37
редкие. Во время Азиатской и Тихоокеанской сессий на валютном рынке цены
обычно находятся в диапазоне колебаний от 20 до 50 пунктов.
Первые европейские валютные дилеры начинают торговать в 8:00 утра со
всплеском активности в 9:00 часов. В это время начинается перекрестная
торговля европейского и азиатского финансовых рынков. Рабочие часы с 9:00
до 12:00 часов являются одними из самых плодотворных для торговли на
Форексе. Котировки совершают достаточно широкие колебания и не стоят на
месте, как это обычно бывает в обеденное или ночное время. Это особенно
хорошо для новичков. Начиная с 12:00 часов, вместе с закрытием азиатских
рынков, происходит постепенное сокращение объемов торгов и снижение
изменчивости рынков. Низкая активность рынка продолжается в течение всего
обеденного времени до 15:00 часов, когда начинают работу первые
американские валютные дилеры. Первое серьезное влияние на европейскую
торговую сессию финансовые рынки США начинают оказывать в 15:30.
Именно в это время очень часто публикуются многие важные отчеты по
развитию экономики США. Новичкам рынка Форекс не рекомендуется
совершать послеобеденные сделки, т.к. перекрестный рынок Европа-Америка
является одним из самых непредсказуемых и подвижных. Диапазон колебания
цены во время работы этого рынка составляет от 50 до 240 пунктов. Он требует
обладания гораздо большими навыками, знаниями и опытом. В 20:00
закрывается европейская составляющая валютного рынка. Впоследствии
деятельность рынка продолжает постепенно снижаться с практически полным
замиранием около 01:00 ночи, когда на «сцену» вновь выходят страны
Тихоокеанского региона.
Торговыми инструментами на рынке Форекс являются валютные пары.
Валютная пара состоит из кодов двух валют. Например, EURUSD (евро -
доллар). EUR (евро)– базовая валюта, USD (доллар) – котируемая. Каждый код
валюты состоит из трех символов. Обычно, первые два символа – название
38
страны, третий символ– первая буква названия валюты. Например, USD –
United States Dollar (доллар США), JPY – Japanese Yen (японская Йена).
Основными котируемыми валютами на рынке Форекс являются
следующие валюты:
EUR – евро,
USD – доллар США,
JPY – японская йена,
CHF – швейцарский франк,
GBP – британский фунт стерлингов,
CAD – канадский доллар,
AUD – австралийский доллар (также называется aussie – оси),
NZD – новозеландский доллар, (также называется kiwi - киви),
MXN – мексиканское песо.
Котировки выражаются суммой котировочной валюты, которой
оценивается единица базовой валюты. Например: URUSD (Евро-доллар) =
1.5600 (один, пятьдесят шесть), что означает, что один EUR стоит один доллар
и 56 центов Американской валюты.
Численное значение котировок, как правило, выражается пятизначным
числом. Последнее значащее число котировки называется пунктом или пипсом.
А пипс, в свою очередь, является наименьшим изменение на рынке Форекс.
«GBPUSD (фунт стерлингов к доллару) вырос на 2 пункта» - означает, что цена
британского фунта увеличилась на 0,0002 доллара США (то есть, теперь один
GBP стоит на 0,0002 USD дороже).
Актуальной валютной парой является EUR/USD, которая пользуется
наибольшим спросом среди трейдеров на рынке Форекс. Причиной такого
высокого спроса является: во-первых, достаточно предсказуемое поведение
данной валютной пары, её высокая волатильность, во-вторых, основная масса
аналитической информации и прогнозов, которая выходит именно по этой
39
валютной паре и позволяет сделать её прогнозирование более простым, а
торговлю - более успешной. Ещё одной причиной актуальности пары EUR/USD
являются самые низкие спреды среди всех инструментов рынка Форекс.
Современный валютный рынок обладает несомненными достоинствами,
привлекающими для работы на нем большое количество инвесторов. И главное
из этих достоинств – это огромные объемы торгов. Именно гигантское
количество совершаемых на Форексе сделок делает валюты абсолютно
ликвидным товаром. И, как следствие, наиболее техничным из всех
существующих биржевых товаров. Под термином “техничный”
подразумевается такой товар, на котором наилучшим образом применимы
методы технического анализа и это важнейший аргумент в пользу работы на
валютном рынке. Возможность грамотно прогнозировать поведение рынка,
опираясь на анализ графиков движения цены и технические индикаторы рынка,
позволяют формировать четкие подходы к инвестициям и снизить
эмоциональные факторы. Одним из важнейших показателей в техническом
анализе является объем торгов.
