26
П
чист
– чистая прибыль;
СК
- средняя за период величина источников собственных средств.
Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность)
характеризует эффективность использования собственного капитала и долю
прибыли в собственном капитале, позволяет инвесторам и акционерам
определить потенциальный доход от вложения средств в ценные бумаги
предприятия. Таким образом, если показатель «рентабельность активов»
характеризует прибыльность деятельности предприятия, то показатель
«рентабельность собственного капитала» свидетельствует о прибыльности
деятельности собственников предприятия по инвестированию средств в бизнес
предприятия и управлению этими инвестициями. При этом важно отметить, что
прибыль собственников - это как раз чистая прибыль предприятия. Именно
чистую прибыль предприятия собственники могут получить в виде дивидендов.
Рентабельность операционных инвестиций (производственных фондов)
показывает эффективность использования капитала, вложенного
(инвестированного) в деятельность организации на длительный срок.
Рентабельность операционных инвестиций Rои определяется по формуле:
%100*
ОИ
П
R
чист
ОИ
, (8)
где R
ОИ
- рентабельность операционных инвестиций;
П
чист
– чистая прибыль от основной деятельности;
ОИ - средняя за период величина операционных инвестиций
Рентабельность операционных инвестиций характеризует отдачу на
капитал, вложенный в производственные фонды. Величина показателя
зависит от конкурентной позиции предприятия, общей ситуации на рынке и
инвестиционной активности.
Вышеперечисленные показатели рентабельности оцениваются
следующим образом:
- R
ОИ
R
А-
прочая деятельность нецелесообразна;
- R
ОИ
R
A
- прочая деятельность способствует повышению отдачи на
27
капитал;
-
R
СК
R
A
-
финансовая политика рациональна, финансовая деятельность
эффективна.
Рентабельность затрат – это рентабельность основной деятельности
(хозяйственная рентабельность), Rз определяется по формуле:
%100*
З
П
R
реал
З
, (9)
где R
З
- рентабельность затрат;
П
реал
– прибыль от реализации;
З – затраты на производство и реализацию продукции.
Рентабельность затрат отражает соотношение накоплений и расходов,
показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля,
затраченного на производство и реализацию услуг.
Данный коэффициент показывает, сколько прибыли от реализации
приходится на 1 рубль затрат.
Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям
укрепления финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличить
производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена
путем изучения рыночной конъюнктуры.
Рентабельность продукции представляет собой отношение прибыли от
реализации к полной себестоимости продукции. Она показывает
целесообразность производства данной продукции.
Рентабельность изделия определяется следующим образом:
%100*
п
и
ИЗД
С
П
R
, (10)
где Ризд – рентабельность изделия;
Пи – прибыль на изделие;
Сп – полная себестоимость изделия.
Рентабельность изделий отражает прибыль, которая приходится на 1
28
рубль затрат на изделие
Рентабельность производства по фондам определяется с помощью
следующей формуле:
%100*
ОбФОПФ
П
R
чист
Ф
, (11)
где П
чист
– чистая прибыль предприятия;
ОПФ
- стоимость основных производственных фондов;
ОбФ
- среднегодовая стоимость оборотных средств.
Рентабельность производства показывает, как результативно
используется имущество предприятия.
Рентабельность чистого оборотного капитала показывает величину
прибыли, приходящуюся на каждый рубль чистого оборотного капитала, и
вычисляется по формуле:
%100*
чок
чист
ЧОК
С
П
R
, (12)
где Рчок - рентабельность чистого оборотного капитала;
П
чист
– чистая прибыль предприятия;
Счок – средняя стоимость чистого оборотного капитала.
Таким образом, вышеперечисленные показатели позволяют сделать
вывод об экономическом состоянии предприятия в целом, в том случае, если
использовались значения по всем его подразделениям, а также по отдельным
его отделам. Наиболее точную оценку прибыльности и эффективности работы
предприятия можно получить, рассчитав все перечисленные коэффициенты и
сравнив их с аналогичными показателями за предыдущие периоды, а также с
результатами деятельности конкурентов
20
.
