26
брокером по каждому инструменту индивидуально и встречается только на
рынке Форекс в секции, где торговля ведется на микро и мини-счетах
(обслуживание по которым осуществляется в автоматическом режиме).
Рисунок 2. Пример спрэда по акциям
Для подавляющего большинства инструментов характерен плавающий
спрэд, величина которого варьируется под действием сложившихся рыночных
факторов. Однако его «ширина» не является абсолютно хаотичной и всегда
контролируется биржей (регулированием спрэда занимаются маркет-мейкеры,
задача которых сводить его к минимуму).
Приведем причины, почему спрэд расширяется. Не всегда разница
между наилучшей ценой на покупку и наилучшей ценой на продажу
удерживается в узких рамках, бывают периоды, когда спрэд расширяется.
Случается это чаще всего в кризисные периоды, когда цены резко снижаются,
или в периоды бурного роста, когда котировки решительно идут вверх.
Как уже отмечалось выше, понятие «спред» напрямую связано с
понятием «ликвидность» Так, чем больше разница, тем хуже оказывается
ликвидность. Т.е. когда спрэд широкий, трейдеры будут покупать или
27
продавать активы всегда по худшим ценам, чем им бы хотелось.
Соответственно, подобные сделки станут им не выгодны, и они не будут
стремиться торговать такими инструментами.
10
.
В периоды обвального падения биржа сознательно расширяет спрэд, и
совершать продажи становится не выгодно, соответственно цена
стабилизируется. Так же происходит и при необоснованном росте, расширение
спрэда делает покупки не выгодными и наплыв покупателей уменьшается.
Спрэд на FOREX. Для валютного рынка спрэд является формой
комиссионного вознаграждения брокера, и, совершая покупку, трейдер
получает цену хуже рынка ровно на величину разницы между ценой покупки и
продажи, эта разница «отнимается» брокером. В целях привлечения новых
клиентов брокеры Форекс все время стремятся к уменьшению величины
спрэда.
Если говорить о рынке Форекс, то он не локализуется в каком-нибудь
большом здании, он существует в Интернет - пространстве, все торги ведутся
только через сеть. Следствие – торговля доступна круглые сутки во все дни,
кроме выходных.
Теперь посмотрим, как классифицируются валютные рынки.
Валютный рынок – это нечто единое целое, однако экономисты (да и
сами трейдеры) дробят его на составные части. Существует семь ключевых
признаков для дифференциации бирж Форекса, охарактеризуем их.
Признак 1. По сфере распространения валютных сделок
Большая часть Форекс - брокеров предоставляет трейдерам возможность
торговать только на национальных рынках – внутри России, стран СНГ и т. п.
Однако крупные компании (такие как Финам, которая была приведена выше)
открывают путь на мировые рынки.
Начинающий трейдер особой разницы между национальным и мировым
сегментами валютного рынка не почувствует, но на заработки профессионалов
10
Когденко В.Г. Методика анализа распределительной политики компании // Международный бухгалтерский
учет. 2017. N 16. С. 948 - 961.
28
этот параметр влияет, причем достаточно сильно.
Признак 2. По степени организации.
Этот критерий, конечно, применим к Форексу, но в значительно
меньшей мере, чем к рынкам других типов. По степени организации торги
валютой бывают внебиржевыми и биржевыми. Форекс, как мы уже выяснили,
полностью внебиржевой, торговля ведется только через Интернет.
Поэтому биржевая форма организации касается обычно лишь некоторых
сегментов Форекса. В частности, трейдеры, совершающие сделки на
Московской Бирже, получают в распоряжение не только ценные бумаги, но и
валюту.
Признак 3. По составу участников.
Крупные компании, такие как «Калита Финанс» и подобные ей,
позволяют трейдерам самостоятельно назначать цену для валюты, а не
принимать брокерскую как единственно существующую.
Когда физическое лицо приходит на валютный рынок, то видит цены
разных валют, к примеру, на рисунке 3 приведен график цены доллара.
Рисунок 3. График цены доллара на Форексе, выраженной в
рублях
11
11
https://ru.investing.com/currencies/usd-rub.
