45
комиссии с каждой сделки, либо получают свое вознаграждение, закладывая
небольшую прибавку к спреду. При такой схеме, суммарные расходы трейдера
будут ниже, чем при работе с брокером, применяющем фиксированный спред
70
.
Исполнение сделок на счетах с плавающим спредом ведется по
технологии NDD - без вмешательства брокера, поэтому ордера обрабатываются
по принципу Market Execution по текущей рыночной цене без реквотов. Такая
схема работы с Форекс брокером более удобна и выгодна для
профессиональных трейдеров, совершающих большое количество сделок.
Однако, нужно понимать, что сделки на Форекс по текущей цене без
реквотов могут сопровождаться т.н. проскальзыванием, которое способно
несколько ухудшить цену срабатывания ордера. Но проскальзывание может
быть и положительным - в пользу трейдера. Поэтому, в общем и целом,
исполнение без реквотов, но с низким спредом выгоднее для торговли на
Форекс.
Торговать на Форекс с качественным ECN брокером - это самый
выгодный вариант на сегодня: расходы минимальны, скорости высоки, нет
никаких ограничений от брокера. Правда, возможны более высокие требования
к сумме депозита.
Среди российских форекс-брокеров наиболее используемыми являются
технологии ECN и NDD.
По результатам второй главы работы можно сделать следующие
выводы:
- в России рынок Форекс появился в 90-х годах 20 века с началом
развития свободных рыночных отношений. В настоящий момент на российском
рынке Форекс работает более сотни операторов, причем рынок достаточно
концентрированный: на долю десяти крупнейших дилеров приходится около
80% рынка. Все брокеры делятся на работающие в российской юрисдикции и
работающих в оффшорах. т.е. за пределами российской юрисдикции;
70
Современные Технологии И Брокеры Форекс. URL: http://vsemproblemam.net/forex/sovremennye-tehnologii-i-
foreks-brokery.html
46
- снижение на мировом рынке цен на нефть в 2015 году, снятия санкций
с Ирана, а также наложения экономических санкций на Россию привело к
девальвации российского рубля. Так с июня 2015 года по февраль 2016 года
имело место резкое повышение курса доллара к рублю с 54,3683 руб. до
77,1326 руб. Затем курс доллара стал падать, и на протяжении 2017 года
отмечались колебания курса в пределах от 59,652 руб. до 56,313 руб. за доллар.
В первой половине 2018 года курс доллара вырос с 56,592 руб. до 62,676 руб.;
- среднесуточный оборот внебиржевых валютных инструментов в
России за 2013-2016 годы снизился с 61 до 45 млрд. долл. При том, что в
развитых странах, таких как США, Япония, Германия он увеличился. За 2016
год число клиентов форекс-дилеров в России выросло на 15% до 460 тыс. чел, а
среднемесячный оборот упал на 5% до 330 млрд. долл. Отмечается
опережающий рост объемов бизнеса банковских форекс-дилеров («ВТБ 24» и
«Альфа-форекс»), вытесняющих профильные компании, ввиду снижения
прибыльности классических банковских продуктов для физлиц. Средний
размер клиентского депозита у дилеров снизился до 1000 долл. Форекс-дилеры
стали конкурентами пунктам обмена валют, и многие вкладчики стали чаще
переводить средства в иностранные банки с помощью счетов у форекс-дилеров;
- торговля на рынке Форекс осуществляется посредством спот-сделок
(моментальных), наибольшие объемы которых на РФ совершаются с датой
валютирования ТОМ и своп-сделок (с поставкой до двух рабочих дней). При
этом в последние годы имеет место сокращение спот-сделок и увеличение
своповых операций. На срочном рынке основными инструментами являются
форварды, фьючерсы, опционы и другие производные инструменты. Так
объемы торговли фьючерсами на протяжении 2016-2017 годов были
наибольшими в первой половине 2016 года, наибольший показатель имел место
в феврале 2016 года - 412 млрд. руб. Далее отмечается снижение использования
