16
процессе деятельности организации. Главными источниками внутреннего
финансирования являются: чистая прибыль, амортизационные отчисления,
задолженности кредиторов, различные резервы и доходы от продажи
имущества.
Преимущества использования внутренних источников финансирования
заключается в следующем:
- организации благодаря своевременному увеличению прибыли
повышают в разы свою финансовую устойчивость;
- стабилизируется процесс формирования и использования
собственного капитала;
- процессы связанные с принятием управленческих решений для
устойчивого развития организации намного упрощаются;
- значительно снижаются расходы, связанные с внешним
финансированием (т.е. компания уменьшает свои расходы на покрытие долгов
кредиторов).
В современных условиях организации самостоятельно распределяют
прибыль, оставшуюся в их распоряжении, после формирования фонда оплаты
труда и уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в
бюджет, а также в вышестоящие организации и банки [4, c. 282].
Эффективное распределение прибыли позволяет улучшить ряд
факторов, таких как планы дальнейшего развития предприятия, а также
соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников.
Следовательно, можно сделать вывод о том, что чем больше нераспределенной
прибыли остается в распоряжении предприятия, тем меньше будет возникать
потребности в дополнительном финансировании.
Амортизационные отчисления включаются в расходы предприятия отра-
жая износ основных средств и нематериальных активов и поступают в составе
денежных средств за реализованные продукты или услуги. Необходимо выде-
17
лить, что амортизация, выступая источником формирования финансовых ре-
сурсов, не может быть отнесена к источнику формирования капитала.
А.Д. Шеремета, предлагает следующую характеристику амортизации:
«Амортизация - является элементом, увеличивающим финансовые ресурсы
относительно чистой прибыли (источника формирования собственного
капитала). Величина амортизации как источника финансовых ресурсов во
многом зависит от способа ее начисления, который фиксируется в учетной
политике предприятия и применяется в течении всего срока эксплуатации
основных средств» [37, c. 388].
В.В.Ковалев предлагает следующее определение: «Кредиторская
задолженность - это фактор прибыли, которую дополнительно может получить
предприятие, расширяя за счет предоставляемого ему кредита состав и объём
средств» [19, c. 267].
Кредиторская задолженность - это сумма краткосрочных обязательств
организации перед подрядчиками (поставщиками), персоналом по оплате труда,
бюджетом и других финансовых обязательств. Существует некая схожесть
между понятиями «заемный капитал» и «кредиторская задолженность», однако
кредиторская задолженность, появляющаяся в расчетах с контрагентами, имеет
значительное различие.
У кредиторской задолженности существуют свои объективные лимиты и
критерии, так например, ее неоправданный рост не допустим, объём
кредиторской задолженности должен быть увязан с финансовым положением
предприятия, сопоставим с дебиторской задолженностью, соответствовать
размерам предприятия.
Если кредиторская задолженность вдруг превышает дебиторскую
задолженность, то это может говорить об увеличении объема привлеченных на
предприятии средств, что является положительным фактором. Управление
кредиторской задолженностью означает применение предприятием наиболее
18
эффективных для него норм, сроков, а также объемов расчетов с
контрагентами, т.е. при понижении дефицита оборотных средств, не ослабевала
финансовая устойчивость предприятия [12, c. 175].
В процессе развития и расширения масштабов производства
организации нуждаются в дополнительных оборотных средствах, которые
называют приростом оборотных средств. Предприятия имеют право
использовать средства, не принадлежащие им, но которые в виде остатка
накапливаются в обороте и образуют устойчивые пассивы, которые относят к
источникам, приравненным к собственным.
Устойчивые активы не являются средствами организации, а ее долгом
или пассивом. Но этот пассив остается в распоряжении организации т.е. имеет
устойчивый характер. К ним относятся резервы предстоящих платежей,
минимальная переходящая задолженность по оплате труда персоналу, бюджету
и внебюджетным фондам, средства кредиторов, поступающие в виде
предоплаты за продукцию [8, c. 139].
Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования, их
объемы, как правило, недостаточны для реализации инвестиционных проектов.
В связи с этим возникает необходимость оценки возможности и
целесообразности привлечения собственных средств из внешних источников.
Для рационального функционирования предприятия недостаточно нали-
чие только собственных средств. Существует ряд причин, по которым
предприятие финансируется за счет внешних источников, например, сроки
погашения задолженностей, как правило, отличаются от поступления средств
от продаж. Помимо этого, средства могут быть отправлены не своевременно,
или могут возникнуть различные форс-мажоры.
Сюда же можно отнести инфляцию (когда обесценившиеся средства не
могут покрыть стоимость необходимых ресурсов для последующего процесса
производства), рост самого предприятия, рост самого предприятия, создание
19
филиалов или дочерних предприятий.