При определении рентабельности следует придерживаться положения
четырех «Р»: ресурсы - расходы - работа – результаты. Результатом
деятельности предприятия является прибыль, работой - выручка от реализации
20
Анализ эффективности деятельности предприятия: учебное пособие / И.И. Мазурова, Н.П. Белозерова, Т.М.
Леонова, М.М. Подшивалова. - СПб.: СПбГУЭФ, 2017. – С. 91
29
продукции, работ и услуг, расходами - затраты средств на выполнение работы
(на производство и реализацию продукции) и ресурсами - вложенные активы,
то есть задействованное в работе имущество. Поскольку прибыль зависит от
работы предприятия, работа от потраченных расходов, а расходы от
задействованных ресурсов, то рентабельность можно рассчитать в виде трех
групп показателей: рентабельность выручки (работы); рентабельность расходов;
рентабельность ресурсов (активов).
Бариленко В.И. указывает, что следует проводить сравнение изменения
показателей рентабельности активов, затрат и собственного капитала. Исходя
из того, что значения показателей могут либо расти, либо уменьшаться, либо
оставаться неизменными, Бариленко В.И. рассматривает возможные варианты
их изменения (приложение 1)
21
.
При этом анализ относительных показателей рентабельности должен
быть комплексным, то есть дополняться оценкой абсолютных величин активов,
затрат, собственного капитала, прибыли и анализом темпов их роста.
Наряду с основными показателями рентабельности используется большое
количество частных показателей, таких как:
- рентабельность оборотных средств;
-
рентабельность эффективности использования рабочей силы;
-
рентабельность эффективности использования основного капитала;
- рентабельность положительного денежного потока и т.д.
Частные показатели рентабельности характеризуют эффективность
использования предприятием отдельных видов ресурсов.
Расчет и анализ различных коэффициентов рентабельности зависит от
поставленной цели: сравнение их с аналогичными показателями других
предприятий, изучение динамики, определение факторов, влияющих на них и
т.п. Показатели рентабельности анализируются в динамике, в сравнении со
среднеотраслевыми значениями и показателями конкурентов.
21
Бариленко, В.И. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие/ В.И. Бариленко, С.И. Кузнецов,
Л.К. Плотникова, О.В. Кайро. — М.: КНОРУС, 2018.
30
Модель формирования рентабельности фирмы представлена на рисунке 5.
Рисунок 5. Модель формирования рентабельности фирмы
Для проведения правильных расчетов и прогнозирования показателей в
дальнейшей деятельности необходимо знать и понимать факторы, в разной
степени влияющие на рентабельность. Специалисты делят их на экзогенные и
эндогенные.
Среди экзогенных выделяют:
- Налоговую политику в государстве;
- Общую конъюнктуру рынка продаж;
- Географическое расположение предприятия;
- Уровень конкуренции на рынке;
- Особенности политической ситуации в стране.
Во многих ситуациях на рентабельность и показатели прибыли
предприятия влияет его географическое положение, близость к источникам
сырья или клиентам-потребителям. Огромное воздействие оказывает ситуация
Рентабельность продукции
Оборачиваемость активов
Чистая прибыль
Выручка от
реализации
Выручка от
реализации
Выручка от
реализации
Активы
Затраты
Основные
средства
Оборотные
средства
Заработная плата
с начислениями
Расход
материалов
Амортизация
Прочие
расходы
Платежные
средства
Запасы
Дебиторская
задолженность
Рентабельность предприятия
31
на фондовом рынке и колебания валютных курсов.
Эндогенные или внутренние производственные факторы, которые сильно
влияют на рентабельность:
- Хорошие условия труда для персонала любого уровня (что обязательно
сказывается положительно на качестве продукции);
- Эффективность логистики и маркетинговой политики фирмы;
- Общая финансовая и управленческая политика руководства.
