3. Группа показателей бюджетной эффективности. В соответствии с
методикой показатели бюджетной эффективности определяются как отношение
суммы дисконтированных налоговых поступлений, обусловленной реализацией
конкретного инвестиционного проекта, в бюджетную систему России к
дисконтированному объему бюджетных ассигнований.
4. Группа показателей социального эффекта. Показатели социального
эффекта определяются как общее повышение качества и доступности услуг
населению в сферах жилищно-коммунального хозяйства, физической культуры
и спорта, здравоохранения, образования, культуры, транспорта; повышение
уровня обеспеченности населения благоустроенным жильем; улучшение
состояния окружающей среды; повышение уровня занятости населения в
трудоспособном возрасте.
В целом, необходимо отметить, что Методика расчета показателей и
применения критериев эффективности региональных инвестиционных
проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет
бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации
проводит систематизацию критериев количественной оценки эффективности
региональных инвестиционных проектов, что, несомненно, является ее
позитивным отличием. Однако данная методика имеет существенные
недостатки. В частности, предложенные методикой показатели, не охватывают
весь спектр экономических и социальных эффектов реализации региональных
инвестиционных проектов. В методике не выделяется группа показателей
экологической эффективности, методикой не учитываются отрицательные
последствия реализации региональных инвестиционных проектов, а также
косвенные эффекты, которые имеют место быть в результате их реализации.
В научной литературе можно встретить достаточно много критических
замечаний в отношении указанных выше методик. Авторами также
предлагаются собственные методики оценки инвестиционных проектов.
Например, Е.М. Синдяшкиной предлагается методика, в которой уделяется
значительное внимание оценке отдельных видов экономических и социальных
11
эффектов от реализации инвестиционного проекта. Тем не менее, признавая
данную методику в целом достаточно удачной, необходимо отметить, что,
приведенные в ней показатели оценки интегральной социально-экономической
эффективности носят формализованный характер [52, с. 141].
В свою очередь, Т.С. Новиковой при оценке общественной
эффективности инвестиционного проекта предлагается использовать те же
самые показатели, что и для оценки коммерческой эффективности:
внутреннюю норму доходности, индекс доходности, дисконтированный срок
окупаемости, чистый дисконтированный доход. А тоже время, автор
корректирует показатели оценки коммерческой эффективности на
перераспределительные, косвенные и внешние эффекты, теневые цены [39].
Похожие методики оценки общественной эффективности регионального
инвестиционного проекта, основанные на скорректированных денежных
потоках, предлагаются также, такими авторами, как С.А. Смоляк, В.Н. Лившиц,
П.Л. Виленский [16].
Анализируя данные методики, необходимо отметить, что оценка
социально-экономической эффективности и оценка коммерческой
эффективности инвестиционного проекта направление на решение различных
задач. Так, оценка социально-экономической эффективности оценивает
социальные, экономические и экологические последствия реализации
инвестиционного проекта для территории, а оценка коммерческой
эффективности оценивает отдачу на вложенный капитал для частного
инвестора. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что оценка двух
рассмотренных видов эффективности должна осуществляться по различным
методикам.
Наиболее точной, в плане учета прямых и косвенных эффектов от
реализации регионального инвестиционного проекта следует признать
методику, разработанную коллективом авторов из ИЭ и ОПП СО РАН.
Указанная методика предлагает проводить комплексную оценку влияния
регионального инвестиционного проекта, основываясь на модифицированной
12
динамической оптимизационной межрегиональной межотраслевой модели,
расширенной за счет учета проекта. Методика позволяет проводить оценку
экономических эффектов от инвестиционного проекта на региональном уровне,
выделяя изменения объемов ВВП, ВРП, выпуска продукции различными
отраслями производства, объемов внешнеэкономических и межрегиональных
связей. Тем не менее, отметим, что данная методика в недостаточной степени
учитывает социальные эффекты от реализации инвестиционного проекта.
Таким образом, в настоящее время вопросы оценки эффективности
инвестиционных проектов не получают достаточного научного и
методического обоснования. Чтобы подтвердить данный тезис было решено
обратиться к Методическим рекомендациям по оценке эффективности
инвестиционных проектов, в которых достаточно разработаны общие вопросы
региональной, общественной, бюджетной и коммерческой эффективности
инвестиционных проектов, однако не получает внимания сама методика их
оценки.
