11
Таким образом, современные рынки ценных бумаг в развитых странах
формировалась в течение длительного исторического периода. В России же
этот процесс оказался сжатым и непоследовательным.
В целом к началу XXI в. на фондовом рынке России произошли
позитивные сдвиги – появление новых видов ценных бумаг, рост объема их
выпуска. Однако по-прежнему крайне незначительную долю рынка
составляли акции промышленных предприятий
15
.
1.2. Основные операции на фондовом рынке
Как мы уже указывали в настоящем исследовании рынок ценных бумаг,
как и любой финансовый рынок, имеет свои особенности, связанные с
правоотношениями, которые выступают объектом регулирования. Анализ no
нормативной no базы no по no регулированию no рынка no ценных no бумаг no позволил no указать no
на no специфические no черты no предмета no отношений, no складывающихся no на no рынке no
ценных no бумаг, no – no эмиссионной no ценной no бумаги. no Но no понимание no процессов, no
происходящих no на no рынке no ценных no бумаг, no было no бы no неполным no без no уяснения no его no
субъектного no состава.
Федеральный no закон no «О no рынке no ценных no бумаг»
16
no в no качестве no основных no
участников no рынка no ценных no бумаг no указывает no профессиональных no участников no
рынка no ценных no бумаг, no раскрывая no содержание no каждого no из no видов no такой no
деятельности.
Исследование no основных no субъектов no рынка no ценных no бумаг no позволило no
систематизировать no их no в no отдельные no группы. no Так, no например, no выделяют no
следующую no классификацию
17
:
1) no основные no участники no рынка no ценных no бумаг no (эмитенты, no инвесторы);
2) no посредники no (брокеры, no дилеры);
3) no «инфраструктурные» no субъекты:
15
Лялин В. Рынок ценных бумаг: учебник / В. Лялин, П. Воробьев. – М.: Проспект, 2013. – С. 338.
16
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (последняя редакция) // Справочно-
правовая система Консультант Плюс.
17
Почежерцева З.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг России: частно правовые и публично -
правовые начала: монография / З.А. Почежерцева; под науч. ред. проф. В.С. Белых. – М.: Проспект, 2015. – С.
36.
12
- профессиональные no участники no рынка no ценных no бумаг no (депозитарии, no
регистраторы);
- институциональные no субъекты no на no рынке no ценных no бумаг, no не no
являющиеся no профессиональными no участниками no (фондовые no биржи);
4) no «межрыночные» no субъекты no на no рынке no ценных no бумаг no (финансовые no
консультанты).
Однако no существует no и no иная no точка no зрения, no хотя no во no многом no и no
переплетающаяся no с no выше no названной. no Так, no например, no все no участники no рынка no
ценных no бумаг, no являющиеся no профессиональными no участниками no рынка no ценных no
бумаг, no подразделяются no на no три no группы
18
:
1) no посредники no (брокеры, no дилеры);
2) no инфраструктурные no организации no (депозитарии, no регистраторы);
3) no организаторы no торговли no (фондовые no биржи).
Хотя no последняя no классификация no не no достоверно no отражает no сложившуюся
no картину no на no рынке no ценных no бумаг, no поскольку no еще no относит no фондовые no биржи no к no
числу no профессиональных no участников, no однако, no при no системном no анализе no
приведенные no классификации no позволяют no определить no правое no положение no того no
или no иного no участника no рынка no ценных no бумаг.
Возможность no доступа no на no рынок no ценных no бумаг no определена no для no каждого
no лица no тем no гражданско-правовым no статусом, no которым no оно no наделено no в no системе no
российского no гражданского no права.
В no первую no очередь, no участие no no на no рынке no ценных no бумаг no обусловлено no
регистрацией no в no качестве no юридического no лица, no во no вторую no очередь, no уже no
получением no лицензии no на no занятие no той no или no иной no деятельностью.
Тенденция no на no аккумулирование no большого no спектра no услуг no в no одном no лице no
на no рынке no ценных no бумаг no привела no к no универсализации no субъектов, no выступающих no
участниками no рынка no ценных no бумаг. no Подобной no универсализации no достигли, no в no
первую no очередь, no банки.
18
Сребник Б.В. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: учебное пособие
/ Б.В. Сребник, Т.Б. Вилкова. – М.: ИНФРА – М, 2013. – С. 8.
13
Актуальность использования банками ценных бумаг в современных
условиях связана с развитием рынка ценных бумаг, расширением списка
ломбардных бумаг Банком России и увеличением спроса со стороны клиентов
на проведение операций на фондовом рынке.
