54
Учитывая полное несоблюдение показателей ликвидности рассчитаем
коэффициент восстановления платежеспособности на период, равный шести
месяцам по данным за 2016-2017 год:
22.0
2
)474.0452.0(12/6452.0
..
пв
К
Так как показатель меньше единицы, то у предприятия возникает реальная
угроза у предприятия утратить платежеспособность в течение ближайших 3х
месяцев.
Таким образом, полученные результаты свидетельствуют о том, что
показатели ликвидности не соответствуют нормативному значению, у
предприятия наблюдаются проблемы с огромной зависимостью от внешних
источников финансирования.
Также есть проблемы с ликвидностью баланса, которые вызваны
значительной величиной кредиторской и дебиторской задолженности.
Более точно определим проблемы обеспечения ликвидности проведем в
следующем пункте работы.
2.3. Проблемы обеспечения ликвидности ПАО «АВТОВАЗ»
Выше проведенный анализ выявил проблемы предприятия с обеспечением
ликвидности. Основной проблемой является значительное отвлечение средств в
неликвидные активы. А также существенная величина кредиторской
задолженности. При этом следует отметить, что в большинстве случаев величина
кредиторской задолженности определяется величиной дебиторской
задолженности, так как от своевременности оплаты покупателями своих счетов,
зависит потребность в привлечении заемных средств. Таким образом, для
55
разработки рекомендаций прежде всего целесообразно провести анализ
дебиторской и кредиторской задолженности.
Анализ задолженностей компании позволяет определить ее позицию с
точки зрения коммерческого кредитования, т.е. установить, является ли
компания нетто-заемщиком (превышение кредиторской задолженности) или
нетто-кредитором (превышение дебиторской задолженности). Если
кредиторская задолженность компании превышает дебиторскую задолженность,
то это безусловно выгодно с точки зрения затрат на финансирование бизнеса,
особенно в периоды роста цен, однако весьма рискованно с точки зрения
возможности своевременно платить по обязательствам и вероятности
возбуждения дела о банкротстве.
Анализ нетто-монетарной позиции ПАО «АВТОВАЗ» за 2015-2017 гг.
представлен в таблице 11.
Таблица 11
Анализ дебиторской и кредиторской задолженности ПАО
«АВТОВАЗ»
Показатели
Значение показателей за
период, тыс. руб.
Абсолютное
отклонение,
тыс. руб.
2015
2016
2017
2016-
2015
2017-
2016
Кредиторская
задолженность
112687
117723
113400
5036
-4323
Дебиторская задолженность
16851
23530
26135
6679
2605
Коэффициент превышения
кредиторской
задолженности над
дебиторской, доли ед.
6,687
5,003
4,339
-1,684
-0,664
Собственные оборотные
средства, тыс. руб.
-164369
-158776
-157937
5593
839
Нетто-монетарная позиция,
тыс. руб.
-91972
-77717
-80119
14255
-2402
Доля дебиторской
задолженности в общей
величине оборотных
активов предприятия, доли
ед.
0,421
0,422
0,510
0,001
0,088
Удельный вес дебиторской
задолженности в объёме
реализации, доли ед.
0,099
0,124
0,112
0,025
-0,012
56
В 2015-2017 гг. коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской
задолженности говорит о превышении кредиторской задолженности над
дебиторской задолженностью на 6,687 доли ед., в 2015 г. 5,003 доли ед. т. е. в
2016 г. и на 4,339 доли ед. в 2017 г.. Таким образом, величина сократилась за
период 2015-2016 гг. на 1,684. При этом, за период 2016-2017 гг. показатель
соотношения уменьшился на 0,664. Соотношение кредиторской и дебиторской
задолженности можно увидеть на рис. 23.
Рисунок 23. Соотношение дебиторской и кредиторской
задолженности ПАО «АВТОВАЗ»
Превышение кредиторской задолженности над дебиторской дает
компании преимущества, и не увеличивает потребность в оборотных средствах
для обеспечения текущей производственно-хозяйственной деятельности, но в
тоже время повышает зависимость предприятия от внешних источников, и
ухудшая ликвидность и платежеспособность.
Что касается собственных оборотных средств, то у предприятия за 2015-
2017 г. наблюдается их дефицит при формировании текущих активов,
следовательно, у компании существует потребность в кредите.
Компания имеет отрицательную нетто-монетарную позицию (монетарные
активы не превышают монетарные обязательства), нетто-монетарная позиция
отрицательная, следовательно, предприятие является нетто-дебитором
(заемщиком), это снимает для организации проблему финансирования
операционного цикла, а также приносят определенный инфляционный доход,
112687
117723
113400
16851
23530
26135
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
2015 2016 2017
Тыс. руб.
Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность
57
так как платежи по обязательствам осуществляются в более поздние сроки
обесценившимися деньгами, и организация имеет на этом выигрыш.
Рост доли дебиторской задолженности в оборотных активах компании за
2015-2017 гг. с 0,421 доли ед. до 0,510 доли ед. свидетельствует об
относительном увеличении предоставляемого компанией кредита. Этот факт
отражает рост сроков оплаты отгруженных предприятием товаров, рост размеров
денежных средств, отвлеченных из оборота дебиторами.