Объемы торгов характеризуют активность трейдеров и инвесторов,
показывая сумму задействованных ими денежных средств. Высокий объем
подтверждает существующую тенденцию. Если цена достигает нового
максимума, а объем нового более высокого уровня, то цена, с высокой долей
вероятности, продолжит своё движение наверх. Если объемы торгов падают во
время тенденции, то это указывает на её готовность к развороту. Объёмы за
один час или торговую сессию являются открытой и вполне доступной
информацией, поступающей на экраны ваших мониторов мгновенно.
Большинство банков соглашаются информационным компаниям передавать
валютные котировки своих сделок, но категорически отказываются сообщать
объёмы своих сделок. Поскольку подобная информация является одной из
40
важнейших коммерческих тайн. Как и имена клиентов, в интересах которых,
были выполнены эти торговые операции.
В последние годы были созданы и продолжают создаваться индикаторы,
при расчёте которых используются показатели объёмов торгов. Они помогают
инвесторам прогнозировать возможные изменения динамики рынка, ведь объём
– важнейший показатель, определяющий предложение и спрос.
Масштабы валютного рынка Форекс огромны. Ежедневный оборот
составляет 5,1 трлн. долларов США и объемы производимых операций
увеличиваются на 5-7% ежегодно. Указанная величина много больше объема
любого товарного, фондового, фьючерского или какого-либо другого рынка
(для сравнения: ежедневный объем рынка ценных бумаг – около 300 млрд.
долларов США).
Также необходимо разобраться в сущности тех рисков, которые
принимают на себя трейдеры. Исходя из этих соображений, всю совокупность
таких рисков можно разделить на три категории:
риски финансовых рынков (рыночные риски),
операционные риски трейдера,
инфраструктурные риски (риски, связанные с деятельностью дилеров).
Если говорить о рыночных рисках, то есть связанных с динамикой
валютного рынка, то, вопреки распространенному стереотипу, необходимо
признать, что Форекс является одним из наименее рискованных финансовых
рынков. Так, в качестве наиболее простой и универсальной меры рыночного
риска финансового инструмента обычно используют волатильность его цены,
которая для основных валютных пар на порядок ниже, чем, например, для
акций. Исключение составляют котировки валют развивающихся экономик, в
том числе рубля, чья волатильность напрямую зависит от волатильности
стоимости нефти.
41
Вместе с тем, такие валютные пары не пользуются большой
популярностью среди трейдеров, что подтверждает тезис об относительной
низкорискованности валютных инвестиций. Разумеется, реальные риски в
номинальном выражении, которые принимают на себя трейдеры, зависят не
только от волатильности факторов рисков, но и от размеров открываемых
позиций, напрямую зависящих от величин так называемых «кредитных плеч»,
предоставляемых дилерами своим клиентам.
В некоторых случаях величина плеча может достигать уровней 1:1 000, то
есть на каждый один рубль собственных средств дилер предоставляет клиенту
1 000 рублей кредита, на которые и открываются позиции. Чем больше объем
собственных средств у трейдера, тем больше он занимает у брокера, а значит, в
номинальном выражении растут риски, которые он на себя примет. В этом и
есть вторая категория рисков на валютном рынке, связанных, прежде всего, с
неадекватной оценкой принимаемых рисков. Причем проблема заключается не
в теоретической невозможности точно оценить риск (это делается довольно
легко), а в банальном неумении трейдеров это делать.
Именно этот риск представляет большую опасность для большинства
валютных инвесторов. Получается, что наиболее опасный операционный риск
трейдеров является следствием их низкой финансовой грамотности. То есть,
для опытного инвестора валютные риски не представляют большой проблемы,
в то время как для новичков они первостепенны. Данная проблема, которая,
разумеется, свойственна не только рынку валютных инвестиций, решается
регуляторами. Например, для фондового рынка – путем дифференциации
размера кредитного плеча в зависимости от квалификационного статуса
инвестора.
Квалифицированные инвесторы, к которым относят тех, кто располагает
большим объемом собственных средств и имеет опыт работы на рынке сроком
больше определенного регулятором минимального периода, получают право
42
использовать большее кредитное плечо. Однако для Форекс-дилеров мы видим
обратную картину.
