами можно отнести преобладание крат-
косрочного кредита в структуре всех пассивов, постоянные затраты обременя-
ются процентами за кредит, возрастает сила воздействия операционного рычага.
К положительным моментам такой политики можно отнести увеличение уровня
эффекта финансового рычага, что приводит к росту рентабельности собствен-
ного капитала.
Консервативная политика управления активами противоположна агрес-
сивной. Она способствует высокой экономической рентабельности активов
предприятия, но в тоже время претерпевает чрезвычайный риск образования не-
платежеспособности из-за задержки оборота или искажения в расчетах. Следо-
вательно, данная политика рекомендована к применению при таких условиях,
когда заранее известны объемы продаж, сроки поступлений и платежей, т.е. в
условиях определенности ситуации.
10
Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности [Текст]: учеб, пособие для
студентов вузов, обучающихся по специальностям 060500 «Бухгалтерский учет, анализ» и 060400 «Финансы и
кредит»/ Н.П.Любушин. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015.-448 с.
23
При консервативной политике управления текущими пассивами финанси-
рование деятельности предприятия происходит за счет собственных средств и
долгосрочных пассивов, практически исключая краткосрочные кредиты и
займы.
При умеренной политике управления активами достигается баланс между
риском неплатежеспособности и экономической рентабельностью, периоды обо-
рачиваемости активов находятся на средних уровнях. В качестве признака уме-
ренной политики управления пассивами выступает умеренный уровень кратко-
срочного кредита в структуре всех пассивов.
Комбинация типов политики управления текущими активами и пассивами
происходит по определенным правилам. Консервативной политике управления
текущими пассивами может соответствовать консервативная или умеренная по-
литика управления активами. Умеренной политике управления пассивами под-
ходит любой тип политики управления активами. Агрессивная политика управ-
ления пассивами сочетается с умеренной или агрессивной политикой.
Таким образом, к основным собственным источникам финансирования от-
носятся чистая прибыль, амортизационный фонд, увеличение уставного капи-
тала за счет дополнительных взносов учредителей или эмиссии новых акций. К
основным заемным источникам относят государственное финансирование, кре-
диторскую задолженность, банковский кредит, облигационный займ. При
обостренной ситуации, связанной с заемными источниками финансирования,
значительно возрастает риск неплатежеспособности хозяйствующих субъектов.
Характерной особенностью использования заемных средств выступает финансо-
вый леверидж.
В затруднительном положении, когда привлечение традиционных форм
финансирования и кредитования усложнено, предприятию следует искать аль-
тернативные источники финансирования, такие как бюджетирование, аутсор-
синг, спонтанное финансирование, факторинг, лизинг и овердрафт.
24
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «АРДИ»
2.1. Организационно-экономическая характеристика деятельности
предприятия
Общество с ограниченной ответственностью «Арди» предприятие, органи-
зованное 03 февраля 2006 г., зарегистрировано по адресу: РФ, 358014, Респуб-
лика Калмыкия, город Элиста, микрорайон 8, 3, 60; фактическое местонахожде-
ние совпадает с юридическим адресом. В состав общества входит один участник,
вхождение иных участников предусмотрено уставом организации. Решения по
вопросам, относящимся к компетенции общего собрания участников общества,
принимаются единственным участником общества единолично и оформляются
документально.
Основной целью Общества является извлечение прибыли, а также удовле-
творение потребностей потребителей в продукции и услугах и создание хороших
условий труда для работников организации.
Основным видом деятельности Общества является производство корпус-
ной (стандартной, нестандартной) мебели для офисов и предприятий торговли, а
также детской, школьной, медицинской, домашней (шкафы-купе, кухни, стенки,
кровати, тумбы), мебели для гостиниц и санаториев, торговых залов и магазинов.
