24
сделок, так и по их объему, банковская система насчитывает более 7 тысяч
банков, показывая тем самым значительный потенциал для дальнейшего
развития данного рынка.
Не менее крупной и разветвленной можно считать банковскую систему
Евросоюза. При этом здесь консолидация банков также имеет свои
особенности, сложившиеся исходя из многонациональной структуры самого
Европейского союза. К трудностям процессов концентрации можно отнести
следующие факторы:
● Стремление местных государственных органов власти сохранить
контроль над стратегически важной сферой услуг и как следствие,
воспрепятствование сделок слияний международными или иностранными
банками.
● Разветвленная сеть местных банков осложняет возможность
иностранным банкам быстро и дешево проникнуть в страну, а покупка уже
существующей сети зачастую обходится слишком дорого, при этом не
предоставляя никаких гарантий окупаемости в ближайший промежуток
времени.
● Национальные и культурные различия народов ЕС подразумевают
различные отношения потребителей банковских услуг и продуктов к новым и
уже существующим банкам.
Наиболее крупные банки Европейского союза не только активно
развивают стратегию слияния и поглощения, но также прибегают к поиску
других ниш, таких как лизинг или финансовый инжиниринг, что позволяет
им расширять масштабы своей деятельности в других странах и тем самым,
увеличивать прибыль. Для этого заключаются партнерские соглашения с
местными банками. В последние несколько лет, данный вид сделок стал даже
более популярным чем сделки слияния и поглощения. К формам
межбанковского сотрудничества в Европе можно отнести следующие:
25
1. Техническое сотрудничество, которое подразумевает под собой
совместное осуществление исследовательских программ, обмен
сотрудниками и т.п. Является простейшей формой сотрудничества.
2. Коммерческое сотрудничество выражается в том, что банки
предлагают своим партнерам некоторые услуги, такие как, например,
кредиты, использование своих отделений и некоторые другие виды.
3. Общая разработка и использование новых банковских продуктов,
например, венчурных и взаимных фондов.
4. Открытие совместных филиалов. В основном, эти филиалы направлены
на предоставление конкретной банковской услуги. Это могут быть филиалы,
специализирующиеся на операциях с недвижимостью или же занимающиеся
лизингом.
5. Обмен пакетами акций или предоставление членства в управлении
банка.
Данные формы сотрудничества не являются взаимоисключающими и
могут быть дополнены и использованы в различных комбинациях.
Под воздействием общих факторов глобализации и ускорением
технологического прогресса в сферах информации и телекоммуникации
банковский сектор Европы продолжит свое развитие и консолидацию.
Сфера банковских услуг в России также последние годы претерпевает
серьезные изменения и показывает значительный рост. Несмотря на
усиливающееся внешнеполитическое давление рынок слияний и поглощений
также показывает рост, являясь одним из самых актуальных процессов на
сегодняшний день.
Российская банковская система на текущий момент характеризуется
достаточно слабой капитализацией банков при постоянном росте активов.
Кроме того, развитие российской экономики требует полномасштабного
обеспечения кредитными ресурсами населения, нормативного увеличения
26
минимального размера собственного капитала финансовых учреждений,
увеличения конкуренции с иностранными финансовыми компаниями, при
этом поддерживая улучшение качества оказываемых банковских услуг на
отечественном рынке; увеличения размера страховых выплат по вкладам
граждан, что обеспечивает возможность уменьшения потока свободных
денежных средств и вовлечения этих денег в банковский оборот.
Все эти требования подразумевают увеличение уровня капитализации,
концентрации банковского капитала, ускорения изучения и внедрения новых
банковских инструментов.
Одним из самых оптимальных способов решения накопленных
проблем, является процесс слияния и поглощения. Рынок слияний и
поглощений характеризуется значительным ростом еще с начала 2000 годов.
Не смотря на кризис 2008 и начавшийся с 2014 года процесс усиления
давления на российскую экономику со стороны стран Запада, сделки слияния
и поглощения всегда оставались одними из самых популярных. Одной из
причин является необходимость укрупнения банковского капитала с целью
удовлетворения увеличивающихся потребностей со стороны экономики и
граждан страны. Банковские группы и холдинги показывают рост и
увеличение капитализации. Это относится как государственным банкам,
таким как «Банк ВТБ», так и крупным коммерческим банкам, например,
«Альфа-банк», «Росбанк», «Тинькофф банк».
