16
и др.
Сама деятельность по созданию новых производственных мощностей
также в общем случае является нехарактерной для предприятия, может
производиться подрядным способом и представляет собой простое
воплощение созданных планов, поэтому интересна только в случае
серьезного отклонения фактических показателей от плановых.
Таким образом, комбинация «выбранный продукт - оценка
инвестиционного проекта» является базисом проекта, с одной стороны, в
части строгой подчиненности и зависимости всех последующих этапов и
базисом принятия решения, с другой - в части положительного или
отрицательного решения вопроса о принятии инвестиционного проекта.
Все остальные этапы (начиная от создания новых производственных
мощностей до их ликвидации, а также процесс принятия решения) являются
надстройкой инвестиционного проекта.
7
В современных условиях перехода к новым формам хозяйствования
существенное значение имеет разработка эффективной системы
планирования инвестиций.
Структура оперативного управления инвестиционной деятельностью
включает две части: разработку нормативного обеспечения организации
инвестиционной деятельности и бизнес-планирование. Первая обслуживает
процесс сбора информации и достигает цель оптимизации этого процесса по
срокам и полноте информации. Вторая подразумевает разработку бизнес-
плана инвестиций и преследует цель получения финансовых ресурсов.
Анализ состояния инвестиционного планирования группы предприятий
позволяет говорить об отсутствии на предприятиях стройной системы
подготовки, планирования, осуществления и контроля инвестиционных
проектов.
Нормативное обеспечение инвестиционной деятельности на
промышленном предприятии должно включать в себя график
7
Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2015. с. 129.
17
документооборота, нормативные формы, сроки их предоставления лицу,
занимающемуся планированием инвестиций, должностные инструкции лиц,
ответственных за выполнение данных форм.
Так как современный период функционирования предприятий
подразумевает становление всей процедуры планирования инвестиций, то
инвестиционные формы должны содержать минимально необходимый
перечень информации; впоследствии при необходимости перечень будет
расширяться и корректироваться. Кроме того, требуется предусмотреть в
должностных инструкциях работников подразделений необходимость и
условия выполнения работы по заполнению информационных форм, так как
это основная проблема, возникающая при использовании матричной
структуры управления.
Все подготовленные материалы используются в процессе бизнес-
планирования инвестиционной деятельности, который состоит из
планирования отдельных инвестиционных проектов и является специфиче-
ским видом планирования на предприятии.
8
В современных условиях экономический подъем предприятий тесно
связан с институциональными основами инвестиционной деятельности
компании, которая реализуется через организационное управление.
Разработка организационно–экономического механизма, так же как и
эффективность формирования инвестиционной деятельности в целом, в
значительной степени зависит от степени организации управления
инвестиционной деятельностью на предприятии.
Одной из наиболее важных задач управления является принятие
решений об инвестициях и оценке их эффективности. Интеграцию
деятельности всех участников процесса управления инвестиционной
деятельностью предприятия возможно реализовать только через единую
структуру управления инвестициями в рамках существующей организаци-
онной структуры управления.
8
Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: «Дашков и Ко», 2014. – с. 119
18
Составными элементами организационной основы инвестиционной
деятельности предприятий являются:
бюджетирование инвестиционной деятельности;
обоснование финансового обеспечения инвестиционной
деятельности предприятия;
проектирование организационной структуры управления
инвестиционной деятельностью на предприятии.
Одним из объектов управления и в то же время его инструментом
является структура организации (так называемая организационная структура).
Обязательными условиями эффективной деятельности организации в
настоящий момент и в будущем является правильно выбранная
организационная структура построения и ее своевременная трансформация в
соответствии с меняющимися внутренними и внешними факторами.
9
В рамках исследования инвестиционной деятельности можно выделить
следующие основные проблемы, с которыми сталкиваются отечественные
предприятия:
высокая степень износа основных производственных фондов;
низкое качество инвестиционной деятельности;
неэффективное использование источников финансирования;
неопределенность структур и процессов управления.
Оценка и управление стоимостью предприятия для инвестиционного
планирования производится в рамках пакета финансовых форм.
