34
практике, предполагает объединение показателей рентабельности в несколько
групп, характеризующих: [24, c.268]
- рентабельность продукции;
- рентабельность (прибыльность) продаж;
- рентабельность (доходность) капитала и его частей.
Рентабельность продукции или так называемый коэффициент
окупаемости затрат (Рз) исчисляется путем отношения прибыли от реализации
продукции (Прп) к сумме затрат по реализованной продукции (Зрп):
Р
з
= П
рп
/ З
рп
(2)
Данный коэффициент показывает, сколько предприятие получает
прибыли с каждой денежной единицы (рубля, лея и др.), затраченной на
производство и реализацию продукции.
Рентабельность продаж. В отечественной учетно-аналитической
практике можно встретиться с различными вариантами оценки
рентабельности продаж (дохода от продаж, Рдохода) в зависимости от того,
какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще всего
используются валовая, операционная и чистая прибыль. Соответственно
показатель рентабельности продаж рассчитывается по следующей модели:
Р
дохода
= П
вал
(П
оп
;
П
ч
) / Д
пр
, (3)
где Пвал - валовая прибыль;
Поп - операционная прибыль;
Пч - чистая прибыль;
Дпр – доход от продаж.
Если представленные выше показатели 1-3 умножить на 100%, то
получим рентабельность, выраженную в процентах, что чаще всего
используется в отечественной аналитической практике.
35
В финансовом менеджменте особое место занимают показатели,
характеризующие уровень рентабельности капитала:
- рентабельность авансированного капитала (Ра) (экономическая
рентабельность);
- рентабельность собственного капитала (Рск) (финансовая
рентабельность).
Эти показатели рассчитываются на основе сопоставления чистой
прибыли и соответствующего капитала (инвестиций).
К
ра
= П
ч
/ А ; (4)
К
рск
= П
ч
/ СК , (5)
где: Пч - чистая прибыль;
А - стоимостная оценка совокупных активов предприятия;
СК - собственный капитал.
Экономическая интерпретация показателей 4 и 5 такова: сколько
чистой прибыли приходится на 1 руб. авансированного в активы и
собственного капитала. Рост этих показателей в динамике рассматривается
как положительная тенденция.
Показатели рентабельности активов и собственного капитала могут
быть представлены и в виде мультипликативных факторных моделей (типа
моделей фирмы Du Pont). Именно эти модели представляют особый интерес
для целей финансового планирования и будут рассмотрены в третьей главе
настоящей работы.
Результаты финансово-хозяйственной деятельности любого
предприятия находят конкретное количественное отражение в различных
видах прибыли (валовой, операционной, чистой). Эти результаты
непосредственно по ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» представлены в
Отчете о финансовых результатах за 2016 г.(Приложение 3). Результаты
горизонтального анализ этого отчета представлены в таблице 3.
36
Таблица 3
Анализ отчета о финансовых результатах ЗАО «Бендерский
пивоваренный завод»
(руб.)
Показатель
2015 г.
2016 г.
Абсолютное
отклонение,
руб.
Относит.
отклонение,
%
Доходы от продаж
466903419
438856880
- 28046 539
-6,01
Себестоимость
продаж
270366157
308493865
38127 708
14,10
Валовая прибыль
(убыток)
196537262
130363015
-66174 247
-33,67
Другие
операционные
доходы
4901812
5 967239
1 065 427
21,74
Коммерческие
расходы
66240328
65 770564
- 469 764
-0,7
Общие и
административные
расходы
42688823
39 689 915
- 2 998 908
-7,03
Другие
операционные
расходы
16096187
26 074 336
9 978 149
61,99
Результат от
операционной
деятельности
76413736
4 795 439
- 71618 297
-93,72
Результат от
инвестиционной
деятельности
31317561
2 647 206
- 28670 355
-91,55
Результат от
финансовой
деятельности
8228597
35 836 242
27607 645
335,51
Результат от
финансово-
хозяйственной
деятельности
115959894
43278887
- 72681 007
-62,68
Прибыль (убыток)
отчетного периода
до
налогообложения
115959894
43278887
- 72681 007
-62,68
Расходы
(экономия) по
подоходному
налогу
17998517
-9977294
- 27975 811
155,43
Чистая прибыль
97 961 377
53256181
- 44705196
-45,64
Как следует из приведенных расчетов валовой доход предприятия
(доход от продаж) в 2016 г., сократился на 6,01% по сравнению с 2015 г. и
составил 438857тыс. руб. Это обусловлено сокращением масштабов
37
операционной деятельности.
