Использование финансовых коэффициентов для оценки вероятности
банкротства имеет ряд особенностей, не учитывая которые можно прийти к
совершенно неверным выводам [51]:
1. Сложность интерпретации. Так как сами по себе финансовые
коэффициенты не несут в себе практически никакой информации о компании,
зачастую они могут значить что угодно. Низкая ликвидность продаж может быть
вызвана и тем, что компания не может продавать свои товары по желаемой цене, и
снижением цены для завоевания рынка. Или, скажем, невысокое значение
коэффициента «критической» оценки может быть не только следствием реальных
проблем, но и результатом политики минимизации рисков.
Зависимость от отчетности. Даже если финансовая отчетность составляется в
соответствии с принятыми стандартами, значения многих показателей,
необходимых для коэффициентного анализа, могут ощутимо различаться из-за
разных методов учета. То есть, даже при одинаковых исходных данных, можно
получить несколько разных коэффициентов.
Отсутствие стандартизации. Если в финансовой отчетности уже давно
существуют определенные стандарты и все термины четко определены, то в
коэффициентном анализе до сих пор такого нет. В разных источниках предлагают
разные определения и даже разные методы расчета коэффициентов. Таким
образом, при использовании финансовых коэффициентов, необходимо всегда
уточнять, что именно они означают и по какому алгоритму получены.
Эталонные значения относительны. Несмотря на то, что для большинства
коэффициентов предложены определенные универсальные значения и нормы,
ориентироваться на них стоит с крайней осторожностью. «Нормальность» тех или
иных показателей в значительной степени зависит от условий ведения бизнеса, и
вполне возможна ситуация, когда коэффициенты вполне процветающих компаний
оказываются значительно ниже нормы.
Недостатки коэффициентного анализа могут показаться крайне
серьезными, но нельзя сказать, что они полностью перевешивают достоинства.
Финансовые коэффициенты могут оказать серьезную помощь при оценке
состояния компании, если правильно к ним относиться: без полного доверия и с
некоторой критичностью.
Помимо всего прочего можно выделить определенные особенности
каждого из коэффициентов, которые используются для оценки вероятности
банкротства в ООО «Газпромнефть-Энерго».
1. Общий показатель платежеспособности отображает долю капитала,
вложенного владельцем компании в имущество, а также степень независимости
предприятия от заемных средств, а вероятность банкротство предполагает оценку
возможности к погашению текущих обязательств, поэтому данный коэффициент
не подходит для прогноза банкротства.
2. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает отношение
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным
обязательствам (текущим пассивам), поэтому условно может быть использован
для оценки прогноза банкротства.
3. Коэффициент «критической» оценки. Достоверность выводов о степени
риска потери платежеспособности по результатам расчетов этого показателя и его
динамики зависит от качества дебиторской задолженности (сроков ее образования,
финансового положения должника и др.), что не даёт возможность объективно
говорить о вероятности банкротства.
Коэффициент текущей ликвидности показывает отношение текущих (оборотных)
активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам), поэтому условно
может быть использован для оценки прогноза банкротства.
5.Коэффициент маневренности функционирующего капитала показывает
финансовую устойчивость и отражает долю собственных средств, используемых
для финансирования деятельности предприятия, но, при этом, не даёт оценку
текущим обязательствам, что представляется недостаточным для оценки прогноза
банкротства.
6. Доля оборотных средств в активах характеризует наличие оборотных
средств во всех активах предприятия, поэтому может быть использована для
оценки прогноза банкротства.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами
показывает долю запасов и затрат, финансируемую из собственных источников.
Это один из показателей для определения финансовой устойчивости компании,
индикатор состояния оборотного капитала, но никак не вероятности банкротства.
8. Коэффициент капитализации – это коэффициент сравнивающий размер
долгосрочной кредиторской задолженности с совокупными источниками
долгосрочного финансирования, то есть данный коэффициент помогает
определить долгосрочную перспективу соотношения финансов для погашения
задолженности, поэтому может использоваться для оценки вероятности
банкротства.
9. Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования характеризует наличие собственных оборотных средств,
необходимых для финансовой устойчивости организации и подходит больше для
оценки финансовой устойчивости, чем для прогноза банкротства.
