44
в денежные средства, чтобы погасить краткосрочную кредиторскую
задолженность. Несмотря на то, что в начале рассматриваемого периода
значение коэффициента быстрой ликвидности соответствовало норме, позже
оно стало неудовлетворительным.
Коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение,
соответствующее норме (0,21). За весь анализируемый период коэффициент
абсолютной ликвидности вырос на 0,05.
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств
по сроку погашения проведен в таблице 7.
Таблица 7
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и
обязательств по сроку погашения
Активы по
степени
ликвидности
2015г,,
руб.
Прирост
за
анализ.
период,
%
Норм.
соотно-
шение
Пассивы по
сроку
погашения
2016г.,
руб.
Темп
роста,
%
Излишек/
недостаток
платеж.
средств
руб.,
(гр.2 - гр.6)
1
2
3
4
5
6
7
8
А1. Высоко
ликвидные
активы (ден.
ср-ва +
кратко
срочные фин.
вложения)
64898705
+143
≥
П1. Наиболее
срочные
обязатель
ства
(привлечен
ные средства)
(текущ. кред.
задолж.)
39779514
-38,3
+25119191
А2. Быстро
реализуемые
активы
(кратко
срочная деб.
Задолжен
ность)
89543524
-39,5
≥
П2. Средне
срочные
обязательства
(краткосроч.
Обязатель
ства кроме
текущ.
кредит.
задолж.)
264155267
+156
-174 611743
А3. Медленно
реализуемые
активы
(прочие
оборот.
активы)
1017928
-94
≥
П3. Долго
срочные
обязатель
ства
26447495
-67,9
-25429567
А4. Трудно
реализуемые
активы
503103540
+56,1
≤
П4.
Постоянные
пассивы
328181421
+24,3
+174922119
45
(внеоборотные
активы)
(собственный
капитал)
Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных
активов у организации, выполняется только одно.
Высоколиквидные активы покрывают наиболее срочные обязательства
организации, превышая их величину на 63,1%.
В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по
степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно
быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной
задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности).
В данном случае это соотношение не выполняется – краткосрочная
дебиторская задолженность покрывает среднесрочные обязательства
организации всего на 34%.
В таблице 8 рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов,
характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление
предпринимательской деятельности средств, а также показатель
оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками
и подрядчиками.
Таблица 8
Анализ деловой активности и оборачиваемости
Показатель
оборачиваемости
Значение в
днях
Коэфф.
2015 г.
Коэфф.
2016 г.
Изменение,
дн.
(гр.3 -
гр.2)
2015 г.
2016 г.
1
2
3
4
5
6
Оборачиваемость оборотных
средств
(отношение средней величины
оборотных активов к
среднедневной выручке*;
нормальное значение для
данной отрасли: не более 106
дн.)
120
106
3
3,4
-14
Оборачиваемость запасов
(отношение средней стоимости
запасов к среднедневной
выручке; нормальное значение
для данной отрасли: 4 и менее
2
<1
240,3
9 498,6
-2
46
дн.)
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
(отношение средней величины
дебиторской задолженности к
среднедневной выручке;
нормальное значение для
данной отрасли: не более 29
дн.)
97
77
3,8
4,7
-20
Оборачиваемость кредиторской
задолженности
(отношение средней величины
кредиторской задолженности к
среднедневной выручке)
49
40
7,5
9,1
-9
Оборачиваемость активов
(отношение средней стоимости
активов к среднедневной
выручке)
341
375
1,1
1
+34
Оборачиваемость собственного
капитала
(отношение средней величины
собственного капитала к
среднедневной выручке)
168
183
2,2
2
+15
Оборачиваемость активов в среднем за два последних года показывает,
что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов
за 358 календарных дней. Чтобы получить выручку равную среднегодовому
остатку материально-производственных запасов в среднем требуется 1 день.
Оборачиваемость оборотных средств сократилась на 14 дней, и
соответственно коэффициент оборачиваемости оборотных 0средств
увеличилася на 0,4 и составил в 2016 году 3,4 (против 3,0 в 2015 году).
Оборачиваемость запасов сократилась на 2 дня, соответсвено
коэффициент оборачиваемости возрос с 240,3 в 2015 году до 9498,6 в 2016
году.
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях сократилась на 20
дней, коэффициент оборачиваемости соответственно вырос на 0,9.
При этом, оборачиваемость кредиторской задолженности в днях
уменьшилась на 9 дней, что свидетельствует о том, что платежная
47
дисциплина на предприятии присутствует и АО «Моторика» стремится
побыстрее рассчитаться с долгами.
За период 01.01–31.12.2016 организация получила прибыль как от
продаж, так и в целом от финансово-хозяйственной деятельности, что и
обусловило положительные значения всех трех представленных в таблице
показателей рентабельности.
