31
- в-третьих, только лица, внесенные в реестр на определенную дату,
имеют право на участие в собрании акционеров и на получение дивидендов.
В соответствии со ст. 8 закона «О рынке ценных бумаг»
44
регистратор
осуществляет «систему ведения реестра», которая представляет
«совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с
использованием электронной базы данных, обеспечивающую идентификацию
зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг».
Таким образом, система ведения реестра есть совокупность
документов, которые ведет реестродержатель. Закон называет два основных
документа:
- реестр владельцев ценных бумаг – часть системы ведения реестра,
представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием
количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных
ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату;
- лицевые счета владельцев ценных бумаг, на которых фактически
бездокументарные ценные бумаги «хранятся», и, более того, «права
владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска
удостоверяются в системе ведения реестра – записями на лицевых счетах у
держателя реестра».
Отсюда следует, что без открытия лицевого счета лицо не может стать
акционером акционерного общества. Кроме того, лицевой счет является
доказательством прав собственности на ценные бумаги.
В соответствии с действующим законодательством реестр акционеров
может вести сам эмитент или профессиональный участник рынка ценных
бумаг (регистратор), осуществляющий деятельность по ведению реестра на
основании поручения эмитента. Для акционерных обществ с числом
акционеров-владельцев обыкновенных акций – более 500 обязательным
условием является ведение и хранение реестра акционеров
44
Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (последняя редакция) // Справочно-
правовая система Консультант Плюс.
32
специализированным регистратором. В основе взаимоотношений эмитента и
регистратора лежит заключенный между ними договор на ведение реестра.
45
Не вдаваясь в технические подробности ведения реестра, в целом
можно сказать, что система ведения реестра владельцев именных ценных
бумаг в современном понимании – это сложная система записей и документов,
содержащих сведения об акционерном обществе, обо всех осуществленных им
выпусках ценных бумаг, о составе зарегистрированных в реестре лиц
(акционеров, номинальных держателей, залогодержателей и пр.) на текущую
дату и в прошлом, количестве, типе и категориях принадлежащих им ценных
бумаг данного акционерного общества, фактах перехода прав собственности
на акции и их основаниях, регистрации залога ценных бумаг, о начисленных и
выплаченных дивидендах и пр. К данным реестра относится архив
документов, содержащих основания для внесения записей в реестр, который
подлежит длительному хранению.
46
Деятельность по ведению реестра включает в себя открытие и ведение
лицевых счетов зарегистрированных лиц, журналов операций в
хронологическом порядке, учета входящей документации, журнала запросов
акционеров, журнала выданных и погашенных сертификатов, иных
информационных массивов.
В процессе ведения реестра регистратор фиксирует переход прав
собственности на ценные бумаги в результате сделок купли-продажи, дарения,
наследования и по иным основаниям. Регистрирует передачу ценных бумаг
под управление номинальному держателю, залоги и иные факты обременения
ценных бумаг обязательствами. Осуществляет технические операции по
корректировке параметров лицевого счета при смене акционерами адресов или
наименований.
45
Постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев
именных ценных бумаг» (последняя редакция) // Справочно-правовая система Консультант Плюс.
46
Трещева Т.Ф. Анализ методических и практических подходов к управлению рисками регистратора / Т.Ф.
Трещева [Электронный ресурс] URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-metodicheskih-i-prakticheskih-
podhodov-k-upravleniyu-riskami-registratora (Дата обращения 17.06.2018).
33
Выдает выписки из реестра, а также предоставляет иную информацию,
включая списки акционеров, имеющих право на участие в общем собрании
акционеров, на получение дивидендов. Законодательство четко определяет
состав документов, предоставляемых регистратору для ведения записей в
реестре, сроки осуществления таких записей, условия и порядок оформления
отказов от выполнения записей. Предусматривается также ответственность
регистратора за нарушение требований действующего законодательства,
ущемление прав акционеров, а также в случае утечки информации.
47
Таким образом, деятельность по ведению реестров владельцев
именных ценных бумаг – это сложный и трудоемкий процесс, требующий от
регистратора обширных профессиональных знаний, соответствующей
подготовки и материально-технической базы.
Очень важным в деятельности, связанной с ведением реестра
владельцев именных ценных бумаг, является вопрос гражданско-правовой
ответственности перед третьими лицами. Регистратор должен обеспечить
48
:
- соответствие проводимой операции законодательству;
- удобство работы с реестром в различных регионах для различных
категорий владельцев;
- невозможность проведения операции для посторонних лиц;
- условия, предотвращающие несанкционированный доступ и утечку
информации из реестра.
Занимаясь крупномасштабным обслуживанием физических и
юридических лиц, а также предоставлением им специфических услуг,
регистраторы наиболее подвержены опасности существенных финансовых
потерь, связанных с предъявлением исков законными владельцами именных
ценных бумаг.
