63
строительство и оборудование склада, и 2021 год – это модернизация склада –
оборудование терминала.
В качестве источников покрытия инвестиционных расходов
принимаются льготный кредит НБ «Траст» и грант правительства Москвы.
Финансирование оставшихся инвестиционных расходов условно
принимается за счет собственных средств компании.
При реализации третьего варианта привлечение кредита и гранта
исключается.
Приведём характеристику структуры капитала и цены отдельных его
элементов при различных вариантах реализации проекта и его финансировании.
По первому варианту реализации в качестве источников покрытия
инвестиционных расходов принимаются:
- грант правительства Москвы в сумме 4,66 млн. руб. – источник
бесплатен;
- кредит НБ «Траст» в сумме 3,0 млн. руб. - цена источника 5,8%
годовых;
- нераспределённая прибыль 8,74 млн. руб. Уровень рентабельности
продаж за последние три года составил в среднем 15%. Цена этого источника
15%.
Характеристика структуры капитала и цены отдельных его элементов по
1 варианту реализации и финансирования проекта представлена в таблице 6.
Таблица 6
Характеристика структуры капитала и цены отдельных его
элементов по 1 варианту реализации и финансирования проекта
Показатель
Сумма,
млн. руб.
Удельный
вес
Цена
источника,
%
Грант правительства Москвы
4,66
0,284
0
Кредит НБ «Траст»
3,00
0,183
5,8
Нераспределенная прибыль
8,74
0,539
15,0
Итого
16,4
1,0
10,0
64
Структура капитала и цена отдельных его элементов по 1 варианту
реализации и финансирования проекта представлена на рисунке 17.
Средневзвешенная цена капитала или минимальная норма
рентабельности (WACC) по 1 варианту реализации и финансирования проекта
составит
WACC = 0,284 × 0% + 0,183 × 5,8% + 0,539 ×15,0 % = 9,15% ≈ 10%
Инвестиции должны обеспечить компании отдачу не менее 10%.
Рисунок 16 Структура капитала и цены отдельных его элементов по
1 варианту реализации и финансирования проекта
Первый вариант реализации проекта обеспечивает следующие
финансовые результаты – Приложение 3. Динамика финансовых результатов
проекта по первому варианту реализации представлена на рисунке 17
Рисунок 17 Динамика финансовых результатов проекта по первому
варианту реализации, млн. руб.
0,284
0,183
0,539
Грант правительства Москвы
Кредит НБ «Траст»
Нераспределенная прибыль
0
0,02
0 0
1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
65
Срок эксплуатации склада – 14 лет.
По второму варианту реализации в качестве источников покрытия
инвестиционных расходов принимаются:
- грант правительства Москвы в сумме 4,66 млн. руб. – источник
бесплатен;
- кредит НБ «Траст» в сумме 3,0 млн. руб. - цена источника 5,8%
годовых;
- нераспределённая прибыль 10,16 млн. руб. Уровень рентабельности
продаж за последние три года составил в среднем 15%. Цена этого источника
15%.
Характеристика структуры капитала и цены отдельных его элементов по
2 варианту реализации и финансирования проекта представлена в таблице 7.
Таблица 7
Характеристика структуры капитала и цены отдельных его
элементов по 2 варианту реализации и финансирования проекта
Показатель
Сумма,
млн. руб.
Удельный
вес
Цена
источника,
%
Грант правительства Москвы
4,66
0,261
0
Кредит НБ «Траст»
3,0
0,168
5,8
Нераспределенная прибыль
10,16
0,571
15,0
Итого
17,82
1,0
10,0
Структура капитала и цена отдельных его элементов по 2 варианту
реализации и финансирования проекта представлена на рисунке 18
Средневзвешенная цена капитала или минимальная норма
рентабельности (WACC) по 2 варианту реализации и финансирования проекта
составит
WACC = 0, 261 × 0% + 0,168 × 5,8% + 0,571 × 15,0% = 9,5% ≈ 10%
Инвестиции должны обеспечить компании отдачу не менее 10 %
66
Рисунок 18 Структура капитала и цены отдельных его элементов по
2 варианту реализации и финансирования проекта
Второй вариант реализации проекта обеспечивает следующие
финансовые результаты – Приложение 4. Динамика финансовых результатов
проекта по второму варианту реализации представлена на рисунке 19
Рисунок 19 Динамика финансовых результатов проекта по второму
варианту реализации, млн. руб.