На фоне сокращения дохода от продаж, существенно возросла
себестоимость продаж, ее прирост составил 14,1%. Очевидным следствием
указанных явлений (сокращение доходов операционной деятельности и рост
производственных затрат) является отрицательная динамика валовой прибыли:
ее объем снизился на 66 174 тыс. руб. (на 33,67%) и составил в 2016 г. 130363
тыс. руб.
Существенный прирост других операционных доходов (21,7%) а также
сокращение коммерческих и административных расходов, не оказали какого-
либо положительного влияния на динамику конечного результата от
операционной деятельности предприятия.
Операционная прибыль предприятия уменьшилась с 76414 тыс. руб. в
2015 г. до 4795 тыс. руб. в 2016 г., снижение прибыли составило 93,7%.
Отрицательное влияние на динамику прибыли оказал значительный прирост
(9978 тыс. руб.) других операционных расходов. Основная сумма этих
расходов связана с обслуживанием долгосрочных кредитов банков, размер
которых к концу 2016 г. составил более 194 млн. руб.
Итоговый результат финансово-хозяйственной деятельности ЗАО
«Бендерский пивоваренный завод» был сформирован с учетом результатов
операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Следует отметить,
что в 2016 г. инвестиционная и финансовая деятельность предприятия была
прибыльной. Причем прибыль от финансовой деятельности возросла в 4,3 раза
и составила 35836 тыс. руб.
Общая прибыль до налогообложения в 2016 г. уменьшилась на 7272681
тыс. руб. или на 62,7%. Чистая прибыль, в связи с экономией по подоходному
налогу в 2016 г., снизилась на 45,6%.
Сравнительная динамика таких показателей как доход от продаж,
валовая прибыль, операционная прибыль и чистая прибыль наглядно
представлена на рисунке 10.
Горизонтальный анализ Отчета о финансовых результатах предприятия
38
позволяет констатировать, что, несмотря на существенные отрицательные
тенденции, ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» завершило отчетный год с
положительным финансовым результатом.
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
400000
450000
500000
2015 г. 2016 г.
Доход от продаж,
тыс. руб.
Валовая прибыль,
тыс. руб.
Операционная
прибыль, тыс. руб.
Чистая прибыль,
тыс. руб.
Рисунок 10 - Динамика дохода от продаж и различных видов
прибыли ЗАО «Бендерский пивоваренный завод»
за 2015-2016 гг.
Как уже отмечалось, показатели доходов, расходов и прибыли являются
лишь количественными измерителями достигнутых результатов. Реальные
критерии эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия
определяются качественными показателями рентабельности. Относительный
показатель рентабельности дает возможность оценить эффективность
операционной и иной деятельности фирмы. Именно рентабельность отражает
норму прибыли в расчете на каждый руб. доходов от продаж, стоимости
имущества или собственного капитала предприятия.
В таблице 4 представлены расчетные значения основных показателей
рентабельности ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» и выполнен анализ их
динамики за 2015-2016 гг.
39
Таблица 4
Показатели рентабельности ЗАО «Бендерский пивоваренный
завод» за 2015-2016 гг.
Показатель
2015
г.
2016
г.
