22
3) результата финансово-хозяйственной деятельности (РФХД): РФХД =
РХД + РФД.
На основании расчета данных показателей составляется матрица
финансовых стратегий фирмы, в которой по горизонтали откладываются
значения РФД, по вертикали – РХД. Сама матрица состоит из 9 квадрантов,
каждый из которых характеризует ту или иную финансовую стратегию
фирмы.
Таблица 2
Финансовая матрица Ж. Фрашона, И. Романе
РФД <<0
РФД = 0
РФД >>0
РХД >>0
1
РФХД = 0
4
РФХД>0
8
РФХД>>0
РХД = 0
7
РФХД<0
2
РФХД=0
5
РФХД>0
РХД<<0
9
РФХД<<0
6
РФХД<0
3
РФХД=0
Среди отечественных методик наиболее известными является методика
И. А. Бланка, а также подход В. Гениберг, Н. А. Ивановой, О. В Поляковой.
Методика, предложенная И. А. Бланком включает следующие этапы
разработки финансовой стратегии:
1) определение общего периода формирования финансовой стратегии.
2) анализ факторов внешней и внутренней финансовой среды на основе
методов SWOT-, SNW- и PEST-анализов, портфельного анализа,
сценарного анализа и т. д.
3) комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия.
4) разработка стратегических финансовых целей.
23
5) конкретизация целевых показателей финансовой стратегии по периодам
ее реализации.
6) разработка целевых стратегических нормативов финансовой
деятельности.
7) принятие основных стратегических финансовых решений.
8) оценка эффективности принятой финансовой стратегии:
согласованность с прогнозируемыми изменениями внешней среды, с
корпоративной стратегией, с внутренним потенциалом компании,
реализуемость, уравновешенность отдельных объектов, эффективность
реализации, допустимые уровни риска.
9) организация контроля реализации финансовой стратегии.
На основе данных этапов И. А. Бланк выделил следующие виды главной
финансовой стратегии фирмы:
- стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия.
Реализуется в сфере ускоренного возрастания потенциала формирования
финансовых ресурсов фирмы и соответствует такому виду базовой
корпоративной стратегии, как «ускоренный рост».
- стратегия финансового обеспечения ограниченного роста предприятия.
Реализуется в сфере обеспечения эффективного распределения и
использования финансовых ресурсов предприятия и соответствует такому
виду базовой корпоративной стратегии, как «ограниченный рост».
- антикризисная финансовая стратегия предприятия. Реализуется в сфере
формирования достаточного уровня финансовой безопасности предприятия и
соответствует такому виду базовой корпоративной стратегии, как
«сокращение». Подход к разработке финансовой стратегии, предложенный
учеными Новосибирского государственного университета Т. В. Гениберг, Н.
А. Ивановой, О. В Поляковой, основывается на концепции темпа устойчивого
роста.
Данная методика основана на разграничении финансовой политики
фирмы и политики финансирования ее деятельности. Для построения
24
матрицы необходимо выполнить следующие шаги: оценить темп роста
выручки; оценить темп роста финансирования фирмы; средние значения,
отложенные по осям матрицы, задаются согласно данным федеральной
службы государственной статистики по соответствующей отрасли;
определить квадрант, в котором фирме необходимо работать с
соответствующей финансовой стратегией, и разрабатываются более
конкретные рекомендации по ведению финансовой деятельности фирмы [34].
Согласно данной матрице, выделяют четыре типа финансовой
стратегии фирмы:
1) рост, ведущий к росту стоимости бизнеса, то есть у фирмы
наблюдается избыток капитала, следовательно, она может финансировать
свою деятельность из внутренних источников;
2) стратегия простого роста, которая характеризуется тем, что фирма
ориентирована на активную политику продаж и может осуществлять
финансирование различных инвестиционных проектов в случае
необходимости или же за счет всей имеющейся прибыли выплачивать
дивиденды;
3) стратегия догоняющего роста, которая обусловлена низкими
показателями деятельности фирмы, а приоритетом ее экономического
поведения на рынке в таком случае становится инвестирование с целью
удержать имеющуюся финансовую позицию;
4) стратегия роста, ведущего к росту прибыли.
25
Таблица 3
Сравнительный анализ методик
Соответствие
финансовой
стратегии фирмы ее
экономическому
поведению Критерии
экономического
поведения фирмы
Методологические подходы к разработке
финансовой стратегии фирмы
Подход
Т. В.
Гениберг,
Н. А.
Ивановой,
О. В
Поляковой
Подход
И. А.
Бланка
Финансовая
матрица Ж.
Фрашона, И.
Романе +
подход М. Л.
