12
Экономическая эффективность - это относительный показатель,
соизмеряющий полученный эффект с затратами, обусловившими этот эффект,
или с ресурсами, использованными для достижения этого эффекта (7):
????????
. (7)
Точка безубыточного ведения хозяйства - концепция безубыточного
управления хозяйства может быть выражена простым вопросом: сколько
единиц продукта должно быть продано для возврата понесенных затрат.
Соответственно, цены на продукты (услуги) устанавливаются таким образом,
чтобы компенсировать все условно переменные затраты и получить выгоду,
достаточную для покрытия условно-фиксированных расходов и получения
прибыли.
Как только будет продано количество единиц продукции (Q
кр
),
достаточно, чтобы компенсировать условно фиксированную и условно
переменную стоимость (общая стоимость), каждая проданная единица,
превышающая затраченные, будет прибыльной. Более того, темпы роста этой
прибыли зависят от соотношения условно-фиксированных и условно-
переменных затрат в общей структуре затрат.
4
Таким образом, как только объем проданных единиц достигнет
минимального значения, достаточного для покрытия полной стоимости,
компания приносит прибыль, которая начинает расти быстрее, чем этот объем.
Такой же эффект происходит и в случае снижения объемов экономической
деятельности, то есть темпы снижения прибыли и увеличения убытков
перевешивают темпы падения продаж.
Определение точки безубыточного ведения хозяйства представлено на
рис. 1.6.
4
Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика организаций (предприятия): учебное пособие для
студентов вузов / Грибов В.Д., Грузинов В.П., Кузьменко В.А. – М.: Кнорус, 2014 – 416 с.
13
Рис. 1.6. Определение точки безубыточного ведения хозяйства.
Рассмотрим несколько основных групп финансовых коэффициентов
бизнес-плана.
Показатели ликвидности характеризуются способностью компании как
можно скорее покрыть все краткосрочные обязательства ликвидными активами.
Чем выше этот показатель, тем стабильнее позиция компании. Однако в
последнее время наблюдается тенденция перехода от консервативного баланса
к использованию финансового рычага, что позволяет увеличить уровень
выплачиваемых дивидендов. Таким образом, показатели ликвидности
значительно ухудшаются.
К показателям ликвидности относятся следующие коэффициенты:
1) коэффициент общей ликвидности;
2) коэффициент текущей ликвидности;
3) коэффициент срочной ликвидности;
14
4) чистый оборотный капитал.
Показатели деловой активности позволяют нам анализировать
деятельность бизнеса компании, эффективность ее действий на рынке, уровень
продаж по отношению к балансу, прибыли и убытки. Показатели деловой
активности включают в себя следующие пункты:
1) период оборота акций;
2) период оборота дебиторской задолженности;
3) период оборота кредиторской задолженности;
4) коэффициент оборачиваемости капитала;
5) коэффициент оборота основных средств;
6) коэффициент оборота активов.
Показатели структуры капитала, также называемые индикаторами
платежеспособности, характеризуются способностью предприятия погашать
долгосрочные обязательства, сохраняя свои долгосрочные активы.
Достаточный уровень платежеспособности предприятия обеспечивает его
защиту от банкротства.
Показатели структуры капитала включают следующие:
1) сумма обязательств по активам;
2) соотношение долгосрочных обязательств и активов;
3) коэффициент финансовой независимости;
4) коэффициент покрытия процентов.
Показатели инвестирования характеризуются стоимостью и
доходностью акций предприятия. По этим показателям можно определить
уровень капитализации предприятия. Показатели этой группы рассчитываются
исходя из годовых результатов.
Показатели инвестиций включают следующие коэффициенты:
1) прибыль на акцию;
2) дивиденды на акцию;
3) коэффициент покрытия дивидендов;
4) соотношение цены и дохода акций.
15
Период окупаемости - это время, необходимое для покрытия
первоначальных инвестиций чистым денежным потоком, генерируемого
инвестиционным проектом. Для того, чтобы рассчитать срок окупаемости
проекта, нужно воспользоваться формулой (8):
(8)
где Investments – первоначальные инвестиции; GF
t
– чистый денежный
поток месяца t. Обязательное условие реализации проекта: период окупаемости
должен быть меньше длительности проекта.
Этот параметр показывает, через сколько лет окупятся вложенные в
данное предприятие средства при неизменных условиях производственно-
финансовой деятельности.