Анализ других документов методического обеспечения также показал,
что проблема оценки эффективности инвестиционных проектов, по-прежнему,
в полной мере не решена. Не получают должного исследования вопросы
комплексной оценки социальных, экономических и экологических эффектов от
реализации региональных инвестиционных проектов, а также оценки
косвенных эффектов. В связи с этим, требуется дальнейшее совершенствование
методических основ оценки инвестиционных проектов.
1.3. Особенности региональных инвестиционных проектов
Важным инструментом, позволяющим повысить объективность оценки
инвестиционной привлекательности региона, является инвестиционный проект.
Инвестиционный проект - это любые предложения (мероприятия),
ориентированные на достижение определенных целей (экономических,
экологических, социальных), и требующие для своей реализации расхода или
использования капитальных ресурсов.
13
В современной литературе инвестиционный проект раскрывается в двух
аспектах:
1. Документация, необходимая для осуществления капитальных
вложений, в ее состав входят:
- проектно-сметная документация;
- бизнес-план, включая обоснование необходимых инвестиций, расчет
экономической эффективности;
- график осуществления проекта с указанием объемов работ и сроков
исполнения.
2. Процесс осуществления капитальных вложений. В этом значении
инвестиционный проект включает три этапа:
- предынвестиционный;
- инвестиционный;
- освоения производства с выходом на проектную мощность
(эксплуатационный) [46, с. 13].
Поддержим вторую точку зрения, поскольку реализация
инвестиционного проекта предполагает широкий спектр возможных активных
действий: создание нового объекта (транспортной структуры, энергетического,
торгового или другого предприятия), реконструкцию (техническое
перевооружение) действующего производства. С другой стороны, действующее
законодательство, равно как и потенциальные инвесторы, требуют
документального оформления обоснования экономической целесообразности,
объема и сроков осуществления капитальных вложений. В частности, согласно
Федеральному закону № 39-ФЗ пакет документ должен включать в себя
необходимую документацию, разработанную в соответствии с
законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами
(нормами и правилами), а также описание практических действий по
осуществлению инвестиций (бизнес - план).
В общем виде, инвестиционный проект представляет собой механизм
реализации инвестиционных намерений пользователей объектов
14
инвестирования. С этой точки зрения, инвестиционный проект и как процесс, и
как документ, является максимально стандартизированным. Это
подтверждается тем, что инвестиционный проект, во-первых, характеризуется
набором ограничивающих факторов; во-вторых, включает в себя определенный
комплект показателей, необходимых для оценки его привлекательности; в-
третьих, собственно реализация проекта, как правило, также состоит из
конкретного пакета процедур, диапазон которого может меняться в
зависимости от текущих условий, но, тем не менее, минимальные требования
сформулированы и к их количеству.
Г оворя об унифицированном характере инвестиционного проекта,
подразумеваем, что существует определенный набор требований ко всем
перечисленным факторам, предъявляемый, с одной стороны законодательными
регламентами, с другой, потенциальными инвесторами. И, если требования
законодательства касаются в основном требований к составу и порядку
подготовки проектной документации, ограничений по объектам вложений,
налоговым последствиям, то требования инвесторов затрагивают, прежде всего,
показатели, на основе которых возможна объективная оценка инвестиционной
привлекательности проекта (инвестиционный потенциал и инвестиционный
риск).
Рассуждая о перечисленных показателях, следует принимать во внимание
исходные характеристики инвестиционного проекта, такие как объект
вложений, субъекты, источники и цели инвестирования, поскольку, изложенная
нами система ограничений определяется, в первую очередь, именно этими
параметрами. Исходя из этого, заметим, что и экономическое содержание
инвестиционного проекта (как с научной, так и с практической точек зрения)
будет зависеть от них. Другими словами, исследуя механизм реализации
региональных инвестиций, целесообразно учитывать вводные данные
инвестиционного проекта, то есть его формат.
В зависимости от значимости (масштаба) инвестиционные проекты
имеют некоторые особенности. Например, региональные инвестиционные
15
проекты весьма существенно влияют на экономическую, социальную или
экологическую ситуацию в отдельных регионах, но не затрагивают, как
правило, социально-экономические процессы в других регионах, при этом
синергетический эффект проявляется редко или вообще не проявляется. В
качестве примера приведем проект «Создание туристско-рекреационных зон
Северного Кавказа» [38, с. 149].