данного инструмента и в декабре 2017 года показатель торговли валютными
фьючерсами составил 161 млрд. руб. Объемы торговли опционами на
протяжении 2016-2017 годов были наибольшими в январе и ноябре 2016 года -
47
14,1 и 14,2 млрд. руб. соответственно Наименьший показатель отмечается в
декабре 2017 года 5,6 млрд. руб. Среднемесячный показатель использования
данного торгового инструмента составил 7,3 млрд. руб. В целом имело место
снижение объемов торговли фьючерсами с 3195,3 млрд. руб. в 2016 году до
1840,2 млрд. руб. в 2017 году, при увеличении объемов торговли опционами с
91,6 млрд. руб. до 100,2 млрд. руб.;
- основными инструментами для трейдера являются: индикаторы;
форекс-советники, при этом большой полярностью у трейдеров пользуется
BumbleBeeFX; экономический календарь, с помощью которого трейдеры следят
за выходом новостей и прогнозируют волатильность валютной пары,
аналитические платформы, облегчающие технический анализ ситуации по
финансовому инструменту, среди наиболее популярных платных торгово-
аналитических платформ у российских трейдеров - MetaTrader, имеющая
высокую производительность, стабильность и безопасность;
- основными участниками современного валютного рынка РФ являются
центральный и коммерческие банки. Рынок Форекс формируется крупными
игроками - банками различного уровня и инвестиционными фондами, при этом
физические лица и небольшие фирмы выходят на рынок Форекс через
брокерские компании, самыми крупными из которых являются: Альпари, Forex
Club, TeleTrade, Forex4you, Amarkets, Альфа Форекс, InstaForex и др. Участники
рынка Форекс делятся на инвесторов, целью которых является получение
выручки от средне- и долгосрочных вложений, и трейдеров, которые
сосредоточены на дневной выручке и большом количестве краткосрочных
сделок в течение суток;
- среди российских форекс-брокеров наиболее используемыми являются
технологии NDD, согласно которой брокер организует полностью
автоматическое совершение сделок для своих трейдеров, и ECN - электронной
торговой сети, которая объединяет большое количество крупных источников
ликвидности и поставляет брокеру наиболее выгодные цены и совершает
сделки с распределением прибылей и убытков.
48
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
КЛЮЧЕВЫХ СЕГМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
3.1. Проблемы регулирования российского финансового рынка в условиях
кризиса и экономических санкций
В Российской Федерации до 2013 года надзор за деятельностью
финансового рынка был распределен между несколькими регулирующими
органами, которые обладали определенной долей самостоятельности.
Полномочия в области регулирования финансового рынка находились у
Правительства, Министерства финансов, Федеральной службы по финансовым
рынкам (ФСФР) и Центрального банка (Приложение 3).
Основные регулятивные и контрольные полномочия были
сосредоточены в руках Центробанка (надзорные действия за банковским
сектором и участниками национальной платежной системы); Федеральной
службы по финансовым рынкам (надзор и контроль за фондовым рынком,
рынком страхования, за деятельностью микрофинансовых организаций,
государственными пенсионными фондами и за другими субъектами рынка и
финансовыми институтами).
На отдельные подразделения и службы Министерства финансов РФ
были возложены полномочия в области контроля за эмиссионным механизмом
корпоративных и государственных ценных бумаг. Минтруд РФ осуществлял
надзор за деятельностью негосударственными пенсионными фондами.
Так система надзора за финансовым рынком РФ имела выраженную
сегментированность, которая приводит к тому, что действия регуляторов были
не согласованы, и ведет к снижению эффективности функционирования всех
секторов финансового рынка.