Чистая приведённая стоимость (сокращение — NPV или ЧДД) — это
сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к текущему
дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всем денежным
притоком и оттоком, доведенным к текущему времени (момент оценки
инвестиционного проекта). Он показывает сумму средств, которую инвестор
ожидает получить от проекта, после того, как денежный приток окупит
первоначальные инвестиционные затраты и периодические оттоки средств,
связанные с реализацией проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются
на основе их временной стоимости и риска, NPV можно интерпретировать, как
добавленную стоимость проекта. Ее также можно оценивать, как общую
прибыль инвестора.
Внутренняя норма рентабельности (IRR) - ставка дисконтирования, при
которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых
инвестиций равна стоимости этих инвестиций. IRR (Internal Rate of Return,
IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при
которой инвестиционный проект остается выгодным. В другой формулировке,
это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным
инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный
16
проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо
финансовый инструмент с равномерным доходом.
IRR рассчитывается как значение ставки дисконтирования, при которой
NPV=0. Как правило, значения IRR находят либо графическими методами
(построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с
помощью специализированных программ.
IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при
определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь
решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта
считается неопределенным. Для того, чтобы исключить эти сложности, иногда
используется модифицированная внутренняя норма рентабельности, хотя этот
показатель распространен значительно меньше, чем IRR.
5
Окупаемость инвестиций ROI , также известен как ROR- финансовый
коэффициент, иллюстрирующий уровень доходности или убыточности бизнеса,
учитывая сумму сделанных в этот бизнес инвестиций. ROI обычно выражается
в процентах, реже — в виде дроби. Этот показатель может также иметь
следующие названия: прибыль на инвестированный капитал, прибыль на
инвестиции, возврат инвестиций, доходность инвестированного капитала.
Показатель ROI является отношением суммы прибыли или убытков к
сумме инвестиций. Значением прибыли может быть процентный доход,
прибыль/убытки по бухгалтерскому учету, прибыль/убытки по
управленческому учету или чистая прибыль/убыток. Значением суммы
инвестиций могут быть активы, капитал, сумма основного долга бизнеса и
другие выраженные в деньгах инвестиции.
5
Иванов, Виталий Николаевич. Бизнес-планирование [Текст] : учебное пособие / В. Н. Иванов,
Е. Г. Коберник ; Минобрнауки России, Федеральное государственное бюджетное
образовательное учреждение высшего образования "Омский государственный технический
университет". - Омск : Изд-во ОмГТУ, 2018 - 97 с.
17
Индекс прибыльности - отношение приведенной стоимости будущих
денежных потоков от реализации инвестиционного проекта к приведенной
стоимости первоначальных инвестиций.
Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается по
следующей формуле(9):
????????
(9)
где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,
Inv - начальные инвестиции
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для
инвестиционного проекта).
При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является
эффективным.
Денежные потоки определяются в основном путем вычисления исходя
из плановых показателей продаж (цен и объемов), закупок, условий оплаты,
налоговых ставок и сроков платежей, данных о финансировании, зарплате,
закупке основных средств и др. – всех влияющих на денежные потоки
факторов.
Чистый денежный поток (NCF) - суммарный денежный поток
инвестиционного проекта без учета платежей, связанных с его
финансированием.
Понятие чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF) используется
при оценке эффективности инвестиций. Это суммарный поток, включающий
все платежи проекта, кроме платежей, связанных с притоком и оттоком
капитала (при этом, например, проценты по кредитам включаются в NCF, т.к.
это затраты на обеспечение проекта, а дивиденды - не включаются, т.к. это
изъятие части капитала владельцами бизнеса).
В некоторых случаях, в зависимости от целей расчетов, начальные
инвестиции также не включают в NCF, тогда чистый денежный поток состоит
18
только из разности текущих поступлений и затрат, связанных с реализацией
инвестиционного проекта.
6
Чистая приведенная стоимость (NPV)-текущая стоимость будущих
денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом
дисконтирования, за вычетом инвестиций.
Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием
прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями,
по следующей формуле (10):
????????
(10)/
где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,
Inv - начальные инвестиции;
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для
инвестиционного проекта).
При положительном значении NPV считается, что данное вложение
капитала является эффективным.
Понятие чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV)
широко используется в инвестиционном анализе для оценки различных видов
капиталовложений. Представленная выше формула верна только для простого
случая структуры денежных потоков, когда все инвестиции приходятся на
начало проекта. В более сложных случаях для анализа может потребоваться
усложнить формулу, чтобы учесть распределение инвестиций во времени. Чаще
всего, для этого инвестиции приводят к началу проекта аналогично доходам.
1.4. Оценка рисков при создании нового бизнеса
Все организации всех типов сталкиваются с внутренними и внешними
факторами влияния, которые делают неопределенным, срок, когда они придут к
достижению своей цели.
6
Бабушкин Н.И. «Основы менеджмента» /Минск: «Экономпресс», 2016 - 547 с.