10. Коэффициент финансовой независимости показывает, достаточно ли у
компании собственных средств, чтобы рассчитаться со всеми долгами, и поэтому
может использоваться для оценки вероятности банкротства, поскольку прямо
говорит о финансовой состоятельности и платежеспособности организации.
11. Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности
финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных, и поэтому
совершенно не относится к оценке вероятности банкротства.
12. Коэффициент финансовой устойчивости - это соотношение суммы
собственного капитала и долгосрочных обязательств и валюты баланса, он
показывает долю собственных средств в общей сумме источников
финансирования, и так же как и предыдущий коэффициент ничего не может
сказать о возможности наступления банкротства в будущем.
13. Коэффициент маневренности является одним из показателей
финансово-хозяйственной эффективности предприятия, поскольку отражает,
насколько независимой с точки зрения наличия собственных оборотных средств
является фирма. То есть данный коэффициент отражает наличие собственных
средств, а не возможность к погашению обязательств, а, значит, не подходит для
оценки прогноза банкротства.
14. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками
показывает долю запасов и затрат, финансируемую из собственных источников и
так же как и в предыдущем коэффициенте не отражает возможность к погашению
обязательств, а, значит, не подходит для оценки прогноза банкротства.
15. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)
характеризует отношение собственного капитала к общей сумме активов
организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от
кредиторов, поэтому подходит для оценки вероятности банкротства.
16. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств
характеризует финансовую устойчивость предприятия, и показывает, сколько
заемных средств приходится на единицу собственного капитала. Показатель
подходит больше для оценки финансовой устойчивости, чем для прогноза
банкротства.
17. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций показывает
какая доля инвестированного капитала, складывающегося из собственного
капитала и долгосрочных обязательств, иммобилизована в основные средства
организации. Коэффициент совершенно не относиться к оценке вероятности
банкротства.
18. Коэффициент иммобилизации рассчитывается как соотношение
постоянных и текущих активов и так же совершенно не относиться к оценке
вероятности банкротства.
19. Коэффициент платежеспособности - это показатель, который оценивает
возможность компании оплачивать свои обязательства. Данный коэффициент
является основным условием определения вероятности банкротства, поэтому,
безусловно, может быть использован для оценки прогноза банкротства.
20. Коэффициент прогноза банкротства Z-Альтмана является основным в
отечественной практике оценки вероятности банкротства, но так же имеет свои
недостатки:
не рассматривается влияние показателей, характеризующих
эффективность использования ресурсов, деловую и рыночную активность
предприятия;
невысокая точность прогнозирования банкротства, не принимает во
внимание индивидуальность компании, отсюда и не может быть стопроцентной
точности прогноза.
Таким образом, были выявлены основные недостатки в текущей
диагностике оценки вероятности банкротства ООО «Газпромнефть-Энерго»,
представляющей собой способ оценки прогноза банкротства по 20-ти
финансовым коэффициентам. Данные недостатки сводятся к следующему:
- проблема применения метода финансовых коэффициентов состоит в том,
что отечественные нормативы бухгалтерского учета и финансовой отчетности
пока не полностью соответствуют требованиям международных стандартов, что
создает определенные трудности очистки и реконструкции отчетности в процессе
приведения ее в аналитическую форму;
методика финансовых коэффициентов позволяет дать лишь
поверхностную оценку финансовой деятельности предприятия;
в коэффициентном анализе отсутствует стандартизация, то есть нет
определенных стандартов и все нормативы четко не определены;
использование при оценке потенциального банкротства только формулы
«Z - счета» Е. Альтмана. При этом не берутся во внимание другие важные
показатели оценки вероятности банкротства, в том числе разработанные
отечественными учеными (Зайцевой, Савицкой и др.).
Выводы по второй главе.
В результате написания второй главы выпускной квалификационной
работы было выявлено, что ООО «Газпромнефть-Энерго» осуществляет
деятельность по передаче электроэнергии, техническому обслуживанию
электрических сетей и электрооборудования. Анализ финансовых результатов
работы
ООО «Газпромнефть-Энерго» позволил сделать вывод о том, что в последние три
года ООО «Газпромнефть-Энерго» работало с прибылью, анализ выручки,
прибыли до налогообложения и чистой прибыли показал положительную
динамику, что свидетельствует об эффективности и рентабельности деятельности
организации.