Наибольшее кредитное плечо согласно тарифным планам, получают
трейдеры с минимальными размерами собственных средств и это в своем
большинстве новички. Объясняется это тем, что при условии низкого уровня
волатильности валютных пар, инвестируя небольшую денежную сумму, можно
надеяться на получение сколько-нибудь значимого дохода только за счет
использования большого кредитного плеча. То есть, получается, что если
использовать опыт регулирования фондового рынка и ввести статус
квалифицированного инвестора на рынке Форекс, дилеры лишатся большей
части существующей клиентуры, а также иссякнет приток новых инвесторов,
которые, как правило, приходят к идее заняться валютными спекуляциями с
минимальным багажом знаний и с небольшой суммой инвестиций, чтобы
«попробовать».
При этом предоставлять большое кредитное плечо крупным инвесторам
дилеры не заинтересованы, так как это чревато большими рисками для самого
дилера. Так, если трейдер откроет большую позицию за счет использования
кредитного плеча, а дилер не сможет захеджировать ее против рынка, то
возможный крупный выигрыш трейдера обернется большими убытками для
дилера, вплоть до его банкротства. Справедливости ради необходимо отметить,
что клиенты с крупными суммами собственных средств сами не
заинтересованы в большом кредитном плече, так как даже при небольшом
объеме заимствований они способны получить достаточную в номинальном
выражении прибыль. Именно поэтому сообщество Форекс-дилеров на прямое
предложение Банка России ввести понятие квалифицированного инвестора
единодушно ответило отказом, понимая, что это существенно ограничит
потенциал роста их бизнеса.
43
В результате деятельность дилеров была оценена как «гэмблинг» (что
справедливо для неопытных трейдеров), развитие которого не следует
стимулировать рычагами регулирования. Вероятно, компромисс может быть
найден за счет введения некоторого промежуточного решения,
предполагающего, например, что трейдер, недавно открывший счет у дилера и
не имеющий задокументированного опыта торговли на рынке Форекс, может
пользоваться ограниченным размером кредитных плеч до тех пор, пока
отношение суммарного оборота его операций за период с момента открытия
счета и максимальной величины его торгового счета за тот же период не
превысит оговоренной регулятором величины.
Тем самым, если трейдер-новичок сможет в течение такого
«обучающего» периода не слишком много потерять от суммы начальных
инвестиций и при этом у него не пропадет желание работать на валютном
рынке, то потом дилер предоставит ему большие плечи уже как трейдеру с
опытом. При этом ограниченные кредитные плечи во время обучающего
периода позволят уберечь трейдера от полного разорения. В свою очередь
дилеры еще в большей степени будут заинтересованы в проведении
образовательных мероприятий для своих клиентов, чтобы не допустить их
разорения из-за низкой финансовой грамотности.
Следующая категория рисков, которым подвержены трейдеры, и которая
должна четко регулироваться на законодательном уровне, включает в себя
риски, связанные с деятельностью самого дилера (риски инфраструктуры).
Парадоксальным является то, что большинство трейдеров фактически никогда
не задумываются о том, в каком банке находится их клиентский депозит.
Вместе с тем, как показывает простейший анализ вариантов зачислений
средств, представленный на сайтах Форекс-дилеров, в большинстве случаев
банки, в которых дилеры открывают счета, это небольшие банки в иностранных
44
юрисдикциях (зачастую оффшорных), которые слабо регулируются и лишены
каких-либо кредитных рейтингов.
Соответственно, кредитные риски таких банков напрямую переносятся на
трейдеров, которые о них обычно даже не догадываются. Да, сравнение
финансовой устойчивости этих банков и российских, в большинстве случаев
будет не в пользу отечественных кредитных организаций, находящихся в
ситуации масштабного банковского кризиса. Вместе с тем, риски, выбираемых
Форекс-дилерами иностранных банков, таковы, что большинство
осмотрительных вкладчиков никогда бы не открыли в них счета.
Проблема в том, что эта информация не доводится до понимания
трейдеров. Также важным нюансом является то, на каких условиях средства
клиентов Форекс-дилеров размещаются на счетах в банках. В некоторых
иностранных юрисдикциях регулирование предполагает (как и в соответствии
с российским законодательством), что средства трейдеров должны размещаться
на специальных («номинальных») счетах, которые отделены от собственных
средств дилера. Такое требование призвано не допустить ситуацию, когда
убытки дилера будут покрываться за счет средств клиентов, иными словами,
банкротство дилера не должно автоматически повлечь банкротство его
клиентов.
