55
кред.
задолж.)
А2.
Быстрореали
зуемые
активы
(краткосрочн
ая деб.
задолженнос
ть)
11 040
000
+6,2
раза
≥
П2.
Среднесро
чные
обязательс
тва
(краткосро
ч.
обязательс
тва кроме
текущ.
кредит.
задолж.)
8 130 0
00
+16,9
раза
+2 910 000
А3. Медленно
реализуемые
активы
(прочие
оборот.
активы)
103 000
+3,4
раза
≥
П3.
Долгосроч
ные
обязательс
тва
0
–
+103 000
А4.
Труднореали
зуемые
активы
(внеоборотн
ые активы)
0
–
≤
П4.
Постоянны
е пассивы
(собственн
ый
капитал)
1 896 0
00
+47,8
-1 896 000
Представленные в таблице 9 показатели рентабельности за
анализируемый период имеют положительные значения как следствие
прибыльной деятельности ООО Зенета.
Таблица 11.
Анализ рентабельности
Показатели рентабельности
Значения
показателя
(в %, или
в копейках
с рубля)
Изменение показателя
2016
2017
коп.,
(гр.3 -
гр.2)
± %
((3-2) :
2)
1
2
3
4
5
56
1. Рентабельность продаж
(величина прибыли от продаж
в каждом рубле выручки).
Нормальное значение для
данной отрасли: 4% и более.
10,6
3,3
-7,3
-68,5
2. Рентабельность продаж по
EBIT (величина прибыли от
продаж до уплаты процентов
и налогов в каждом рубле
выручки).
9,6
3
-6,6
-68,3
3. Рентабельность продаж по
чистой прибыли (величина
чистой прибыли в каждом
рубле выручки). Нормальное
значение для данной отрасли:
2% и более.
7,7
2,4
-5,3
-69,2
Cправочно:
Прибыль от продаж на рубль,
вложенный в производство и
реализацию продукции
(работ, услуг)
11,9
3,5
-8,4
-70,9
Коэффициент покрытия
процентов к уплате (ICR),
коэфф. Нормальное значение:
не менее 1,5.
–
34,3
+34,3
–
Рентабельность продаж за 2017 г. составила 10,6% Однако имеет место
падение рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным
показателем за такой же период прошлого года (01.01–31.12.2016) (-7,3%).
Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до
процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации, за 2017
год составил 9,6%.
57
Рисунок 6. Динамика показателей рентабельности продаж
Таблица 12.
Показатели финансовой устойчивости ООО ЗЕНЕТА
Показатели
Год
Абсолютное
отклонение, +,-
2016
2017
2017/2016
Собственные оборотные средства
1283000
1896000
613000
Коэффициент обеспечения оборотных
активов собственными средствами
0.47
0.17
-0.3
Коэффициент финансовой автономии
del na 0
del na 0
0
Коэффициент финансовой зависимости
0
0
0
Коэффициент финансового левериджа
1.15
4.95
3.8
Коэффициент мобильности активов
del na 0
del na 0
0
Далее в таблице 13 рассчитаны показатели оборачиваемости ряда
активов, характеризующие скорость возврата вложенных в
предпринимательскую деятельность средств, а также показатель
оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками
и подрядчиками.
Таблица 13. Показатели деловой активности ООО ЗЕНЕТА
(показатели оборачиваемости)
Показатели
2017
Оборачиваемость собственного капитала
16.34
Оборачиваемость активов, коэффициент
трансформации
3.7
Коэффициент оборачиваемости оборотных
средств (обороты)
3.7
58
Период одного оборота оборотных средств
(дней)
97.27
Коэффициент оборачиваемости запасов
(обороты)
377.52
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности (обороты)
22.36
Оборачиваемость активов за 2017 год показывает, что организация
получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 99 календарных
дней. При этом требуется 1 день, чтобы получить выручку равную
среднегодовому остатку материально-производственных запасов.
2.3. Анализ кредитоспособности организации, эффективность использования
кредита
В данном разделе приведен анализ кредитоспособности ООО Зенета по
методике Сбербанка России (утв. Комитетом Сбербанка России по
предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. N 285-5-р).
