67
оборачиваемости 118 дней. В 2015 г. количество оборотов составило 2,4,
срок оборачиваемости 152 дней.
На рисунке 15 представлена динамика продолжительности одного
оборота оборотных активов ООО «Учебники 44» за 2013-2015 гг.
Рисунок 15. Динамика продолжительности одного оборота
оборотных активов ООО «Учебники 44» за 2013-2015 гг.
Наблюдается увеличение продолжительности одного оборота
оборотных активов, что свидетельствует о снижении эффективности их
использования. Коэффициент загрузки оборотных средств характеризует
сумму оборотных средств, затраченных на 1 руб. реализованной продукции.
В 2013 г. составил 0,29 руб., в 2014 г. - 0,32 руб., в 2015 г. – 0,42 руб.
Увеличение значения показателя характеризует о снижении эффективности
деятельности.
С использованием формулы 1.3.16 проведен расчет экономического
ущерба, полученного от снижения оборачиваемости оборотных средств:
Эос в 2014 г. = (0,32 – 0,29) × 49713 = 1491 тыс.руб.
Эос в 2015 г. = (0,42- 0,32) × 58120 = 5812 тыс.руб.
Ввиду снижения оборачиваемости оборотных активов в 2014 г.
вовлечены в оборот 1491 тыс.руб., в 2015 г. – 5812 тыс.руб.
Таким образом, ООО «Учебники 44» является торговым предприятием
Уставный капитал составляет 10 тыс.руб. Все финансово-экономические
показатели деятельности предприятия имеют тенденцию к увеличению.
72
55
57
33
53
85
104
118
152
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2013 2014 2015
дни
Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности
Продолжительность
одного оборота запасов
68
Выручка от реализации в 2013 г. составила 30935 тыс.руб., в 2014 г. – 49713
тыс.руб., в 2015 г. – 58120 тыс.руб. Предприятие прибыльное. Валюта
баланса увеличивается. Основная часть собственных ресурсов приходится на
нераспределенную прибыль, которая формируется за счет чистой прибыли.
Оборотные активы имеют неоптимальную структуру, так как денежных
средств недостаточно. На предприятии в 2013-2015 гг. нормальная
финансовая устойчивость, так как запасы покрываются за счет собственных
оборотных активов и долгосрочных обязательств.
Показатели финансовой устойчивости характеризуют предприятие как
неустойчивое, так как собственные ресурсы в 2013 г. составили 30%, в 2014
г. – 28%, в 2015 г. только 23% всех ресурсов, при рекомендуемом 50%. Но
собственных оборотных средств достаточно для финансовой устойчивости.
Рентабельность деятельности и активов снижается. На предприятии низкая
деловая активность. Все это характеризует неэффективное использование
ресурсов и приводит к увеличению затрат, следовательно, коэффициент
загрузки оборотных активов с каждым годом увеличивается.
Далее будут представлены направления совершенствования
управления финансовыми ресурсами организации на примере ООО «Учебник
44».
69
Глава 3. Разработка рекомендаций по совершенствованию
системы управления финансами компании ООО «Учебник 44»
3.1 Мероприятия по управлению финансами ООО «Учебник 44»
Управление финансовыми ресурсами и источниками их формирования
– одна из важнейших задач финансового менеджмента. Наличие финансовых
ресурсов в необходимых размерах предопределяет финансовое благополучие
организации, то есть ее финансовую устойчивость и платежеспособность.
Поскольку же финансовые ресурсы вовсе не бесплатны и стоимость их
зависит от их источника, то возникает задача оптимизации структуры
источников финансирования как в долгосрочном, так и в краткосрочном
аспекте
Несмотря на то, что возможно предположить наличие разных целей
управления финансами в зависимости от стадии жизненного цикла
предприятия, его производственно-технических возможностей, уровня
конкурентоспособности производимой им продукции и других факторов,
основная цель финансового менеджмента – удовлетворение интересов
собственников в форме повышения их благосостояния путем увеличения
стоимости фирмы через механизм формирования и эффективного
использования прибыли.