Для обоснованных выводов по результатам расчета показателей
рентабельности необходимо принимать во внимание следующее:
-
временной аспект - коэффициенты рентабельности статичны, отражают
результативность работы отдельного отчетного периода и не учитывают
перспективную отдачу от долгосрочных инвестиций, поэтому при переходе на
новые технологии их значения могут ухудшаться и в таких случаях необходимо
оценивать развитие предприятия в динамике, на основе прогнозирования
денежных потоков;
- несопоставимость расчетов - числитель и знаменатель рентабельности
выражены в «неравноценных» денежных единицах: прибыль отражает текущие
результаты, а сумма капитала (активов) складывалась в течение нескольких лет,
является учетной и не совпадает с текущей оценкой, поэтому для принятия
управленческих решений необходимо учитывать также индикаторы рыночной
стоимости предприятия;
-
проблему риска - высокая рентабельность быть может достигнута ценой
рискованных действий, поэтому анализируют структуру текущих затрат,
коэффициенты финансовой устойчивости, операционный и финансовый
рычаги
22
.
Таким образом, рентабельность – относительный показатель,
характеризующий эффективность, доходность, прибыльность бизнеса
предприятия. Рентабельность классифицируется по множеству признаков:
22
Управление предприятием: финансовые и инвестиционные решения [Электронный ресурс] : учеб. пособие /
А.В. Гукова, И.Д. Аникина, Р.С. Беков. — Москва : Финансы и статистика, 2017. — С 81.
32
субъект деятельности, вид ресурсов, вид затрат, вид эффекта, фазы
деятельности предприятия, временной период. Для анализа рентабельности
предприятия используется система взаимосвязанных показателей, основными
из которых являются рентабельность продаж, рентабельность активов,
рентабельность собственного капитала и др. Выбор конкретных показателей
рентабельности зависит, прежде всего, от целей и субъектов анализа.
В настоящее время существует множество различных методов
проведения анализа прибыльности и эффективности функционирования
организации. Каждая компания в праве самостоятельно выбирать любой из
существующих методов. Например, центры прибыли могут оценивать
результаты деятельности предприятия по прибыльности, оптимальный размер
которой устанавливается его руководителем. Многие компании оценивают
эффективность своей деятельности по размерам издержек производства. Но для
наиболее полной и объективной оценки деятельности фирмы рассчитывают
целый ряд показателей эффективности хозяйственной деятельности:
- по прибыли;
- рентабельности реализации продукции;
- рентабельности активов;
- рентабельности собственного и заёмного капитала;
- доходности акционерного капитала.
Определим основные методы расчёта эффективности предприятия.
Расчёт показателя эффективности как соотношения стоимости
реализованной продукции с затратами на производство. Данный метод является
наиболее важным и в тоже время относительно простым в применении. В
данном случае эффективность деятельности компании определяется по
формуле:
,
РИ
СП
Э
(13)
где Э – эффективность деятельности компании;
СП – стоимость реализованной продукции;
33
РИ – реальные издержки производства.
При этом если компания производит несколько видов продукции, то
совокупная стоимость реализованной продукции определяется как сумма
стоимостей всех видов продукции. Реальные издержки производства зависят от
изменения цен на приобретаемые ресурсы, норм расходования ресурсов на
производство продукции, объемов производства, а также ассортимента
выпускаемой продукции.
Данный метод основывается на системе (матрице) показателей, которая
включает:
- показатели, отражающие конечные результаты деятельности
предприятия, среди которых выделяют объём реализованной продукции
(услуг), прибыль;
- показатели, определяющие затраты и ресурсы такие, как фонд оплаты
труда, себестоимость, материальные затраты и другие.
Сравнение фактических и нормативных показателей является основным
методом анализа, позволяющим сделать выводы об эффективности либо
неэффективности деятельности фирмы. Он состоит в сравнении фактических и
нормативных показателей затрат и ресурсов, а также прибыли объёма
производства. Для успешного применения данного метода необходимо
располагать сведениями о структуре производственной программы,
технологиях и организации производства компании.