С целью укрупнения государственного регулирующего органа было
принято решение о создании единого мегарегулятора финансового рынка. Так,
1 сентября 2013 г. в России была упразднена институциональная система
регулирования. В связи с этим прекратило свою деятельность ФСФР
49
ответственная за развитие национального фондового рынка, и ее полномочия
были полностью переданы Центробанку, и на платформе этого регулятора были
созданы подразделения и службы, которые отвечают за все сектора
национального финансового рынка.
Получение Банком России полномочий по нормативно-правовому
регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков, способствует
повышению стабильности на финансовом рынке, обеспечению повышения
конкурентоспособной среды всех сегментов финансового рынка. При этом
главной задачей в повышении конкурентных преимуществ национальной
системы финансовых рынков на современном этапе это активная работа по
совершенствованию работы государственных регуляторов.
Рынок Форекс является внебиржевым, это означает отсутствие некоего
«эталона» котировальной информации и единого контрагента по всем
совершаемым сделкам, что говорит о существовании риска возникновения
различных правонарушений.
Так качество обслуживания многих форекс-брокеров оставляет желать
лучшего. Так в привычный лексикон трейдеров вошло такое понятие как
«кухня». Этим термином называют недобросовестных операторов, которые не
выводят средства своих клиентов на реальный рынок Форекс, совершая так
называемый внутренний клиринг - удовлетворяя встречные заявки своих
клиентов. В результате им выгодно, чтобы трейдеры не зарабатывали, а теряли
свои деньги, так как средства в этом случае достаются брокеру.
Таким образом, прибыль форекс-брокера равна убыткам своих клиентов,
и наоборот. В такой ситуации крайне важно, чтобы клиентам форекс-дилеров
был предоставлен надежный уровень защиты их интересов. Однако на деле,
при разрешении споров между форекс-дилерами и физическими лицами, до
недавнего времени суды руководствовались по большей части ст.1062 ч.2
Гражданского кодекса Российской Федерации, согласно которой требования
граждан и юридических лиц, связанные с организацией игр и пари или с
50
участием в них, не подлежат судебной защите
71
Несмотря на отсутствие реальной судебной защиты трейдеров, интерес к
подобному роду операций в последние годы только растет.
3 июля 2016 года вступили в силу заключительные поправки в Закон «О
рынке ценных бумаг», в соответствии с которыми были определены
нормативные требования к деятельности форекс-дилера, которой признается
деятельность по заключению договоров от своего имени и за свой счет с
физическими лицами не на организованных торгах. Обязательным условием
заключения такого рода договоров является условие предоставления форекс-
дилером физическому лицу возможности принимать на себя обязательства,
размер которых превышает размер предоставленного обеспечения не более чем
в пятьдесят раз согласно п. 9 ст. 2 Федерального закона от 29.12.2014 № 460-
ФЗ. Правовую регламентацию также получили требования к размеру
собственных средств форекс-дилера, разграничение денежных средств форекс-
дилера и его клиентов на номинальном счете, а также обязательное членство
форекс-дилера в саморегулируемой организации в сфере финансового рынка.
Так форекс-дилеру необходимо обладать уставным капиталом в размере
от 100000000 рублей, а также средствами и возможностями для его увеличения
в случае роста клиентских депозитов. Также брокер обязан вступить в СРО,
внести платеж в компенсационный фонд этой организации в размере от
1000000 рублей и ежемесячно делать членские взносы.
Стоит отметить, что саморегулируемые организации форекс-дилеров
предъявляют к своим членам определенные требования: наличие сертификатов,
подтверждающих высокую квалификацию штатных сотрудников компании
(наличие аттестата ФСФР 1.0, высшего специального образования и опыта
работы на финансовых рынках от 2 лет), и договора для заключения
соглашения с клиентами, который утвержден экспертами СРО и ЦБ РФ
72
.