По третьему варианту реализации в качестве источников покрытия
инвестиционных расходов принимается нераспределённая прибыль 14,06 млн.
руб. Уровень рентабельности продаж за последние три года составил в среднем
15%. Цена этого источника 15%.
Характеристика структуры капитала и цены отдельных его элементов по
3 варианту реализации и финансирования проекта представлена в таблице 8.
0,261
0,168
0,571
Грант правительства Москвы
Кредит НБ «Траст»
Нераспределенная прибыль
0
0,01 0,01
0
0,75
0,76
0,78
0,8
0,82
0,85
0,87
0,9
0,93
0,94
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
67
Таблица 8
Характеристика структуры капитала и цены отдельных его
элементов по 2 варианту реализации и финансирования проекта
Показатель
Сумма,
млн. руб.
Удельный
вес
Цена
источника, %
Нераспределенная прибыль
14,06
1,0
15,0
Итого
14,06
1,0
15,0
Средневзвешенная цена капитала или минимальная норма
рентабельности (WACC) по 3 варианту реализации и финансирования проекта
составит WACC = 15%.
Третий вариант реализации проекта обеспечивает следующие
финансовые результаты – приложение 5. Динамика финансовых результатов
проекта по третьему варианту реализации представлена на рисунке 20
Рисунок 20 Динамика финансовых результатов проекта по третьему
варианту реализации, млн. руб.
Инвестиции должны обеспечить компании отдачу не менее 15%.
Таким образом, при реализации отдельных вариантов инвестиционных
проектов средневзвешенная цена капитала различна – минимальна (10%) при
использовании кредита НБ «Траст» и гранта правительства Москвы – вариант 1
и 2, и максимальна (15%) при использовании в качестве источника
финансирования нераспределённой прибыли - вариант 3.
Оценим эффективность различных вариантов реализации
инвестиционного проекта, для этого используем данные о чистых денежных
потоках - Приложения 6,7,8 динамика которых представлена на рисунке 21
0
0,02
0 0
-0,36 -0,36 -0,36 -0,36 -0,36 -0,36 -0,36 -0,36 -0,36-0,36
-0,4
-0,35
-0,3
-0,25
-0,2
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
68
Рисунок 21 Динамика чистых денежных потоков по различным
вариантам финансирования, млн. руб.
Рассчитаем чистую текущую (приведенную) стоимость NPV по формуле
(1)
NPV = = CF
t
/(1 + r)
t
−
o
C
, (1)
где C − денежные потоки в соответствующие периоды;
o
C
- первоначальные инвестиции;
r - ставка дисконтирования;
n - число лет реализации проекта
Ставку дисконтирования (r) примем равной средней рентабельности
продаж за последние три года, т.е. 13%, тогда
Вариант 1
NPV = 0,65/(1+0,13)
1
+ 1,010/(1 + 0,13)
2
- 0,5/(1 + 0,13)
3
+ 1,35/(1 + 0,13)
4
+
1,07/(1 + 0,13)
5
+ 1,07/(1 + 0,13)
6
+ 1,58/(1 + 0,13)
7
+ 1,58/(1 + 0,13)
8
+ 1,51/(1 +
0,13)
9
+ 1,51/(1 + 0,13)
10
+ 1,51/(1 + 0,13)
11
+ 1,51/(1 + 0,13)
12
+1,51/(1+ 0,13)
13
=
6,203 млн. руб.