47
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки / Б.Б. Рубцов [Электронный ресурс] URL:
https://search.rsl.ru/ru/record/01003380452 (Дата обращения 17.06.2018).
48
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки / Б.Б. Рубцов [Электронный ресурс] URL:
https://search.rsl.ru/ru/record/01003380452 (Дата обращения 17.06.2018).
34
Существуют следующие виды рисков регистраторской деятельности
49
:
1. Юридический риск. Так, например, действующее законодательство
предусматривает, что при внесении изменений в реестр регистратор обязан
сверить подписи зарегистрированного лица в анкете и на передаточном
распоряжении (распоряжении владельца о передаче ценных бумаг). Проверка
подписи налагает на реестродержателя ответственность за строгую
идентификацию владельцев ценных бумаг. Ненадлежащее выполнение этой
обязанности влечет материальную ответственность реестродержателя.
2. Технологический риск. Обработка поручений, поступающих от
зарегистрированных в реестре лиц, проходит, по крайней мере, четыре стадии:
прием документов, ввод информации в компьютер, обработка введенной
информации, ведение архива документов. На каждой следующей стадии
обработки осуществляется контроль за исполнением предыдущей, и таким
образом минимизируется возможность появления ошибок. Однако есть
вероятность непреднамеренных ошибок со стороны сотрудников
регистратора, что может послужить основанием предъявления
имущественных претензий и требований со стороны акционеров.
3. Программный риск. Программное обеспечение должно
поддерживать кодировку информации и достаточно жесткое разграничение
полномочий, чтобы предоставить регистратору требуемую технологию
обработки поручений с разделением прав персонала и обеспечением
необходимых уровней доступа. Для сохранности компьютерной информации
необходима отлаженная процедура архивации данных. Программа для
ведения реестра должна иметь режим проверки состояния базы данных
реестра и средства восстановления ошибок, совершенных по ее вине. Крайний
случай – это полное восстановление информации из архива и повторение
сделанных операций.
49
Трещева Т.Ф. Анализ методических и практических подходов к управлению рисками регистратора / Т.Ф.
Трещева [Электронный ресурс] URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-metodicheskih-i-prakticheskih-
podhodov-k-upravleniyu-riskami-registratora (Дата обращения 17.06.2018).
35
Сбой, повреждение, отказ компьютерной техники, аппаратного
оборудования или программного обеспечения также являются факторами
риска регистраторской деятельности.
Проблема рисков регистраторской деятельности не может быть решена
без страхования профессиональной ответственности регистраторов. Этот
специализированный вид страхования, способствующий повышению
эффективности деятельности регистрационных компаний на фондовом рынке,
получил довольно широкое распространение. Именно такой стиль работы,
связанный с использованием страховой культуры, выгодно отличает крупные
компании, работающие на фондовом рынке.
Все крупные регистраторы имеют договоры страхования,
обеспечивающие комплексную страховую защиту от убытков, связанных с
профессиональной деятельностью. Страхование профессиональной
ответственности регистратора – не только инструмент защиты от возможных
финансовых потерь, но и элемент повышения рейтинга и значимости
компании, укрепления доверия к ней со стороны клиентов, акционеров и
эмитентов.
Таким образом, российский фондовый рынок имеет достаточно
развитую и четко функционирующую инфраструктуру. Вместе с тем
инфраструктура фондового рынка в целом и ее учетная составляющая в
частности характеризуются высокой степенью сложности, как с правовой, так
и с технологической точки зрения. В настоящее время рынок уже подошел к
стадии эволюционного развития, в кардинальных изменениях правового поля
и технологий нет необходимости. Поэтому актуальными являются завершение
оформления правового поля для регистраторской и других видов учетной
деятельности, а также более широкое и оперативное использование
достижений информационных технологий.
Подводя итоги первой главы, отметим следующее.
Рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов
регулирования и перераспределения инвестиционного капитала в мировой
36
экономике. На современной стадии развития мирового хозяйства это
преобладающая форма аккумулирования инвестиций по сравнению,
например, с кредитом или внутренним накоплением.
Современные рынки ценных бумаг в развитых странах формировалась
в течение длительного исторического периода. В России же этот процесс
оказался сжатым и непоследовательным.
Фондовые операции представляют собой операции, которые
направлены на покупку или продажу ценных бумаг, определение встречных
обязательств по ним, а также операции по содействию в размещении ценных
бумаг, осуществляемые субъектами рынка ценных бумаг на фондовой бирже.
Инфраструктура фондового рынка имеет два уровня: на первом уровне
- регистраторы и уполномоченные депозитарии; на втором уровне -
небанковские расчетные и клиентские депозитарии.