Рост рынка сделок слияний и поглощений в начале 2000 годов в
первую очередь связан с приходом иностранного капитала. В 90-е годы
банковский сектор был преимущественно прерогативой государства, что
обеспечивало сохранение высокой доли российских средств в капиталах
отечественных банков. Данная особенность была обусловлена политикой
Банка России, которая подразумевала контроль над российской банковской
системой, исходя из национальной безопасности. Начало 00-х было
27
охарактеризовано увеличением инвестиционной привлекательности
российской экономики, в связи с ее ростом и улучшением делового климата в
стране. Следствием этого стало увеличение присутствия иностранных банков
на российском рынке банковских услуг. Не смотря на общую
привлекательность, процесс экспансии был сопряжен с рядом трудностей:
● Слабое регулирование как рынка слияний и поглощений, так и всего
банковского сектора в целом;
● высокая затененность банковской сферы России;
● отсутствие страны во Всемирной Торговой Организации;
● высокие экономические риски и административные барьеры;
● завышенная оценка стоимости бизнеса со стороны владельцев банков.
Основными вариантами внедрения на российский рынок являлись
открытие собственных дочерних компаний или поглощение уже
существующих финансовых структур на территории страны. К этому
моменту сформировались и первые особенности проведения сделок слияния
и поглощения:
● Заинтересованность в средних узкоспециализированных банках,
которые имеют высокие позиции в определенной сфере услуг;
● высокая конкуренция за ограниченное количество банков,
представляющих интерес для инвесторов;
● подавляющее большинство банков, участвующих в сделках слияния и
поглощения — это компании, уже частично или полностью принадлежащие
зарубежному бизнесу. Данная особенность объясняется прозрачностью этих
банков и соответствующим повышенным доверием.
Тем не менее, данный период показывает небольшое количество
завершенных сделок. Фактически, в это время иностранные инвесторы
только присматривались к текущему положению дел в стране. Настоящий
рост сделок произошел спустя два года в середине 2000-х. Присутствие
28
иностранных участников увеличилось за данный промежуток более чем в два
раза. Такой скачок можно объяснить следующими моментами:
● высокий рост российского банковского сектора, в частности, в
сегменте потребительского кредитования;
● серьезный потенциал для роста доли иностранных инвестиций по
сравнению со схожими рынками других развивающихся стран, общее
увеличение инвестиционной привлекательности российской экономики;
● увеличение фондового рынка, оказавшее влияние на рыночную
капитализацию российских банков.
Основу рынка сделок слияний и поглощений составили сделки с
участием зарубежных компаний. Российские компании на тот момент
времени не обладали достаточным капиталом и опытом проведения
подобного вида сделок. Начали возникать банковские холдинги, в основном
под контролем иностранных компаний. Кроме того, в фокусе зарубежных
участников сделок был инвестиционный рынок. Было проведено несколько
крупных сделок поглощения российских инвестиционных компаний,
вследствие чего часть услуг, например, связанных с консалтингом и ценными
бумагами, была прерогативой иностранных компаний.
Кризис 2008 года сильно повлиял как на всю экономику в целом, так и
на рынок слияний и поглощений, в частности. Тем не менее, российский
банковский сектор смог сохранить показатели развития, и тем самым
увеличить интерес со стороны зарубежных партнеров. После кризиса,
российская экономика показывала устойчивый рост, тем самым росло и
количество сделок на рынке слияний и поглощений или же их общая сумма.
Сильное влияние на экономику России оказал политический кризис,
начавшийся в конце 2014 года. Снижение цен на нефть и газ, антироссийские
санкции, заметно отразились во всех сферах российской экономики.
29
Введение санкций повлияло и на банковский сектор, в связи с чем снизилось
количество сделок по слиянию и поглощению (рис. 3).
Рисунок 3. Количество сделок слияний и поглощений за
2010 - 2017 гг.
Как видно из представленного графика, количество сделок продолжает
снижаться и уже вышло на уровень 2010 года. Данной тенденции
способствует нестабильная геополитическая ситуация и введение
дополнительных санкций, заставляющие инвесторов откладывать сделки до
стабилизации рынка. Это говорит о том, что инвесторы в условиях
неопределенности не готовы к расширению и покупке активов банков. На
текущий момент, большинство компаний сосредоточены на удержании
текущей доходности компаний.
Анализ стоимости произведенных сделок также показывает
отрицательный настрой участников рынка (рис. 4 и рис. 5).
30
Рисунок 4. Суммарная стоимость сделок слияний и
поглощений за 2010 - 2017 без учета сделки с банком
«Открытие»
Данный график показывает динамику суммарной стоимости сделок
слияний и поглощений в банковском секторе российской экономики. В этот
рисунок не включена сделка по покупке государством банка «Открытие» за
сумму более 7 млрд долларов США, в связи с тем, что данная сделка
серьезно меняет статистику и не показывает реальную динамику суммы
сделок по годам. В график представленный на рисунке 5 включена эта сделка
для наглядности суммы сделки от общего объема рынка M&A в банковской
сфере.
Рисунок 5. Суммарная стоимость сделок слияний и
поглощений за 2010 – 2017 гг.
31
Согласно представленным выше графикам (рис. 3, рис. 4), начавшееся с
2015 года снижение количества сделок продолжается и по сегодняшний день.
