16
собственные средства предприятия – они составляют до 80% всех вложенных
средств.
Большой актуальностью, как в России, так и в зарубежных странах в
настоящее время является развитие самофинансирования предприятия.
Другими словами, для финансирования капитальных вложений предприятия
используют только собственные источники: амортизация основного капитала,
прибыль и резервные фонды. В качестве резервного капитала (некоторые
называют его фондом) выступает имущество предприятия, источником
формирования которого служат отчисления из нераспределенной прибыли. Для
организаций, учрежденных в форме акционерных обществ, законодательно
установлена обязанность создания таких фондов. Прочие компании не обязаны
его формировать. Однако общества с ограниченной ответственностью и
унитарные предприятия имеют на это право. Оно может быть закреплено в
учредительных документах, а также учетной политике. Направления
расходования данных средств определяются, прежде всего правовой формой
организации. Для акционерных обществ цели создания резервов, как и другие
их параметры строго регламентированы законом. Средства в этом случае могут
быть потрачены на покрытие убытков, полученных в процессе деятельности;
при отсутствии других источников для погашения облигаций и организации
выкупа акций[11,с.51].
Также в научной литературе выделяют следующие источники
финансирования капитальных вложений[12,с.70]:
- собственные финансовые ресурсы (чистая прибыль; амортизационные
отчисления; финансовые средства);
- заемные финансовые средства (банковские финансовые кредиты,
экономические облигационные займы бюджетные и др.).
На предприятии источниками финансирования могут быть:
- прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;
- амортизационные отчисления;
- средства, полученные от выпуска и продажи акций;
17
- кредиты коммерческих банков;
- инвестиционные средства и др.
Но основными источниками финансирования капитальных вложений
на предприятии является прибыль, направляемая предприятием на
накопление, а также амортизационные отчисления. Прибыль образуется как
разница между выручкой от реализации продукции (работ и услуг) и ее
полной себестоимостью. После уплаты налогов и других платежей из
прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее
предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и
социального характера, а также на природоохранные мероприятия. Эта часть
прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления
или другого аналогичного фонда, создаваемого на предприятиях [13, с. 310].
Если у предприятия ощущается недостаток в финансирование
капитальных вложений собственными источниками, то они могут привлечь
заемные средства – в виде долгосрочных кредитов банков, а также те
средства, которые мобилизуются на рынке ценных бумаг. В настоящее время
многие предприятия функционируют только за счет заемных средств, в том
числе средств инвесторов. По определению, даваемому Е.Д. Фильченковой
инвестор – юридическое или физическое лицо, принимающее решение о
вложении собственных, заемных или привлеченных средств, в форме
капитальных вкладов в различные объекты и деятельность коммерческих
организаций [14,с.48-49].
Определив, что организация финансирования деятельности предприятий
осуществляются с помощью собственных и заемных средств, далее обозначим
цели и задачи организации финансирования деятельности предприятий.
1.2. Цели и задачи организации финансирования деятельности
предприятий
18
Основной целью при организации финансирования деятельности
предприятия является обеспечение такой деятельности достаточными
финансовыми ресурсами. Целью организации финансирования деятельности
предприятия, также может стать определение подходящего источника
финансирования, с учетом условий деятельности предприятия, в том
числе[15,с.55]: уровня процентной ставки за использование привлеченных
финансовых ресурсов, сроки привлечения таких ресурсов, объемы
необходимых финансовых средств, собственную доходность и другие факторы.
Выбирая источники финансирования деятельности предприятия необходимо
учитывать следующие основные задачи[14,с.33]:
- найти необходимые изменения в составе капитала и активов в целях
определения и оптимального состава и структуры;
- выявить потребность в краткосрочном и долгосрочном капитале;
- организовать необходимую платежеспособность и финансовую
устойчивость;
- использовать собственные и заемные средства с максимальной
прибылью для предприятия;
- уменьшить расходы на финансирование хозяйственной деятельности
предприятия.
