17
фактора, которые могут являться причинами покупки ценных бумаг
публичных компаний инвесторами по более высокой цене:
расширение круга потенциальных инвесторов в такие акции;
уровень развития и деловой опыт, обычно ассоциирующиеся со
статусом публичной компании;
доступность информации о публичной компании;
повышенные требования, предъявляемые к таким компаниям
биржами и другими регулирующими органами.
7. Составление финансовой отчетности по международным
стандартам.
Наличие бухгалтерской отчетности, составленной по международным
стандартам, является необходимым условием проведения IPO на западных
площадках и желательным условием для проведения размещения акций в
России. Наличие международной отчетности является фактором
прозрачности эмитента.
8. Улучшение имиджа, повышение престижа компании.
В связи с повышением внимания финансового сообщества и прессы к
компании, которая приняла решение о выходе на IPO и объявила об этом, её
корпоративный имидж повышается из-за бесплатной рекламы, вызванной
интересом к компании. Помимо этого, биржа, на которой обращаются
бумаги компании, заинтересована в увеличении объемов торгов ее акциями, а
значит, проводит дополнительный активный маркетинг, который из-за
финансовых ограничений не всегда позволителен самой компании-эмитенту.
Увеличение числа желающих приобрести акции компании может привести к
расширению масштабов ее деятельности, так как новые акционеры будут
более заинтересованы в налаживании деловых отношений с такой
компанией.
9. Получение листинга на фондовой бирже.
18
Многие компании, которые решили приобрести статус публичных,
имеют своей целью получить биржевой листинг, так как это существенно
облегчит проведение торговых операций с акциями корпорации и обеспечит
общественное признание. Биржевой листинг является для многих своего рода
показателем надежности, масштабности и подтверждением финансовых
возможностей компании.
10. Удержание и мотивация персонала.
Стимулирование сотрудников в западных и крупных российских
компаниях производится акциями, фантомными акциями и опционами на
покупку акций в будущем.
Все вышеперечисленные преимущества IPO можно разделить на две
категории:
привлечение бессрочного капитала;
преимущества, получаемые компанией при приобретении статуса
публичной.
Часто привлечение бессрочного капитала не является целью компании
при проведении IPO, наиболее значимым основанием для принятия решения
о проведении IPO выступает получение публичного статуса, так как
получение публичного статуса – это новый этап в эволюции компании.
Дополнительно следует сказать, что одним из недостатков IPO
является частичная утрата компанией независимости, контроля и закрытости
(если она необходима). До момента проведения и после публичного
размещения акций компания обязана подробно раскрывать все основные
моменты своей деятельности, все происходящие изменения. Осуществляя
данную обязанность, открывается доступ неопределенного круга
пользователей, в том числе конкурентам, клиентам, сотрудникам компании, а
также недоброжелателям, к информации, которая ранее тщательно
оберегалась и не была общедоступной.
19
Проведение IPO является очень сложным процессом, на который
компания тратит большие деньги, время и усилия. Поэтому к IPO
необходимо тщательно готовиться, чтобы все преимущества не превратились
в недостатки. В российской практике примеров неудачного проведения IPO
пока нет. Все компании, прошедшие процедуру IPO, получили в полной мере
все преимущества этого инструмента. Однако неудачное IPO возможно, если
стратегия развития компании не продумана, если выход на финансовый
рынок является преждевременным, а также вследствие других неграмотных
действий руководства предприятия. Такие компании только ухудшают свое
финансовое положение (из-за высоких затрат на IPO) и приобретают
управленческие проблемы (из-за потери части контроля над компанией).
1.3 Особенности инвестирования в ценные бумаги
Сегодня для потенциального инвестора существует достаточное
количество инвестиционных инструментов и институтов, посредством
которых можно умело распоряжаться своим капиталом, сохраняя и
приумножая его. Каждый потенциальный вкладчик может выбрать
подходящий именно ему объект инвестирования – начиная от
распространенных брокеров и трейдеров, и заканчивая интернет-стартапами.
Однако самым распространенным и популярным объектом инвестирования в
мире, безусловно, являются ценные бумаги.
Согласно отечественному законодательству, под ценной бумагой
понимается финансовый документ, подтверждающий наличие у их владельца
имущественных прав и непосредственного факта займа, что предоставляет
возможность получения определенного дохода.
Каждая из таких бумаг обладает номинальной и рыночной
стоимостью. Сделки с такими документами проводятся на фондовом рынке,
допуск к участию, на котором возможен только юридическим лицам и только
после получения соответствующей лицензии.
Существует много классификаций ценных бумаг, учитывающих те
или иные критерии. Однако инвесторы на рынке ценных бумаг больше всего
20
придают значение их разделению, согласно инвестиционным возможностям.
Исходя из такой точки зрения, можно выделить 3 вида бумаг:
с фиксированным доходом;
акции;
производные ценные бумаги.