В настоящее время юридически и экономически самостоятельные
предприятия действуют в условиях нестабильности и неопределенности и
должны приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внешней среды,
оперативно определяя собственную стратегию управления финансами. При
этом количество и формулировка стратегических целей зависят от
специфики деятельности конкретной организации.
Тем не менее система стратегических целей, достижение которых
служит признаком успешного управления финансами фирмы, может
включать в себя следующие из них: а) избежание банкротства и крупных
финансовых неудач организации; б) рост объема производства и реализации;
70
в) лидерство в борьбе с конкурентами; г) максимизация цены компании. Все
эти цели связаны между собой, дополняют друг друга, но организации
должны контролировать весь их комплекс. При этом следует иметь в виду,
что максимизация цены компании как наиболее обоснованный критерий
эффективного управления ее финансами применима лишь в случае, когда на
рынке капитала нет никаких ограничений и какой-либо дискриминации в
установлении цен на ценные бумаги.
В процессе реализации своих стратегических целей финансовый
менеджмент направлен на решение следующих основных задач:
обеспечение сбалансированности движения материальных и
денежных потоков;
обеспечение формирования необходимого объема финансовых
ресурсов организации в предстоящем периоде;
эффективное использование финансовых ресурсов организации
по всем направлениям ее деятельности;
обеспечение эффективного управления денежным оборотом
организации;
достижение финансовой устойчивости и финансовой
независимости организации;
обеспечение необходимого уровня ликвидности организации;
максимизация прибыли организации в предстоящем периоде и
др.
Оптимизация структуры капитала организации предполагает прежде
всего анализ состава капитала в динамике за ряд периодов, а так же
тенденций изменения его структуры. В процессе анализа оценивается
финансовая устойчивость и эффективность использования капитала,
рассматриваются коэффициенты финансовой независимости, задолженности,
соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами.
Финансовое решение по структуре капитала – это выбор компромисса между
71
риском и доходностью. Далее оценивается влияние основных факторов,
определяющих формирование структуры капитала. Практика показывает, что
не существует единого правила формирования эффективного соотношения
собственного и заемного капитала не только для однотипных организаций,
но даже для одной компании на разных стадиях ее жизненного цикла и при
различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Использование
заемного капитала при временном недостатке собственных средств является
для предприятия вполне естественным. Использование этих средств как
источника покрытия непостоянной части оборотных активов объясняется
различным поведением разных видов активов предприятия в течение какого-
то периода времени, допустим года.
Как показывает мировая практика, развитие только за счет
собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в
компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом
сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего
выручки. Использование заемного капитала при временном недостатке
собственных средств является для предприятия вполне естественным.
Использование этих средств как источника покрытия непостоянной части
оборотных активов объясняется различным поведением разных видов
активов предприятия в течение какого-то периода времени, допустим года.
Однако перегруженная заемными средствами структура капитала
предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку
повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме
того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных
средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к
падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного
капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем
собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит
к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к
доходности будущих инвестиций.
72
Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение
собственных и заемных источников при котором обеспечивается
оптимальное соотношение между уровнями, то есть максимизируется
рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо
учитывать каждую его часть.
Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными
моментами: простотой привлечения (нужно решение собственника или без
согласия других хозяйствующих субъектов); высокой нормой прибыли на
вложенный капитал, так как не выплачиваются проценты по привлечению
средств; низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства
предприятия.
Заемный капитал имеет определенные достоинства и недостатки.
Достоинства заемного капитала: широкие возможности привлечения
капитала (при наличии залога или гарантии); увеличение финансового
потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов
хозяйственной деятельности; способность повысить рентабельность
собственного капитала. К недостаткам относятся: сложность привлечения,
так как решение зависит от других хозяйствующих субъектов;
необходимость залога или гарантий; низкая норма рентабельности активов и
низкая финансовая устойчивость предприятия.
Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет
более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности
собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость.