Дорофеева
Модель
фир-мы
Arthur D.
Little
ADL / LC
Соответствие потребности фирмы в тех или
иных источниках финансирования
+
+
+
Учет факторов внешней финансовой среды
+-
+
+
Обоснование выбора того или иного источника
финансирования деятельности фирмы
+
Учет финансовых рисков, связанных с
выбором того или иного источника
финансирования
+
+
Как видно из таблицы 3 рассмотрев основные методы и матрицы можно
сделать следующий вывод, что все методики имеют свои достоинства и
недостатки.
Так, например, модель АДЛ единственная в полной мере учитывает не
только факторы внешней финансовой среды, но и стадию жизненного цикла
фирмы. Однако данная методика, как и финансовая матрица Ж. Франшона и
И. Романе, не содержит четкой классификации стратегий и, как видно из
таблицы, практически не определяет экономическое поведение фирмы.
Методика разработки финансовой стратегии И. А. Бланка, несмотря на
полноту отражаемых показателей и легкость расчетов, не обосновывает выбор
фирмой того или иного источника финансирования. Наиболее полно
экономическое поведение фирмы определяют финансовые стратегии,
описанные в методике, предложенной российскими авторами Т. В. Гениберг,
26
Н. А. Ивановой, О. В Поляковой. Несмотря на то, что методика этих авторов
отдает приоритет внутренней среде фирмы, она обосновывает выбор фирмой
того или иного источника финансирования в соответствии с имеющимися
финансовыми возможностями и с учетом финансовых рисков.
В заключение стоит отметить, что, несмотря на множество
предложенных разными учеными методик разработки финансовой стратегии,
количественная оценка степени влияния финансовой стратегии фирмы на ее
экономическое поведение до сих пор мало изучена.
27
Глава 2. Анализ и оценка финансовой стратегии на
предприятии ООО «Программа»
2.1. Общая характеристика предприятия ООО «Программа»
Общество с ограниченной ответственностью «Программа» создано в
соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах»,
Гражданским кодексом РФ и иным действующим законодательством.
Место нахождения ООО «Программа» г. Челябинск, ул. Степана Разина,
дом 4.
Общество является юридическим лицом и участники не отвечают по
своим обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью
общества, в пределах стоимости принадлежащих им долей или акций в
уставном капитале общества.
ООО «Программа» осуществляет свою деятельность под руководством
директора Будякин В.А.
Основными поставщиками сырья необходимых для производства
является ООО «Туринск», ООО «Европапир» и т.д.
Рисунок 8- Предмет деятельности ООО «Программа»
ООО «Программа» ведет бухгалтерский учет и составляет
бухгалтерскую отчетность в соответствии с едиными методологическими
основами и правилами, которые установлены:
1) Федеральным законом «О бухгалтерском учете»;
2) положениями (стандартами) по бухгалтерскому учету;
3) планом счетом бухгалтерского учета финансово–хозяйственной
Продажа
продукции
собственного
производства
Предмет
деятельности
ООО «Программа»
Услуг
и
Перераб
отка
сырья
транспор
тные
услуги
28
деятельности организации и Инструкцией по его применению;
4) учетной политикой.
Предприятие может самостоятельно уточнять содержание приведенных
в Плане счетов субсчетов, исключать и вводить открывать субсчета.
Отдел бухгалтерии предприятия занимается ведением бухгалтерского и
налогового учета, обработкой первичных документов, ведением учетных
регистров и на их основе – составлением отчетности.
Учет осуществляется с применением программы 1С: Предприятие 8.2.
Все учетные документы хранятся на предприятии в электронном виде и на
бумажных носителях.
Инвентаризация на предприятии проходит четыре раза в год. Дату
проведения, перечень инвентаризуемого имущества и обязательств
устанавливается приказами и распоряжениями директора.
Структура аппарата управления ООО «Программа» на 2016 г.
представлена на рисунке 9.
Рисунок 9 - Организационная структура ООО
«Программа»
В процессе оценки имущественного положения предприятия ООО
«Программа» необходимо изучить состав, структуру и динамику в разрезе его
основных составляющих активов и пассивов по данным бухгалтерского
баланса за 2014-2016г. (приложение 1). Исходя из расчетов видно, что
основные средства на конец 2016г. снизились на 49,5% (-1957 тыс.руб). Это
Директор
Финансовый
директор
Отдел
технологов
Главный
инженер
Бухгалте
рия
Отдел
снабжения
Отдел Главного
механика
29
связано с тем, что в 2014г. присутствовала значительная часть сырья
бумажной продукции. В 2014г. и 2015г. данная статья отсутствовала в
балансе, поскольку остатки невыполненных заказов были выполнены
предприятием. Касаемо дебиторской задолженности по сравнению с 2014г.