Абсолютное
отклонение
Относительное
отклонение,
%
Рентабельность продаж
по валовой прибыли, %
42,09
29,71
-12,39
-29,43
Рентабельность
операционной
деятельности, %
16,37
1,09
-15,27
-93,32
Рентабельность продаж
по чистой прибыли, %
20,98
12,14
-8,85
-42,16
Рентабельность
активов, %
17,87
7,95
-9,93
-55,53
Рентабельность
собственного капитала,
%
32,76
15,44
-17,32
-52,87
Все представленные критерии рентабельности демонстрируют
отрицательные тенденции снижения. Рентабельность продаж по валовой
прибыли уменьшилась с 42,09% до уровня 29,71%. Это подтверждает
аналитический вывод, сделанный выше: противоположная динамика роста
себестоимости продаж и снижения доходов от продаж.
Эффективность основной (операционной) деятельности сократилась до
минимального уровня 1,09%. Столь резкое падение рентабельности
операционной деятельности объясняется тем, что доля операционной прибыли
в суммарном результате финансово – хозяйственной деятельности предприятия
сократилась с 65,9% в 2015 г. до 11,1% в 2016 г. Поэтому стимулирование
масштабов деятельности предприятия и установление жесткого контроля за
операционными расходами, должны стать приоритетными направлениями в
процессе планирования результатов деятельности.
Более высокие значения рентабельности продаж по чистой прибыли по
сравнению с критериями, исчисленными по показателю операционной
прибыли, связаны с наличием результатов от других видов деятельности:
инвестиционной и финансовой. Норма чистой прибыли составила в 2016 г.
12,14%. Таким образом, в отчетном периоде с каждого лея продаж предприятие
40
получает 12,14 копеек чистой прибыли. Следует подчеркнуть, что в прошлом
году этот показатель составлял 20,98%, т.е. на 72,8% выше.
Отрицательную динамику снижения демонстрируют также показатели
экономической и финансовой рентабельности предприятия.
Экономическая рентабельность (рентабельность активов)
демонстрирует, сколько чистой прибыли приходится на 1 руб. средств,
используемых в процессе производства, независимо от того сформированы они
за счет собственных или заемных источников финансирования. От
эффективности использования активов зависит способность предприятия
выживать с финансовой точки зрения, взыскивать денежные средства с
покупателей и оплатить в установленные сроки свои обязательства. На основе
расчетных показателей экономической рентабельности (17,87% в 2015 г. и
7,95% в 2016 г.) представляется возможным определить период окупаемости
средств инвестированных в активы предприятия. Так, период окупаемости
инвестированного в активы ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» капитала
возрос с 5,6 лет в 2015 г. до 12,6 года в 2016 г.
Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность)
отражает способность предприятия использовать собственный капитал для
получения прибыли. Посредством этого показателя собственники предприятия
оценивают эффективность своих инвестиций. Согласно приведенным расчетам
(таблица 4), рентабельность собственного капитала в 2016 г. сократилась
более чем в два раза, а период его окупаемости составил 6,5 года. Это
означает, что отдача (эффективность) собственных источников
финансирования значительно сократилась.
Таким образом, динамика результатов функционирования предприятия
в отчетном году представляется недостаточно удовлетворительной и, при
сохранении таких тенденций, позволяет прогнозировать снижение
рентабельности деятельности в будущих периодах. Предприятию необходимо
предпринять ряд мер по увеличению масштабов операционной деятельности и
оптимизации производственных и непроизводственных затрат.
41
2.3 Анализ и оценка финансового положения и деловой активности
предприятия
В процессе финансового планирования необходимо предусмотреть
меры по улучшению финансового положения предприятия. Для
конкретизации таких мер целесообразно выполнить ретроспективный анализ,
т.е. определить сложившуюся ситуацию на предприятии в предплановый
период.
Анализ и оценка финансового положения предприятия проводится по
данным бухгалтерского баланса. Этот документ отражает состав имущества
предприятия (актив) и источники финансирования (пассив). Непосредственно
по данным бухгалтерского баланса рассчитываются следующие три группы
финансовых показателей (коэффициентов): имущественный потенциал
(структура имущества); финансовая устойчивость; ликвидность и
платежеспособность. [16, c.213]
Для оценки деловой активности и рентабельности капитала, наряду с
данными бухгалтерского баланса необходима информация, которая
содержится в Отчете о финансовых результатах предприятия.
