13
тестирования. С этой целью приглашается небольшая группа пользователей,
которые, протестировав, высказывают свои мнения и пожелания.
6. Открытая бета-версия.
На данном этапе происходит выход стартапа — раскрутка проекта и
привлечение пользователей (заключаются договора, происходит продажа
товаров и т.д.).
Некоторые создатели проектов пропускают одну или несколько
вышеперечисленных стадий, но это делать не рекомендуется т.к. могут быть
допущены неучтенные ошибки, которые, впоследствии, повлекут за собой
финансовые потери.
Согласно мнению Bjoern Herrmann и Max Marmer, жизненный цикл
стартапа состоит из четырех основных этапов развития
7
:
1. Открытие. Идея для стартапа, родившаяся в умах энтузиастов,
требует уточнений, как и любой бизнес. Какую проблему призван решить
стартап? Кто потенциальные клиенты? На этой стадии формируется команда,
своими силами проводятся исследования и опросы. Стартаперы уже сейчас
могут привлечь помощь бизнес-инкубаторов, частных инвесторов и
консультантов.
2. Проверка. Предварительное подтверждение заинтересованности
людей в продукте, уточнение основных характеристик бизнес-модели и
начальный рост занимают от трех до пяти месяцев.
3. Эффективность. Ценность предложения определена, достигнут
вирусный рост компании, масштабируемые каналы привлечения клиентов
найдены.
4. Масштабирование. Этап агрессивной стимуляции роста – часто
требуются дополнительные инвестиции, увеличивается количество
сотрудников, экспоненциально растут продажи.
7
Назаренко В. А., Бочкова Е. В. Стартапы: сущность и основные составляющие развития // Научно-
методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 11. – С. 3949.
14
Еще один этап, на который указывают исследователи, но не акцентируют
внимание: способ выхода стартапа. Венчурным фондам нужна стратегия
выхода, так как они должны максимизировать рентабельность инвестиций.
Перейдет ли стартап в категорию традиционного бизнеса, будет ли продан или
запущен на фондовом рынке – стартапер должен решать эти вопросы на стадии
запуска проекта.
1.2 Источники финансирования стартапов
Когда стартап получает инвестиции, то основателям приходиться
отказываться от части компании. Чем больше проект получает денег, тем
меньше доля остается у авторов. При этом ценность доли основателей
возрастает. Как правильно основателям стартапа поделить с инвесторами
компанию на каждом этапе финансирования, смотрите в инфографике ниже
(рис.3).
15
Рисунок 3 – Распределение прибыли от стартапа на различных
этапах его финансирования
8
Рассмотрим подробнее стадии финансирования стартапа: от идеи до IPO.
1. Идея.
8
Составлено автором по данным: Финансирование стартапов [Электронный ресурс] URL: http://bank-
explorer.ru/finansy/svoj-biznes/finansirovanie-startapov.html (дата обращения: 04.05.2017)
16
Автору идеи изначально принадлежит 100% компании, он пока единственный
владелец. Когда работа над проектом началась, тогда запущен процесс создания
стоимости стартапа.
2. Соучредители.
Когда работа над проектом начата, то неизбежно основателю
приходиться привлекать других специалистов и формировать команду. Можно
нанять нужных людей, как сотрудников, но часто бывает, что на первом этапе
ограничены ресурсы. В таких случаях часто основатель предлагает первым
сотрудникам компании стать соучредителями, обменять часть компании на
работу.
«Как поделить? 20% - слишком мало? 40%? С одной стороны основателю
принадлежит идея стартапа. С другой стороны соучредители будут делать
половину работы, т.е. их вклад в компанию - 50%. Без них запуск проекта
может не состояться и они тоже несут огромные риски.
Истинное партнерство строится на уважении. Уважение основано на
справедливости. Все, что меньше, чем справедливость, развалится в конце
концов. В таком случаи лучше дать соучредителям 50%.