Организационные формы финансирования деятельности предприятий -
это конкретные способы или инструменты для привлечения финансовых,
денежных ресурсов. Классификация данной формы финансирования может
включать следующие фирмы[16,с.57]:
– самофинансирование, когда предприятие самостоятельно находит
источники финансирования (доходы, нераспределенная прибыль, амортизация,
продажа активов и т. п.);
– акционерное или долевое финансирование, когда предприятие может
получить дополнительные денежные ресурсы за счет выпуска или продажи
ценных бумаг (участие в уставном капитале, покупка акций и т. д.);
19
– заемное финансирование, определяет необходимость возврата
привлеченных средств, с процентами (привлечение банковских кредитов,
размещение облигаций, лизинг и др.);
– бюджетное финансирование, то есть определенная законодательно
возможность предприятия возвратно или безвозвратно финансироваться за счет
государства (бюджетные кредиты на возвратной основе, ассигнования из
бюджета на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные
программы, инвестиционный налоговый кредит, гранты и др.);
– особые формы финансирования, например финансовая аренда;
– привлечение иностранного капитала.
Финансовое обеспечение деятельности предприятия базируется на
реализации принципов самоокупаемости и самофинансирования. Артемова
Л.В. пишет, что самоокупаемость, как метод финансирования является
возмещением текущих затрат полученными доходами. Самоокупаемость в
условиях рынка складывается за счет своих источников, например доход от
реализации, или за счет средств, взятых в долг, когда собственных не достает.
Для реализации принципа самоокупаемости важное место занимает процесс
управления затратами. Этот процесс подразумевает стремление не только к
снижению затрат, но и к определению оптимальной величины себестоимости.
Чтобы определить оптимальную величину затрат, необходимо
определить[17,с.75]:
– планирование затрат и капитальных вложений;
– фиксацию уровня затрат;
– улучшение стоимостных показателей.
Важным моментом для обеспечения принципа самоокупаемости является
включение в состав окупаемых затрат денежных накоплений.
Экономический словарь дает определение самофинансированию – это
финансовый способ управления фондами денежных средств, предприятий в
целях накопления капитала, необходимого для содержания ра?сширенного
воспроизводства. За?рубежные ав?торы пишут, чт?о ст?ратегической ли?нией
20
кр?упных ин?остранных ко?мпаний ча?сто сл?ужит до?стижение
самофинансирования. Притом, чт?о об?ычно св?ободных фи?нансовых ре?сурсов у
них, ка?к правило, нет, та?к ка?к вл?ожение св?ободных со?бственных средств, в
би?знес пр?оекты пр?едполагает ув?еличение прибыли. Ур?овень
са?мофинансирования пр?едприятия за?висит не то?лько от вн?утренних
возможностей, но и от вн?ешней ср?еды (амортизационной, бюджетной,
денежно-кредитной, на?логовой и та?моженной по?литики го?сударства) [15,с.43].
Це?ли и за?дачи ор?ганизации фи?нансирования де?ятельности пр?едприятий
пр?едполагают эф?фективное уп?равление де?нежными потоками, дл?я ко?торых
за?кладываются сл?едующие пр?инципы[16,с.30]:
1.?Принцип до?статочности де?нежных по?токов дл?я об?еспечения те?кущей
деятельности, не?прерывного ра?звития предприятия, ре?шения фи?нансовых
за?дач и об?еспечения прибыльности.
2. Пр?инцип сбалансированности, та?к ка?к пр?итоки и от?токи де?нежных
средств, пр?оисходят неравномерно, ос?обенно в ин?вестиционной и фи?нансовой
деятельности.
3. Пр?инцип эф?фективности ис?пользования де?нежных средств, т.е.
об?еспечение ро?ста по?ложительного по?тока и сокращения, по возможности,
отрицательного, а та?к же эф?фективного ис?пользования св?ободного де?нежного
остатка.
4. Пр?инцип об?еспечения ли?квидности и пл?атежеспособности с уч?ётом
не?совпадения по?ступления и ра?схода де?нежных средств, из?бежание ка?ссовых
разрывов.