Увеличение удельного веса дебиторской задолженности в объёме
реализации за 2015-2017 гг. с 0,099 доли ед. до 0,112 доли ед., свидетельствует
об ухудшении мобильности структуры имущества (активов) компании. В тоже
время увеличение кредиторской задолженности ПАО «АВТОВАЗ» за 2015-2017
гг. с 112687 тыс. руб. до 113400 тыс. руб., не может положительно
характеризовать компанию, так как это увеличивает кредитный риск.
Далее рассмотрим влияние кредиторской задолженности на
продолжительность финансового цикла (табл. 12).
Таблица 12
Анализ продолжительности финансового цикла ПАО
«АВТОВАЗ»
Показатели
Значение показателей за
период, тыс. руб.
Абсолютное
отклонение,
тыс. руб.
2015
2016
2017
2016-
2015
2017-
2016
1
2
3
4
5
6
Коэффициент
оборачиваемости запасов,
оборотов
11,216
14,366
13,690
3,151
-0,677
Период оборота запасов,
дней
32,1
25,1
26,3
-7,0
1,2
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской задолженности,
оборотов
10,115
8,074
8,947
-2,042
0,873
Период оборота дебиторской
задолженности, дней
35,6
44,6
40,2
9,0
-4,4
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности, оборотов
2,807
3,183
3,447
0,376
0,264
58
Продолжение таблицы
1
2
3
4
5
6
Период оборота
кредиторской
задолженности, дней
128,2
113,1
104,4
-15,1
-8,7
Операционный цикл, дней
67,7
69,6
66,5
2,0
-3,1
Финансовый цикл, дней
-60,6
-43,5
-37,9
17,1
5,6
Таким образом, период погашения кредиторской задолженности
значительно превышает период погашения дебиторской задолженности, так
период погашения дебиторской задолженности в 2017 г. составил 40,2 дня, в
тоже время – период погашения кредиторской задолженности составил 104,4
дня. Соотношение периода погашения дебиторской и кредиторской
задолженности отображено на рис. 24.
Рисунок 24. Соотношение периода погашения дебиторской и
кредиторской задолженности ПАО «АВТОВАЗ»
Все это спровоцировало отрицательный финансовый цикл, а именно -37,9
дней в 2017 году, что подтверждает факт финансирование деятельности за счет
заемных средств. При этом, такая ситуация свидетельствует о необходимости
комплексного управления дебиторской и кредиторской задолженностью, так как
35,6
44,6
40,2
128,2
113,1
104,4
0
20
40
60
80
100
120
140
2015 2016 2017
Дни
Период погашения дебиторской задолженности
Период погашения кредиторской задолженности
59
именно благодаря эффективной политике управления дебиторской
задолженностью, организация получит возможность сократить кредиторскую.
Обобщая результаты, проведенного анализа, следует отметить, что
финансовые результаты деятельности ПАО «АВТОВАЗ» свидетельствуют об
убыточной деятельности.
В 2017 г. для компенсации потерь и улучшения финансового положения
ПАО «АВТОВАЗ» предпринимались комплексные меры по всем направлениям
деятельности, направленные на повышение спроса и конкурентоспособности
автомобилей марки LADA.
Анализ структуры имущества ПАО «АВТОВАЗ» позволил сделать вывод,
что в ней преобладает пассивная часть, хотя в 2017 г. структура активов стала
легче по сравнению с 2015-2016 гг., а именно удельный вес внеоборотных
активов в структуре имущества составляла 75,13% в 2015 г., 65,54% в 2016 г.,
64,45% в 2017 г.. Тяжёлая структура активов предприятия объясняется
спецификой деятельности.
В структуре источников финансирования преобладают краткосрочные
заемные средства, а именно их удельный вес увеличился 69,93% в 2015 г. до
78,65% в 2017 г. На втором месте долгосрочные заемные средства с удельным
весом 56,94% в 2015 г., 59,81% в 2016 г., 66,42% в 2017 г..
Что касается удельного веса собственных средств в структуре источников
финансирования, то следует отметить, что их величина является отрицательной,
т.е. деятельность организации финансирования осуществляется за счет заемных
средств, что также негативно сказывается на ликвидности организации.
Анализ ликвидности показал, что все показатели не соответствуют
нормативному значению, у предприятия есть проблемы с ликвидностью баланса,
которые вызваны значительной величиной кредиторской задолженности.
Именно устранению выявленных проблем будет посвящена следующая глава
работы.