Изготовление мебели производится в кратчайшие сроки (от 2 до 30 дней, в зави-
симости от объемов) из ЛДСП различных цветов с использованием цветного ме-
талла и кожзаменителя. К дополнительным видам деятельности, предусмотрен-
ным Уставом организации, относится:
-производство столярных и плотничных работ;
-производство прочих отделочных и завершающих работ;
-производство спецодежды, верхней одежды, нательного белья;
-розничная торговля текстильными и галантерейными изделиями, одеж-
дой и товарами для дома;
-организация перевозок грузов и пассажирских перевозок.
25
Руководство текущей деятельностью организации осуществляется дирек-
тором Общества. Общее собрание участников, на котором утверждаются годо-
вые результаты деятельности, проводится 1 раз в год по решению директора в
срок с 20 по 30 апреля соответствующего года. Организационная структура Об-
щества представлена на рисунке 4.
Рисунок 4. Организационная структура ООО «Арди»
Среднесписочная численность сотрудников организации по состоянию на
31.12.2018 г. составляет 21 человек. Размеры производственных площадей со-
ставляют 250 м
2
, количество производственных линий - 3.
ООО «Арди» имеет репутацию компании, способной реализовывать са-
мые сложные проекты. Тем не менее, в настоящий момент финансовые показа-
тели деятельности предприятия не соответствуют нормативным или рекоменду-
емым теорией анализа. Причины этого заключаются в неполном использовании
производственных мощностей, неэффективном использовании основных и обо-
Директор
Финансовый дирек-
тор
Гл. эко-
номист
Эконо-
мист
Менеджер высшего
звена
Менеджер по
продажам
Менеджер
среднего
звена
Менеджер
низового
звена
Цех
Старший мастер
1 произв.
линия
2 произв.
линия
3 произв.
линия
Главный бухгалтер
Бухгалтер
Помощник бухгалтера
26
ротных фондов. Важной проблемой также является то, что в управлении пред-
приятием руководствуются краткосрочными целями, мало внимания уделяя дол-
госрочным, перспективным планам.
На рынке г. Элиста у предприятия ООО «Арди» существует ряд конку-
рентов, которые в большинстве своем ориентированы на бытовую мебель, но
также занимаются изготовлением и продажей офисной мебели.
Общество осуществляет свою деятельность на основании устава, утвер-
жденного единственным учредителем. Уставный капитал Общества составляет
10 000 руб. Учетная политика предприятия соответствует нормативным актам
РФ в области бухгалтерского учета и закреплена отдельным приказом по пред-
приятию. Общество не обязано публиковать отчетность о своей деятельности.
Ниже представлена динамика основных показателей деятельности ООО
«Арди» за период 2016-2018 гг. Из отчета о финансовых результатах (приложе-
ние 4, 5) следует, что за весь анализируемый период организация получила при-
быль от продаж в размере 708 тыс. руб., что составляет 14,78% от выручки. По
сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж выросла
на 285 тыс. руб., или на 67,38%.
По сравнению с прошлым периодом в текущем выросла как выручка от
продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 1100 и 802 тыс. руб.
соответственно). Причем в процентном отношении изменение расходов
(+24,98%) не опережает изменение выручки (+29,8%). Изучая расходы по обыч-
ным видам деятельности, следует отметить, что организация, как и в прошлом
году, учитывала общехозяйственные (управленческие расходы) в качестве
условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет реализации.
Убыток от прочих операций на 31.12.2018 г. составил 21 тыс. руб., что на 5 тыс.
руб. (19,2%) меньше, чем убыток за аналогичный период прошлого года. Доходы
по основным видам деятельности организации в 2018 году представлены в таб-
лице 1.
27
Таблица 1
Доходы ООО «Арди» по основным видам деятельности в 2018 г.
Код
ОКВЭД
Расшифровка кода
Доходы по видам
экономической дея-
тельности (тыс. руб.)