Ос?новной це?лью уп?равления ор?ганизацией фи?нансирования
де?ятельности пр?едприятий с ис?пользованием де?нежных потоков, яв?ляется
ма?ксимизация чи?стого де?нежного потока, а та?кже об?еспечение фи?нансовой
ус?тойчивости и пл?атежеспособности пр?едприятия за сч?ёт си?нхронизации
де?нежных по?ступлений и оттоков. Ма?ксимизация чи?стого де?нежного по?тока
на?правлена на?[14,с.58]:
21
1. Оп?ределение де?нежных по?токов и их вз?аимосвязи по от?дельным ви?дам
деятельности.
2. Об?еспечение сб?алансированности по?ложительных и от?рицательных
по?токов по об?ъёму и во вр?емени
3. Сн?ижение за?висимости пр?едприятия от вн?ешних ис?точников
финансирования.
Пр?оцесс уп?равления ор?ганизацией фи?нансирования де?ятельности
пр?едприятий вк?лючает сл?едующие эт?апы[13,с.41]:
1. Уч?ёт де?нежных потоков, чт?о ос?уществляется на ос?нове сп?ециальных
фо?рм уч?ета и ст?атистической отчётности.
2. Ан?ализ де?нежных по?токов с це?ль вы?явления их динамики, ст?руктуры
формирования, на?рушений и их причин.
3. Пл?анирование де?нежных по?токов по вс?ем ви?дам де?ятельности во
вр?еменном разрезе, дл?я об?еспечения до?статочности де?нежных по?токов
ос?уществляется их пр?огноз пр?и стратегическом, те?кущем и оп?еративно-
календарном планировании.
4. Оп?тимизация де?нежных по?токов с це?лью по?вышения их
эффективности, сн?ижение за?висимости от вн?ешних ис?точников
финансирования, ма?ксимизации чи?стого де?нежного потока.
5. Ор?ганизация эф?фективного ко?нтроля за дв?ижением де?нежных средств.
В ка?честве це?ли и за?дач эф?фективной ор?ганизации фи?нансирования
де?ятельности пр?едприятий мо?жет ус?танавливаться оп?ределенная не?обходимая
ве?личина чи?стого де?нежного потока, об?еспечивающая до?статочную
платёжеспособность, кр?едитоспособность и фи?нансовую устойчивость.
Эф?фективное уп?равление ор?ганизацией фи?нансирования де?ятельности
пр?едприятий по?средством ор?ганизации де?нежных по?токов
об?еспечивает[12,с.35-36]:
Ос?новной це?лью уп?равления эф?фективной ор?ганизацией
фи?нансирования де?ятельности пр?едприятий яв?ляется об?еспечение фи?нансового
ра?вновесия пр?едприятия в пр?оцессе ег?о ра?звития пу?тём ба?лансирования
22
об?ъёмов по?ступления ра?сходования де?нежных ср?едств и их си?нхронизации во
времени. Та?ким образом, дл?я ус?пешного уп?равления эф?фективной
ор?ганизацией фи?нансирования де?ятельности предприятий, ко?торое яв?ляется
за?логом пр?оцветания компании, не?обходим ан?ализ[10,с.95]:
1. Из?учение ди?намики из?менения ве?личины де?нежного об?орота ка?к в
це?лом по предприятию, та?к по оп?ределённым на?правлениям фи?нансово-
хозяйственной де?ятельности;
2. Оц?енка ст?руктуры и ст?руктурных из?менений де?нежного по?тока по
на?правлениям фи?нансово-хозяйственной де?ятельности;
3. Оц?енка ди?намики по?ступлений де?нежных средств, их ст?руктуры и
из?менений в не?й;
4. Оц?енка ди?намики ра?сходования де?нежных средств, ст?руктуры и
из?менений в ней, на?правлений ра?сходования;
5. Оц?енка до?статочности по?ступлений дл?я ос?уществления затрат, ро?ли
ос?новных ис?точников фо?рмирования ка?питала пр?едприятия;
6. Оц?енка ди?намики ос?татка не?обходимых де?нежных средств, их
ра?спределение ме?жду на?личностью и фи?нансовыми вл?ожениями
7. Оп?ределение не?обходимого ра?змера «з?апаса» де?нежных средств,
ко?торый см?ог бы об?еспечить те?кущую пл?атежеспособность
предприятию[11,с.55].