До запуска проекту все равно понадобится финансирование. Для того,
чтобы идти к венчурному инвестору, желательно иметь уже работающий
продукт. Возможны и другие способы инвестирования: кредиты или вложения
от семьи и друзей. В последнем случае можно отдать 5% компании за
«дружеские» инвестиции»
9
.
При регистрации компании в документах указываются все доли
соучредителей. Также рекомендуется оставить 20% для будущих сотрудников,
в скором времени это пригодится при общении с инвесторами, а также это
«страховка» соучредителей от спорных решений.
9
Финансирование стартапов [Электронный ресурс] URL: http://bank-explorer.ru/finansy/svoj-
biznes/finansirovanie-startapov.html (дата обращения: 04.05.2017)
17
3. Бизнес-ангелы.
Когда до венчурного инвестирования еще далеко, а расходы на создание
проекта растут вверх, нужно искать новые источники финансирования:
1. Бизнес-инкубаторы дадут проекту не только рабочее пространство
и менторов, но и инвестиции от $10 000 до $ 25 000, что соответствует 5-10%
акций компании.
2. Бизнес-ангелы могут дать больше денег, но и их доля в стартапе
будет существеннее. Например, компания была оценена в $1 млн. и бизнес-
ангел согласен инвестировать $ 200,000, но это не значит, что его доля составит
20%. После его вложения денежная оценка проекта составит $ 1,2 млн, теперь
необходимо разделить инвестиции после денежной оценки $ 200 000 / $
1200000 = 1/6 = 16,7%. Таким образом бизнес-ангел получает 16,7% акций
компании, или 1/6.
В таком случае все доли соучредителей будут разбавлены до 1/6. (см.
инфографику). С каждой инвестицией стоимость компании увеличивается, но
доля учредителей размывается. В результате автор идеи и первые сотрудники
теряют контроль над компанией, поэтому поднимать инвестиции нужно, когда
это действительно необходимо.
3. Венчурные инвестиции.
Когда у проекта есть работающая версия и первые пользователи, то для
дальнейшего развития можно привлекать инвестиции от венчурных фондов. Их
вложения должны быть от $ 500 000. Расчет доли венчурного инвестора такой
же, как и с бизнес-ангелом. Так, если компания оценивается $ 4 млн., а сумма
вложения $ 2 млн., то доля составит 33,3% от компании
10
. Теперь почти треть
проекта принадлежит венчурному инвестору.
И это только первый раунд, потом может быть второй и третий. Однако,
любой из трех этапов может не случиться. Например, проекту не хватит средств
на развитие и никто не захочет инвестировать. Либо наоборот, компания
10
Финансирование стартапов [Электронный ресурс] URL: http://bank-explorer.ru/finansy/svoj-
biznes/finansirovanie-startapov.html (дата обращения: 04.05.2017)
18
получит достаточно средств на развитие, чтобы построить бизнес-процессы и
получать прибыль, то ее может приобрести более крупная компания или же она
может выйти на IPO.
4. IPO.
Есть две основные причины. Технически IPO – это простой способ
собрать деньги, но на этот раз от миллионов обычных людей. Благодаря IPO
компания может сразу же продать много акций на фондовом рынке и любой
может их купить. Владельцам компании не нужно индивидуально обращаться к
инвесторам и просить средства. Кроме того, все соучредители и инвесторы
после IPO смогут преобразовать или продать свои акции, соответственно
увеличить свою долю или получить наличные деньги. IPO – это событие
ликвидности, когда доли в компании становятся легко конвертированы в
денежные средства.
Существует еще одна группа людей, которые действительно хотят, чтобы
компания удачно вышла IPO. Инвестиционные банкиры, как Goldman Sachs и
Morgan Stanley, которые готовят документы для IPO и ищут богатых клиентов
для продажи акций. Банкиры получают 7% от всех денег, что компания
поднимает в IPO. Например, в инфографике показано, что на IPO компания
привлекла $ 235 млн, а 7% составляет около $ 16,5 млн. (в течение двух-трех
недель работы команда из 12 банкиров).