В центре внимания настоящей работы находится региональный
инвестиционный проект, который, если анализировать его с точки зрения
категорийного подхода, обладает всеми признаками интегрированного проекта.
Это вытекает из того, что современная региональная экономика охотно
пользуется всеми доступными механизмами повышения
конкурентоспособности региона. В связи с чем, региональные инвестиционные
проекты, как правило, имеют различное целеполагание, дифференцированные
источники финансирования и, безусловно, отличаются субъектами
инвестирования. Степень интегрированности регионального инвестиционного
проекта в значительной степени определяет степень привлекательности
инвестиционного проекта для потенциальных инвесторов. Для того, чтобы
удовлетворить максимально возможный круг инвесторов региональный
инвестиционный проект предусматривает возможность привлечения
государственных, частных или смешанных инвестиций. В тоже время,
потенциальными объектами регионального инвестирования могут выступать
социальные, коммерческие и комбинированные проекты.
Необходимо отметить, что в настоящее время в научной литературе
отсутствует четкое определение дефиниции регионального инвестиционного
проекта. Считаем, что региональный инвестиционный проект целесообразно
определять как механизм реализации инвестиционных намерений
пользователей региональных объектов инвестирования в сфере
предпринимательской и (или) иной деятельности, включающий в себя
совокупность источников инвестиций, форм и методов привлечения и
размещения инвестиционных ресурсов; обоснование экономической
16
целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений,
разработанный и представленный в установленной форме, в целях достижения
намеченных задач инвестиционного развития региона в условиях риска.
Как уже отмечалось выше, эффективность инвестиционного проекта во
многом определяется степенью удовлетворения запросов пользователей.
Рассуждая о региональных инвестиционных проектах, на наш взгляд, следует
выделять интересы как минимум двух субъектов проекта: пользователей
объектов инвестирования и потенциальных инвесторов. Исследование
ключевых категорий региональных инвестиционных проектов представлено в
Приложении 1.
Данные Приложения 1 позволяют сделать вывод о том, что оба субъекта в
равной степени заинтересованы в качественной реализации намеченных целей
инвестирования, которые и в том, и в другом случае могут быть направлены на
решение одних и тех задач. В тоже время, с учетом регионального характера
проекта, необходимо понимать, что в зависимости от типа региона, от целевой
направленности проекта эти задачи могут существенно различаться. Например,
в Приложении 1 проведено ранжирование регионов по различным признакам с
учетом международного опыта в области региональной экономики. В
частности, в зависимости от степени развитости западные экономисты
предлагают выделять депрессивные, стагнирующие и другие регионы. По
мнению западных специалистов, подобная группировка позволяет провести
четкую границу между регионами с учетом их экономических, социальных,
географических и других особенностей. На наш взгляд, такой подход
целесообразно использовать и по отношению к ранжированию региональных
инвестиционных проектов, поскольку это позволяет более четко
идентифицировать цель и задачи привлечения инвестиций, что в свою очередь
повышает эффективность проектов. Например, если речь идет о программных
регионах, представляющих собой регионы, на которые распространяются
целевые программы развития, задачи потенциальных инвесторов и
пользователей вложений будут различаться. В этом случае инвестиционный
17
проект должен будет сочетать в себе решение социально-экономических и
политических целей. Если при этом программный регион имеет признаки
стагнации (то есть регион относится к смешанному типу), в этом случае одной
из ключевых задач проекта будет являться получение дохода, что совпадает с
целями потенциальных инвесторов.
Разновидность потенциальных инвесторов также влияет на структуру и
сроки реализации региональных инвестиционных проектов. В случае
привлечения государственных источников финансирования, нормы выполнения
инвестиционных обязательств и ответственность за их нарушения будут
отличаться от проектов, предполагающих исключительно частные вложения.
Собственно, государственные формы участия также отличаются, в том числе, и
по особенностям правового регулирования. Например, различают такие формы
финансирования как государственно-частное партнерство, концессионные
соглашения, аренда государственного имущества с инвестиционными
обязательствами арендатора.