Инвестиционный план предприятия (его финансовая часть) помимо трех
стандартных финансовых форм (плановый баланс активов и пассивов, план
доходов и расходов, план движения денежных средств, составленный по
прямому методу) должен включать в себя форму плана движения денежных
средств по косвенному методу.
10
9
Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: Питер, 2014. – с.77
10
Булгакова Л. Формирование финансового механизма и системы управления инвестиционной деятельностью
предприятия //Финансы и кредит, 2015. - №16. – С. 3-5
19
Таким образом, инвестиционная деятельность - это деятельность,
связанная с вложением капитала в реальные объекты инвестирования в целях
получения дохода.
1.2. Способы управления инвестиционной
деятельностью на предприятиях
При реализации инвестиционного процесса предприятию требуется
методологическая база, которая позволила бы наиболее эффективно проходить
каждый этап инвестиционного процесса. В настоящее время в научной
литературе доминирует точка зрения, что направления инвестиционной
деятельности предприятия должны определяться в результате анализа таких
показателей, как чистая приведенная стоимость (NPV), рентабельность
инвестиций (PI), внутренняя норма доходности (IRR), и рядом других
показателей, характеризующих экономическую эффективность
инвестиционных проектов. Но данные показатели эффективны при оценке ряда
альтернативных инвестиционных проектов, и никак не могут служить основой
для выстраивания комплексной системы управления инвестиционной
деятельностью организации. Для этой цели могут быть успешно применены
(при соответствующей адаптации) традиционные инструменты стратегического
менеджмента.
11
Основополагающие стадии инвестиционного процесса предприятия:
1. Определение стратегических целей инвестиционной деятельности
предприятия;
2. Разработка стратегических направлений инвестиционной
деятельности;
3. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов;
4. Оценка альтернатив и выбор инвестиционной стратегии;
5. Внедрение и осуществление разработанной стратегии;
11
Савчук В. Оценка инвестиционных проектов - как избежать ошибок // Финансовый директор, 2013. - №1. – С.
15-17
20
6. Контроль реализации инвестиционной стратегии.
Из всего многообразия имеющихся в стратегическом менеджменте
инструментов и методик можно выделить наиболее интересные и
эффективные инструменты и методы:
– методология определения жизненного цикла предприятия;
– технология построения «дерева инвестиционных целей»;
– инвестиционный SWOT-анализ;
– инвестиционный GAP-анализ.
12
Стадии жизненного цикла предприятия оказывают большое влияние при
разработке инвестиционной стратегии, которая определяет основные
направления инвестиционной деятельности и стратегии формирования
инвестиционных ресурсов.
Большинство зарубежных и отечественных исследователей выделяют 4
стадии жизненного цикла предприятия: рождение, рост, зрелость, спад.
Существуют также расширенные концепции данной теории, включающие
такие стадии, как рождение, детство, юность, ранняя зрелость, окончательная
зрелость, старение, возрождение. Но из-за схожести управления
инвестиционной деятельностью на некоторых стадиях (к примеру, на стадиях
«рождение» и «детство», «юность» и «ранняя зрелость»), считается
целесообразным сконцентрировать внимание на исследовании основных
четырех стадиях жизненного цикла. Особенности инвестиционной
деятельности предприятий, находящихся на различных стадиях жизненного
цикла, заключаются в различных уровнях инвестиционных потребностей (а,
соответственно, и различных темпах прироста общего объема финансовых
ресурсов); различных возможностях привлечения заемного капитала; уровне
диверсификации финансовых операций; уровне финансового риска.
