17
Увеличение мировых хозяйственных отношений привело к
необходимости развития международного финансового рынка, который
обеспечивает накопление и распределение финансовых средств в соразмерно с
динамикой и объемом спроса и предложения на них на международном
денежном рынке и перемещением прибыли. Формирующаяся структура МФР в
определенной степени отвечает требованиям финансовых рынков развитых
государств, гарантирующих изначальное перемещение денежных ресурсов и
капитала в государственных границах, и в главной степени отвечает механизму
этих рынков – валютный рынок, денежный рынок, рынок капиталов и др.
История создания мирового финансового рынка выступает, с одной
стороны, в виде существенной части мировых финансовых отношений, а с
другой, выступает итогом становления современных государственных рынков
финансов, увеличение их функций и сегментов. С позиции рыночной
структуры он должен оказывать необходимое воздействие для условий торгов
финансовыми активами, в том числе обслуживать товарные сделки, опираясь на
наименее высоких транзакционных расходах, и создавать подходящий баланс
спроса и предложения. Из этого следует что к составляющим частям МФР
можно отнести: аккумуляцию капиталов государственных и региональных,
наиболее узко направленных сегментов, формирование валютной ликвидности,
обеспечение расчетов в мировой торговле товарами и услугами, разделение
рисков, и, в конечном итоге, гарантирование принципов для международных
операций через объединение финансовых рынков.
Эволюция мирового предпринимательства и глобализация хозяйственной
деятельности во второй половине XX в. обеспечивали дальнейшее развитие
МФР, которое способствовало мобилизацию корпорациями и государствами в
возрастающих объемах, аккумулированных на мировом рынке денежных
средств для субсидирования своей экономической деятельности.
В это же время масса изначально выдвигавшихся особенностей
международного финансового рынка – применение исключительно ведущих
валют, выход на рынок главным образом крупных инвесторов и заемщиков,
18
стали со временем утрачивать свою значимость по причине увеличения
валютных технологических новаций, конвертированнсти, диверсификации
операций, которые обеспечивали в набольшей степени интересы всех
участников и групп.
Значительное влияние на глубину и размеры МФР оказывали процедуры
экономической интеграции, которая привела к ликвидации препятствий между
международным и национальными финансовыми рынками, увеличению
объемов иностранных конвекций капитала, развитию новой структуры
участников. Развернувшаяся индустриализация международных финансовых
отношение значительное влияние на мировые операции и в конечном итоге
дала начало формированию международного финансового рынка в его
настоящем виде. Формируется качественно новый показатель мировой
финансовой системы, который основывается на развивающейся сети компаний
и организаций для предоставления разнообразного рода мировых финансовых
услуг на фоне применения информационных технологий. Усовершенствование
структуры глобализации финансового рынка создало нужные условия для
наиболее плотного сотрудничества главной линии развития в сфере
международных финансов.
Развивается взаимопроникновение и взаимосвязь главных сегментов
мирового финансового рынка и в подавляющем ряде событий,
преимущественно при количественных сопоставлениях, изолировать их друг от
друга кажется очень сложным и не всегда исполнимым.
Главной сферой мирового финансового рынка выступает обеспечение
стремительно прогрессирующей системы инвестиционных рынков в реальный
сектор, который включает разнообразные формы вложения капитала и разные
инвестиционные продукты. Значительно увеличивается количество участников
мировой инвестиционной деятельности, которые оказывают сильное
воздействие на сферу МФР. Главное место в сфере объектов инвестирования в
данной группе захватывает рынок инновационных вкладов. Инвестиционный
рынок включает в себя, во-первых, инвестиции, реализуемые с целью
19
внедрения и подготовки инноваций в сферу производства – инновационные
проекты, новые технологии, во-вторых, рынок интеллектуальных инвестиций –
это экономические и другие патенты, лицензии, контракты, способствующие
формированию инвестиционных прав, и осуществляет функции снабжения
капиталами процессов реновации технологий и техники, формируя новых виды
конкурентоспособной продукции.
В данное время деятельность международного финансового рынка
основывается на сформировавшейся институциональной системе,
способствующей перераспределению денежных и капитальных ресурсов
компаний и организаций как за пределами, так и внутри государственного
рынка. Структура участников рынка является широкой и включает в себя
мировые экономические организации, кредитно-финансовые институты,
инвестиционные компании, индивидуальных инвесторов, транснациональные
корпорации и пр. В отдельном случае мировой финансовый рынок формирует
надстройку над государственными финансовыми рынками, создающими его
основу.
Одним из главных этапов эволюции МФР служило развитие с начала 60-х
годов еврорынка, это изначально было связано с локализацией правительства
США на финансирование филиалов американских организаций и зарубежных
инвесторов в американской валюте за границей. В результате существующих
ограничений и значительных отличий между финансовыми рынками
определенных государств – лимит процентных ставок, резервные ограничения
по депозитам, налогообложение и в условиях увеличения потребностей в
валютных ресурсах было необходимым формирование унифицированного,
нового рынка, не подпадающего напрямую под воздействие ограничений
государственного национального регулирования [26].
Однако еврорынок сформировался в ключевых европейских
экономических центрах, по мере становления похожих валютных механизмов
на других континентах – Латинская Америка, Азия и внедрения
мультивалютных ограничений в контрактах приставка «евро» утратила свой
20
изначальный географический смысл и выражает только иностранный характер
валюты по соотношению к месту исполнения финансовых операций.
В настоящее время сформировались следующие основополагающие
характеристики международного финансового рынка: глобальный характер
рынка, на котором реализуются мировые кредитные, валютные, гарантийные,
расчетно-финансовые, операции с ценными бумагами, страховые операции,;
значительные масштабы экономических ресурсов в обороте, принимая во
внимание совокупную емкость международного и национальных рынков
финансов; нечеткость временных и пространственных границ, так как операции
международного финансового рынка реализуются круглосуточно во всех
частях света и на всех континентах.
Начиная с 80-х годов складывается тенденция увеличения темпов роста
международного финансового рынка, они начали превышать скорость роста
международного ВВП. Что изначально было связано с развитием сферы
финансовых услуг ведущих государств. В 2007 году общая стоимость
международных финансовых активов приобрела максимальное значение в 202
трлн. долл., впрочем, финансовый кризис способствовал уменьшению
стоимостных объемов международного финансового рынка. С 2015 г. подъем
повторился и в 2016 г. данный показатель был на уровне в 212 трлн. долл.,
увеличенный за год не менее чем на 11 трлн. долл. Значительная часть прироста
было связано с увеличением стоимости акций, на 12% или 6 трлн. долл.
Национальный долг увеличился на 4,4 трлн. долл., в определенной мере что
было связано с долговыми обязательствами ведущих государств,
локализованных с целью избежать последствий финансового кризиса [34].
Главное отличие от остальных сфер рынка капиталов, обязательства по
облигациям, которые были выпущены финансовыми институтами, и
сокращение секьюритизированных активов по причине переориентировании в
данный период времени экономического сектора на наиболее устойчивые
источники снижения и финансирования уровня секьюритизации.
21
Усовершенствование государственные финансовых рынков в условиях
индустриализма служило основополагающим факторов, оказывающих влияние
на структуру и масштабы международного финансового рынка,
сформировавшего его отраслевого назначения. Главным образом увеличение
всемирных финансовых потоков начало значительно оказывать влияние на
экономику государств-участников, впоследствии создание глобальной системы
фондового рынка и рынков банковских услуг. В данный период времени можно
наблюдать специфику увеличения роли международного фондового рынка как
основу привлечения экономических ресурсов корпоративным сектором и
государством, распределения денежной массы на вторичном рынке. Очень
сильно это отслеживается в сфере финансовых институтов, долговых бумаг
страны, рынке акций.
Увеличение валовой стоимости ценных бумаг, которые обеспечивают
участие в капитале, в текущее время, в главной степени формируется в итоге
развивающейся капитализации рынка акций США и видимого
усовершенствования фондовых индексов китайского рынка. В общих чертах
обстоятельства на рынках ценных бумаг подавляющего количества государств
по итогам кризиса 2008 г. сопутствовалось регенерацией курсовых индексов,
вместе с тем наблюдалось и увеличение балансовой стоимости,
спровоцированного приростом корпоративных прибылей.
Модернизация финансового рынка каждого государства в долгосрочном и
среднесрочном плане отражает целый ряд устойчивых факторов, из которых
можно выделить «финансовую глубину» - financial depth. На
макроэкономическом уровне основа фондового рынка государства чаще всего
выражена совокупностью финансовых обязательств и требований во
взаимосвязи с ВВП и отражает, в какой степени государственные институты,
домашние хозяйства и корпорации имеют возможность финансирования своей
деятельности за счет финансовых посредников и финансовых рынков. Этот
фактор стоит в прямой близости с показателями сбалансированного оборота
государства финансовыми и денежными инструментами и отражает также
22
совершенствование финансовой архитектуры, что позволяет оценить
вероятность распределять и аккумулировать финансовые ресурсы для
гарантирования потребностей экономического прироста. С точки зрения
американских ученых Р. Рансье и Н. Лояза, усовершенствование финансовых
институтов в долгосрочной перспективе приведет к большей стабильности в
финансовой сфере, так как расширяется возможность обслуживать отток
капитала без сильных колебаний цен обменного курса и на активы [40].
За прошедшие десятилетия усилилась тенденция увеличения индексов
роста объемов стоимостных фондовых рынков по соотношениям с темпами
роста в сфере международных финансов, и в связи с этим расширения их доли
по соотношению с международным ВВП. До начала 80-х годов темп
увеличения фондовых активов приблизительно имели равное значение с
темпами роста экономики, исключением является пора усугубления военных
действий и кризисов, когда наблюдался рост обязательств по национальному
долгу. В последующем наблюдается сильное ускорение роста финансовых
активов по отношению к ВВП. К примеру Соединенных Штатах подавляющая
часть стоимости финансовых активов по сравнению с ВВП до финансового
кризиса 2008 года увеличилась не менее чем в два раза. Значительная часть
роста состояла из частных долговых инструментов, поскольку корпорации и
финансовые институты стали в большей степени обращаться к рынкам
капитала для финансирования.
Процесс увеличения финансовых активов был остановлен мировым
финансовым кризисом 2007-2008 гг. Падение фондовых активов задело
фактически все моровое сообщество за исключение Западной Европы, где
регламентированные государственные программы рекапитализации
неблагоприятных банков приводили к росту выпуска частных долговых
обязательств. А именно, степень поддержки была расширена по итогам
модернизации Банка Англии и Европейского центрального банка о
необходимости привлечения секьюритизированных активов в сфере
гарантирования по кредитам РЕПО. Начавшийся после кризисный рост
23
международного финансового рынка снова воссоздал показатели финансовой
стабильности по ведущим сегментам рынка за исключением
несекьюритизированнных кредитов.
Последующая модернизация фондовых рынков несет с собой
преимущественные выгоды финансовой стабильности государства, гарантируя
для индивидуального и корпоративного сектора набольшие возможности для
привлечения капитала, формирования наиболее благоприятных ситуаций для
диверсификации портфелей инвестирования собственных сбережений и
уменьшение риска.
1.3 Сущность, структура и участники валютного рынка
Предпринимательские, внешнеэкономические взаимоотношения
неслучайно зарождает финансовые обязательства и требования физических
лиц, юридических лиц и разных стран, соответственно сопровождают мировые
расчеты. Соответственно складывается экономически и объективно, зависимая
предпринимательская необходимость в доступе к иностранной валюте и
проведению с ними сделок в сфере обращения.
Международный валютный рынок — сложная система, которая состоит
из огромного количества элементов, классифицирующийся по целому ряду
признаков:
1) по месту исполнения выделяет внебиржевой и биржевой секторы
валютного рынка. На внебиржевом рынке валютная сделка осуществляется
преимущественно между коммерческими банками. Биржевой валютный рынок
представляет собой торговлю валютой на индивидуально предназначенных
валютных биржах;
2) в зависимости от формы расчетов различают наличный и безналичный
секторы валютного рынка;
3) по отношению к сроку осуществления операций выделяют срочный и
текущий валютный рынок.
24
В нынешней практике международный валютный рынок можно
классифицировать таким способом: внебиржевой и биржевой, текущий и
срочный. Модернизация государственного валютного рынка, чаще всего берет
свое начало с валютной биржи. Не менее крупной сферой валютной биржи
выступает срочный валютный рынок. Этот рынок разделяется на форвардный и
фьючерсный.
Валютный рынок — является одним из ведущих сегментов
государственного финансового рынка.
Валютный рынок в государственной экономике может быть отражено на
рис.2.
Рынок, на котором формируются сделки с иностранной валютой,
называется валютным. Валютный рынок, являясь комплексным обозначением,
охватывает разные аспекты анализа.
Рисунок 2 – Место валютного рынка в национальной
экономике[33]
Итак, валютный рынок с финансовой позиции, во-первых, сфера
организационных и экономических отношений по отчуждению и приобретению
валюты; с технологической точки зрения - это форма технических
(электронных) методов модернизации условий и скорейшего заключения
валютных сделок; с организационной позиции- это форма терминологически
Реальный сек-
тор
Валютный рынок
Физические
лица
Кредитный
рынок
Иностранные
товарные
рынки
Инвестиции
Фондовый ры-
нок
Иностранные
финансовые
рынки
25
глубокого социального воздействия определенных субъектов (участников
рынка), основанная на общих интересах участников по безопасному и
быстрому формированию сделок. При этом предметом указанных сделок
выступает определенный товар - иностранная валюта (или право на нее), а
значение имеет отчуждение и приобретение иностранной валюты (или прав на
нее).
Валютный рынок регулярно совершенствуется и растет, развиваются и
усложняются договорные взаимоотношения данных участников, меняется
форма самого рынка, преобразуется его функции и суть. В совокупности это
затрудняет формирования целостной формулировки термина «валютный
рынок» и отражает воздействие определенных принципов в отношении данного
понятия. Многие авторы предполагают, что валютные рынки - это публичные
центры, где осуществляется купля-продажа иностранной валюты за
государственную по курсу, сформированному на принципе предложения и
спроса. При этом в текущей ситуации сильная привязка формируемых сделок к
специальному территориальному («официальному») центру фактически
отсутствует, а «участники сделок не ограничены принципом
территориальности, часто у них (в случае внебиржевой формы рынка) вообще
отсутствуют центры» [33]. Следуя этому, текущий подход к восприятию
валютного рынка неоднозначен.
В соответствии с высказываниями К. В. Ротара, валютный рынок
Российской Федерации отражает систему обмена иностранной валюты на базе
осуществления конверсионных операций, которая ограниченна территорией
РФ, в которой официальное обращение в иностранной валюте воспринимается
через конкретные субъекты - профессиональных участников фондового рынка,
контролируется органами валютного регулирования и проверяется агентами и
органами валютного контроля. Одновременно с этим под конверсионными
сделками автор имеет ввиду двусторонний договор, в следствии которого
каждая сторона должна делегировать в собственность другой обозначенную
26
сторонами сумму одной валюты в обмен на согласованную сумму другой
валюты [23].
Наиболее достоверным выглядит представленное рядом ученых
определение валютного рынка как «особого рынка, на котором осуществляются
валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой
страны по определенному номинальному валютному курсу» (Н. А.
Миклашевская А. С. Булатов [23], и А. В. Холопов [23]) или как «сферы
экономических и правовых отношений, проявляющихся при купле-продаже
иностранной валюты и связанных с этими сделками» (Т. В. Третьякова). Эти
дефиниции специализируются на воссоздании рыночных сделок, но все равно,
не повторяют технологическую и институциональную сторону нынешнего
валютного рынка.
Можно встретить и очень точные методы к пониманию валютного рынка,
которые привносят разногласия в его понимание и в выстроенную систему.
Таким образом Л. В. Перекрестова, выделяя валютный рынок как сферу
взаимодействия относительно купли- продажи иностранной валюты, в вместе с
тем предоставляет ему подробное описание в отношении «экономических
отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже
иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, операций по
инвестированию валютного капитала» [23].
Наполнение валютного рынка выделяет заключение валютных сделок в
определенных правовых, технологических, организационных формах,
принимающих во внимание отличительных условиях формирование сделок,
участников сделок, исключительности предмета сделок и т. п., что выражается
в специфическом, правовом, комплексном урегулировании, соединяющим
исключительно публично-правовой (административное, валютное, финансовое
законодательство) и частноправовой (гражданское право) формы.
Основополагающими конструктивными элементами на валютном рынке
являются: предмет торговли - иностранная валюта (или права на нее); цена
иностранной валюты - спрос и предложение, валютный курс, заключенные