Один из способов классификации источников финансирования, для
старта бизнеса, является разделение их по отношению к бизнесу:
Внутренние источники:
Нераспределенная прибыль — это часть прибыли, которая остается
в распоряжении предприятия, если его деятельность приносит прибыль.
Это один из важных источников финансирования для любого бизнеса, большой
он или маленький.
Уставный капитал — инвестиции основателей предприятия. Это
самый распространенный способ финансирования предприятия на этапе
запуска. Акционер, в свою очередь, рассчитывает получать отдачу от
19
вложенного капитала через дивиденды (выплат из прибыли) и/или стоимости
бизнеса, если он его продал. Мнения расходятся в том, следует ли поощрять
друзей или членов семьи инвестировать в стартап-компании. Они могут
вкладывать значительные суммы, в течение длительного периода времени. При
этом они могут быть вовлечены в операционную деятельность компании на
ежедневной основе. Оба этих фактора являются положительными для
предпринимателя. Тем не менее, есть подводные камни. Почти неизбежно, что
возникнет напряженность с семьей или друзьями.
Внешние источники
11
:
Ссудный капитал, который может принимать различные формы, но
наиболее распространенными являются банковский кредит или банковский
овердрафт:
- Банковский кредит представляет собой долгосрочный вид
финансирования предприятия, с фиксированным периодом, например, 5 лет,
процентной ставкой, а также сроками и суммами выплат. Банк, как правило,
требуют от заемщика залоговые активы с целью минимизации рисков
при возврате кредита. Банковские кредиты хороши для финансирования во
внеоборотные активы и, как правило, выдаются предприятию по более низкой
процентной ставке, чем банковский овердрафт. Тем не менее, банковские
кредиты не обеспечивают достаточной гибкости.
- Банковский овердрафт — это краткосрочный вид финансирования, который
также широко используется для стартапов и малого бизнеса. При овердрафте,
банк предоставляет деньги под высокие процентные ставки, когда средств на
банковском счете предприятия не достаточно для оплаты счетов по своим
обязательствам. В результате, овердрафт — это гибкий источник
финансирования, в том смысле, что он используется только при
необходимости. Банковские овердрафты отлично подходят для бизнеса в
период сезонных колебаний денежного потока, или когда у бизнеса возникают
11
Назаренко В. А., Бочкова Е. В. Стартапы: сущность и основные составляющие развития // Научно-
методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 11. – С. 3950.
20
краткосрочные проблемы с денежной наличностью (например, крупный
заказчик не оплатил вовремя).
- Бизнес-ангелы являются еще одним видом внешнего инвестора для стартап
компании. Бизнес-ангелы — это профессиональные инвесторы, которые, как
правило, инвестируют $10 000 — $500 000. Они предпочитают вкладывать в
бизнес с высокими перспективами роста. Ангелы, как правило, создали свой
капитал на создании и продаже собственного бизнеса, другими словами, они
доказали свой предпринимательской опыт. В дополнение к их деньги, Ангелы
часто взнос в актив компании собственными навыками, опытом и ценными
контактами, которые становятся доступными для предприятия. Получение
поддержки Ангела может быть существенным преимуществом в стартап
проекта, хотя предприниматель должен принять потерю контроля над
бизнесом.
- Венчурный капитал не часто упоминается в качестве источника
финансирования для стартапов. Венчурный капитал – «это специфический вид
акционерного инвестиций, которые созданы в виде фондов, управляемых
профессиональными инвесторами»
12
. Венчурные компании редко инвестируют
в подлинных стартаперов или малые предприятия (их минимальный объем
инвестиций, как правило, более $1 млн, часто намного больше). Также они
предпочитают инвестировать в предприятия, которые создали сами или
приобрели полностью.