она снизилась на 53%, что говорит о выплате долгов клиентами. Что так
говорит нам об увеличение денежных средств у предприятия на конец 2016г.
Одновременно, в пассиве баланса наибольшее увеличение произошло по
строке «Собственный капитал». На 31.12.2016 г. собственный капитал ООО
«Программа» равнялся 654 тыс. руб., это на 260 тыс. руб. больше, чем на
первый день анализируемого периода. Также не нужно забывать про
значительную долю заемных средств, которая составила на конец 2016г.
20096 тыс.руб., которая увеличилась за три года на 146%. В целом можно
сделать вывод о том, что:
- наличие и увеличение кредиторской задолженности не является
благоприятным фактором и существенно снижает показатели при оценке
финансового состояния предприятия, платежеспособности и ликвидности;
- уменьшение дебиторской задолженности является хорошей тенденцией для
предприятия, за три года снизилась на 53 %, по сравнению с 2014г.;
- наблюдается небольшое увеличение денежных средств за счет реализации
объектов основных средств.
2.2. Анализ основных показателей, характеризующих финансовое
состояние
Для определения финансовой устойчивости предприятия ООО «Программа»
рассчитаем следующие показатели (таблица 5) [17].
30
Таблица 5
Расчет показателей финансовой устойчивости
Показатель
Значение
показателя
Изменение
показателя
(гр.4-гр.2)
Описание показателя
и его нормативное
значение
2014г.
2015г.
2016г.
1
2
3
4
5
6
1. Коэффициент
автономии
0,02
0,01
0,03
+0,01
Отношение
собственного капитала к
общей сумме капитала.
Нормальное значение
для данной отрасли: не
менее 0,4 (оптимальное
0,5-0,7).
2. Коэффициент
финансового
левериджа
0,98
0,99
0,97
-0,01
Отношение заемного
капитала к
собственному.
Нормальное значение
для данной отрасли: 1,5
и менее (оптимальное
0,43-1).
3. Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
-0,18
-0,11
-0,1
0,08
Отношение собственных
оборотных средств к
оборотным активам.
Нормальное значение:
0,1 и более.
4. Коэффициент
покрытия
-0,2
-0,11
-0,05
0,15
Отношение
собственного капитала
и долгосрочных
обязательств к общей
сумме капитала.
Нормальное значение:
0,7 и более.
5. Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
-5
-12
-4
1
Отношение собственных
оборотных средств к
источникам
собственных средств.
Нормальное значение
для данной отрасли:
0,15 и более.
6. Коэффициент
обеспеченности
запасов
-0,27
-0,3
-0,09
0,18
Отношение собственных
оборотных средств к
стоимости запасов.
Нормальное значение:
0,5 и более.
Поскольку все кредитные и прочие заемные средства для любой
организации являются возвратными, то их возврат всегда следует производить
своевременно без малейшего намека на какие-то просрочки. Причем чем
больше будет размер заемного капитала, тем более увеличивается вероятность
31
банкротства самой организации. В данной ситуации можно сказать о
возможности повысить рентабельность собственного капитала за счет
вовлечения в деятельность предприятия заемных средств. Единственный
показатель коэффициента финансового левериджа не способен максимально
точно выявить реальную финансовую ситуацию в организации. Поэтому
используются и иные инструменты при расчетах, дабы получить возможность
более точно выявить, реально ли риски будут оправданы и какой будет
рентабельность до привлеченного со стороны капитала, а какой она окажется
после этого.
Коэффициент автономии свидетельствует о том, что предприятие ООО
«Программа» в течение деятельности 2014-2016г. зависит от заемных средств.
У предприятия недостаточно средств для финансирования текущей
деятельности, об этом свидетельствует коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами, который на конец 2016 г. составил -
0,1.
Показатель коэффициента маневренности собственного капитала
является очень низким с 2014-2016г. включительно (от -4 до -12). ООО
«Программа» не способен поддерживать уровень собственного капитала и
пополнять оборотные средства за счет собственных источников.
Коэффициент обеспеченности запасов является низким (-0,27 и -0,3).
Однако ситуация меняется в 2016г. показатель составил 0,09. Можно сделать
вывод о том, что очень маленькая часть запасов и затрат финансируется за
счет собственных источников.
Коэффициент покрытия находится в пределах ниже нормы на всем
рассматриваемом периоде. Предприятие не способно погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Значение
коэффициента ниже нормы, что говорит о снижение платежеспособности
предприятия.