Ценным бумагам, имеющим фиксированный доход присущи
определенные свойства. Они в обязательном порядке имеют срок своего
погашения, т.е. срок, когда держатель ценной бумаги может потребовать
погашения займа и процентов понём. Кроме того, схема погашения
номинальной стоимости и процентов по ней, всегда либо определена самой
ценной бумагой, либо определяется инвестором и заемщиком заранее. К
таким бумагам относят следующие виды:
банковский сертификат;
вексель;
облигация;
депозитарная расписка;
государственные облигации, ваучеры и сертификаты.
Рисунок 1. Виды ценных бумаг
21
Все вышеуказанные виды ценных бумаг имеют свой срок обращения,
который указывается на них и после которого они не могут использоваться.
К слову, срок обращения у всех видов разный, и может колебаться от 3
месяцев до нескольких десятков лет.
Акциями называются документы, выпуск которых осуществляет
каждое акционерное общество. Данная ценная бумага удостоверяет права её
держателя на получение прибыли организации пропорционально количеству
акций, а также удостоверяет право собственности на часть имущества
предприятия также пропорционально имеющимся акциям. Ко всему, они
дают право на участие в управлении предприятием и распределении его
дохода. Основными отличиями акций и вышеуказанных видов бумаг,
имеющих фиксированный доход, считается то, что доход по акциям прямо
зависит от наличия у предприятия чистой прибыли, а также от решения
акционеров. Таким образом, он может увеличиваться, уменьшаться или не
выплачиваться вовсе. К тому же, акции не имеют сроков погашения и
являются бессрочными.
Что касается производных ценных бумаг, то и их стоимость, и доход
по ним, прямо зависят от стоимости других ценных бумаг. Среди них
различают фьючерсы и опционы. Они представляют собой срочные
контракты, позволяющие произвести сделку по вышеуказанным бумагам в
определенный срок или фиксирующие условия и цену сделок, которые будут
произведены в будущем. Их реализация осуществляется на срочном рынке,
ввиду чего, фьючерсы и опционы не подходят для того, чтоб осуществлять
инвестиции в фондовый рынок.
Каждый потенциальный инвестор, желающий совершить
инвестирование в ценные бумаги, делает это только с одной целью –
получение дохода. Как и в любых других финансовых инструментах,
инвестирование в ценные бумаги сопряжено с определенными рисками,
прямо формирующими возможные доходы от своих капиталовложений. Тут,
как и во всех инвестиционных институтах, действует одна аксиома – чем
22
выше риски, тем выше доход. Соответственно, чем ниже риски – тем ниже
доход от ценных бумаг.
Таким образом, оценивая инвестиционные качества ценных бумаг,
потенциальный инвестор рассчитывает риски и вероятный доход и только
после этого принимает решение об инвестировании. Для оценки
инвестиционных качеств применяются следующие критерии:
риск;
ликвидность;
доходность.
Под риском понимают возможность потери капитала, вложенного в
ценные бумаги как объект инвестирования. В общем понимании, риск – это
некая вероятность отклонения реальных событий от ожидаемого результата.
Риски, в зависимости от вида ценных бумаг и операций с ними, могут носить
разный характер – экономический, правовой, политический и т.д. От риска
прямо зависит доходность конкретной ценной бумаги. Под ней понимают
возможность конкретной бумаги приносить экономическую выгоду, т.е.
прирост капитала. При выборе объекта инвестирования вкладчику нужно
обязательно определиться с соотношением прибыли и рисков, связанных с
ней.
Определяя инвестиционные характеристики ценных бумаг,
профессиональные инвесторы проводят серьезные исследования, требующие
наличия глубоких знаний и именуемые фундаментальным и техническим
анализом. Проводя технический анализ, сравниваются разнообразные
графики и курсы движения ценных бумаг только лишь с одной целью –
определение рыночной динамики роста или падения цен на конкретную
ценную бумагу.
Фундаментальный анализ же более важен, он касается
непосредственной деятельности предприятия, в ценные бумаги которого
инвестор планирует произвести капиталовложений. Такой анализ позволяет
23
произвести оценку деятельности, финансового состояния предприятия, его
место в той или иной отрасли и размер сегмента рынка, занимаемого
эмитентом. Он дает возможность предельно точно спрогнозировать
поведение и настроения как уже существующих, так и потенциальных
акционеров предприятия.
Как уже говорилось выше, осуществляя инвестиции в ценные бумаги,
вкладчик обязан руководствоваться определенными правилами и стратегией,
исходя из желаемой прибыли и приемлемых для него, связанных с прибылью
рисков. Ему стоит понимать, что риски потери капиталовложений зависят не
только от видов бумаг, ситуации на рынке и настроений акционеров и
инвесторов, они также прямо зависят и от самого эмитента.
Так, например, ценные бумаги государственных предприятий –
общепринято, куда менее рискованные финансовые инструменты, нежели
ценные бумаги коммерческих предприятий. В то же время инвестирование
в акции прогрессирующих компаний обладает меньшими рисками, чем акции
с медленным уровнем прогресса и дохода. В связи с этим, считаем
необходимым выделить ряд характеристик, на которые должны обращать
внимание потенциальные инвесторы при капиталовложениях в
инвестиционные ценные бумаги.