Вариант 2
NPV = 7,7/(1 + 0,13)
1
+ 8,3/(1 + 0,13)
2
- 10/(1 + 0,13)
3
+ 11,3/(1 + 0,13)
4
+
6,3/(1 + 0,13)
5
+ 6,3/(1 + 0,13)
6
+ 6,2/(1 + 0,13)
7
+ 6,2/(1 + 0,13)
8
+5 ,4/(1 + 0,13)
9
+
5,3/(1 + 0,13)
10
+ 5,2/(1 + 0,13)
11
+
8,6/(1 + 0,13)
12
+ 10,6/(1 + 0,13)
13
= 3,354
Вариант 3
2,4
4,4
0
0,77
0,83
-1,01
1,13
0,63
0,62 0,62
0,54
0,52
0,86
1,06
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
Третий вариант
финансирования
Второй вариант
финансирования
Первый вариант
финансирования
1n
1i
t
F
69
NPV = -1,9/(1 + 0,13)
1
– 6,5/(1 + 0,13)
2
– 12,2/(1 + 0,13)
3
–23,4/(1 + 0,13)
4
+
0,6/(1 + 0,13)
5
– 1,3/(1 + 0,13)
6
– 1,3/(1 + 0,13)
7
– 1,3/(1 + 0,13)
8
– 1,3/(1 + 0,13)
9
–
1,7/(1 + 0,13)
10
– 1,7/(1 + 0,13)
11
– 1,7/(1 + 0,13)
12
–1 ,7/(1 + 0,13)
13
- 1,7/(1 + 0,13)
14
= -3,77
Рассчитаем индекс рентабельности по формуле (2)
PI = /
о
C
(2)
Вариант 1
PI = 6,203/16,4 = 0,38
Вариант 2
PI = 3,354/17,82 = 0,19
Вариант 3
PI = - 37,7/14,06 = - 0,27
Рассчитаем внутренний коэффициент рентабельности IRR. IRR можно
интерпретировать как предельный уровень доходности (окупаемости)
инвестиций.
Вариант 1
При r = 13, 0 % NPV = 6,203 млн. руб.
Предположим, что r = 30 % , тогда
NPV = 0,65/(1 + 0,3)
1
+ 1,010/(1 + 0,3)
2
- 0,5/(1 + 0,3)
3
+ 1,35/(1 + 0,3)
4
+
1,07/(1 + 0,3)
5
+ 1,07/(1 + 0,3)
6
+ 1,58/(1 + 0,3)
7
+ 1,58/(1 + 0,3)
8
+ 1,51/(1 + 0,3)
9
+
1,51/(1 + 0,3)
10
+ 1,51/(1 + 0,3)
11
+ 1,51/(1 + 0,3)
12
+ 1,51/(1 + 0,3)
13
= 2,746 млн.
руб.
IRR = 13 + 6,203/(6,203 – 2,746)× (30 - 13) = 43,5 %
Вариант 2
При r = 13, 0 % NPV = 3,354 млн. руб.
Предположим, что r = 30 %, тогда
n
1i
t
r)(1
t
CF
70
NPV = 7,7/(1 + 0,3)
1
+ 8,3/(1 + 0,3)
2
- 10/(1 + 0,3)
3
+ 11,3/(1 + 0,3)
4
+
6,3/(1
+ 0,3)
5
+ 6,3/(1 + 0,3)
6
+ 6,2/(1 + 0,3)
7
+ 6,2/(1 + 0,3)
8
+ 5,4/(1 + 0,3)
9
+
5,3/(1 +
0,3)
10
+ 5,2/(1 + 0,3)
11
+
8,6/(1 + 0,3)
12
+ 10,6/(1 + 0,3)
13
= 2,014 млн. руб.
IRR = 13 + 3,354/(3,354 – 2,014) × (30 - 13) = 55,6 %
Вариант 3
При r = 13, 0 % NPV = - 3,77 млн. руб.