На стадии зарождения требуются большие инвестиции, поскольку
компания создает свои конкурентные преимущества. Основные
инвестиционные усилия будут направлены на НИОКР, сбыт, сервис, а также
12
Старик Д.Э. Оценка эффективности инвестиционных проектов // «Финансы», 2015. - №10. – С. 14 - 15
21
вложения в создание и улучшение материальной базы предприятия для
сокращения издержек производства. Если компания вложила средства в
создание конкурентных преимуществ, она займет сильную конкурентную
позицию. Так как предприятие вновь создано и не имеет прибыли, то
источником денежных средств здесь должны стать заемные (банковские
кредиты, лизинг, ссуды, льготные государственные кредиты и др.) или
привлеченные средства (формирование и расширение уставного капитала и
пр.). В большинстве случаев единственно возможной инвестиционной
стратегией на данной стадии является прогрессивная инвестиционная
стратегия, предполагающая вложение инвестиционных средств в освоение
новой продукции и продвижение ее на рынок.
Стадия роста характеризуется быстрым ростом объемов продаж и
прибыли, поэтому предприятию требуются значительные вложения в
маркетинг для поддержания своего успеха. По мере замедления роста
компаниям нужны ресурсы на расширение рынка за счет доли слабых
компаний. Характер инвестиций здесь зависит от общей стратегии фирм, но в
основном имеет экстенсивный характер (экстенсивная инвестиционная
стратегия). По мере возникновения и увеличения прибыли предприятия она
становится одним из главных источников инвестиционных ресурсов. Также
сохраняют свое значение банковские кредиты, ссуды различных видов и
инвестиционный лизинг.
13
На стадии зрелости объем продаж достигает предельно высокого уровня,
после чего наступает замедление роста и затем полная остановка, прибыли
достигают предельно высокого уровня и остаются на этом уровне или
начинают немного снижаться, в то время как движение наличности
становится или остается позитивным.
Стадия спада характеризуется падением спроса на продукцию
предприятия, сужением ассортимента товаров, снижением прибыли. В
13
Булгакова Л. Формирование финансового механизма и системы управления инвестиционной деятельностью
предприятия //Финансы и кредит, 2015. - №16. – С. 3-5
22
большинстве случаев на данной стадии возможна лишь консервативная
инвестиционная стратегия, т.к. доступ к необходимым ресурсам затруднен
бесперспективностью дальнейшей хозяйственной деятельности предприятия.
Поэтому в большинстве случаев на данном этапе источники инвестиций
ограничиваются средствами собственника предприятия (иногда –
государственной поддержкой).
Обеспечение инвестиционной деятельности на предприятии должно
состоять из следующих основных элементов:
- организационная структура управления;
- внутренние стандарты предприятия (штатное расписание, должностные
инструкции, приказы);
- график документооборота, регулирующий взаимоотношения внутри
этой организационной структуры.
14
На малых и средних предприятиях проблема управления
инвестиционной деятельностью стоит не очень остро. Предприятия не имеют
разветвленной организационной структуры, занимаются отдельными видами
деятельности, поэтому организация инвестиционной деятельности не очень
сложна. Даже при отсутствии формализованной структуры управления в этих
условиях достаточно реально спланировать инвестиционную деятельность в
рамках неформальных структур. Некоторые из предприятий не имеют в
штате специалиста по организации инвестиционной деятельности, вопрос
разработки инвестиционных проектов решается через практику обращения к
сторонним организациям, банкам, консалтинговым фирмам. Данная практика,
по нашему мнению, не совсем оправданна, так как сторонний специалист
всегда владеет меньшим количеством информации, чем внутренний
исполнитель.
В отличие от малых и средних предприятий отсутствие системного
подхода на крупных предприятиях сказывается на принятии управленческих
решений и, следовательно, эффективности деятельности предприятия.
14
Подшиваленоко Г.П. Инвестиции: учебник М: Крокус, 2014. – с. 207
23
Субъект инвестиционной деятельности рассматривается, с одной
стороны, как сложная многоуровневая самоорганизующаяся система, с
другой стороны - элемент, подсистема экономики страны, мира,
инвестиционной системы в целом или таких ее систем связей, как «банк-
предприятие», «инвестор-реципиент».
Корректность оценки всегда будет определяться адекватностью
созданных моделей инвестирования с точки зрения их анализа и синтеза
решений. Это означает, что должно обеспечиваться условие соответствия
организационной структуры и ее модели, которая служит основой для
принятия решения.