29
Если доллар стоит 62,74 рубля, то купить/продать его дешевле или
дороже мы не можем. Подобный тип организации называется «брокерским» —
брокер сам устанавливает стоимость.
Другая ситуация – большое количество трейдеров приходят на биржу и
предлагают друг другу свои доллары. Кто-то будет продавать по одной цене,
кто-то по другой, аналогично и с покупками. Получается «прямой» тип
организации.
Прямые торги дают значительно больше прибыли, но и риск серьезно
повышается: может не найтись желающих купить валюту по установленной
цене, или никто не захочет продать ее. «Брокерский» вариант надежнее,
стабильнее.Признак 4. По времени совершения сделок.
По времени совершения сделок валютные рынки могут быть
«наличными» или «срочными». Наличные рынки – это биржи, на которых
покупают/продают валюту только по существующей цене.
Срочные функционируют так же, как и «фьючерсы» (разновидность
ценных бумаг). То есть трейдеры заключают договоры с брокерами, согласно
которым брокеры обязуются передать трейдерам определенное количество
валюты по заранее обговоренной цене в указанный срок.
Когда срок наступит, реальная цена валюты может быть ниже той, по
которой осуществлена поставка, или выше. Если ниже – трейдер потеряет
деньги, если выше – заработает.
Например, на срочном валютном рынке 24 августа 2015 года доллар
стоит 69,427 руб. Клиент (трейдер) заключает два договора с брокером.
Согласно первому, брокер обязуется поставить вам 100 000 долларов по этой
же цене 21 января 2016 года, согласно второму – столько же, но уже 15 февраля
2017 года.
21 января 2016 года клиент получает 100 000 долларов и платит за них в
общей сложности 6 942 700 руб. На рынке в этот день доллар поднялся до 85,6
рубля. Клиент продает всю валюту и получает 1 617 300 руб. прибыли.
15 февраля брокер снова передает клиенту 100 000 долларов. Рыночная
30
цена доллара – 57,014 руб. Он продает все доллары и получает убыток в
размере 1 241 300 руб. Итого с двух сделок клиент получил 376 000 прибыли.
Из четвертого признака плавно вытекает пятый.
Признак 5. По торгуемым контрактам.
Обычно трейдеры просто торгуют валютой. Профессионалы с очень
большими деньгами инвестируют в валютные фьючерсы (на срочном валютном
рынке) или в опционы.
Принцип опциона – построение предположения, будет цена выше или
ниже какого-либо уровня в определенный момент времени (через
день/месяц/год). Если трейдер оказывается прав – зарабатывает, если нет –
теряет денежные средства.
Признак 6. По режиму.
У валюты бывает фиксированный курс и плавающий. Фиксированный
курс устанавливается государством, вследствие чего одна валюта не колеблется
относительно другой.
Зарабатывать на спекуляциях при фиксации можно только при
удержании позиций на несколько дней (поскольку в большинстве случаев
государство пересматривает курсы ежесуточно).
Плавающий курс меняется постоянно, трейдеры при этом зарабатывают
деньги даже в течение нескольких секунд (так называемые стратегии
«Скальпинга»).
Соответственно валютные рынки бывают однорежимными (только
фиксированный/плавающий курс) или с двойным режимом (и тот, и другой).
Как и любому финансовому рынку, рынку Форекс присущи
определенные риски. Рассмотрим, какие бывают риски при торговле на
валютном рынке Форекс.
Риск 1. Изменение курса.
Самая распространенная ситуация – рынок направлен против трейдера и
поглощает весь депозит. Единственный способ защититься от этого риска –
установить защитный приказ под названием «Stop Loss».
31
Принцип «Stop Loss» в следующем – когда цена доходит до
определенного значения, брокер автоматически закрывает сделку, даже если
трейдер находится в этот момент в сети.
Уровень «Stop Loss» нужно устанавливать в момент открытия торговой
позиции, поскольку рынок способен на резкие ценовые колебания (особенно
при выходе важных экономических новостей).
Риск 2. Возникновение паники.
Первый приступ паники для трейдера начинается тогда, когда при
открытии первой позиции на рынке он обнаруживает минус на счете из-за
уплаченного спрэда.