2.3. Оценка возможности банкротства стартапа «Моторика»
В приведенной таблице 9 рассчитаны показатели, рекомендованные в
методике Федерального управления по делам о несостоятельности
(банкротстве).
Таблица 9
Анализ коэффициентов
Показатель
Значение
показателя
Изменение
(гр.3-гр.2)
Нормативное
значение
Соответствие
фактического
значения
нормативному
на конец
периода
2015
2016
1
2
3
4
5
6
1. Коэффициент
текущей
ликвидности
0,86
0,51
-0,35
не менее 2
не
соответствует
2. Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
-0,58
-1,13
-0,55
не менее 0,1
не
соответствует
3. Коэффициент
восстановления
платежеспособности
x
0,17
x
не менее 1
не
соответствует
Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2016 года по
31.12.2016 г.
Поскольку оба коэффициента на 31 декабря 2016 г. оказались меньше
нормы, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент
восстановления платежеспособности. Данный коэффициент служит для
оценки перспективы восстановления организацией нормальной структуры
баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохранении имевшей
место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов.
48
Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,17)
указывает на отсутствие в ближайшее время реальной возможности
восстановить нормальную платежеспособность. При этом необходимо
отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса
являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать
лишь в совокупности с другими показателями финансового положения
организации. Кроме того, в расчете не учитывается отраслевая специфика.
В качестве одного из показателей вероятности банкротства
организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для АО «Моторика» взята 4-
факторная модель для частных непроизводственных компаний):
Z-счет = 6,56T
1
+ 3,26T
2
+ 6,72T
3
+ 1,05T
4
Таблица 10
Анализ банкротства
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2016
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
T
1
Отношение оборотного
капитала к величине
всех активов
-0,23
6,56
-1,48
T
2
Отношение
нераспределенной
прибыли к величине
всех активов
0,48
3,26
1,56
T
3
Отношение EBIT к
величине всех активов
0,14
6,72
0,95
T
4
Отношение
собственного капитала
к заемному
0,99
1,05
1,04
Z-счет Альтмана:
2,07
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана составляет:
1.1 и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства;
от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства.
По результатам расчетов для АО «Моторика» значение Z-счета на
31.12.2016 составило 2,07. Такое значение показателя говорит о
существовании некоторой вероятности банкротства АО «Моторика»
49
(значение показателя находится в пограничной зоне). В тоже время,
необходимо отметить очень условный характер данного показателя, по
результатам которого не следует делать однозначный вывод, а необходимо
провести более глубокий анализ финансового состояния организации.
Проведем рейтинговый расчет финансового состояния в таблице 11.
Таблица 11
Расчет рейтинговой оценки финансового состояния
Показатель
Вес
показателя
Оценка
Средняя
оценка
(гр.3 х 0,25
+ гр.4 х 0,6
+ гр.5 х
0,15)
Оценка
с
учетом
веса
(гр.2 х
гр.6)
прошлое
настоящее
будущее
1
2
3
4
5
6
7
I. Показатели финансового положения организации
Коэффициент
автономии
0,25
-1
0
-1
-0,4
-0,1
Соотношение
чистых активов и
уставного
капитала
0,1
+2
+2
+2
+2
+0,2
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,15
-2
-2
-2
-2
-0,3
Коэффициент
текущей (общей)
ликвидности
0,15
-1
-2
-2
-1,75
-0,263
Коэффициент
быстрой
(промежуточной)
ликвидности
0,2
-1
-1
-2
-1,15
-0,23
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,15
-1
+1
+1
+0,5
+0,075
Итого
1
Итоговая оценка (итого гр.7 : гр.2):
-0,618
II. Показатели эффективности (финансовые результаты) деятельности
организации
Рентабельность
собственного
капитала
0,3
+2
+2
+1
+1,85
+0,555
Рентабельность
активов
0,2
+1
+1
+1
+1
+0,2
Рентабельность
продаж
0,2
+2
+2
+1
+1,85
+0,37
50
Динамика
выручки
0,1
0
0
0
0
0
Оборачиваемость
оборотных
средств
0,1
-1
0
+1
-0,1
-0,01
Соотношение
прибыли от
прочих операций
и выручки от
основной
деятельности
0,1
+2
+2
+2
+2
+0,2
Итого
1
Итоговая оценка (итого гр.7 : гр.2):
+1,315
Итоговая рейтинговая оценка финансового состояния АО «Моторика»:
(-0,618 x 0,6) + (+1,315 x 0,4) = +0,16 (BB - нормальное)
Ниже обобщены ключевые финансовые показатели АО «Моторика».
Показателем, имеющим исключительно хорошее значение, является
следующий – чистые активы превышают уставный капитал, при этом за весь
рассматриваемый период наблюдалось увеличение чистых активов.