Предположим, что r = 30 % , тогда
NPV = - 1,9/(1 + 0,3)
1
– 6,5/(1 + 0,3)
2
– 12,2/(1 + 0,3)
3
– 23,4/(1 + 0,3)
4
+
0,6/(1 + 0,3)
5
– 1,3/(1 + 0,3)
6
– 1,3/(1 + 0,3)
7
– 1,3/(1 + 0,3)
8
– 1,3/(1 + 0,3)
9
– 1,7/(1 +
0,3)
10
– 1,7/(1 + 0,3)
11
– 1,7/(1 + 0,3)
12
– 1,7/(1 + 0,3)
13
- 1,7/(1 + 0,3)
14
=-34,2 %
Дадим сводную оценку эффективности различных вариантов реализации
инвестиционного проекта в таблице 9.
Таблица 9
Оценка эффективности различных вариантов реализации
инвестиционного проекта строительства склада ООО «Компания
«Фостер Лоджистик»
Вариант
реализации
NPV, млн. руб.
PI
IRR, %
1
6,203
0,38
43,5
2
3,354
0,19
55,6
3
-3,77
-0,27
-34,2
Данные таблицы 9 показывают, что третий вариант реализации проекта
принимать нельзя, поскольку показатели NPV, PI и IRR принимают
отрицательное значение.
Показатель NPV для первого и второго варианта реализации проекта
принимает положительное значение, минимальное для второго варианта –
3,3,54 млн. руб., максимальное для первого варианта – 6,2,03 млн. руб.
По этому критерию оценки эффективности принимаем первый вариант
реализации инвестиционного проекта. Показатель PI для двух первых проектов
принимает максимальное значение для первого варианта – 0,38, минимальное
для второго варианта – 0,19. По этому критерию принимаем первый вариант.
71
По показателю IRR можно принять и первый вариант, и второй
варианты реализации проекта, поскольку значение показателя превышает цену
капитала и в том, и в другом случаях (WACC = 10 %).
Таким образом, первый вариант реализации проекта имеет более
предпочтительные показатели эффективности. К реализации следует принять
именно этот вариант – вариант реализации и финансирования по проекту ООО
«Компания «Фостер Лоджистик».
Таким образом, для ООО «Компания «Фостер Лоджистик» выбраны
самые экономичные варианты совершенствования инновационной
деятельности транспортной логистической компании. Это – создание отдела по
инновационному развитию вначале с небольшим количеством сотрудников,
приобретение и использование программы имитационного моделирования
транспортных потоков «Дорожный менеджер», такое направление
деятельности как бережливое производство. В перспективе предлагается
реконструкции бизнеса, и в первую расширении складских помещений.
72
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Инновационный проект как организационная основа инновационной
деятельности представляет собой систему взаимоувязанных целей и программ
их достижения.
Управление инновационным проектом – это целенаправленный процесс
достижения целей проекта при заданных ограничениях на все виды ресурсов -
материальные, трудовые, финансовые, и ограничениях во времени.
Исследование теоретических аспектов темы показало, что к управлению
инновационными проектами можно подходить с трёх точек зрения. С точки
зрения технологии реализации проекта; управленческого стиля и методов.
С точки зрения технологии реализации проекта инновационный проект
проходит такие этапы инициация, планирование, исполнение, анализ,
управление изменениями, завершение.
С точки зрения управленческого стиля выделяют пять основных
подходов к управлению инновационными проектами: авторитарный,
контролирующий, подход, основанный на сотрудничестве, подход, основанный
на изменении организационной культуры, лидерский подход.
С точки зрения методов управление инновационным проектом можно
выделить организационно-распорядительные, организационно-плановые,
экономические, правовые и социально-психологические методы управления
инновационным проектом.
Логистика, как никакая другая наука является постоянно
модернизирующейся наукой, которая призвана решать сложные задачи,
связанные с разными сторонами поставки, производства, и сбыта продукции.
Объектом выпускной квалификационной работы является ООО
«Компания «Фостер Лоджистик». Основным видом деятельности организации
является «Деятельность вспомогательная прочая, связанная с перевозками».