Вместе с тем, в большинстве оффшорных юрисдикций, где
зарегистрированы дилеры, такое требование отсутствует, а значит, к кредитным
рискам банков для трейдеров также еще приплюсовываются кредитные риски
самого дилера. Уровень кредитных рисков дилера в большинстве случаев
ничем не определяется, кроме как его индивидуальными особенностями.
Конечно, в некоторых случаях Форекс-дилер является частью единого
финансового холдинга, образованного вокруг крупного банка, обладающего
кредитными рейтингами инвестиционного уровня. Но такая ситуация скорее
является исключением, чем закономерностью, поэтому риски трейдера в случае
45
банкротства дилера могут быть покрыты только лишь величиной собственного
капитала дилера. Более того, достаточность собственных средств для покрытия
рисков, разумеется, как и в случае банковской деятельности, должна
соотноситься с величиной клиентских депозитов.
Для банков Базельский комитет рекомендует минимальный уровень
достаточности капитала первого уровня в размере 5%. Однако информация о
величине капитала дилеров и тем более информация о соотношении клиентских
депозитов и капитала для абсолютного большинства трейдеров является
недоступной. Вероятно, публикация такой информации для многих дилеров
лишена какого- либо смысла, так как даже в случае приемлемого уровня его
достаточности трейдерам мало на что приходится рассчитывать в случае
банкротства дилера и из-за отсутствия системы его жесткого регулирования.
Выплаты потерянных средств в случае банкротства дилеров могут
производиться не только за счет его капитала, но и за счет специальных
компенсационных фондов. Так, в некоторых юрисдикциях средства трейдеров
приравниваются к банковским депозитам, на которые распространяются
гарантии системы страхования вкладов. Также могут создаваться специальные
страховые фонды, покрывающие риски исключительно клиентов Форекс-
дилеров. По этому пути пошло развитие российского регулирования,
предполагающего создание соответствующего фонда саморегулируемой
организации, членство в которой является необходимым условием для
осуществления деятельности на российском рынке.
Одной из наиболее распространённых причин банкротств Форекс-
дилеров являются рыночные риски (валютные), которые они на себя
принимают. В ситуации, когда трейдеры открывают разнонаправленные
позиции по отдельной валютной паре, и которые в совокупности сальдируют
друг друга, риски дилера отсутствуют, так как валютные риски
перераспределяются в полном объеме между отдельными трейдерами, и
46
выигрыш одного трейдера влечет проигрыш другого. Однако зачастую
трейдеры в своем большинстве склонны открывать однонаправленные позиции.
В такой ситуации при резком изменении стоимости валюты все
соответствующие трейдеры могут оказаться в выигрыше, а проигрыш ляжет на
плечи дилера. Так случилось в начале прошлого года со швейцарским франком,
именно по этой причине тогда разорилось несколько крупных дилеров. Вместе
с тем, дилер может обезопасить себя от возникновения подобных рисков путем
хеджирования сальдированной клиентской позиции на рынке, путем
заключения производного контракта на валютную пару с некоторыми
контрагентами, в качестве которых могут выступать либо банки, либо
компании, специализирующиеся на хеджировании рисков Форекс-дилеров. Это
так называемые «поставщики ликвидности», без взаимодействия с которыми
невозможно устойчивое функционирование Форекс-дилеров.
Среди инфраструктурных рисков, безусловно, весьма значимы риски,
связанные с устойчивым функционированием IT-систем и платформ, без
которых в настоящее время немыслима деятельность ни одного Форекс-дилера.
Это в равной степени относится и к чёткости выполнения клиентских операций,
связанных с его торговой деятельностью, и к надежности систем хранения
информации, отвечающих за сохранность денежных средств трейдера на счетах
дилера. Как правило, в регулируемых юрисдикциях уделяется большое
внимание регламентированию такой технологической стороны в деятельности
дилеров.
Иногда IT-риски по форме в действительности могут являться рисками
мошенничества дилера. Так, слишком успешные трейдеры могут часто
сталкиваться с проблемой «плохого интернет соединения» или проблемой
«проскальзывания» торгового поручения, когда из-за искусственной задержки
в несколько секунд дилер выполняет поручение трейдера по изменившемуся в
невыгодную для последнего сторону курсу. Такого плана подыгрывания