19
Международный стандарт по управлению рисками ISO 31000: 2018
определяет риск как влияние неопределенности на достижение целей.
Предполагая, что качественное управление рисками имеет весомое значение
для достижения организациями поставленных целей и удовлетворения
потребностей их заинтересованных сторон. Давно известно, что эффективное и
качественное управление проще всего достигнуть путем разработки и
внедрения в рамках организации единой согласованной и последовательной
структуры, методологии и терминологии для управления рисками, которые
будут использоваться для всех видов деятельности. Это гарантирует, что:
x существует последовательная и оправдывающая себя основа для
принятия решений на всех этапах, в особенности там, где были затрачены
усилия или финансы;
x деятельность по изменению с большей вероятностью увенчается
успехом;
x организация может предвидеть и контролировать внешние
изменения, такие как демографические изменения, потребности клиентов и
государственная политика;
x все сотрудники сосредоточены и уделяют внимание действиям,
которые помогают и улучшают выполнение стратегических и проектных
планов, целей организации;
x организация подготовлена и защищена от крупных инцидентов и
потерь;
x тактические ходы, направленные на выявление и использование
возможностей, стимулируются и усиливаются;
x ответственность за риски и, самое главное, за контроль, а также
контроль и обеспечение контроля является ясной и не вызывает сомнений.
Со временем это также приведет к существенным изменениям в
культуре, поскольку организация и ее сотрудники занимаются деятельностью,
20
непосредственно связанной с обеспечением достижения целей и задач для
успешного завершения проектов.
7
Способность организации эффективно управлять рисками зависит от ее
намерений и способности реализовать эти намерения. Это намерение и
потенциал называются его рамками управления рисками и являются частью его
системы руководства и управления. Качество структуры имеет важное
значение, поскольку эффективное управление рисками требует:
x четких указаний руководства;
x расширение возможностей (навыки, ресурсы, поддержка);
x прочные отношения с заинтересованными сторонами;
x интеграция необходимой практики управления рисками в
повседневную деятельность и ответственность управленческой команды;
x постоянное обучение.
Система управления рисками не должна пытаться заменить
естественную способность людей управлять рисками; напротив, она должна
укреплять передовую практику, с тем чтобы этот процесс был надежным,
всеобъемлющим и последовательным.
Оценочные исследования, как правило, начинаются с первоначального
совещания, на котором согласовываются детальные договоренности, включая
график мероприятий и сроки их осуществления, документы для проведения
обзора и кандидатов на собеседование. Перед началом совещания выпускается
перечень справочной документации, которую мы хотели бы рассмотреть. Этот
список может включать в себя:
x соответствующие программные заявления, рамочные описания,
внутренние стандарты и процедуры с удалением особого внимания
поддержке принятия решений и обеспечению контроля;
7
Морозова, Наталья Борисовна. Предпринимательская деятельность в сфере гостиничного бизнеса :
учебник : [для программы среднего профессионального образования по специальности "Гостиничное
дело"] / Н.
21
x внутренние стандарты, процедуры или руководящие принципы,
которые касаются конкретных применений управления рисками;
x текущий стратегический план;
x примеры планов управления рисками и планов обеспечения
контроля;
x выдержки из информационной системы управления рисками,
включая регистры рисков и планы обработки рисков;
x методология проведения и результаты любых количественных
исследований по анализу рисков (анализ диапазонов) для планирования,
оценки капитала и стоимости, оценки непредвиденных обстоятельств;
x копии всех существующих учебных и информационных
материалов, касающихся управления рисками.
Затем обычно проходит предварительный обзор материалов и, исходя из
этого, разрабатывается памятная записка с образцами вопросов, которые могли
бы быть заданы тем, с кем будет проведена беседа. Этот документ направляется
тем, кто должен быть опрошен, чтобы позволить им подготовиться.
Очень важно наблюдать и анализировать, как управление рисками
происходит на практике. Особенно в том случае, если может иметь место
какой-либо разрыв практики в рамках всей организации или
непоследовательные процессы и системы. Также важно проверить восприятие
руководством текущего подхода к управлению рисками, чтобы увидеть,
является ли он в настоящее время эффективным и, вероятно, удовлетворит их
будущие потребности.
8
Собранная информация, проходит детальный анализ пробелов и оценку
эффективности, используя руководящие принципы и принципы ISO: 31000.
8
Дорофиев Д.Д., Груздов Д.Н., Сенаторцев Д.М., Чернов К.В. Антикризисное управление:
Учебное пособие.— Пенза.: Пензенский институт экономического развития и антикризисного
управления, 2015 – 206 с.