В настоящее время банки являются не только финансовыми
организациями по привлечению денежных средств клиентов во вклады и
использованию таких ресурсов в качестве кредитных, они также представляют
собой универсальные институты внутреннего (в рамках одной страны) и
международного фондового рынка.
Коммерческие банки активизируют свою деятельность на фондовом
рынке путем создания различных дочерних финансовых предприятий, а также
непосредственным участием в деятельности брокерских фирм. Благодаря
международной филиальной сети банки могут влиять на развитие экономик
большого количества стран через финансовый рынок
19
.
Банки являются активными участниками финансового рынка
Российской Федерации, в частности рынка ценных бумаг по следующим
причинам:
1) необходимость размещения денежных средств, предоставляемых
клиентами банков во временное пользование;
2) потребность в привлечении ресурсов при формировании и
увеличении уставного капитала банков;
3) защита активов банков от инфляции и обесценения;
4) осуществление операций с ценными бумагами от имени и по
поручению клиентов банков.
Особенность деятельности российских банков на рынке ценных бумаг
в отличие от других профессиональных участников заключается в том, что они
осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для
19
Ковалева В.Д., Хисамудинов В.В. Учет, анализ и аудит операций с ценными бумагами: учеб. пособие / В.Д.
Ковалева, В.В. Хисамудинов [Электронный ресурс] URL: https://search.rsl.ru/ru/record/01002941698 (Дата
обращения 17.06.2018).
14
всех его участников, но при этом они должны еще соблюдать и
дополнительные правила, устанавливаемые для них Банком России
20
. В
частности, для проведения банками операций с ценными бумагами требуется
лицензия Банка России
21
.
Согласно Федеральному закону «О банках и банковской деятельности»
коммерческим банкам разрешается проведение следующих операций с
ценными бумагами
22
:
- выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги,
осуществлять иные операции с ними;
- оказывать брокерские и консультационные услуги;
- осуществлять расчеты по поручению клиентов, в том числе по
операциям с ценными бумагами;
- управлять ценными бумагами по поручению клиента
(доверительные или трастовые операции).
Указанные операции с ценными бумагами формируют различные виды
деятельности, среди которых можно выделить следующие:
1) деятельность банков как эмитентов;
2) деятельность банков как инвесторов;
3) деятельность банков, как профессиональных участников рынка
ценных бумаг: брокерская, дилерская, депозитарная, клиринговая.
Деятельность банков как эмитентов включает в себя операции по
эмиссии (выпуску) собственных ценных бумаг и их первичному размещению,
а также операции по обеспечению реализации прав инвесторов,
удостоверенных эмитированными банками ценными бумагами.
20
Погрешаев М.Ю. Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг / М.Ю. Погрешаев // Поволжский
торгово-экономический журнал. – 2014. – № 3(37). – С. 33.
21
Ланцева Н.А. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные операции и
собственные сделки с ценными бумагами // Ученые записки Тамбовского отделения РОСМУ. – 2015. – № 4.
– С. 44.
22
Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (последняя редакция) //
Справочно-правовая система Консультант Плюс.
15
К последним операциям относятся выплата процентов и дивидендов,
погашение долговых ценных бумаг при наступлении срока, создание условий
для участия владельцев акций в управлении банком, включая проведение
общих собраний акционеров, предоставление информации о деятельности
банка-эмитента в соответствии с действующим законодательством.
Банки-эмитенты представляют тех участников фондового рынка,
которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм
этого привлечения может быть разным: облигационные выпуски, эмиссия
акций.
Выпуск ценных бумаг российскими банками производится в основном
на внутреннем рынке. При этом банковские организации не обладают
монопольным правом выпуска ценных бумаг. По этой причине возникает
конкуренция между выпущенными ценными бумагами банков и других
профессиональных участников финансового рынка.
По no мнению no Т.Б. no Бердниковой
23
, no под no операциями no с no ценными no бумагами no
следует no понимать no действия no с no ценными no бумагами no и/или no денежными no средствами
no на no фондовом no рынке no для no достижения no поставленных no целей. no При no этом no Т.Б. no
Бердникова no не no разграничивает no понятия no «операции no с no ценными no бумагами» no и no
«фондовые no операции». no
Т.Б. no Бердникова no особо no выделяет no такие no фондовые no операции, no как no выпуск,
no размещение, no купля-продажа, no конвертация, no хранение, no траст no (доверительное no
управление), no менеджмент, no залог, no клиринг, no регистрация no и no перерегистрация no
владельцев no ценных no бумаг, no маркетинг, no ценообразование, no страхование, no
безвозмездная no поставка, no оценка no инвестиционного no риска, no погашение, no дарение, no
наследование, no сплит no (расщепление) no или no дробление, no консолидация no
(объединение), no передача no (индоссамент), no определение no рыночной no стоимости, no
бухгалтерский no учет no и no аудит, no посредничество, no начисление no и no выплата no
дивидендов no по no акциям no и no процентов no по no облигациям, no формирование no и no
23
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебн. пособ / Т.Б. Бердникова [Электронный
ресурс] URL: https://search.rsl.ru/ru/record/01000691618 (Дата обращения 17.06.2018).