Та?кже эф?фективность ор?ганизация фи?нансирования де?ятельности
пр?едприятий оп?ределяется оц?енкой по?казателей та?кой эффективности, о че?м
бу?дет ск?азано в сл?едующем параграфе.
1.3. По?казатели эф?фективности ор?ганизации фи?нансирования
де?ятельности пр?едприятий
Оц?енка эф?фективности ор?ганизации фи?нансирования де?ятельности
пр?едприятий ск?ладывается из оц?енки те?х показателей, ко?торые ха?рактеризуют
де?ятельность предприятия, вы?бранного фи?нансового инструмента, а та?кже
23
ти?пов су?ществующих эк?ономических ситуаций, дл?я ра?зличных пр?едприятий и
ра?зных отраслей[15,с.15]. Ан?ализируя це?ли и за?дачи ор?ганизации
фи?нансирования де?ятельности предприятий, ра?ссматривают де?нежные потоки,
ко?торые фо?рмируются из ресурсов, ис?пользуемых дл?я фи?нансирования
де?ятельности предприятий. У ка?ждого пр?едприятия до?лжен бы?ть «з?апас»
де?нежных ср?едств – их ос?таток на ра?счётном счёте, ко?торый не?обходим
пр?едприятию дл?я об?еспечения ег?о те?кущей платёжеспособности, т.е.
во?зможности в кр?атчайшие ср?оки ра?ссчитываться по на?иболее ср?очным
обязательствам. До?статочность эт?их «з?апасов» де?нежных ср?едств оп?ределяется
с по?мощью ко?эффициентов бы?строй (К?бл) и аб?солютной (К?ал)
ли?квидности[17,с.32]:
Кбл=ДС/КЗ
Кал=ДС/(КК+КЗ),
гд?е ДС – ве?личина ос?татка де?нежных ср?едств
КЗ – ве?личина кр?едиторской за?долженности
КК – ве?личина кр?аткосрочных кр?едитов
Но?рмативное зн?ачение пе?рвого из эт?их ко?эффициентов от 0,25 до 0,8,
вт?орого от 0,2 до 0,8[16,с.40].
Та?ким образом, со?поставление ос?татка де?нежных ср?едств с
об?язательствами пр?едприятия мо?жет на?м да?ть ин?формацию о том, мо?жет ли
бы?ть пр?изнано пр?едприятие пл?атёжеспособным ил?и нет, а та?к же ин?формацию
о тр?ебуемой ве?личине ос?татка де?нежных средств, дл?я то?го чт?обы ор?ганизация
мо?гла бы?ть пр?изнана фи?нансово ус?тойчивой и платежеспособной.
Но по?мимо этого, дл?я оц?енки эф?фективности ор?ганизации
фи?нансирования де?ятельности предприятий, де?нежные по?токи пр?едприятия
не?обходимо со?поставить с по?лученным пр?едприятием ре?зультатом
деятельности, т.е. оп?ределить их рентабельность. Следовательно,
ре?нтабельность ос?татка де?нежных ср?едств ра?вна[18,с.111]:
Rо =(?ЧП/О)*100
гд?е ЧП – эт?о чи?стая пр?ибыль
24
О – ос?таток де?нежных ср?едств
Та?ким образом, мо?жно сд?елать вывод, чт?о ре?шив пр?облему
платежеспособности, т.е. оп?ределив и со?здав не?обходимый ос?таток де?нежных
средств, ко?торый по?зволяет в кр?атчайшие ср?оки ра?ссчитаться по те?кущим
обязательствам, пр?едприятие ре?шает пр?облему оп?тимизации де?нежного
потока. А, следовательно, по?лучает во?зможность ул?учшить св?ои те?хнико-
экономические показатели, чт?о в св?ою оч?ередь да?ёт до?рогу ус?пешному
ра?звитию ег?о деятельности.