Тем не менее, продолжение тенденции отзыва лицензий у банков с
сомнительной структурой доходов, повышение требований к минимальному
размеру капитала дают о себе знать, и банки стараются реструктурировать
свой капитал на соответствие новым требованиям.
Кроме того, повышаются ожидания и требования к финансовым
организациям со стороны населения и бизнеса. Растет покупательская
способность, увеличивается реальный доход граждан на фоне снижения
инфляции, что, в свою очередь, ведет к увеличению денежной массы у
граждан. При этом уменьшается количество банков, а их активы растут.
В данной ситуации, перед компаниями стоит выбор. Они могут или
увеличивать прибыль и тем самым, обеспечить себе дальнейший рост, что
при текущих обстоятельствах уже затруднительно. Вторым вариантом может
стать увеличение капитализации банков за счет инвестирования средств, что
также представляется маловероятным исходя из текущей
внешнеэкономической политики. И самым вероятным источником капитала в
данном случае видится рынок слияний и поглощений, который сохраняет
достаточный потенциал и может предоставить неплохие показатели роста в
ближайшее время.
32
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА С ПОМОЩЬЮ
ИНСТРУМЕНТА СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
2.1. Финансово-экономический анализ деятельности компаний
При участии Государственного банка РСФСР и Министерства
финансов РСФСР в октябре 1990 года был учрежден Банк внешней торговли
(Внешторгбанк). Банк был создан для обслуживания внешнеэкономических
операций России и создания интеграции страны в мировое хозяйство.
6
В 1998
году по инициативе государства банк был преобразован в открытое
акционерное общество. Центральный банк стал владельцем доли в 99,9%. На
тот момент времени банк обладал наибольшей капитализацией не только в
России и СНГ, но и в центральной Европе. По размеру капитала ВТБ входил
в 300 крупнейших банков мира. Правительство РФ в 2002 году приняло
решение о выкупе всей доли участия Центрального банка в уставном
капитале банка. В том же году, сформировалась новая группа управления,
которую возглавил Андрей Костин - действующий по сегодняшний день
председатель правления. Перед новым правлением была поставлена задача
сделать из банка ведущую финансовую структуру страны и осуществить
работу банка по всем направлениям банковской сферы.
В 2004 году была произведена покупка Гута-банка, не выдержавшего
межбанковского кризиса. Именно на его основе в 2005 году появился
специализированный розничный банк ВТБ 24. Этот год был также
ознаменован покупкой Промышленно-строительного банка, что позволило
ВТБ увеличить свое присутствие в Северо-западном регионе.
В 2007 году банк ВТБ стал первопроходцем среди российских банков в
сфере публичного размещения акций. К тому времени, это было крупнейшим
6
Вэб-сайт группы компаний ВТБ [Электронный ресурс] - Электрон. дан. - Режим доступа:
https://www.vtb.ru/o-banke/gruppa-vtb/istoriya/, свободный. - Загл. с экрана. Яз. рус.
Обращение к ресурсу: 2 октября 2018 г.
33
IPO в банковском секторе. Компании удалось привлечь около 8 млрд
долларов. К акциям банка был повышенный спрос ото всех ведущих
инвестиционных фондов Европы и США. Ожидаемо повысилась открытость
банка и прозрачность его финансовых операций. Рейтинговые агентства
назвали ВТБ одним из самых информационно открытых банков России.
Кризис 2008 года сильно повлиявший на экономику страны в целом,
отразился и на банковском секторе. Тем не менее, группа ВТБ
продемонстрировала эффективность управления и распределения активов.
Ключевые показатели, заложенные в стратегию развития компании на 2009
были перевыполнены.
После кризиса компания продолжила рекордное увеличение
показателей. Группа в 2,4 раза повысила активы, в 2,5 - раза кредитный
портфель, в 2,7 раз - средства клиентов. Во многом, повышению показателей
способствовали покупки «ТрансКредитБанка», корпоративный бизнес
которого отошел банку ВТБ, а розничная сеть - ВТБ 24, и «Банка Москвы».
В 2011 году был упразднен банк ВТБ Северо-Запад, розничная сеть
которой также досталась ВТБ 24, а корпоративный бизнес - банку ВТБ. В том
же году был выкуплен ипотечный портфель банка «КИТ Финанс». В апреле
2012 ВТБ 24 стал владельцем «Лето банка», который к тому времени уже
принадлежал группе ВТБ.
Сложная ситуация в геополитике и макроэкономике, начавшаяся с 2014
года отразилась на деятельности банков ВТБ и ВТБ 24. Тем не менее, были
увеличены показатели как в корпоративной сфере (Банк ВТБ): рыночная доля
ВТБ составила 16%, а доля средств корпоративных клиентов выросла до
23%, так и в розничной сети (Банк ВТБ 24): доля на рынке кредитования
населения возросла до 20%, а доля на рынке средств физических лиц
составила 11%.