16
управление no портфелями no ценных no бумаг, no инвестиционное no проектирование, no
консалтинг.
24
Безотносительно no к no одной no из no вышеназванных no операций no М.М. no Агарков no
выделяет no «прочие no операции» no банков, no к no которым no причисляет no торговлю no
ценными no бумагами no и no операции no по no содействию no в no размещении no выпусков no акций no
и no облигационных no займов
25
. no Некоторые no исследователи no данной no темы, no наоборот,
no говорят no о no существовании no понятия no «фондовые no операции», no не no применяя no термин
no «операции no с no ценными no бумагами»
26
. no
В no собственном no смысле no «операция» no – no это no не no только no правовое no
оформление no и no основание no совершаемых no действий no (договоры no или no
односторонние no сделки), no но no и no фактически no совершаемые no действия no по no
реализации no правоотношений
27
.
Профессиональная no деятельность no на no рынке no ценных no бумаг, no так no или no
иначе, no связана no с no биржевыми no торгами no и no соответственно no с no осуществлением no
операций no на no фондовой no бирже. no Следовательно, no целесообразно no говорить no о no
термине no «фондовые no операции», no имея no в no виду no непосредственно no операции, no
проводимые no на no фондовой no бирже no в no качестве no профессионального no участника no
рынка no ценных no бумаг.
28
В настоящее время банки, предоставляющие брокерские услуги,
перешли к проведению операций с ценными бумагами в режиме реального
времени (онлайн-операции) с использованием удаленных каналов
обслуживания – мобильных приложений, личных кабинетов, размещенных на
интернет-ресурсах, выделенной телефонной линии. Это позволяет клиентам
24
Там же.
25
Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах / М.М. Агарков [Электронный ресурс]
URL: https://search.rsl.ru/ru/record/01000691618 (Дата обращения 17.06.2018).
26
Сигалов Д.В. Особенности правового регулирования банковских операций кредитных организаций в
Российской Федерации: дис. … канд. юрид. наук / Д.В. Сигалов [Электронный ресурс] URL:
http://www.dissercat.com/content/osobennosti-pravovogo-regulirovaniya-bankovskikh-operatsii-kreditnykh-
organizatsii-v-rossiis (Дата обращения 17.06.2018).
27
Олейник О.М. Основы банковского права: Курс лекций / О.М. Олейник [Электронный ресурс] URL:
http://5fan.ru/wievjob.php?id=16441 (Дата обращения 17.06.2018).
28
Ильина А.В. Характеристика фондовых операций / А.В. Ильина // Вестник Оренбургского государственного
университета. – 2016. – № 11 (199). – С. 87.
17
увеличивать оборот проводимых операций на рынке ценных бумаг, а банкам
получить большее комиссионное вознаграждение.
Банки при осуществлении брокерской деятельности получают доход в
следующих видах комиссионного вознаграждения
29
:
1) установленного процента от оборота за торговый день;
2) фиксированного процента от суммы заключенной сделки на рынке
ценных бумаг;
3) суммы за подключение мобильной версии интернет-трейдинга;
4) оплаты заявок, поданных клиентом посредством телефонного
звонка.
При проведении брокерских операций банки не ограничиваются
ценными бумагами российских эмитентов (предприятий, органов
государственной власти). Используются также ценные бумаги эмитентов-
нерезидентов, такие, как еврооблигации, депозитарные расписки и акции (паи)
иностранных инвестиционных фондов.
Осуществление брокерских операций производится в рамках открытия
клиентам специальных счетов (например, индивидуального инвестиционного
счета, в рамках которого клиенты производят операции с ценными бумагами).
При открытии данных счетов банки предоставляют клиентам, в частности
физическим лицам, возможность получения налогового вычета на сумму
взноса либо освобождение от уплаты подоходного налога с величины
прибыли, полученной от операций на этом счете
30
.
Брокеры могут использовать деньги, находящиеся на брокерском
счете, в своих интересах в том случае, если это предусмотрено договором и,
если он (брокер) гарантирует клиенту исполнение его поручений за счет
указанных денежных средств либо их возврат по требованию клиента.
29
Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг / М.Б.