Внешние источники финансирования формируются за счет
перераспределения средств между хозяйствующими субъектами и определяют
степень взаимодействия предприятия с ними. Источниками заемных
финансовых ресурсов являются кредиты коммерческих банков и небанковских
организаций, частные кредиты [8, c. 141].
Также следует отметить, финансовые ресурсы в виде государственной
поддержки. Примером может послужить, средства предоставляемые
государством на возмездной основе и предполагают их возврат - бюджетный
кредит, процентные ссуды, краткосрочные займы, программы кредитования.
Также источниками могут выступать средства, предоставляемые госу-
дарством на безвозмездной основе, с целью более эффективного
перераспределения ресурсов между отраслями экономики и для решения
других социально-экономических проблем (дотации, субсидии, субвенции).
Внешними источниками привлечённых средств от третьих лиц могут
быть, ресурсы, полученные от физических или юридических лиц,
благотворительные взносы, финансовые ресурсы, поступающие от союзов,
ассоциации, международных организаций, гранты от общественных
организаций и др.
В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэле-
ментная система финансирования ее системообразующих компонентов
(предприятий), в которые входят:
- самофинансирование;
- прямое финансирование через механизмы рынка капитала;
- банковское кредитование;
- бюджетное финансирование;
- и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов [16, c. 253].
Самофинансирование, здесь речь идет о финансировании деятельности
20
фирмы за счет получаемой ею прибыли. Сущность самофинансирования
заключается в том, что собственники предприятия всегда имеют выбор между:
- полным изъятием полученной прибыли за отчетный год с дальнейшим
потреблением или инвестированием в другие проекты;
- реинвестирование прибыли в полном объеме в деятельность того же
самого предприятия, поскольку такое приложение полученного дохода
представляется им наиболее предпочтительным;
- комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей
распределение полученного дохода на две части, это реинвестированная
прибыль и дивиденды.
Наиболее распространенным вариантом считается третий вариант,
который позволяет найти компромисс между текущими и отложенными
потреблениями, обеспечить наращивание объёмов финансово-хозяйственной
деятельности и др.
В.В.Ковалев предлагает следующую характеристику:
«Самофинансирование - это наиболее существенный способ мобилизации до-
полнительных источников средств, однако имеет ограничение в объемах и не
легко прогнозируем в долгосрочном планировании» [19, c. 310].
Финансирование через механизмы рынки капитала. Существует
довольно известный факт, что ни одно предприятие не ограничивается
самофинансированием. Предприятиям выгодно вести свою деятельность в
«долг», если только этот «долг» обоснован. Поэтому предприятия прибегают к
привлечению средств из других источников, одним из которых является -
рынки капитала.
Выделяют два основных способа мобилизации ресурсов на рынке
капитала: долевое и долговое финансирование.
В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т.е.
получает средства путем продажи дополнительных акций либо увеличением
21
числа собственников, или же за счет дополнительных вкладов уже
существующих собственников.
Во втором случае предприятие выпускает и продает на рынке срочные
ценные бумаги, которые дают право их держателям на долгосрочное получение
дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, если
условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долго-
срочном плане, то можно удовлетворить инвестиционные требования в
достаточно больших объемах.
На практике не каждая организация может воспользоваться рынком
капитала как средством мобилизации дополнительных источников
финансирования. Функционирование рынков, в том числе и требования,
предъявляемые к его участникам, регулируется как государством, так и
собственно рыночными механизмами.
Роль первых заключается в антимонопольном законодательстве,
препятствующем супер концентрации финансового и производственного
капитала, что касается рыночного механизма, который ограничивает
возможность привлечения необоснованно больших объёмов финансирования,
то здесь следует упомянуть о зависимости структуры капитала и финансового
риска и эффекте резервно-заемного потенциала предприятия.
Банковское кредитование. Вышеперечисленные методы
финансирования деятельности также имеют свои недостатки, например
самофинансированию свойственна ограниченность привлекаемых финансовых
ресурсов, второму методу характерна сложность в реализации и недоступность
для многих представителей малого и среднего бизнеса [16, c. 256].
Банковское кредитование так же является одним из внешних источников
финансовых ресурсов, которое в развитых странах для предприятий является
основным. Но в нашей стране, вследствие сложившихся условий, в сфере
банковского кредитования имеются существенные проблемы препятствующие
22
бизнесу в получении кредита, такие как: непрозрачная и недостоверная
отчетность; малозначительный масштаб бизнеса; низкое качество бизнес-
планов; отсутствие собственных средств и ликвидных активов; несоответствие
рентабельности деятельности предприятий, процентам по кредиту; сложность и
длительность процесса получения кредита.
Следовательно, банковское кредитование в таком случае выглядит
наиболее заманчиво. Получение банковского кредита не связано с размерами
производства заемщика, или устойчивостью получения прибыли, степенью
распространённости его акций на рынке капитала, главной задачей выступает
то, что необходимо убедить банкира в выдаче долгосрочного кредита на
приемлемых условиях.