Отметим, что сложность торговли на финансовых рынках заключается
не столько в понимании стратегий, сколько в умении контролировать себя и не
поддаваться эмоциям.
Паника становится причиной потери управления разумом и следовании
эмоциям. Спекулянты могут открывать позиции там, где не надо, закрываться
раньше положенного срока и т.п.
Риск 3. Психологический риск.
Рынок – это люди. Они влияют друг на друга. Поэтому, когда все
покупают доллары по 80 рублей в расчете на рост их стоимости – то
удержаться тут тяжело. Если толпа людей продает упавшие акции Сбербанка –
то нелегко найти повод для оптимизма и уверенности в росте.
Трейдер не должен следовать психологии толпы. Он обязан думать
собственным разумом, если не хочет потерять деньги. Рынок не желает, чтобы
отдельно взятые личности зарабатывали: чем больше заработают одни, тем
меньше получат другие.
Отсюда следствие – все окружающие трейдера люди на валютном рынке
– по сути, его враги, желающие отнять у него средства. Не следует поддаваться
толпе.
Риск 4. Нерыночный риск.
Потеря денежных средств может произойти вследствие нерыночных
32
причин. Простой пример – трейдер открыл сделку, еще не выставил «Stop
Loss» , и вдруг отключилось электричество. Вышла новость, рынок пошел
против трейдера, и пока устранялись неполадки с электрикой, депозит пропал.
Риск 5. Риск потери депозита при торговле с кредитным плечом.
Приведем пример
12
. Предположим, доллар стоит 60 рублей. У трейдера
есть 6000 руб., кредитное плечо отсутствует. Сколько долларов он может
купить? 6000/60 = 100 долларов. В каком случае он потеряет депозит? Когда 1
доллар будет стоить 0 рублей.
А если использовать плечо 1:10? Теперь трейдер открывает сделку на
сумму, в десять раз превышающую имеющуюся. То есть на 60 000 рублей.
Итого он купил 1 000 долларов. На сколько должен подешеветь доллар, чтобы
трейдер лишился всех денежных средств (напомним, у него изначально 6 000
руб.)?
На 6 рублей. Если тысяча купленных долларов подешевеет на 6 рублей,
общий убыток составит 6 000 руб. – все деньги трейдера. Результат – он уходит
с рынка.
1.3. Организация процесса регулирования финансового рынка
Государственное регулирование финансового рынка является одной из
самых важных задач государства. Грамотный контроль финансовых рынков
обеспечивает успешное развитие и функционирование экономики страны.
Государство на финансовом рынке выполняет четыре основные
функции
13
.
1. Системообразующая.
Особенность финансового рынка заключается в том, что ценности,
которые на нем обращаются, выступают как совокупность определенных прав,
поэтому для его существования необходима нормативно-правовая база и
система правоприменения, которые создает и обеспечивает государство.
То, насколько эффективно будет функционировать финансовый рынок в
12
Деньги, кредит, банки : учебник и практикум для академического бакалавриата / Н. Н. Мартыненко [и др.] ;
под ред. Ю. А. Соколова. — М. : Издательство Юрайт, 2018. С.93.
13
Гузнов, А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации : монография /
А. Г. Гузнов, Т. Э. Рождественская. — М. : Издательство Юрайт, 2018. С.27.
33
стране, во многом зависит от того, какую модель сформирует государство. При
создании российской модели финансового рынка (и рынка ценных бумаг в
частности) были изучены рынки развитых стран, что является большим
преимуществом для РФ, ведь на основе опыта зарубежных стран Россия имеет
возможность не повторять тех ошибок, которые были совершены другими
государствами в прошлом.
Основной целью улучшения отечественного фондового рынка является
обеспечение условий для экономического роста на базе улучшения
инвестиционного климата. Финансовый рынок способствует формированию в
РФ инновационной рыночной экономики, основой которой является
национальный капитал и либеральное отношение к иностранным инвестициям.
На начальном этапе формирования финансового рынка в рамках данной
функции государство осуществляло прямую поддержку инфраструктуры, оно
самостоятельно привлекало частные инвестиции финансовых организаций.
Позже в результате становления фондового сектора данная функция была
частично передана профессиональным участникам.
2. Регулирующая функция.