Одной из важных проблем привлечения заемных средств является их
эффективное использование. Заемный капитал должен способствовать
повышению доходности собственного капитала, увеличению прибыли и
рентабельности использования капитала в целом. Как правило, эффективность
привлечения заемного капитала определяется посредством оценки эффекта
финансового рычага. Эффект финансового рычага — приращение
рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию
кредита несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага
возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов
и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за
использование заемных средств). В международной практике эффект
финансового рычага еще называют «леверидж». Леверидж – от английского
«lеvеrаdе», означающее систему рычага, действие рычага, подъемную силу
[23].
Методика определения эффективности привлечения заемных средств
посредством выявления эффекта финансового рычага включает следующие
этапы:
59
определение рентабельности всего капитала (заемного и
собственного). Привлечение заемного капитала будет
эффективным, когда темп роста прибыли (доходов) предприятия
будет опережать темп роста суммы активов, то есть будет
увеличиваться показатель рентабельности активов (RОА):
RОА = Пдоналогобл*100/ Кап
где RОА - рентабельность активов (капитала);
Пдоналогобл. - прибыль до уплаты налогов;
Кап- средняя сумма активов (капитала).
Эффект финансового рычага возникает в результате превышения
рентабельности активов над «ценой» заемного капитала, то есть средней
ставкой банковского кредита. Иными словами, предприятие должно
предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы средств было достаточно
на уплату процентов за кредит и налога на прибыль.
При этом следует иметь в виду, что средняя расчетная ставка процента
не совпадает с процентной ставкой, взятой из кредитного договора, так как
кредит под 20 % годовых, взятый на 15 дней, с учетом расходов по
налогообложению, заемщику может обойтись в 0,82 % (20 х 15: 365).
В процессе управления заемными средствами финансовым менеджерам
следует определить необходимую сумму кредита, желательный процент по
нему и влияние кредита на уровень рентабельности собственного капитала.
2) нахождение плеча финансового рычага, оно характеризует силу
воздействия финансового рычага и определяется по следующей формуле:
ПФР = ЗС/СС,
где ПФР — плечо финансового рычага;
ЗС— заемные средства;
СС — собственные средства.
В нашем случае, плечо финансового рычага увеличилось, и составило в
2016 году и 2017 году соответственно:
ПФР2016=7 649 000/1 896 000=0,247
60
ПФР2017=1 473 000/2 756 000=0,5344
Произошло значительное увеличение прибыли до налогообложения на
что является положительным моментом. Это позволило расширить
возможности привлечения заемного капитала. Помимо этого, для
поддержания финансовой стабильности предприятия пополнилась сумма
собственных средств, по сравнению в 2016 году, средняя сумма собственного
капитала возросла.
В результате этого произошло незначительное сокращение основного
показателя эффективности использования заемных средств ООО «Зенета»
эффекта финансового рычага на 07.
Дифференциал составил 1,58 - что свидетельствует о стабильном
финансовом положении и указывает на минимальный риск невозврата
кредитных ресурсов. На основании значения плеча финансового рычага
можно сделать вывод, что доля заемных средств в пассиве приемлемая.
Если руководство ООО «Зенета» увеличит эффект финансового
рычагаза счет привлечения дополнительных заемных средств и не приблизит
значение дифференциала к нолю, то такое заимствование будет не только
выгодным, но и структура пассива будет оптимальной. Таким образом, далее
необходимо выбрать наиболее приемлемую политику привлечения заемных
средств в ООО «Зенета».
Подводя итог анализа экономического состоянии компании, отметим
ключевые финансовые показатели ООО Зенета.
С исключительно хорошей стороны финансовое положение организации
характеризуют такие показатели:
коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами демонстрирует очень хорошее значение – 0,168;
полностью соответствует нормальному значению коэффициент
быстрой (промежуточной) ликвидности;
абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка
собственных оборотных средств.
61
Показатели результатов деятельности организации, имеющие хорошие
значения:
хорошая рентабельность активов (16,7% за 2017 год);
чистая прибыль в течение анализируемого периода составила
613 000 руб.
3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
ПОСРЕДСТВОМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ КРЕДИТА КАК ИНСТРУМЕНТА
ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
3.1. Основные направления улучшения форм и методов финансирования
деятельности предприятия
Управление финансовым состоянием предприятия подразумевает не
только изучение и оценку факторов, влияющих на состояние предприятия, но
и разработку конкретных мероприятий по оптимизации структуры источников
финансирования его деятельности и их эффективного использования, для
сохранения финансовой независимости и конкурентоспособности
предприятия в условиях рыночной экономики.