Оц?енку от?дельных ис?точников фи?нансирования де?ятельности
пр?едприятия пр?оводят с по?мощью ра?зличных показателей, на?значений и
ра?счетных фо?рмул с ис?точниками информации. К ни?м от?носят[19,с.30]:
1. ко?эффициент независимости, ха?рактеризующий до?лю со?бственных
ис?точников в об?щем об?ъеме ис?точников;
2. ко?эффициент фи?нансовой устойчивости, по?казывающий уд?ельный ве?с
те?х ис?точников финансирования, ко?торые мо?гут бы?ть ис?пользованы
дл?ительное вр?емя;
3. ко?эффициент финансирования, показывающий, ка?кая ча?сть
де?ятельности пр?едприятия фи?нансируется за сч?ет со?бственных ср?едств;
4. ко?эффициент ин?вестирования (с?обственных источников),
показывающий, в ка?кой ст?епени ис?точники со?бственных ср?едств по?крывают
пр?оизводственные ин?вестиции;
5. ко?эффициент ин?вестирования со?бственных ис?точников и
до?лгосрочных кредитов, показывающий, на?сколько со?бственные ис?точники и
до?лгосрочные кр?едиты фо?рмируют ин?вестиции предприятия.
По?скольку но?менклатура ис?точников пр?и ор?ганизации фи?нансирования
де?ятельности пр?едприятий разнообразна, то дл?я оц?енки эф?фективности
ор?ганизации фи?нансирования де?ятельности предприятий, ис?пользуют
по?казатели це?ны ка?питала ка?ждого из источников. Чт?о по?зволяет вы?брать
на?иболее де?шевые из фи?нансовых ис?точников и на эт?ой ос?нове сф?ормировать
оп?тимальную ст?руктуру капитала. Дл?я эт?ого де?лают оц?енку фи?нансовой
25
ус?тойчивости предприятия, оп?ределяется ег?о пл?атежеспособностью с
по?мощью коэффициентов[20,с.49].
1) Ко?эффициент ко?нцентрации со?бственного ка?питала
Kк?ск = Со?бственный ка?питал и ре?зервы / Су?ммарные ак?тивы
Эт?от ко?эффициент вы?ражает долю, ко?торую за?нимает со?бственный
ка?питал в об?щей ст?руктуре фи?нансового ка?питала предприятия. Эт?от
ко?эффициент до?лжен со?ставлять не ме?нее 60%. То ес?ть до?ля со?бственного
ка?питала в ср?авнении с за?емным до?лжна со?ставлять не ме?нее 60%.
2) Ко?эффициент фи?нансовой зависимости[21,с.72].
Kф?з = за?емный ка?питал / со?бственный ка?питал
Эт?от ко?эффициент от?ражает об?щую за?висимость пр?едприятия от до?ли
за?емных ср?едств: че?м вы?ше бу?дет эт?от показатель, тем, соответственно, вы?ше
ур?овень за?висимости и те?м ни?же фи?нансовая устойчивость.
Су?ществует по?нятие «ц?ена капитала», пр?едставляет со?бой ту су?мму
фи?нансовых средств, ко?торая тр?ебуется дл?я оп?латы ис?пользования вс?его
об?ъема фи?нансовых ресурсов. То есть, эт?о пр?оцентное вы?ражение вс?его
об?ъема фи?нансовых ре?сурсов предприятия. От эт?ого показателя, за?висит ка?кой
ур?овень це?ны дл?я уплаты, по ис?пользованным ре?сурсам и ка?кова но?рма
пр?ибыли от ин?вестиционного капитала[22,с.73].
Це?на ис?точников средств, ко?торые бы?ли пр?ивлечены дл?я об?еспечения
де?ятельности предприятия, оп?ределяется в пр?оцентном со?отношении к эт?им
средствам. Ср?едневзвешенную же це?ну мо?жно оп?ределить на ос?новании це?н
от?дельных ее ис?точников и вы?разить эт?о мо?жно в сл?едующей
формуле[20,с.45].
Цк = ∑( Цj *q?j)
гд?е Цк – це?на ка?питала ко?мпании;
j – ко?личество ис?точников фи?нансовых ср?едств;
Цj – це?на ка?ждого от?дельного ис?точника;
qj – доля, ко?торую со?ставляет в об?щей су?мме ка?питала ка?ждый источник.