С позиции системного подхода считаем необходимым определить место
инвестиционной деятельности в системе жизнедеятельности предприятия
(Рисунок 2.), а также определить критерии постановки целей инвестирования.
Рисунок 2. - Взаимодействие инвестиционной деятельности с
другими видами деятельности предприятия
15
Как видно из рисунка 2, стратегический менеджмент носит
главенствующий характер над всеми видами управленческой деятельности
предприятия. Он определяет основные приоритеты развития предприятия на
ближайшие годы, служащие основанием для инвестиционной деятельности.
15
Савчук В. Оценка инвестиционных проектов - как избежать ошибок // Финансовый директор, 2013. - №1. – С.
15-17
Стратегический
менеджмент
Маркетинговая
деятельность
Финансовая
деятельность
Производственная
деятельность
Управление
персоналом
Снабженческо-
сбытовая
деятельность
Инвестиционная
деятельность
24
В процессе развития инвестиционной деятельности формируется
исходная информация обратной связи
,
используемая для формирования новых
планов и корректировки уже имеющихся - таким образом прослеживается
влияние инвестиционной деятельности на вопросы разработки стратегии.
На более низком, тактическом, уровне управление инвестиционной
деятельностью взаимосвязано со всеми видами управленческой деятельности
на предприятии, пересекаясь с ними. В связи с этим сложно точно определить
четкие границы между видами деятельности.
Влияние всех видов деятельности на инвестиционную прослеживается в
обнаружении инвестиционных возможностей для последующей реализации,
тогда как инвестиционная деятельность инициирует другие виды
деятельности (например, маркетинговый анализ рынка по создаваемому
продукту, выбор оптимального способа финансирования, материальное
обеспечение создаваемых новых производств, их производственная
деятельность, управление персоналом и др.).
16
Следует отметить, что основная часть критериев эффективности
собственников проектов и инвесторов включает в себя:
доходность инвестиций;
защиту инвестиций от инфляции, рисков, кризисов путем ввода их
с одних рынков или проектов и переключения на другие;
уровень доходности инвестиций;
оценку возможных потерь при отклонениях плана;
возможность быстрого возврата денежных средств от его продажи
(ликвидность проекта);
срок окупаемости (возврата) инвестиций;
конкурентоспособность проекта;
прогноз спроса на создаваемые проектом продукты или услуги;
внешние условия проекта (налоговые льготы, юридические
16
Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: учеб
.пособие. – М.: Финансы и статистика, 2013. – с. 95
25
аспекты, развитие экономики в регионе и др.);
внутренние условия проекта (менеджмент организации,
внедряющей проект, уровень подготовки команды, материально-техническая
база
,
оборудование и другие характеристики внутренней среды);
объективную необходимость проекта для региона, влияющую на
поддержку государственных органов управления и местного самоуправления
.
17
Наиболее важными целями инвестирования для инвесторов и
собственников проекта являются получение доходов на инвестиции, их
защита от инфляции и рисков.
Сложность согласования целей связана с тем, что сопоставить
доходность и риск очень не просто.
Конкуренция между инвестициями ведет к тому, что с ростом
доходности проектов растут и их риски.
Прежде всего, инвестор и собственник проекта должны сопоставить
объемы инвестируемых ими средств с общим капиталом и оценить влияние
риска возможных потерь на свое положение. Если инвестируемые средства
составляют значительную часть их капитала,
то, соответственно, резко
возрастает риск их банкротства.
Кроме этого фактора, нужно принимать во внимание общую структуру
инвестиционных проектов, характер их финансирования, взаимосвязи между
ними. Дело в том, что известны случаи, когда инвесторы, обладавшие
крупными капиталами, из-за убытков
:
наносимых, казалось бы,
незначительным проектом, становились банкротами, так как все средства
были связаны в других проектах и не могли быть переключены на убыточный
проект, вызвавший цепочку неплатежей и поток требований кредиторов.
18
Таким образом, в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия
способы управления имеют свои особенности при разработке основных
17
Игошкин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов.2-е изд., перераб.
и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – с. 74
18
Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2015. – с. 255