Доля доходов в
общей структуре
доходов (%)
1
2
3
4
36.1
Производство мебели
3498
73
36.11
Производство стульев и дру-
гой мебели для сидения
479 10
36.12
Производство мебели для
офисов и предприятий тор-
говли
1534 32
36.13
Производство кухонной ме-
бели
1150 24
36.14
Производство прочей мебели
335
7
52.1
Розничная торговля в неспе-
циализированных магазинах
383 8
63.1
Транспортная обработка гру-
зов и хранение
911 19
Итого
4792
100
Продолжение таблицы 6
Из таблицы 1 видно, что наибольший доход в 2018 г. организации при-
несло производство мебели, в том числе производство мебели для офисов и пред-
приятий торговли (1534 тыс. руб., что составляет 32% в общей структуре дохо-
дов) и производство кухонной мебели (1150 тыс. руб., что составляет 24% в об-
щей структуре доходов). По дополнительным видам деятельности наибольший
доход принесла транспортная обработка и хранение грузов - 911 тыс. руб., что
составляет 19% в общей структуре доходов предприятия.
Далее перейдем к анализу практики обеспечения производственной дея-
тельности ООО «Арди» за счет собственных и заемных источников финансиро-
вания и общему анализу структуры финансирования предприятия.
2.2. Анализ обеспечения производственной деятельности предприятия
источниками финансирования
Рассмотрев основные источники финансирования предпринимательской
деятельности, изучив их достоинства и недостатки, степень доступности и вы-
28
годности, любой предприниматель сталкивается с проблемой выбора наилуч-
шего источника. Как уже говорилось выше, соотношение источников финанси-
рования в их общей структуре зависит от стратегических целей организации и
важнейших факторов, таких как изменение количества оборотов капитала,
структуры активов и пассивов, а также динамики уровня доходности предприя-
тия. Рассмотрим, как происходило формирование источников финансирования
на ООО «Арди» в период с 31.12.2016 по 31.12.2018 гг.
На первом этапе проведем анализ состава и структуры финансовых источ-
ников предприятия. При данном анализе особое внимание уделяют анализу дви-
жения источников заемных средств, выявляют такие важнейшие характеристики
как, общая стоимость имущества организации, стоимость иммобилизованных и
мобильных средств предприятия, величина собственных и заемных источников
финансирования. Для проведения вышеуказанного анализа был составлен срав-
нительный аналитический баланс (приложение 1). В процессе его построения
были выявлены следующие отрицательные тенденции:
1) заемный капитал организации значительно превышает собственный (на
96,47% в 2016 г., 91,23% в 2017 г. и на 94,39% в 2018 г.). При таком соотношении
возникает рисковая ситуация, которая может привести к банкротству. Высокая
зависимость от внешних займов может значительно ухудшить положение пред-
приятия в случаях замедления темпов реализации, т.к. расходы по выплате про-
центов на заемный капитал при прочих равных условиях не уменьшаются сораз-
мерно снижению объема реализации. Данное соотношение играет существенную
роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.
2) темп роста дебиторской задолженности (344,94% по отношению 2017 г.
к 2016 г., 147,56% по отношению 2018 г. к 2017 г.) значительно превышает темп
роста кредиторской задолженности (125,72% по отношению 2017 г. к 2016 г. и
64,28% по отношению 2018 г. к 2017 г.). Такое соотношение отражает потенци-
альную опасность возникновения на предприятии дефицита денежных средств,
а также говорит о несбалансированности денежных потоков.
29
3) доля собственных средств в оборотных активах на конец 2018 г. не пре-
вышает 1,75%, что на 1,99% ниже, чем на конец 2017 года. Для обеспечения нор-
мального функционирования предприятия доля собственных средств должна
быть не менее 10% от общей величины оборотных активов.
Изменения значимых составляющих имущества организации и влияние
факторов на изменение его общей стоимости по состоянию на 31.12.2018 г. пред-
ставлены на рисунке 5.
Рисунок 5. Влияние факторов на изменение общей стоимости
имущества организации по активам
Как видно из рисунка 5 в анализируемом периоде произошло сокращение
уровня внеоборотных активов. При этом возросла сумма долгосрочных финан-
совых вложений на 4 тыс. руб. или на 0,32% и сократилась стоимость основных
средств на 6 тыс. руб. или 0,49%.
Изменение общей
стоимости
имущества
-1234 тыс. руб.
или 100%
Изменение
внеоборотных
активов
-2 тыс. руб.