Так, при определении привлекательности ценных бумаг конкретного
эмитента, потенциальный инвестор должен учитывать:
Объемы и потенциалы роста выручки, прибыли и ликвидности
активов эмитента.
Размер выплачиваемых дивидендов.
Динамику роста или падения цен на бумаги на рынке.
Долю и устойчивость предприятия в своем сегменте рынка.
Диверсифицированность отраслей деятельности эмитента.
Реализацию эмитентом своей бизнес-модели.
Финансовую отчетность эмитента.
24
Как уже стало понятно, инвестиции в ценные бумаги, а точнее,
получение дохода от них, требует наличия у потенциального инвестора
практического опыта и знаний. Для реализации вышеуказанных стратегий и
принципов, без которых получение дохода возможно только при
спекуляциях, мало наличия лишь одного желания быть успешным
инвестором.
К тому же стоит помнить, что ценные бумаги – долгосрочный
инвестиционный инструмент, который не принесет сиюминутной прибыли.
Оценив все эти факторы, инвестор сможет принять правильное решение.
1.4 Основные показатели инвестиционной привлекательности
акций
В настоящее время привлечение инвестиций является одним из
самых важных факторов, которые способствуют успешному
функционированию компании на рынке. Сущность инвестирования
состоит в размещении средств инвестора состоит в размещении его средств
инвестора в выбранные им активы, целью которого является повышение
ценности этих средств и получение дохода, величина которого, по крайней
мере, больше величины инфляционных ожиданий [8, 12]. Вкладывая
денежные средства, инвестор планирует получить прибыль от
инвестирования, так называемое вознаграждение, которое будет выражено
в виде текущей прибыли или повышении стоимости инвестиций.
В качестве объектов вложения денежных средств могут выступать
банковские депозиты, облигации, акции, паи, различные виды имущества
(движимое или недвижимое), право пользования земельным участком,
право пользования интеллектуальной собственностью и так далее.
В данной выпускной квалификационной работе рассмотрено
инвестирование, объектом которого выступают акции компаний
25
нефтегазового сектора, поэтому большее внимание уделено вложениям в
ценные бумаги данного вида.
Принятие решения о вложении инвестиций напрямую зависит от
полного понимания сути процесса инвестирования, одним из главных
этапов которого выступает анализ компании, в ценные бумаги которой
планируется вложением инвестиционных ресурсов. Для того, чтобы
выбрать объект инвестирования необходимо дать определение
«инвестиционной привлекательности». На сегодняшний день единого
подхода к определению данного понятия не существует. При этом так уж
со временем сложилось, что под указанным понятием понимают перечень
определенных критериев, которые определяют предпочтения инвесторов
при выборе объекта для вложения инвестиций.
По мнению М.Н. Крейниной, инвестиционная привлекательность
представляет собой систему показателей, которые характеризуют
финансовое состояние компании. В более узком смысле, для оценки
компании как объекта инвестирования необходимо провести анализ таких
показателей как курс акций, доходность капитала компании, уровень её
дивидендов [22, 95]. Для повышения инвестиционной привлекательности
также следует обращать внимание на конкурентоспособность предприятия,
его клиентоориенторованность, а также степень инновационного развития
при планировании и реализации стратегии развития. Итак, инвестиционная
привлекательность – экономическая категория, которая характеризуется
платежеспособностью, финансовой устойчивостью, эффективным
использованием имущества компании, а также соответствующим уровнем
качества и конкурентоспособности продукции, стремлением к развитию и
повышению доходности капитала.
В ходе проведения анализа инвестиционной привлекательности
акций проводится исследование экономической информации для
достижения следующих целей:
26
получить объективную оценку инвестиционной
привлекательности и финансовой устойчивости компании,
оценить динамику перечисленных показателей по сравнению с
предыдущим периодом;
исходя из полученных результатов принять обоснованные
инвестиционные решения.
Исходя из поставленных целей, в процессе анализа данных для
приятия инвестиционных решений можно выделить следующие задачи:
проведение анализа финансовой отчетности компании, структуры
её активов и пассивов,
расчет показателей деятельности компании в динамике;
расчет и оценка финансовой устойчивости компании,
проведение анализа обеспеченности собственными средствами,
расчет рентабельности и ликвидности имущества;
оценка влияния факторов риска и неопределенности на
инвестиционную привлекательность компании;
анализ конкурентоспособности, оценка возможностей
дальнейшего развития деятельности;
выявление перспектив для улучшения финансового состояния;
анализ курса акций за период;
анализ дивидендной политики компании;
расчет показателей качества акций.
Из сказанного выше следует, что определение инвестиционной
привлекательности акций неотъемлемо связано с проведением
фундаментального экономического анализа положения компании, анализа
макроэкономической среды и перспектив развития отрасли.
Расчет показателей финансового состояния предприятия позволяет
дать оценку наличия, размещения и использования финансовых ресурсов