Метод оценки уровня взаимосвязи между затратами и результатами,
затратами и ресурсами, а также оценки взаимосвязи конечных результатов
деятельности организации. Данный метод является наиболее сложным и
трудоёмким, его применение требует построения производственной функции.
Основным его преимуществом является возможность количественного
измерения влияния затрат на итоговый результат и оценки влияния
разнообразных факторов.
Метод оценки по результатам американского исследователя – аналитика
Д. Синка Он основан на использовании системного подхода и предполагает
34
использование качественных и количественных индикаторов, которые
отражают соответствие организационно-хозяйственной системы её целям. Д.
Синк оценивает организационно-хозяйственную систему компании по
результатам семи подсистем, элементы которых в совокупности отражают
разные критерии оценки. К ним относится эффективность, экономичность,
качество, прибыльность, производительность, условия труда и обновление.
Под эффективностью Синк Д. понимает способность достижения поставленных
целей, в основном по выпуску продукции, который должен отвечать
требованиям покупателей по количеству, качеству и срокам поставки.
Экономичность он трактует как степень экономии ресурсов и возможных
затрат и рассчитывает данную степень путём сравнения ресурсов, которые
подлежат потреблению с фактически потреблёнными ресурсами. Качество
учёный определяет как степень соответствия производимой предприятием
продукции (работ, услуг) принятым стандартам и требованиям. По мнению Д.
Синка, прибыльность – это соотношение между суммарными издержками и
валовыми доходами. Производительность – соотношение стоимости
выпущенной продукции и затрат на её единицу. Условия труда
рассматриваются учёным как определяющий фактор для успешного
функционирования системы в целом. Под обновлением он понимает уровень
конкурентоспособности выпускаемой продукции, а также степень обновления
её ассортимента
23
.
При оценке по результатам методом Д. Синка определяется значимость и
относительные веса каждого из представленных критериев, измеритель
критерия и способ соотношения системы измерения с возможным повышением
производительности.
При этом приоритеты и веса каждого критерия зависят от масштабов и
размеров организации, направлений её деятельности, типа производственной
системы, а также её состояния. При оценке по результатам деятельности
используются такие понятия, как собственно оценка и показатель
23
Менеджмент: учебник для бакалавров / под ред. А.Н. Петрова. - 2-е изд., испр. и доп. - Москва: Издательство
Юрайт, 2016. – С 174.
35
эффективности, который характеризует уровень достижений на пути
реализации целей. В процессе контроля принимается во внимание
эффективность производства, в частности показатели эффективности
хозяйственной деятельности предприятия; рассчитывается коэффициент
экономии трудовых затрат; разрабатывается программа стандартизации и
конструируется график рентабельности. График рентабельности представляет
собой соотношение величины валового дохода и затрат при возможных
уровнях производства и реализации продукции. Он позволяет определить
границы рентабельности и убыточной работы компании. Можно сделать вывод
о тесной связи методов анализа эффективности фирмы и существующих
методик расчёта показателей рентабельности.
Существует две основные методики проведения анализа рентабельности
предприятия: западная и российская.
Данные методики основаны на расчёте основных показателей
рентабельности и формулировании выводов в соответствии с полученными
результатами. Существенным отличием их друг от друга является количество
рассматриваемых коэффициентов. Так, западные учёные рассматривают 3
группы показателей рентабельности, среди которых рентабельность
собственного капитала, активов и реализации. Тогда как российские учёные
наиболее глубоко подходят к анализу данного понятия и выделяют большее
число основных коэффициентов. Различают рентабельность: продаж;
собственного капитала; инвестиций; активов; чистого оборотного капитала;
затрат; производства; изделий.
На расчёте показателей рентабельности анализ прибыльности
предприятия не заканчивается. После того, как были выявлены необходимые
показатели, формулируется вывод о финансовом состоянии данного
предприятия. Наиболее точную, полную и объективную оценку его
деятельности можно дать после расчёта максимального числа представленных
показателей. Одним из способов проведения анализа эффективности
предприятия, является факторный анализ, который представляет собой