Единственной компанией, которая получила лицензию от Центробанка
71
Володин С. Н., Веселова А.С. Особенности регулирования рынка Форекс в России // Практика валютного
регулирования. - №1. – 2017. – С.17
72
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) «О рынке ценных бумаг». - ст.4.1
51
еще до вступления закона в официальную силу, стала «Финам форекс». Она
получила аккредитацию еще 13 ноября 2015 года. Кроме этого оператора, по
состоянию на 01.01.2018 года лицензию получили «Трастфорекс», «Телетрейд»,
ВТБ24 Форекс, Форекс Клуб, Альпари-Форекс
73
.
Остальные дилеры, число которых достигает сотни, пока не спешат
легализоваться. Некоторые, например, Нефтепромбанк, просто закрылись, не
желая идти навстречу изменениям.
Отметим, что отсутствие лицензии не является ограничением для
работы с брокером, однако в случае выявления нарушений трейдеры окажутся
ничем не защищены. Иными словами, в случае фиктивного банкротства дилера
или при задержках выплат клиенты не смогут ни получить компенсацию, ни
оформить жалобу. Если же брокер зарегистрирован за рубежом и состоит в
международной саморегулируемой организации, например, Кипрской комиссии
по ценным бумагам, то при выявлении нарушений клиент теоретически может
обратиться туда. Однако по факту такие заявления рассматриваются очень
долго, что связано с особенностями международного документооборота.
Пока сайты нелицензированных брокеров не блокируют,
ответственность за выбор дилера лежит на самих трейдерах. Работа с
компанией-резидентом РФ дает клиенту право на защиту в российский судах,
но заставляет изменить привычный стиль торговли, в частности, отказаться от
высокого кредитного плеча. Именно по этой причине многие трейдеры до сих
пор работают с офшорными компаниями и не планируют переходить к
лицензированным дилерам.
Главный регулятор банковской системы РФ является центром
аккредитации для СРО форекс-дилеров. Для получения аккредитации в составе
саморегулироемой организации должно числиться не менее 26% участников
брокеров, работающих на валютном рынке. В ином случае СРО не сможет
получить аккредитацию. Таким образом, членство в саморегулируемых
73
Форекс-брокеры с лицензией Центрального Банка России. URL: https://финблог.рф/trading/forex-brokeri-s-
licenziei-cb-rf.html
52
организациях и лицензия окажутся по силам только крупным компаниям.
Мелкие брокеры будут вынуждены покинуть рынок или уйти в тень.
Согласно введенному закону на сайте форекс-дилера и в
распространяемой рекламе обязательно должно быть уведомление о высоких
рисках маржинальной торговли и возможности полной потери.
Следует подчеркнуть, что порядок выставления значений купли и
продажи актива находится под контролем Центробанка, оператор не может
изменять их значения без параллельной корректировки в целях регуляции
размера спрэдов
74
.
Ни один банк не имеет права работать на валютном рынке как форекс-
дилер, при этом банкам разрешено владеть компаниями, оказывающие
брокерские услуги физическим лицам, работающим на Форекс в качестве
трейдеров. Иностранные же компании, зарегистрированные в контролирующих
организациях своих государств, но не имеющие официального статуса форекс-
дилера, не являются профессиональными участниками валютного рынка
Форекс в России, однако закон не запрещает трейдерам работать с
юридическими лицами из других стран, при этом рекламировать себя такие
компании также не могут
75
.
Законом «О Форексе» к форекс-дилерам предъявлены определенные
требования:
- вести документальный учет всех заключенных сделок сотрудником,
назначенным на данную должность;
- предоставление информации по проведенным сделкам Центробанку;
- нельзя держать средства трейдеров на подконтрольных счетах в целях
защиты средств инвесторов на случай банкротства брокера. Клиентские
депозиты хранятся на счетах номинального держателя;
- при получении статуса форекс-дилера компания автоматически
становится налоговым агентом, следовательно, выводить средства трейдеров
74
Форекс в России в 2017 году – что изменилось. URL: http://www.binarnieopcioni.com/forex_v_rossii.php
75
Как регулируется рынок Forex в России и в мире. URL: https://equity.today/kak-reguliruetsya-rynok-forex-v-
rossii-i-v-mire.html
53
можно только на счета в российских банках и уплачивать с прибыли клиентов
подоходный налог;
- нельзя торговать фьючерсами, индексами, нефтью и многими другими
активами, за исключением 26 валютных пар
76
.