В последнее время все большей популярностью пользуется такая форма
регионального инвестирования как государственно-частное партнерство и
концессионные соглашения, представляющие собой яркий пример
интегрированного регионального инвестиционного проекта. В условиях
ограниченности доступных ресурсов, государство признало целесообразность
применения политики разумного протекционизма, предполагающей
использование для финансирования регионов как государственных, так и
частных вложений. В соответствие с новым курсом в области регионального
инвестирования был разработан целый пакет нормативных документов,
направленных на качественную трансформацию государственной политики
регионального развития.
В частности, с 1 января 2016 года вступил в силу Федеральный закон №
224-ФЗ от 03.07.2015 г. № 224-ФЗ «О государственно-частном партнерстве,
муниципально-частном партнерстве в Российской Федерации и внесении
изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». В связи
18
с принятием этого нормативного акта были внесены поправки в некоторые
документы. Например, внесены поправки в Федеральный закон № 115-ФЗ от
21.07.2005 г. «О концессионных соглашениях», а также в Федеральный закон №
44-ФЗ от 05.04.2013 г. «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ,
услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд». На наш
взгляд, принятие закона о государственно-частном партнерстве создает
эффективный инструментарий привлечения частного сектора к развитию
региональной инфраструктуры российской экономики.
В связи со значительным сокращением государственных инвестиций,
слабой развитостью институтов, располагающих «длинными» деньгами
(инвестиционные, пенсионные фонды, страховые компании), основная роль в
инвестировании в реальный сектор экономики принадлежит
предпринимательству. Основная задача государственной власти -
заинтересовать потенциальных инвесторов и найти точки соприкосновения
интересов организации и конкретной программы. Необходимость участия
предпринимательства в поддержке экономики региона очевидна. Но
организации в силу своего статуса обязаны соблюдать, прежде всего,
требования эффективной и устойчивой деятельности.
Согласно действующему законодательству, государственно-частное
партнерство представляет собой юридически оформленное на определенный
срок и основанное на объединении ресурсов, распределении рисков
сотрудничество публичного партнера с одной стороны и частного партнера с
другой стороны, которое осуществляется на основании соглашения о ГЧП,
заключенного в соответствии с Федеральным законом № 224-ФЗ в целях
привлечения в экономику частных инвестиций, обеспечения органами
государственной власти и органами местного самоуправления доступности
товаров, работ, услуг и повышения их качества [1]. ГЧП фактически
представляет собой один из инструментов развития региональной
инфраструктуры. Он основан на долгосрочном характере взаимодействия
государства и коммерческих структур. В этом случае, частная сторона
19
участвует не только в создании (финансировании, строительстве) объекта
инфраструктуры, но и в его последующей эксплуатации (техническом
обслуживании) в интересах публичной стороны. Важной особенностью данного
соглашения является, прежде всего, обязательное участие в нем двух
инвесторов: частного и публичного партнеров. Этот факт отличает, в частности,
ГЧП и государственный заказ, поскольку предполагает, что в финансировании
инвестиционного объекта обязательно принимает участие частный партнер. В
свою очередь, публичный партнер может компенсировать часть затрат,
понесенных в процессе реализации регионального инвестиционного проекта, а
также может финансировать затраты, связанные с эксплуатацией (техническим
обслуживанием) этого объекта.
Еще одной формой финансирования региональных инвестиционных
проектов является концессионное соглашение. В Федеральном законе № 115-
ФЗ отмечено, что по концессионному соглашению одна сторона (концессионер)
обязуется за свой счет создать и (или) реконструировать определенное этим
соглашением имущество (недвижимое имущество или недвижимое имущество
и движимое имущество, технологически связанные между собой и
предназначенные для осуществления деятельности, предусмотренной
концессионным соглашением), право собственности на которое принадлежит
или будет принадлежать другой стороне (концеденту), осуществлять
деятельность с использованием (эксплуатацией) объекта концессионного
соглашения, а концедент обязуется предоставить концессионеру на срок,
установленный этим соглашением, права владения и пользования объектом
концессионного соглашения для осуществления указанной деятельности [2].
С юридической точки зрения между ГЧП и концессионным соглашением
существуют некоторые отличия, поскольку их реализация регулируется
различными нормативными документами. В частности, среди основных
отличительных признаков можно выделить структуру публичных партнеров,
характер объектов инвестирования, процедуры рассмотрения и формы
соглашений. Например, публичными партнерами концессионных соглашений
20