Государство на фондовом и валютном рынках создает систему
регулирования и обеспечивает их жизнедеятельность, разрабатывает нормы,
стандарты и правила функционирования этих рынков и их участников, а также
контролирует соблюдение этих правил. С помощью финансового рынка
государство может управлять денежными потоками в соответствии с
приоритетами своей экономической политики.
Сущность профессиональной деятельности на валютном и фондовом
рынках представляет собой важный раздел рыночной экономики, который
формирует большое количество рабочих мест и генерирует налоговые
поступления. Таким образом, государство на финансовом рынке должно
обеспечить его развитие как одной из наиважнейших сфер финансовых услуг.
3. Государство как заемщик.
На финансовом рынке государство может выступать как эмитент
34
ценных бумаг – выпуская бумаги, оно фактически занимает денежные средства
у тех субъектов, которые их покупают. Ценные бумаги выпускаются с целью
финансирования целевых программ и для покрытия бюджетного дефицита.
Государство имеет право эмитировать только долговые ценные бумаги, а
именно облигации. Выпускать акции ему запрещено.
4. Государство как инвестор.
Государство владеет пакетом акций приватизированных предприятий,
которые закреплены в федеральной собственности. В первую очередь оно
держит и управляет пакетами ценных бумаг тех компаний, которые имеют
национальное значение для того, чтобы контролировать их деятельность и
влиять на экономическую ситуацию в стране.
Все функции тесно взаимосвязаны, так выступая в качестве заемщика и
инвестора, государство осуществляет регулирование экономики. Выполнение
всех функций государства основано на нормативно-правовой базе, которая
формируется в процессе реализации системообразующей функции.
Финансовый рынок России имеет прочную законодательную основу.
Главными документами, регулирующими все аспекты биржевой деятельности,
являются законы:
- О валютном регулировании и валютном контроле
14
;
- О рынке ценных бумаг (РЦБ)
15
;
- Об Акционерных обществах
16
;
- О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ
17
и прочие.
Именно наличие широкой нормативно-правовой базы отличает
финансовый рынок России от различного рода финансовых пирамид,
мошеннических схем и прочих финансовых махинаций.
Содержание государственного регулирования финансового рынка
14
Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 03.04.2018) "О валютном регулировании и валютном
контроле" // "Собрание законодательства РФ", 15.12.2003, N 50, ст. 4859.
15
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.04.2018) "О рынке ценных бумаг" // "Собрание
законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
16
Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 23.04.2018) "Об акционерных обществах" // "Собрание
законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.
17
Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ", 08.03.1999, N 10, ст. 1163.
35
составляют
18
:
− регламентация хозяйственной жизни посредством свода правил,
кодекса поведения хозяйствующих субъектов. Они определяют права и
обязанности, меру взаимной ответственности субъектов, в том числе в части
запретов, нацеленных на недопущение ущерба участникам рынка;
− формирование организационно-экономических структур,
обеспечивающих строгий контроль за соблюдением норм регламентации
хозяйственного поведения субъектов рынка и обслуживающих хозяйственные
отношения;
− выработка социально-экономической политики, определение и
результативное применение механизмов ее реализации.
Целенаправленное воздействие государства на финансовый рынок,
осуществляется прямыми (административными) и косвенными
(экономическими) методами. Прямое (административное) государственное
регулирование производится посредством установления обязательных
требований к участникам финансового рынка, лицензирования их
профессиональной деятельности, обеспечения им гласности и равной
информированности, поддержания правопорядка. Таким образом, прямое
регулирование существует в виде системы правовых норм и государственных
органов, обеспечивающих исполнение этих норм. Косвенное государственное
регулирование финансового рынка осуществляется через проведение
определенной политики — налоговой, денежной, в области формирования и
использования средств государственного бюджета, в области управления
государственной собственностью и т.д.
Административно-правовая и экономическая составляющие
регулирования финансового рынка тесно связаны между собой, так как в
основе разработки каких-либо законодательных актов или административных
мер воздействия всегда лежат экономические закономерности, на которые
18
Мишанова Е.И. Система государственного регулирования финансового рынка в РФ //
https://www.scienceforum.ru/2016/pdf/25011.pdf (дата обращения 07.06.2018).