37
Глава 2. Характеристика рынка Форекс
2.1. Форекс, как часть фондового рынка
Валютный no рынок no – no это no вся no совокупность no конверсионных no операций no по no
купле-продаже, no расчетам no и no предоставлению no в no ссуду no иностранной no валюты no на no
конкретных no условиях no (сумма, no обменный no курс, no период) no с no выполнением no на no
определенную no дату, no осуществляемых no между no участниками no валютного no рынка
50
.
Текущие no конверсионные no операции no составляют no основную no долю no
валютных no операций. no В no отношении no конверсионных no операций no в no английском no
языке no принят no устойчивый no термин no Foreign no Exchange no Operations, no сокращенно no
FOREX no (Форекс). no
Рынок no Форекс no приобрел no нынешний no вид no в no конце no 70-х no годов, no когда no
полностью no был no завершен no переход no к no плавающим no валютным no курсам. no Для no того, no
чтобы no понять no предпосылки no этого no перехода, no совершим no краткий no экскурс no в no
историю.
Вплоть no до no XIX no века no деньги no сами no по no себе no являлись no носителями no
стоимости. no Например, no было no известно, no что, no в no немецкой no марке no содержится no
столько no золота, no а no во no французском no франке no столько. no Постепенно, no с no увеличением
no товарной no массы no стало no невозможно no обеспечивать no соответствующий no объем no
денежной no массы, no изготавливая no деньги no из no золота no и no т.п. no В no связи no с no этим, no деньги no
стали no изготавливать no из no широко no распространенных no и no поэтому no дешевых no
материалов no и no из no носителей no стоимости no деньги no стали no суррогатами no стоимости. no
После no чего no сразу no встал no вопрос no о no вычислении no курса no одной no валюты no
относительно no другой. no Первой no системой no международных no договоренностей, no
регулирующих no валютообменные no операции no стал no так no называемый no Золотой no
стандарт.
Система no золотого no стандарта no сформировалась no после no окончания no эпохи no
наполеоновских no войн no 1803-1825 no гг. no Ее no суть no состояла no в no том, no что no страны-
50
Баринов Э.А. Валютные рынки и валютные операции / Э.А. Баринов [Электронный ресурс] URL:
https://search.rsl.ru/ru/record/01001738162 (Дата обращения 17.06.2018).
38
участницы no фиксировали no в no своих no денежных no единицах no золотое no содержание no и no
обязывались no обменивать no в no соответствие no с no этим no содержанием no свою no валюту no на no
золото, no если no какая no либо no другая no страна no участница no потребует no это no сделать
51
. no
Данная no система no просуществовала no практически no до no первой no мировой no войны, no хотя
no ее no часто no сотрясали no кризисы. no Не no все no страны no хотели no и no могли no выкупать no свою no
валюту no за no золото, no если no кто-то no из no других no стран no участниц no это no требовал.
В no период no с no первой no до no конца no второй no мировых no войн no четкой no системы, no
регулирующей no валютообменные no операции no не no существовало, no но no уже no начали no
появляться no международные no финансовые no организации. no В no 1930 no году no в no
Швейцарском no городе no Базеле no был no создан no Банк no Международных no Расчетов. no
Целью no создания no была no финансовая no поддержка no молодых no независимых no
государств no и no государств, no временно no испытывающих no дефицит no платежного no
баланса.
Следующим no этапом no становления no мирового no финансового no порядка no стало
no создание no системы no Бреттон-Вудских no соглашений. no Эти no соглашения no сыграли no
огромную no роль no в no финансовой no и no экономической no жизни no стран-участниц, no
поэтому no рассмотрим no их no подробнее. no В no 1944 no году no в no США no прошла no Бреттон-
Вудская no конференция. no Ее no считают no окончанием no американо-британского no
соперничества. no На no конференции no присутствовали no две no крупнейшие no фигуры: no
Джон no Мейнард no Кейнс no (Англия) no и no Гарри no Декстер no Уайт no (США). no Им no удается no
создать no и no принять no новый no порядок no развития no мировой no финансовой no системы no в no
сложившихся no условиях
52
.
Основные no положения no Бреттон-Вудской no системы no заключались no в no
следующем
53
:
- Международный no валютный no фонд no (МВФ, no IMF) no становился no
важнейшим no институтом, no контролирующим no международные no финансово-
51
История международного валютного рынка Forex [Электронный ресурс] URL:
http://www.globfin.ru/articles/currency/forexhys.htm (Дата обращения 17.06.2018).
52
Там же.
53
Там же.