Пару слов о личных источниках. Как упоминалось ранее, большинство
стартапов использовать личный капитал основателя компании. Это могут быть
сбережения или свободные остатки денежных, которые были накоплены
предпринимателем от другой деятельности. Предприниматели часто
вкладывают собственный капитал в стартап. Это сравнительно дешевый вид
финансирования и он легко доступен. Часто решение начать свой бизнес
продиктовано изменением личных обстоятельств предпринимателя, например,
12
Назаренко В. А., Бочкова Е. В. Стартапы: сущность и основные составляющие развития // Научно-
методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 11. – С. 3950.
21
получение наследства. Обеспечение в виде имущества предпринимателя также
является наиболее популярным способом повышения его кредитного статуса
и получения заемных средств для начала бизнеса. Во всех этих случаях есть
риск, что, если бизнес не удастся, то имущество будет потеряно.
Заимствования, полученные от друзей и членов семьи также
распространены. Друзья и семья, которые поддерживают бизнес-идеи
предпринимателя, предоставляют ему собственные сбережения для в надежде
на успех в бизнесе. Конечно это можно быстрее и дешевле организовать, по
сравнению со стандартным банковским кредитом, и процентные ставки, и
условия погашения долга могут быть более гибкими, чем банковский кредит.
Однако, заимствуя таким образом, можно столкнуться со сложностями в
отношениях с близкими и друзьями, особенно если бизнес сталкивается с
трудностями.
Еще одни источник краткосрочного финансирования бизнеса - это
кредитные карты. На самом деле, использование кредитных карт может стать
более распространенным источником финансирования среди малых
предприятий. Вот как это работает, каждый месяц, предприниматель
оплачивает различные расходы, связанные с бизнесом по кредитной карте, и в
течение 30-55 дней, до погашения задолженности, этот кредит является
беспроцентным. Эффект заключается в том, что бизнес получает доступ к
бесплатному финансированию на кредитной период в пределах 30-45 дней.
1.3 Особенности развития стартапов в России
С развитием технологий и различных инновационных проектов, большую
поддержку в первую очередь получили стартапы. Это проекты основанные на
новой уникальной идее, которую организаторы пытаются воплотить в жизнь,
проекты как правило очень амбициозны и требуют некоторого вложения
средств. Но многие сейчас уже известные глобальные компании как известно
выросли с небольших лабораторий, а теперь о них знает весь мир. С чего
начинается стартап, и насколько легко раскачать серьезную задумку в России,
22
странах СНГ, в сравнении с заграничными проектами? Какое финансирование
может предложить в Российской Федерации и стоит эти проекты считать
надежными. Есть ли перспективные начинания, которые могут стать
эффективными и попасть в рейтинг лучших? Постараемся выяснить ответы на
все эти вопросы.
Все проекты с чего-то начинаются. Но почему именно стартап может
стать перспективным, может привлечь инвесторов и развиться до прибыльного
и востребованного повсеместно уровня? Основные особенности развития
стартапов, хоть в России, Украине, хоть за границей представлены на рис. 4.
Рисунок 4 – Особенности стартапов в России и СНГ
13
1) Новаторство и минимум требований к развитию на начальном этапе.
Крупные компании как вы знаете очень тяжело начинают запуск новых
технологий, так как у них у уже есть своя действующая линия и определенные
затраты, которые необходимо постоянно нести (зарплаты, выпуск продукции,
налоги, и пр. расходы). Стартап же свободен от всех этих условностей, идея
продвигается без дополнительных трат, при этом предлагается инвесторам
только идею на бумаге, которые могут инвестировать в нее свои средства и тем
самым стартап-проект может выстрелить гораздо быстрее, чем на крупном
предприятии, проходя кучу кабинетов.
13
Составлено автором по данным: Стартапы в России и за рубежом [Электронный ресурс] URL:
http://www.moneycreators.ru/startapy-v-rossii-i-za-rubezhom(дата обращения: 04.05.2017)
Особенности развития стартапов в России и СНГ
Новаторство и
минимальные
требования
Креативность
Эффективная
команда