60
Глава 3. Мероприятия по обеспечению ликвидности предприятия на примере
ПАО «АВТОВАЗ»
3.1. Разработка мероприятий по улучшению показателей ликвидности ПАО
«АВТОВАЗ»
Обобщим полученные результаты деятельности ПАО «АВТОВАЗ» за
анализируемый период в предыдущей главе. В ходе финансового анализа были
получены следующие показатели, критически характеризующие финансовое
положение предприятия:
- значительная зависимость предприятия от привлечения заемных
источников финансирования заемного капитала (неустойчивое финансовое
состояние, наличия собственных средств и долгосрочных кредитов и займов не
хватает для финансирования производственных запасов);
- чистые активы меньше собственного капитала, при этом за период
имело место отрицательное значение величины чистых активов;
- коэффициент текущей (общей) ликвидности существенно ниже
нормативного значения, что свидетельствует о нерациональном использовании
средств предприятия;
- коэффициент быстрой (срочной) ликвидности существенно ниже
нормативного значения, что говорит о нестабильном финансовом положении
предприятия;
- коэффициент абсолютной ликвидности существенно ниже
нормативного значения, что говорит о дефиците денежных средств для покрытия
наиболее срочных обязательств предприятия;
- активы организации не покрывают соответствующие им по сроку
погашения обязательства;
- крайне неустойчивое финансовое положение по величине
собственных оборотных средств;
61
- за 2017 год получен убыток от продаж (-19621 млн. руб.), причем
наблюдается отрицательная динамика на протяжении всего рассматриваемого
периода;
- чистый убыток от финансово-хозяйственной деятельности за период
2017 года составил (- 43233 млн. руб.).
Негативная динамика деятельности ПАО «АВТОВАЗ» требует серьезного
вмешательства и разработки комплекса мероприятий, которые позволят, прежде
всего, повысить прибыльность бизнеса как основы для улучшения всех основных
показателей деятельности компании.
Для удерживания своей продукции на российском рынке легковых
автомобилей «АВТОВАЗ» стремится к улучшению привлекательности своей
продукции, использования новых технологий, повышения качества, к
повышению лояльности покупателей и к соответствию потребностям и
ожиданиям других заинтересованных сторон, включая акционеров, партнеров и
общество в целом.
Итак, рассмотрим возможность реализации основных мероприятий,
направленных на стабилизацию ликвидности.
1. Рост объемов выручки. Сокращение продолжительности
производственного цикла, более полное использование производственных
мощностей предприятия позволят увеличить объем выпускаемой продукции.
Продажи легковых автомобилей и LCV (легкие коммерческие автомобили) в
России в июле 2018 года выросли на 10,6% по сравнению с показателем за
аналогичный период прошедшего года - до 143,45 тыс., сообщила Ассоциация
европейского бизнеса. При этом в январе - июле продажи показали рост на 17%
и достигли 992,67 тыс. авто
1
;
Традиционным лидером среди производителей на российском авторынке
остается «АВТОВАЗ»: продажи Lada в июле 2018 года составили 29,39 тыс. шт.,
увеличившись по сравнение с июнем 2018 года на 11%, а за январь - июль 2018
1
https://tass.ru/ekonomika/5432299
62
года продано 199,27 тыс. автомобилей Lada, что на 20% больше, чем годом
ранее
1
.
Повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на
ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая
изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к
потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию
эффективной рекламы).
2. Совершенствование анализа ликвидности баланса предприятия ПАО
«АВТОВАЗ».
Полученные результаты деятельности ПАО «АВТОВАЗ» за
анализируемый период в предыдущей главе показали, что предприятие
полностью зависит от привлечения заемных источников финансирования
заемного капитала. Наличие собственных средств и долгосрочных кредитов и
займов не хватает для финансирования производственных запасов.
Отсюда следует, что предприятию ПАО «АВТОВАЗ» необходим
определенный алгоритм за контролем ликвидности баланса, который позволит
определить приоритетность показателей, которые в наибольшей степени
нуждаются в изменениях для увеличения ликвидности баланса данного
предприятия, а также мероприятия, направленные на повышение ликвидности
(платежеспособности).
Нами предложен алгоритм за контролем ликвидности баланса, который
включает в себя последовательные этапы.
Рассмотрим первый этап. Исходя из результатов классического анализа
ликвидности, в частности выявления невыполнения, более чем одного
неравенства, появляется необходимость в проведении последующих этапов
анализа.
Второй этап заключается в необходимости применения уточненного
анализа ликвидности, который позволяет увидеть, какие показатели нуждаются
1
https://tass.ru/ekonomika/5432299
63
в изменениях в первую очередь, а также в каких направлениях необходимо
действовать для того, чтобы увеличить ликвидность баланса ПАО «АВТОВАЗ».
На третьем этапе, определяется направление сохранения ликвидности
баланса в будущих периодах.
Покажем алгоритм за контролем ликвидности баланса предприятия на
рисунке 25.
Рисунок 25. Алгоритм за контролем ликвидности баланса
предприятия
Этап 1. Ликвидность баланса отличается от абсолютной в большей
или меньшей степени?
Этап 2. Уточненный анализ ликвидности баланса
Требуются изменения для поддержки ликвидности баланса
предприятия
Нет
Да
Нет
Да
Какие показатели нуждаются в изменениях в первую очередь?
Этап 3. Сравнение темпов роста активов и пассивов в анализе
ликвидности баланса
В следствии сравнения темпов роста выявлены негативные
последствия?
Нет
Да
Ликвидация негативных последствий для повышения
платежеспособности предприятия