39
экономические no отношения, no его no первичное no предназначение no состояло no в no выдаче no
стабилизационных no кредитов no странам, no выполняющим no рекомендации no МВФ;
- Провозглашены no валюты, no играющие no роль no международных no резервов no
(доллар no и no де-факто no фунт no стерлингов);
- Установлены no регулируемые no паритеты no валют, no привязанные no к no доллару
no США no (возможно no отклонение no – no 1%; no доллар no привязан no к no золоту);
- Члены no МВФ no имели no право no менять no паритеты no только no с no согласия no МВФ;
- По no завершению no переходного no периода no все no валюты no должны no стать no
конвертируемыми; no для no соблюдения no этого no принципа no все no правительства no
обязуются no хранить no международные no резервы, no а no при no необходимости no – no
совершать no интервенции no на no валютных no ранках.
Члены no МВФ no делали no взнос no валютой no и no золотом.
В no 1947 no году no для no приостановки no наступления no коммунизма, no в no США no
принимают no программу no восстановления no европейской no экономики. no Госсекретарь
no США no Маршалл no в no своем no докладе no обрисовывает no план, no согласно no которому no
экономика no Европы no оздоровится no до no того no уровня, no когда no она no самостоятельно no
сможет no поддерживать no свой no военный no потенциал. no Одной no из no задач no является no
утоление no «долларового no голода». no Если no в no 1949 no году no долларовые no обязательства no
США no Европе no составляли no 3.1 no млрд., no то no в no 1959 no году no они no достигли no 10.1 no млрд. no
долларов.
54
В no 1964 no году no Япония no объявила no о no конвертируемости no своей no валюты. no После
no объявления no конвертируемости no основных no валют no стало no ясно, no что no США no уже no не no в
noсостоянии no поддерживать no цену no за no унцию no золота. no Долларовая no инфляция no
составила no угрозу no для no США. no Администрацией no Кеннеди no был no принят no ряд no
неверных no действий no – no введен no налог no на no процентный no дифференциал, no
повышающий no издержки no иностранных no заемщиков, no и no программа no добровольного
no ограничения no иностранных no кредитов. no Налог no и no ограничения no послужили no толчком
no к no возникновению no нового no рынка no – no рынка no евродолларов.
54
История международного валютного рынка Forex [Электронный ресурс] URL:
http://www.globfin.ru/articles/currency/forexhys.htm (Дата обращения 17.06.2018).
40
В no 1967 no году no произошла no девальвация no английского no фунта, no что no нанесло no
последний no удар no по no иллюзорной no стабильности no Бреттон-Вудской no системы. no В no
1960-ые no годы no дефицит no платежного no баланса no США no привел no к no сокращению no
золотого no запаса no с no 18 no до no 11 no млрд. no долларов. no Одновременно no с no этим no шло no
нарастание no внешних no долгов no США.
В no 1970 no году no в no США no резко no снизились no процентные no ставки, no что no породило
no сильнейший no кризис no доллара. no За no короткий no промежуток no времени no происходит no
массовый no отток no капитала no из no США no в no Европу, no где no уровень no процентных no ставок no
был no более no высоким. no В no мае no 1971 no года no Германия no и no Голландия no объявляют no о no
временном no свободном no плавании no своих no валют, no а no в no августе no того no же no года no рост no
дефицита no платежного no баланса no США no вынудил no президента no Р. no Никсона no
приостановить no конвертируемость no долларов no в no золото. no В no декабре no 1971 no года no на no
совещании no в no Смитсоновском no институте no в no Вашингтоне no была no предпринята no
последняя no попытка no сохранить no Бреттон-Вудскую no систему
55
. no
Интервал no отклонений no обменных no курсов no от no паритетов no был no увеличен no до no
4.5%. no no Удержать no границы no интервала no было no очень no непросто. no И no некоторое no время
no спустя no Бундесбанк no провел no интервенцию no на no сумму no 5 no млрд. no долларов. no Это no была
no громадная no сумма no по no тем no временам, no но no успеха no это no не no принесло. no Валютные no
биржи no в no Европе no и no в no Японии no пришлось no временно no закрыть, no а no США no объявили no о no
девальвации no доллара no на no 10%. no Развитые no страны no прекратили no поддерживать no
фиксированные no паритеты no и no пустились no в no валютное no плавание.
В no 1973-1974гг. no США no поэтапно no отменяет no налог no на no процентный no
дифференциал no и no программу no добровольного no ограничения no иностранных no
кредитов. no Бреттон-Вудская no система no прекратила no свое no существование. no В no
последние no годы no действия no Бреттон-Вудской no системы no валютные no трейдеры no
извлекали no большую no спекулятивную no прибыль no в no периоды, no следовавшие no за no
прекращением no интервенций no центральных no банков. no
55
История международного валютного рынка Forex [Электронный ресурс] URL:
http://www.globfin.ru/articles/currency/forexhys.htm (Дата обращения 17.06.2018).