Проведенный анализ показал, что собственный капитал ООО
«Учебники 44» в 2015 г. составил только 23% валюты баланса, однако
недостаток собственных средств предприятие пополняет за счет
долгосрочных кредитов и займов, их остаток в конце 2015 г. составил 10802
тыс.руб. – 40% источников средств. Следовательно, перманентный капитал
составил 63% валюты баланса.
73
Оптимальным для предприятия является соотношение собственного и
заемного капитала в пропорции 60% : 40%. При такой структуре капитала и
прочих равных условиях реальная рыночная цена предприятия будет
максимальной. Оптимальным также считается соотношение 50 : 50. К
сожалению, нет универсальной формулы, позволяющей определить
идеальное соотношение между собственным и заемным капиталом для
конкретного предприятия, в том числе и для ООО «Учебники 44».
В таблице 14 представлены варианты по выбору оптимальной для ООО
«Учебники 44» структуры капитала на 2016 г.
Таблица 14
Выбор оптимальной для ООО «Учебник 44» структуры капитала
на 2016 г., %
Показатели
Варианты
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
6-й
7-й
8-й
1. Доля собст-
венных средств
100
70
70
60
60
50
50
40
2.Доля заемных
средств
0
30
30
40
40
50
50
60
Итого весь капитал
100
100
100
100
100
100
100
100
3. Цена собствен-
ных средств
8
8
8
8
8
8
8
8
4. Цена заемных
средств
0
9
10
11,5
12
12,5
13
13
5. Средневзвешен-
ная цена капитала
(стр.1× стр.3 +
стр. 2×стр.4):100
8
8,3
8,6
9,4
9,6
10,2
10,5
11
6.Эффект финан-
сового рычага
(стр.3 – стр.4) +
(стр.2:стр.1)
0
-0,57
-1,57
-2,83
-3,33
-3,5
-4
-3,5
По данным расчета, представленного в таблице 14, видно, что при
первом варианте заемные средства не используются – деятельность
полностью финансируется за счет собственных средств, во втором варианте
собственный капитал составляет 70%, в третьем - 50% - это соотношения
допустимые, и в четвертом варианте собственные средства составляют 40%
при том, что заемный капитал составляет 60% валюты баланса. Данные
74
исследования показали, что, на исследуемом предприятии ООО «Учебник
44» собственные средства в 2015 г. составили только 23%.
Из таблицы 14 можно сделать следующие выводы:
1. Оптимальной структурой капитала предприятия является вариант 2,
при котором цена капитала наименьшая – 8,3%. Характерные черты: цена
заемных средств выше цены собственных средств.
2. Доля заемных средств должна увеличиваться только в том случае,
когда их цена становится ниже цены собственных средств, чем выше доля
заемных средств (при их меньшей цене по сравнению с ценой собственных
средств), тем меньше цена капитала в целом (вариант (вариант 2 – 8,3%,
вариант 3 – 8,6%).
3. При варианте 2 предприятие получит наименьший отрицательный
эффект от использования заемных средств (-0,57%), при варианте 5
отрицательный эффект составит (-3,33%), при варианте 7 – (-4%).
Одной из основных целей деятельности предприятий должен быть
экономический рост и, в результате, максимизация стоимости предприятия и
его акций, если речь идет об акционерном обществе. Именно поэтому одним
из показателей оценки финансовой деятельности предприятия является рост
стоимости его собственных средств (капитала).
Прирост этой стоимости можно определить по формуле:
),C ВВCC(PΔCC
ВКcc
(3.1.1)
где
Δ СС
- прирост стоимости собственных средств;
СС – собственные средства;
Рсс – рентабельность собственных средств;
СВЦвк – средневзвешенная цена всего капитала.
Допустим, сумма собственных средств ООО «Учебники 44» в 2016 г.
составит 10000 тыс.руб., и исходя из условий таблицы 14, прирост стоимости
собственных средств при варианте 1 равен 0, при варианте 2 составит 30
тыс.руб. (10000 тыс.руб. × (8,3% - 8%)):100, при варианте 3 также 30 тыс.руб.