Показатели финансового положения и результатов деятельности АО
«Моторика», имеющие хорошие значения:
коэффициент абсолютной ликвидности соответствует
нормальному значению;
существенная, по сравнению с общей стоимостью активов
организации чистая прибыль (10,5% за 2016 год);
за период 01.01–31.12.2016 получена прибыль от продаж
(52 137 675 руб.), но наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению
с предшествующим годом (-14 810 383 руб.);
прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за последний
год составила 67 191 723 руб. (+2 064 546 руб. по сравнению с
предшествующим годом).
Среди показателей финансового положения и результатов деятельности
организации, имеющих нормальные или близкие к нормальным значения,
можно выделить такие:
51
процент собственного капитала в общем капитале организации
(50%);
не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов
по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;
незначительное падение прибыли до процентов к уплате и
налогообложения (EBIT) на рубль выручки АО «Моторика» (-0,3 коп. от
данного показателя рентабельности за 2015 год).
С негативной стороны финансовое положение и результаты
деятельности организации характеризуют следующие показатели:
коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже
принятой нормы;
значительное падение рентабельности продаж (-2,6 процентных
пункта от рентабельности за период с 01.01.2015 по 31.12.2015 равной 11%);
отрицательное изменение собственного капитала относительно
общего изменения активов организации;
неустойчивое финансовое положение по величине собственных
оборотных средств.
Анализ выявил следующие показатели, критически характеризующие
финансовое положение организации:
коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами имеет крайне неудовлетворительное значение (-1,13);
коэффициент текущей (общей) ликвидности значительно ниже
нормативного значения.
На основании вышеизложенного, необходимо разработать
мероприятия по укреплению финансовой устойчивости исследуемого
стартапа.
52
3.УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ СТАРТАПА КАК
СТАДИИ БИЗНЕСА
3.1. Мероприятия, направленные на улучшение финансовой
устойчивости компании «Моторика»
В ходе анализа выявлено, что позиции, ведущие к ослаблению
финансовой устойчивости в будущем: недостаток высоколиквидных активов
для покрытия наиболее срочных обязательств, а также высокая доля
дебиторской задолженности.
Мероприятия, рекомендованные к проведению в связи с указанными
негативными тенденциями, представлены в таблице 12.
Таблица 12
Мероприятия, направленные на повышение финансовой
устойчивости, рекомендованные АО «Моторика»
Мероприятие
Направление
1. Разработка кредитной политики
предприятия
Разработка эффективной методики
предоставления коммерческого
кредита заказчикам и инкассации
денежных средств
2. Определение кредитоспособности
дебиторов
Усиление контроля и анализа
дебиторской задолженности
3. Применение факторинговых
операций
Ускорение оборачиваемости и
инкассации дебиторской
задолженности
Кредитная политика — это система мер и правил, направленных на
реализацию контроля за проведением и использованием кредитов,
предоставляемых компанией
Формирование политики управления дебиторской задолженностью
организации (или ее кредитной политики по отношению к покупателям
продукции) осуществляется по следующим основным этапам:
1. Определение типа кредитной политики на предприятии.
2. Расчет суммы денежных средств, необходимой предприятию для
образования дебиторской задолженности.
3. Оценка покупателей с учетом условий их кредитования.
4. Определение условий предоставления кредита.
5. Определение порядка получения дебиторской задолженности.
Рассмотрим все поэтапно.
53
1 Этап. Определение типа кредитной политики на предприятии.
Анализ динамики и оборачиваемости дебиторской задолженности,
проведенный во 2 главе, позволяет сделать вывод о типе кредитной
политики, которая сформировалась в АО «Моторика». Оценив и сопоставив
ряд показателей можно отметить, что в настоящий момент предприятие
придерживается жесткого типа кредитной политики.
Как показал анализ темпы роста выручки от продаж превышают
темпы роста дебиторской задолженности, что свидетельствует о проведении
мероприятий по контролю над дебиторской задолженностью в эти периоды.
Отрицательным фактом является снижения темпов роста выручки от продаж.
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях сократилась на
20 дней, коэффициент оборачиваемости соответственно вырос на 0,9.
Жесткую кредитную политику АО «Моторика» применяет так как,
работает на конкурентном рынке, но в то же время АО «Моторика» обладает
существенной рыночной властью.
2 Этап. Расчет суммы денежных средств, необходимой предприятию
для образования дебиторской задолженности.
Лимит дебиторской задолженности в АО «Моторика»
рассчитывается как сумма доступных для организации источников
финансирования оборотных активов за вычетом прогнозируемой величины
запасов, денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и НДС по
приобретенным ценностям:
ДЗ
лим
= СОС + ДО + К
к
+ КЗ - З - ДЗ
апр
- КФВ - ДС,
где СОС — собственные оборотные средства; ДО — долгосрочные
обязательства; К
к
— краткосрочные кредиты и займы; КЗ — кредиторская
задолженность; З — запасы и НДС по приобретенным ценностям; ДЗ
апр
—
дебиторская задолженность в части выданных авансов и прочей
задолженности; КФВ — краткосрочные финансовые вложения; ДС —
денежные средства.