Следует отметить, что предъявляемые требования относятся только к
отечественным конторам, зарубежные им следовать не обязаны. При этом
некоторые зарубежные, например, ForexClub и InstaForex, поспешили открыть
российское юридическое лицо и привести свою деятельность в соответствии с
требованиями закона.
Таким образом, можно определить следующие преимущества
введенного закона для трейдеров:
- форекс-дилер не может взыскать со своего клиента средства в объеме,
превышающим сделанные им вложения;
- при наличии претензий к брокеру клиент имеет право обратиться за
помощью в аккредитованную саморегулируемую организацию, которые, как
правило, выносят решение в пользу трейдера;
- обеспечивается максимальная защита трейдера от последствий
банкротства брокера - погашение долгов банкрота осуществляется за счет
средств из компенсационного фонда СРО
77
.
Если говорить о минусах закона, то ограничение плеча до 1:50 делает
российских брокеров неконкурентоспособными с западными компаниями, к
тому же ограничивает права клиентов, которые предпочитают самостоятельно
регулировать уровень своих доходов. Способов оплаты станет значительно
меньше — все агрегаторы и платёжные системы уйдут, останутся только банки.
Также нынешний закон не предусматривает регулирование торговли CFD-
контрактами, соответственно клиенты потеряют возможность формировать
инвестиционные портфели и хеджировать риски. Еще одно нововведение для
76
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) «О рынке ценных бумаг». - ст.4.1
77
Как регулируется рынок Forex в России и в мире. URL: https://equity.today/kak-reguliruetsya-rynok-forex-v-
rossii-i-v-mire.html
54
трейдеров – это налоги, которых ранее не было
78
.
Положения данного закона также дают клиенту возможность судебной
защиты его интересов. Однако, в соответствии с рамочными договорами,
которые заключают клиенты даже с лицензированными форекс-брокерами, у
трейдеров все же остаются значительные риски, связанные с нечестностью
форекс-брокеров.
Так форекс-брокер фактически может производить любые
корректировки цен, списывая их на сбои в торговой системе. Можно и в
одностороннем порядке прекратить обслуживание клиента, если он стал
получать значительные прибыли. Положения договоров оставляют за форекс-
дилерами возможности и для других многочисленных манипуляций и
ущемлений прав клиентов, в то время как положения регламентирующих
документов совершенно не обеспечивают защиту от этого
79
.
В соответствии со ст. 2 Федерального закона №460-ФЗ от 29.12.2014
профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляющим
деятельность форекс-дилера, является юридическое лицо, созданное в
соответствии с законодательством Российской Федерации. Таким образом,
форекс-дилером может являться только российское юридическое лицо. Однако
на деле большинство компаний, предлагающих свои услуги на рынке Форекс,
являются иностранными юридическими лицами, зарегистрированными в
оффшорных юрисдикциях, что позволяет большинству организаций на рынке
Форекс успешно функционировать в текущих условиях и подчеркивает
фрагментарный характер существующего регулирования. Так регулирующим
законодательством организаций с иностранной юрисдикцией является
законодательство по месту регистрации компании. Подписав соглашение с
компанией, клиент, таким образом, соглашается с правом исключительной
юрисдикции государства, на территории которого зарегистрирована компания.
78
О Законе «О Форекс» и будущем трейдинга в России со Станиславом Ванеевым. URL:
https://fortrader.org/inter/o-zakone-o-foreks-i-budushhem-trejdinga-v-rossii-so-stanislavom-vaneevym.html
79
Володин С. Н., Веселова А.С. Особенности регулирования рынка Форекс в России // Практика валютного
регулирования. - №1. – 2017. – С.19