Для оценки вероятности банкротства ООО «Газпромнефть-Энерго»
использует систему оценки по 20-ти финансовым коэффициентам.
Был сделан вывод о том, что данная методика является не достаточно
объективной, поскольку коэффициентный анализ, в большей степени,
характеризует общее финансовое состояние предприятия, а не возможность к
банкротству. А для вероятности банкротства используется только один
конкретный коэффициент – это Z-показатель Альтмана. При этом не берутся во
внимание другие важные показатели оценки вероятности банкротства, в том числе
разработанные отечественными учеными.
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ
ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА В ООО «ГАЗПРОМНЕФТЬ-
ЭНЕРГО»
3.1 Разработка рекомендаций по внедрению нового способа диагностики
вероятности банкротства предприятия
С целью совершенствования диагностики вероятности банкротства
предприятия, а так же на основании теоретических изысканий пункта 1.3 данной
выпускной квалификационной работы, на ООО «Газпромнефть-Энерго»
предлагается внедрить новую систему оценки прогноза банкротства.
Механизм нового способа диагностики вероятности банкротства
предприятия может выглядеть так, как это представлено на рисунке 9.
Рис. 9. Механизм нового способа диагностики вероятности
банкротства, предлагаемый к внедрению на ООО «Газпромнефть-
Энерго» [составлено автором]
Z-показатели диагностики вероятности банкротства
А
показатель
Альтмана
Т
показатель
Таффлера
ZЛ
показатель
Лиса
Спр
показатель
Спрингейт
а
Ф
показатель
Фулмера
Д-Б
показатель
Давыдовой
-Беликова
С
показатель
Савицкой
Если четыре и более Z
показателей – низкая
вероятность, то при
низк.>3выс./сред:
Низкая вероятность
банкротства
Если четыре и более Z
показателей – средняя
вероятность, то при
сред.>3выс./низк:
Если четыре и более Z
показателей – высокая
вероятность, то при
выс.>3средн./низк:
Средняя вероятность
банкротства
Высокая вероятность
банкротства
В данном новом способе/механизме диагностики вероятности банкротства
ООО «Газпромнефть-Энерго» предлагается использовать семь Z-показателей для
оценки прогноза банкротства, которые являются наиболее популярными в
современной практике экономического анализа:
определение вероятности банкротства по модели Альтмана (ZА -
показатель Альтмана) по формуле 1. Низкую вероятность банкротства
предприятие может иметь только при значении показателя Альтмана более 3,00;
определение вероятности банкротства по модели Ричарда Таффлера (ZТ
-показатель Таффлера) по формуле 2. В формуле модели Таффлера коэффициент
К1 имеет наибольший вес (0,53), поэтому именно коэффициент К1 будет сильно
влиять на оценку финансового состояния предприятия;
определение вероятности банкротства по модели Р. Лиса (ZЛ -
показатель Лиса) по формуле 3. Модель определения вероятности банкротства
Лиса является одной из первых европейских моделей созданной после модели
Альтмана. Низкую вероятность банкротства и абсолютную финансовую
устойчивость предприятие может иметь только при значении показателя Лиса
выше 0,037;
определение вероятности банкротства по модели Г. Спрингейта (ZСпр-
показатель Спрингейта) по формуле 4. В модели Спрингейта коэффициент К3
имеет максимальное весовое значение и будет иметь максимальный вклад в
интегральный показатель банкротства предприятия. Коэффициент содержит в
себе прибыль до налогообложения. То есть можно сделать вывод о том, что
определяющим в модели Спрингейта являются продажи предприятия. Если их
много, то предприятие финансово устойчиво;
определение вероятности банкротства по модели Д. Фулмера (ZФ -
показатель Фулмера) по формуле 5;
определение вероятности банкротства по модели Давыдовой-Беликова
(ZД-Б показатель Давыдовой-Беликова) по формуле 6. Одна из первых
отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была
предложена А. Ю. Беликовым. Научным руководителем у него была Г.В.