или 0,16%
Изменение стоимости
основных средств
-6 тыс. руб.
или 0,49%
Изменение
долгосрочных
финансовых вложений
4 тыс. руб.
или 0,32%
Изменение
оборотных активов
-1232 тыс. руб.
или 99,84%
Изменение стоимости
запасов
-1376 тыс. руб.
или 111,51%
Изменение
дебиторской
задолженности
146 тыс. руб.
или 1,38%
Изменение денежных
средств
17 тыс. руб. или
1,38%
Изменение прочих
оборотных активов
-19 тыс. руб. или
1,54%
30
Оборотные активы ООО «Арди» формируются в основном за счет запасов
и дебиторской задолженности. Незначительную величину в составе оборотных
средств составляют денежные средства и прочие оборотные активы. Стоимость
запасов за рассматриваемый период сократилась на 1376 тыс. руб. и составила
1067 тыс. руб. Дебиторская задолженность возросла на 146 тыс. руб. или на
11,83% и составила 453 тыс. руб. Сумма свободных денежных средств на пред-
приятии за период с 31.12.2017 по 31.12.2018 гг. возросла на 17 тыс. руб. или
1,38%.
Следующим шагом в анализе источников финансирования предприятия
является анализ структуры капитала. Собственный капитал ООО «Арди» состав-
ляет 3,86% от общей стоимости источников имущества организации, долгосроч-
ные обязательства находятся на уровне 2,46% от стоимости имущества, удель-
ный вес краткосрочных обязательств равен 93,68 процентов. Уставный капитал
предприятия за весь анализируемый период оставался неизменным. На рисунке
6 представлена схема изменения стоимости имущества ООО «Арди» по пасси-
вам по состоянию на 31.12.2018 г.
Рисунок 6. Влияние факторов на изменение общей стоимости
имущества организации по пассивам
Изменение общей
стоимости
имущества
-1234 тыс. руб.
или 100%
Изменение
собственного
капитала
-82 тыс. руб.
или 6,65%
Изменение
стоимости уставного
капитала
о тыс. руб.
Изменение прибыли
(убытка)
-82 тыс. руб.
или 6,65%
Изменение суммы
долгосрочных
обязательств
-14 тыс. руб.
или 1,13%
Изменение суммы
краткосрочных
обязательств
-1138 тыс. руб.
или 92,22%
Изменение суммы
кредиторской
задолженности
-847 тыс. руб.
или 68,64%
Изменение суммы
кредитов займов
-291 тыс. руб.
или 23,58%
31
Заемные средства организации за весь анализируемый период состоят из
долгосрочных и краткосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства в
2018 г. сократились на 19 тыс. руб., в 2017 году также наблюдалось сокращение
долгосрочных обязательств (на 27 тыс. руб.). В структуре долгосрочных обяза-
тельств присутствуют кредиты и займы, уровень которых составляет 88,10% от
общей суммы обязательств со сроком погашения свыше 12 месяцев, и отложен-
ные налоговые обязательства (11,90%). За весь анализируемый период сумма
долгосрочных обязательств сократилась на 44 тыс. руб.
Сумма кредиторской задолженности за 2018 г. сократилась на 35,72% и
составила 1524 тыс. руб., что ниже уровня 2016 г. (1886 тыс. руб.). Сумма крат-
косрочных кредитов и займов также сократилась по сравнению с 2016 г. на 273
тыс. руб., по сравнению с 2017 г. на 291 тыс. руб. По состоянию на 31.12.2018 г.
дебиторская задолженность не превышает кредиторскую.
Динамика собственных и заемных средств ООО «Арди» представлена на
рисунке 7.
Рисунок 7. Динамика собственных и заемных средств ООО «Арди»
+
Результаты и формулы расчетов основных показателей, характеризующих
структуру капитала предприятия, согласно данным приложения 3, приведены в
таблице 2.
Уровень коэффициента автономии за анализируемый период (31.12.2016-
0 500 1000 1500 2000 2500 3000
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Заемный капитал Собственный капитал