Цаликова // Naukarastudent.ru. – 2015. – № 7 (19). – С. 97.
30
Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг / М.Б.
Цаликова // Naukarastudent.ru. – 2015. – № 7 (19). – С. 97.
18
Дилерская деятельность – это совершение банками сделок купли-
продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного
объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с
обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным
лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Доходы банков, осуществляющих дилерскую деятельность,
образуются за счет курсовой разницы между покупной и продажной
стоимостью ценных бумаг.
Дилер выступает как специалист фондового рынка, и поэтому он лучше
всех других участников этого рынка может отслеживать динамику рыночных
цен различных видов ценных бумаг, контролировать и учитывать
меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно банки специализируются на
определенных видах ценных бумаг, но крупные корпорации или группы
банков могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей
масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют
большими капиталами, которые они наращивают за счет получаемых
комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал.
Депозитарная деятельность – это оказание банками услуг по хранению
сертификатов ценных бумаг, их учету и переходу прав на ценные бумаги.
Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к
депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий
не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими
или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами,
кроме предпринимаемых по поручению депонента в случаях,
предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права
обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом
последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами.
Банки-депозитарии получают доход в виде установленного
комиссионного вознаграждения, определенного депозитарным договором или
19
договором о счете "депо". В последние годы спрос на депозитарные услуги
банков резко возрос. Это связано: во-первых, с широким применением
бездокументарных технологий в обращении ценных бумаг, когда они не
оформляются на бумажных носителях-сертификатах; во-вторых, со
стремлением банков предоставлять клиентам комплексное обслуживание на
рынке ценных бумаг.
31
Расчетно-клиринговая деятельность связана с переводом ценных бумаг
и денежных средств по операциям с ценными бумагами. Банки в этой области
осуществляют операции по определению взаимных обязательств: сбор,
сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и
подготовка бухгалтерских документов по ним, их зачету, по поставкам ценных
бумаг и расчетам по ним.
Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с
ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения
рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер
специальных фондов клиринговых организаций устанавливается Банком
России. Согласно Федеральному закону от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге,
клиринговой деятельности и центральном контрагенте» минимальный размер
собственных средств клиринговой организации должен составлять не менее
100 млн. руб.
32
Проведение банками клиринговой деятельности позволяет снизить
уровень рисков по операциям с ценными бумагами и эффективно
использовать временно свободные денежные средства при проведении
операций по взаимозачету требований.
Кроме рассмотренных выше, банками осуществляется деятельность по
обслуживанию рынка ценных бумаг, в рамках которой банки осуществляют
такие виды операций, как предоставление банковских гарантий по выпускам
31
Цаликова М.Б. Ценные бумаги как особая форма правовых отношений на рынке ценных бумаг / М.Б.
Цаликова // Naukarastudent.ru. – 2015. – № 7 (19). – С. 97.
32
Федеральный закон от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном
контрагенте» (последняя редакция) // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
20
облигаций и иных ценных бумаг (например, жилищных сертификатов),
ведение счетов участников рынка ценных бумаг и осуществление денежных
расчетов по итогам операций на нем. Изучение различных видов деятельности
банков на рынке ценных бумаг позволило выделить специфические, присущие
им операции и их целевую направленность (см. приложение 1)
33
.
Таким образом, представленная в приложении 1 структура видов
деятельности и операций с ценными бумагами позволяет наглядно, с высокой
степенью детализации представить весь спектр операций коммерческих
банков в этой области, выработать определенные подходы к формированию
стратегии банков на рынке ценных бумаг.
Как уже подчеркивалось выше, понятие «фондовые операции» активно
применяется учеными-экономистами и нашло закрепление в
соответствующей учебной литературе. Трансформация в лоно закона
вышеназванного термина еще не произошла. Представляется, что
соответствующие изменения будут ответом на сложившуюся практику
применения в науке и, конечно же, результатом активного применения на
рынке ценных бумаг.
Таким образом, под «фондовыми операциями» следует понимать
операции, направленные на покупку, продажу ценных бумаг, определение
встречных обязательств по ним, а также операции по содействию в
размещении ценных бумаг, осуществляемые субъектами рынка ценных бумаг
на фондовой бирже в качестве профессионального участника рынка ценных
бумаг на основании специальной лицензии, выдаваемой Центральном банком
Российской Федерации.
33
Жидкова И.С., Милова Л.Н. Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг и их целевая
направленность / И.С. Жидкова, Л.Н. Милова // Проблемы совершенствования организации производства и
управления промышленными предприятиями: межвузовский сборник научных трудов. – 2016. – № 2. – С. 526-
528.