75
(10000 тыс.руб. × (8,6 – 8,3):100, при варианте 4 – 80 тыс.руб., при варианте 5
– 20 тыс.руб., при варианте 6 – 60 тыс.руб., при варианте 7 – 30 тыс.руб., при
варианте 8 – 50 тыс.руб. Таким образом, вариант 4 более предпочтителен для
ООО «Учебники 44», варианты 6, и 8, не применимы, несмотря на высокий
прирост собственных средств, так как соотношение собственных и заемных
средств не оптимальное.
В ООО «Учебники 44» преобладают краткосрочные обязательства,
срок погашения которых уже наступил. Кредиторская задолженность
показывает количество денег, которые необходимо использовать на
приобретение материалов, на выплату заработной платы в ближайшем
будущем, так как средства получены для осуществления работ.
Предлагаем увеличить собственные средства предприятия за счет
увеличения уставного капитала, возможно преобразование в открытое
акционерное общество. Считаем целесообразным получение долгосрочных
кредитов. Необходимо выполнить свои обязательства по выполнению
заказов с тем, чтобы максимально погасить краткосрочные обязательства
предприятия. С этой целью требуется провести ранжировку кредиторской и
дебиторской задолженности, вести активную работу по своевременному
погашению дебиторской задолженности. В то же время обесценение под
влиянием инфляции кредиторской задолженности, займов, кредитов
сопровождается возникновением скрытой прибыли. В условиях инфляции
возвращаемые деньги обесцениваются, поскольку для кредиторов они имеют
меньшую ценность. Так, сумма долга перед кредиторами ООО «Учебники
44» на конец 2015 г. составляет 11271 тыс.руб., возвращать ее придется более
дешевыми деньгами. Предположим, в течение 2016г. предприятие не сможет
погасить кредиторскую задолженность, имеющуюся на конец 2015 г., в
размере 3200 тыс.руб., как видно из официальных источников, в 2016 г.
инфляция может составить 5,5%, это означает, что в 2016 г. покупательная
способность денег снизится на 5,5% и составит в текущих ценах 3014
76
тыс.руб. От этого ООО «Учебники 44» будет иметь скрытый экономический
эффект в размере 176 тыс.руб.
То же самое происходит с долгосрочными кредитами в размере 10802
тыс.руб. 28% полученных кредитов или 3024 тыс.руб., по условиям
кредитования, будут возвращены только в 2014 г. Следовательно, через год
они будут возвращены со сниженной покупательной способностью, и для
кредиторов эта сумма будет иметь ценность как 2857 тыс.руб. Скрытый
экономический эффект от использования долгосрочных кредитов и займов
составит 166 тыс.руб.
В таблице 15 предлагается динамика и структура источников средств
для ООО «Учебники 44» в 2015-2016 гг.
Таблица 15
Динамика и структура ресурсов ООО «Учебники 44»
в 2015-2016 гг.
Показатели
2015 г.
2016 г. прогноз
тыс.руб.
%
тыс.руб.
%
Капитал и резервы
8019
28
10000
25
Долгосрочные кредиты и
займы
10802
29
13000
33
Краткосрочные
обязательства
16176
43
17000
42
Пассивы
34997
100
40000
100
По данным расчета, представленного в таблице 15, видно, что в 2016 г.
доля собственных средств может уменьшиться и составить 25% валюты
баланса. При этом увеличится размер долгосрочного кредита, что позволит
обеспечить предприятию длительную платежеспособность. Таким образом,
структура баланса может оказаться на более оптимальном уровне.
Предлагается провести инвентаризацию кредиторской задолженности с
применением АВС - анализа кредиторской задолженности. К категории А
предлагаем отнести платежи, срок оплаты по которым нельзя задерживать:
налоговые платежи являются первоочередными, их задержка приводит к
блокировке расчетного счета, предусматриваются пени. Предлагаем провести
сверку расчетов с налоговыми органами, что привело к определению