Для более эффективного функционирования экономики крайне необхо-
димо развитие сети инвестиционных банков, поскольку им в известной степени
принадлежит связующая роль между компаниями и рынками капитала.
Бюджетное финансирование. Это один из наиболее желаемых методов
финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного
уровня. Позитивной стороной данной формы финансирования является, что
этот источник средств, практически бесплатен, нередко полученные средства
практически не возвращаются, а их расходование слабо контролируется[16, c.
257].
Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. В процессе своей
деятельности предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях
оплаты с отсрочкой платежа, и тем самым возникает взаимное финансирование.
Главное отличие данного метода от предыдущих методов, в том, что он
является составной частью системы краткосрочного финансирования
деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость.
В рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как
основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих
23
субъектов.
Перечисленными методами не ограничивается все их многообразие, за
последние десятилетия появляются все новые формы финансирования
деятельности предприятий; одной наиболее значительной из которых является-
финансовый лизинг и , франчайзинг и кредитование [16, c. 258].
Ипотечный кредит используется как кредит под залог недвижимости, он
берется для покрытия крупных капитальных затрат, особенно эффективен при
кредитовании нового строительства, которое является предметом залога.
Лизинговая форма приобретения имущества является одной из наиболее
эффективных способов финансирования малых предприятий в условиях
ограниченности собственных ресурсов, применение которой позволяет создать
или же значительно расширить бизнес малым предприятиям, так как лизинг
позволяет получить оборудование без его единовременной и полной оплаты.
Наряду с перечисленными преимуществами, лизинг позволяет использовать
ряд налоговых льгот [23, c. 87].
Еще одним из внешних источников финансирования является
франчайзинг, который в последнее время набирает популярность среди малых
предприятий. Данный механизм представляет собой долгосрочное
сотрудничество нескольких партнеров, объединяющихся с целью совместного
использования товарного знака, отработанной технологии, ноу- хау и других
прав интеллектуальной собственности. Использование малыми предприятиями
франчайзинга имеет ряд преимуществ:
- всестороння поддержка и заинтересованность в успехе;
- использование проверенной, функционирующей концепции и
методики ведения бизнеса;
- известность товарного знака, привлекает клиентов;
- снижение издержек на рекламу, вследствие известности товарного
знака.
24
К источниками формирования оборотных средств предприятия
относятся:
- собственные оборотные средства - часть оборотного капитала,
которая используется для покрытия оборотных активов;
- краткосрочные банковские кредиты и займы;
- дополнительно привлеченные средства (т.е облигационные займы,
инвестиционные вклады работников);
- кредиторская задолженность перед поставщиками, работниками,
бюджетом.
Размер и источники формирования оборотных собственных средств
оказывают значительное влияние на объем эффективности использования
оборотных средств [37, c. 452].
В том случае, когда на предприятии недостаточно оборотного капитала,
снижается темп производственной деятельности, снижается скорость
хозяйственного оборота средств организации и в тоже время избыток приведет
к бездействию части капитала, который не принесет доход предприятию.
Выбор источников формирования имущества значительно зависит от
состава активов организации, которые можно подразделить на три группы:
1) основной капитал или внеоборотные активы;
2) постоянная часть оборотных активов - неизменная часть, которая
не зависит от временных изменений объёма операционной деятельности
предприятия;
3) переменная часть оборотных активов, которая зависит от времен-
ных изменений объема основной деятельности предприятия.
Исходя, из этого существуют различные подходы к финансированию
активов. К ним относятся: консервативный, умеренный агрессивный подходы.
Консервативный подход свидетельствует о том, что финансирование
основного капитала и внеоборотных активов должно производиться за счет
25
долгосрочного заемного и собственного капитала.
Умеренный подход предполагает (компромиссный), что постоянная
часть оборотных активов и внеоборотные активы должны финансироваться за
счет собственного и долгосрочного заемного капитала, а переменная часть
оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного
капитала. Данный подход предполагает финансирование активов,
обеспечивающий приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия.
Агрессивный подход подразумевает, что внеоборотные активы
финансируются только за счет собственного и долгосрочно заемного капитала,
а все оборотные активы должны финансироваться за счет краткосрочного
заемного капитала. При данном подходе при финансировании основной
деятельности предприятия минимизируется использование собственных
средств, однако это может привести к потере платёжеспособности и
финансовой устойчивости предприятия [32, c. 267].
1.3 Методика и подходы к анализу источников деятельности
финансирования предприятия
Для оценки финансового состояния необходимо провести анализ
структуры или анализ собственных и заемных средств, вложенных в
имущество, соотношение которых определит дальнейшие перспективы
организации.
Оценка структуры источников финансирования имущества проводится
как внешними, так и внутренними пользователями, таким образом, подход к
анализу различен.
Так, например, банки, поставщики, т.е. внешние пользователи,
оценивают структуру собственных средств предприятия в общей сумме
источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок.