27
сделки, участники (субъекты) на арене финансового рынка, механизмы
урегулирования на валютном рынке.
Иностранная валюта. Предметом купли-продажи на международном
валютном рынке зачастую выступает иностранная валюта как разновидность
валютных ценностей. Вместе с этим, говоря об этом элементе на валютном
рынке, следует опираться на следующие факты.
На основании принятых правил российским законодательством (ст. 140
Гражданского кодекса РФ) однозначное общепринятое платежное средство на
всей территории России - рубль; условия, порядок и случаи применения на
территории страны иностранной валюты регламентируется федеральным
законом, а также в принятом им порядке. Следующее вытекает из ст. 141 ГК
РФ, определенные виды имущества, объявляемая валютными ценностями, и
форма заключения сделок на ряду ними регламентируются законом о валютном
контроле и валютном урегулировании. Согласно подп. 5 п. 1 ст. 1 Федерального
закона от 10 декабря 2003 г. Кг 173-ФЗ «О валютном регулировании и
валютном контроле» [23] (далее - Закон) валютные ценности: а) иностранная
валюта (как в безналичной, так и в наличной форме); б) внешние ценные
бумаги.»
Наполнение понятия «иностранная валюта» отражено в подп. 2 п. 1 ст. 1
Закона: денежные знаки в форме монет, казначейских билетов, банкнот,
признанными официальным средством и используемые сегодня как средство
наличного платежа в пределах границ определенного зарубежной страны
(группы иностранных государств), а также конфискуемые либо
конфискованные из обращения, но доступные обмену определённые денежные
знаки; денежные средства в банковских вкладах и на банковских счетах.
Основным законным свойством валюты является ее конвертируемость, т.
е. возможность являться предметом обмена (обращения). Необходимость в этом
регламентируется исключительно законному [23], контролирующему режиму
обращения валюты. Вместе с тем основным критерием конвертируемости
28
является, очевидно, отсутствие или наличие сдерживающих факторов на
обращение иностранной валюты на государственном рынке.
Иностранная валюта - наиболее популярная разновидность валютных
ценностей. Что следует из общепринятого мнения подавляющей части ученых,
иностранную валюту следует причислить к вещам, некоторыми родовыми
качествами, невзирая на необходимость индивидуализации купюр согласно их
нумерации (понятие индивидуализации в данном случае заключается не в
наделении купюрам факторов индивидуально выраженных характеристик, а в
регламентировании эмиссионным банком определенного количества
выпущенных в обращение купюр и в препятствии их подделки).
Регламентированная индивидуальным правом (ч. 2 ст. 141 ГК РФ)
допустимость для субъектов права иметь в единоличном владении
иностранную валюту и распределять ее означает, что иностранная валюта
служит предметом самостоятельной сделки, мены, кредита, купли-продажи и
др., т. е. имеет способность обращаться. Впрочем оборото способность
иностранной валюты имеет ограничения (ст. 129 ГК РФ и п. 11
Информационного письма ВАС РФ от 31 мая 2015 г. № 52 «Обзор практики
регулирования арбитражными судами возникших споров, которые могут быть
связанны с использованием законодательства о валютном урегулировании в
сфере валютного контроля» [1]), так как расчеты в иностранной валюте в
пределах границ страны имеет характерные исключения из всеобщего запрета и
принимается исключительно в порядке и по основаниям, предписанными
Законом.
Валютный курс. Ценой на современном валютном рынке является
валютный курс; однако необходимо отметить, что с точки зрения ученых,
валютный курс – можно охарактеризовать не только как цену валюты, но и как
многогранный синтетический норматив соотношения государственных
экономик, по факту он используется для подсчета затрат (издержек)
государственного воспроизводства различных государств и является главным
элементом кооперации внутренних и внешних финансовых факторов и
29
распределение общего общественного продукта и государственного дохода
между странами участниками[23]. Модернизация валютного курса
преимущественно на свободном валютном рынке происходит под воздействием
спроса и предложения.
Спрос и предложение на валютном рынке на иностранную валюту
включает в себя то что объект купли-продажи — это денежные средства,
эмитированные разными странами. Соответственно спрос на иностранную
валюту вместе с этим выступает предложением государственной валюты, а
вместе с тем предложение иностранной валюты является согласно этому
спросом на государственную валюту. Однако, когда говорят о национальном
валютном рынке, то при этом под спросом понимается спрос на иностранную
валюту как побуждение приобрести конкретную ее сумму (или только права на
конкретную сумму, выраженную в иностранной валюте), а под предложением
понимается как намерение продать конкретную ее сумму (или право на
конкретную сумму в иностранной валюте).
Субъектами на валютном рынке могут выступать как физические, так и
юридические лица. В обусловленности от интересов и намерений участников
рынка наиболее очевидным и простым можно считать обще цивилизованное
выделение субъектов валютного рынка на продавцов и покупателей
иностранной валюты. Так же особо известно в области формирования
валютных сделок и операций применимое в валютном законодательстве
публично-правовое разграничение субъектов на нерезидентов и резидентов,
выражающие сферу юридической связи государства с частным лицом, во главе
выделения которых стоит общепризнанный в мировом чистом праве критерий
«оседлости» [23].
При этом главными субъектами валютного рынка России являются
участники, заключающие на валютном рынке сделки в иностранной валюте,
выступают банки, а именно уполномоченные банки, соединяющие принципы
частной кредитной организации и умышленно предложенные им в силу Закона
регламентирующие (фактически национальные) функции. Кредитные
30
организации и уполномоченные банки сформированные исходя из
законодательства Российской Федерации и вправе на основе лицензий
Центрального банка Российской Федерации проводить межбанковские
операции с использованием денежных средств в иностранной валюте, вместе с
тем, существовавшие на территории России в связи с лицензией Центрального
банка Российской Федерации филиалы кредитных учреждений, действующих в
рамках законодательства иностранных стран, наделённые правом работать в
структуре банковских операций с денежными средствами в иностранной
валюте (подп. 8 п. 1 ст. 1 Закона). По факту приобретения подобной лицензии
автоматически приносит банку статус фактически уполномоченного банка без
каких-нибудь дополняющих актов (с целью получить данную лицензию
частный коммерческий банк обязан соответствовать целому ряду повышенных
квалификационных и технических требований, которые предъявляет
Центральный банк России [23]). Ведущий участник на валютном рынке -
Центральный банк РФ, объединяющий публично-правовую функцию органа
валютного урегулирования и частноправовые функции участника сделок.
По отношению к способу в сфере организации торговли валютный рынок
следует разделится на внебиржевой (неорганизованный) и биржевой
(организованный), а субъекты (участники) на валютном рынке - на
неорганизованных и организованных.
Существующие участники выступают на биржевой арене валютного
рынка, в сфере которой продажа валюты ведется по заведенному принципу
через конкретный субъект которой является валютная биржа - по процедурам и
правилам последней. Под валютной биржей Закон воспринимает юридическое
лицо, которое было создано в строгом соблюдении законодательства
Российской Федерации, одним из направления работы которого выступает
проведение биржевых торгов в иностранной валюте на условиях и в порядке,
которые регламентированы Центральным банком РФ (подп. 11 п. 1 ст. 1
Закона). Валютная биржа является важной и наиболее значимым субъект
организационной частью на валютном рынке с технологической,
31
экономической, правовой и организационной точек зрения; он является
элементом механизма валютного рынка, его деятельность заключается в
оказании услуг по проведению и организации торгов, в итоге которых эти
участники могут заключить сделку с иностранной валютой. В рамках валютной
биржи проводится неограниченная купля-продажа национальной валюты
следуя из курсовой разницы между ними (котировки), организующегося на
биржевом рынке под влиянием спроса и предложения. Задача валютных бирж
состоит в необходимости определения валютного курса, который
предоставляет собой стоимость национальной и иностранной валюты [32].
Значительная же доля валютных сделок производится на межбанковском,
внебиржевом, неорганизованном, или валютном рынке, на котором посредник
участников - дилер (чаще всего дилер уполномоченного банка) - проводит
валютную сделку с применением спутниковой, телефонной электронной связи.
Вспомогательным побуждением совершенствования этой сферы на валютном
рынке выступает то, что информационные электронные технологии и
актуальные инструменты связи предоставляют право заключить валютные
сделку дешевле и быстрее, чем с использованием валютной биржи. Валютные
рынки предоставляют право на осуществление мировых расчетов, восполняя
валютные резервы стран и банков, исполнении экспортно-импортных
договоров, формируют механизмы и условия для дальнейшей осуществление
валютной политики страны.
Подобным образом, валютный рынок является многоуровневым
комплексным образованием, характеризующимся специфической структурой,
своими субъектами, собственным категориальным аппаратом, институтами,
назначением, функциями, механизмом заключения договоров.
32
2. Анализ проведения валютных операций на рынке Форекс в России
2.1 Анализ внебиржевого валютного рынка России
В соответствии с Федеральным Законом «О валютном регулировании и
валютном контроле» на арене валютного рынка сделки по купле-продаже в
иностранной валюте может реализовывается только при помощи организации,
которые наделены властью Банком России. Этот законный акт предоставляет
организации продажу валюты как в форме внебиржевой и форме биржевой
торговли. Внебиржевой и биржевой валютный рынок взаимно дополняет друг
друга, предоставляя участникам - банкам определиться на более удобный
способ осуществления купли-продажи валюты [23].
Согласно действующему законодательству сделки на валютном рынке
осуществляют наделенные властью банки, получившие лицензию Банка России
на осуществление валютных сделок. Кредитным организациям для увеличения
своей работы могут быть выданы указанные виды лицензий на проведение
банковских операций с денежными средствами в иностранной валюте [23]:
- без использования права на привлечение денежных средств, полученных
от физических лиц;
- на мобилизацию денежных средств физических лиц.
Банк, получивший генеральную лицензию, наделен правом открывать
филиалы заграницей и (или) покупать доли (акции) в уставном капитале
кредитной организации-нерезидента. Генеральная лицензия может быть
предоставлена банку при присутствии у него лицензии на проведение многих
банковских операций с использованием денежных средств в иностранной
валюте и рублях, и выполнении им условий по количеству капитала.
Наделенные властью банки имеют права на покупку и продажу
иностранной валюты:
- от своего имени и за свой счет;
33
- от своего имени по регламентации коммерческих банков и предприятий
(дилерские операции используя комиссионное вознаграждение).
При случаях выполнения операции по купле-продаже иностранной
валюты банки ведут прозрачную валютную политику. На арене российского
валютного рынка операции могут производить в том числе отделения, дочерние
банки или филиалы иностранных банков, к ним можно отнести, Дойче Банк,
БНП - Дрезднер банк (Россия), Ситибанк, Райффайзенбанк, Банк Сосьете
Женераль Восток и т.д.
В сфере внебиржевого рынка операции могут быть осуществлены среди
коммерческих банков и среди коммерческих банков и их доверителями. В тоже
время риск по всем операциям берут на себя клиенты и коммерческие банки.
Огромной помехой в формировании данного сегмента валютного рынка по
итогам кризиса 2008 г. стало недоверие к банкам из-за колебаний валютного
курса.
Объем влияния в данной сфере валютного рынка может быть вызвано
определенными условиями, как степень риска при осуществлении валютной
сделки, стабильности в банковской системе, уровень прозрачности отношений
между банками, а также стабильности на валютном рынке.
В процессе формирования валютный рынок существенно изменился в
качестве внебиржевого и биржевого сегментов. Если еще на изначальном пути
становления валютного рынка подавляющая часть сделок возлагается на
валютную биржу, а на межбанковские приходилось от 10 до 30% общей
оборачиваемости на валютном рынке РФ, то с начала 1994 г. рынок начал
значительно обходить биржевой [39]. Всему этому содействовало, в
определенной степени, ввод с 27 апреля 1994 г. Московской городской Думой
налога с операций по покупке и продаже иностранной валюты на фондовой
бирже в пределах 0,1 % от суммы операций [39]. В связи с вводом в 1994 г.
телекоммуникационной связи «REUTERS-2000» была решена проблема
скептицизма среди банков, что в итоге привело к укрупнению объема
ежедневных сделок на валютном межбанковском рынке. Банки больше не
34
нуждаются в гарантиях удорожающей и усложняющей расчеты биржи. Объём
биржевой сделки существенно снизился, на биржу начали выходить
исключительно общепринятая продажа валютной выручки и невыполненные
банковским рынком заявок на продажу и покупку валюты.
Деление валютного рынка на внебиржевой и биржевой увеличивает шанс
для осуществления банками арбитражной операции. В период времени, когда
курс доллара на биржевом рынке был выше внебиржевого, на внебиржевом
рынке потребность в долларе уменьшилась и, следовательно, снижался
биржевой курс доллара. При других обстоятельствах предложение на бирже
превысило спрос на валюту и биржевой курс рухнул.
В итоге соответствие предложения и спроса на арене внебиржевого
валютного рынка отражается в развитии на рынке межбанковских кредитов
(как рублевые, так и валютные) с использованием перемещения кредитных
резервов, валютный межбанковский рынок осуществлял балансирующую
функцию и стимулировал поддержку стабильности между данными
финансовыми рынками.
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
2014 (1 и 2
квартал)
2014 (3 и 4
квартал)
2015 (1 и 2
квартал)
2015 (3 и 4
квартал)
2016 (1 и 2
квартал)
2016 (3 и 4
квартал)
Доллар США
Евро
Рисунок 3 – Среднемесячные форвардные спреды по
контрактам на курс доллара США и евро к рублю (руб.) (составлено
автором по материалам [43])
35
Вовремя 2016 г. сохраняли стабильность широкие форвардные спреды на
базе «длинных» контрактов как на курс евро, так и на курс доллара США по
отношению к рублю (рис. 3), что означало ожидание участников рынка падения
курса рубля к ведущим международным валютам в среднесрочном бедующем
(менее 1 года). Котировки наиболее коротких договоров в целом отражали
нестабильность ожидания для участников рынка в соотношении с
краткосрочной динамикой курса государственной валюты.
В 2016 г. темпы формирования действующего курса рубля к валютам
государств – ведущих торговых компаньонов РФ являлись сдержанными (рис.
4). В ноябре 2016 г. в сравнении с декабрем 2015 г. действующий курс рубля к
доллару США был увеличен на 3,7% (за 2015 г. – на 1,1%), действующий курс
рубля к евро – на 6,4% (за 2015 г. – на 1,6%). Действующий курс рубля был
увеличен на 3,8% (в 2015 г. – на 3,8%).
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2014 (1 и 2 квартал)
2014 (3 и 4 квартал)
2015 (1 и 2 квартал)
2015 (3 и 4 квартал)
2016 (1 и 2 квартал)
2016 (3 и 4 кварта)
Рубль/доллар США
Гистограмма 2
Гистограмма 3
Рисунок 4 – Динамика среднего оборота межбанковских
конверсионных операций (млрд долл. США) (составлено автором
по материалам [43])
36
Анализ процесса модернизации в России внебиржевого рынка
предоставляет возможность определить его взаимосвязь с политикой Банка
России в сфере формирования валютного курса. Преимущественно валютный
внебиржевой рынок более развернуто отражает недостатки данной политики,
так как в наибольшей мере склонен к перемене различных рыночных факторов,
которые являются началом его существования.
Неимение достаточной практики в управлении текущими процессами и
являлось основанием крушения валютного рынка. Вместе с тем, по мнению
ученых Банку России нужно улучшить мониторинг на внебиржевом рынке и
выработать концепцию по активизации его эволюции в сфере улучшения
стандарта деятельности определенных участников и обеспечить его
прозрачности. Одним из первых шагов в данной области должно быть
усовершенствование эффективности работ службы предназначенного для
осуществления внутреннего контроля банков.
2.2 Анализ биржевого валютного рынка России
Валютный биржевой рынок интерпретируется как важная составляющая
на валютном рынке России. Его становление начинается в январе 1992 г.
Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). После этого в период
1992 г. были сформированы валютные региональные биржи: Сибирская, Санкт-
Петербургская, Азиатско-Тихоокеанская, Уральская и Ростовская. Во время
возникновения валютного биржевого рынка в России форма условия и расчетов
осуществления операций постоянно совершенствовалась с при условии
определенной финансовой ситуации в государстве на конкретной стадии,
регулярно совершенствуется как в направлениях осуществления сделок, так и в
направлениях применения новейших технических средств проведения расчетов
и реализации торгов.
До 19 августа 1996 г. [17] на биржевом рынке по отношению к доллару
США выполнялись на условиях простого фиксинга и были главной формой