62
В результате проведенного анализа в предыдущей главе за период с 2016
по 2017 г. были выявлены тенденции, отрицательно влияющие на финансовое
состояние и платежеспособность ООО «ЗЕНЕТА», которые характеризуются
следующими фактами:
крайне низкая доля собственного капитала среди источников
финансирования деятельности предприятия;
высокая доля дебиторской задолженности в оборотных средствах;
высокая доля кредиторской задолженности.
В качестве оптимизации финансового состояния предприятия, следует
провести мероприятия, рассчитанные как на краткосрочную, так и на
долгосрочную перспективу.
Данные мероприятия, направленны на решение выявленных в ходе
анализа, в предыдущей главе, проблем и в итоге должны привести к
улучшению финансового состояния ООО «ЗЕНЕТА».
Предлагаемые мероприятия представим в виде таблицы 14.
Таблица 14.
Мероприятия, предлагаемые ООО «ЗЕНЕТА»
Мероприятие
Направление
Усиление контроля и анализа
дебиторской задолженности
Сокращение дебиторской
задолженности, оптимизация ее
величины в будущем
Спонтанное финансирование
Стимулирование заказчиков к
ускорению оплаты оказанных им
услуг, привлечение новых клиентов
Обращение в аудиторско-
консалтинговую компанию
Повышение эффективности
финансовых вложений и
конкурентоспособности
63
Дебиторская задолженность является источником погашения
кредиторской задолженности предприятия. Если на предприятии будут
заморожены суммы в расчетах с покупателями и заказчиками, то оно может
почувствовать острый дефицит денежных средств, что приведет к
образованию кредиторской задолженности, просрочкам платежей в бюджет,
внебюджетные фонды, отчислениям на социальные нужды, задолженности по
заработной плате и прочим платежам. Это в свою очередь повлечет за собой
начисление штрафов, пеней, неустоек.
Нарушение договорных обязательств и несвоевременные расчеты с
поставщиками приведут к потере деловой репутации фирмы и в конечном
итоге к неплатежеспособности и неликвидности.
Анализ и управление дебиторской задолженностью предполагает, в
первую очередь, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение
оборачиваемости средств в динамике, рассматривается как положительная
тенденция.
Общая схема контроля дебиторской задолженности, как правило,
включает в себя несколько этапов [10]:
Этап 1. Задается критический уровень дебиторской задолженности; все
расчетные документы, относящиеся к задолженности, превышающей
критический уровень, подвергаются проверке в обязательном порядке.
Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная
выборка.
Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в
отобранных документах. В частности, могут направляться письма
контрагентам с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе
или проходящей в учете суммы.
Существуют значительные внутренние резервы и механизмы,
позволяющие управлять дебиторской задолженностью более эффективно и
получить дополнительные оборотные средства. Чтобы эффективно управлять
64
дебиторской задолженностью, предприятию необходимо выполнять
следующие рекомендации:
контролировать состояние расчетов с клиентами и своевременно
предъявлять исковые заявления;
ориентироваться на возможно большее число заказчиков с целью
уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными
потребителями;
следить за соответствием кредиторской и дебиторской
задолженности.
Данное мероприятие является организационным и носит
систематический характер, однако оно неприменимо в качестве управления
уже имеющейся дебиторской задолженностью.
Соответственно, первое мероприятие, предлагаемое рассматриваемому
предприятию для реализации в целях оптимизации размера имеющейся
дебиторской и кредиторской задолженности это спонтанное финансирование.
Спонтанное финансирование означает назначение скидок покупателям
за сокращение сроков расчета (при оплате товара до истечения определенного
срока покупатель получает скидку с цены, после этого срока, укладываясь в
договорный срок платежа, он платит полную сумму). Спонтанное
финансирование является выгодным как для поставщика, так и для заказчика.
Более того, оно позволяет извлечь некоторые косвенные выгоды:
улучшается ликвидность баланса и все финансово-экономические
показатели эффективности работы предприятия;
формируется позитивный образ предприятия, думающего о своих
клиентах;
спонтанное финансирование, как метод финансового
менеджмента, способствует снижению дебиторской
задолженности.
Спонтанное финансирование способствует заинтересованности
дебиторов не только в досрочном погашении долгов, но и в сокращении сроков