Давыдова;
определение вероятности банкротства по модели Савицкой (ZС -
показатель Савицкой) по формуле 10. В формуле расчета коэффициента
оборачиваемости совокупного капитала присутствует усредненное значение
величины активов. В регрессионном уравнении большой вес имеет К2 (13,23).
В рамках нового способа оценки вероятности банкротства
ООО «Газпромнефть-Энерго» предлагается, как минимум раз в год проводить
расчёт данных коэффициентов и определять возможность банкротства
предприятия в будущем по результатам того, сколько из 7-ми Z-коэффициентов
показывают положительные или отрицательные результаты.
Далее проведём расчет Z-коэффициентов.
1. ZА - показатель Альтмана. Динамика ZА - показателя Альтмана для
ООО «Газпромнефть-Энерго» за 2016-2018 гг. представлена в таблице 12.
Таблица 12
Динамика ZА - показателя Альтмана для ООО «Газпромнефть-
Энерго» за 2016 – 2018 гг. (в %) [составлено автором на основании
и п.1.3 ВКР]
Наименование
Строка по
РСБУ
Период
Абс. изм.
Отн.
изм., %
2016
год
2017
год
2018
год
2018 г. к
2016 г.
2018 г. к
2016 г.
Оборотный
капитал
стр.1200-
стр.1500
185
306
153 290
118 886
-66 420
-35,84
Активы
стр.1600
1 068
121
1 212
033
1 254
176
186 055
17,42
Нераспределенн
ая прибыль
стр.2400
105
585
105 413
137 325
31 740
30,06
Операционная
прибыль
стр.2300
144
127
148 364
144 791
664
0,46
Стоимость
собственного
капитала
стр.1300
323
073
322 901
324 813
1 740
0,54
Обязательства
стр.1400+ст
р.1500
745
048
889 132
929 363
184 315
24,74
Выручка
стр.2110
4 522
850
5 105
078
5 221
678
698 828
15,45
Z показатель Альтмана
5,29
5,11
5,02
-0,27
-5,02
По результатам данной таблицы можно сделать вывод о том, что на
протяжении всего рассматриваемого периода ООО «Газпромнефть-Энерго» имело
низкую вероятность банкротства (норма > 3,00).
При этом Z показатель Альтмана в 2018 г. снизился на 0,27 % в сравнении с
г. и составил 5,02 %, то есть вероятность банкротства выросла.
2. ZТ -показатель Таффлера. Динамика ZТ -показателя Таффлера для
ООО «Газпромнефть-Энерго» за 2016-2018 гг. представлена в таблице 13.
Таблица 13
Динамика ZТ -показатель Таффлера для ООО «Газпромнефть-
Энерго» за 2016 – 2018 гг. (в %) [составлено автором на основании
[50] и п.1.3 ВКР]
Наименование
Строка по
РСБУ
Период
Абс.
изм.
Отн.
изм., %
2016 год
2017
год
2018
год
2018 г.
к 2016
г.
2018 г.
к 2016
г.
Прибыль от
продаж
стр. 2200
154 637
149 138
111
666
-42 971
-27,79
Краткосрочные
обязательства
стр. 1500
735 625
876 512
911
099
175 474
23,85
Оборотные
активы
стр. 1200
920 931
1 029
802
1 029
985
109 054
11,84
Сумма
краткосрочных и
долгосрочных
обязательств
стр. 1400 +
1500
745 048
889 132
929
363
184 315
24,74
Активы
стр.1600
1 068 121
1 212
033
1 254
176
186 055
17,42
Выручка
стр.2110
4 522 850
5 105
078
5 221
678
698 828
15,45
Z показатель Таффлера
1,07
1,04
1,01
-0,07
-6,30
Из данной таблицы видно, что на протяжении всего рассматриваемого
периода ООО «Газпромнефть-Энерго» имело малую вероятность того, что
предприятие станет банкротом (норма > 0,31). Негативным является то, что ZТ -
показатель Таффлера в 2018 г. снизился на 0,07 % в сравнении с 2016 г. и составил
%, то есть возможность к банкротству немного выросла.
3. ZЛ - показатель Лиса. Динамика ZЛ - показателя Лиса для ООО
Газпромнефть-Энерго» за 2016-2018 гг. представлена в таблице 14.