Бухгалтерский баланс предприятия «Бендерский пивоваренный завод»
за 2016 г. приводится в Приложении 2. Горизонтальный и вертикальный
анализы активов предприятия представлены в таблице 5.
Как следует из приведенных расчетов, предприятие обладает мощной
имущественной базой. С учетом особенностей операционной деятельности,
значительной материалоемкости производства, этот факт оценивается
положительно. Данные аналитической таблицы свидетельствуют о позитивных
сдвигах в объеме и распределении активов предприятия. В частности,
наблюдается увеличение общей стоимости имущества в отчетном периоде на
22,2% (121,9 млн. руб.).
В составе имущества преобладают долгосрочные материальные
активы (основные средства и земельные участки). Доля долгосрочных активов
составляет 62,8% в общей стоимости имущества. Данная категория активов
формирует производственный потенциал предприятия. В 2016 г. прирост
42
основных средств составил 162,5 млн. руб. (38,0%), что свидетельствует об
активной инвестиционной политике предприятия.
Таблица 5
Анализ динамики и структуры актива бухгалтерского баланса
ЗАО «Бендерский пивоваренный завод» за 2015-2016 гг.
Статьи баланса
2015 г.
2016 г.
Изменение за
год
руб.
%
руб.
%
руб.
%
1. Долгосрочные активы
Нематериальные
активы
4 940 287
0,9
7 949 758
1,2
3 009 471
60,9
Долгосрочные
материальные
активы:
321969 034
58,7
412 662344
61,6
90693310
28,2
-Незавершенные
материальные
активы
34 965 588
6,4
4241164
0,6
-30724424
-
87,9
-Земельные участки
707 963
0,1
975 970
0,1
268 007
37,9
-Основные средства
427 765 881
78,1
590 251598
88,1
162 485717
38,0
-Износ
материальных
активов
141 470398
25,8
182 806388
27,3
41335990
29,2
-Баланс.стоимость
д/с материальных
активов
321 969 034
58,7
412 662344
61,6
90 693 310
28,2
Долгосрочные
финансовые активы
1 500
0,0
1 500
0,0
0
0,0
Прочие д/с активы
119 348
0,0
125 044
0,0
5 696
4,8
ИТОГО
долгосрочные
активы
327030169
59,7
420738646
62,8
93708477
28,7
2. Текущие активы
ТМЗ
127 568 447
23,3
148143 029
22,1
20 574 582
16,1
Краткоср.
дебиторская
задолженность
84 530 920
15,4
74 026 921
11,0
-10503 999
-
12,4
Краткоср.
Инвестиции
0
0,0
20 800 400
3,1
20 800 400
-
Денежные средства
7 883 136
1,4
5 170 220
0,77
-2 712 916
-
34,4
Прочие текущ.
Активы
1 044 409
0,2
1 077 462
0,16
33 053
3,2
ИТОГО текущие
активы
221026 912
40,3
249218 032
37,2
28191120
12,8
ВСЕГО – АКТИВ
548057081
100
669956678
100
121899597
22,2
43
В отношении текущих активов следует отметить их рост в 2016 г. (на
12,8%) и снижение удельного веса на 3.1 процентных пункта. В составе
текущих активов преобладают товарно-материальные запасы (22,1% от общей
стоимости имущества). Наметилась положительная тенденция снижения
краткосрочной дебиторской задолженности (на 12,4%), что свидетельствует об
эффективной кредитной политике предприятия. Предприятие располагает
свободными денежными средствами, объем которых в 2016 г. сократился на
34,4%, что негативно влияет на его платежеспособность.
На основе анализа активов ЗАО «Бендерский пивоваренный завод»
представляется возможным рассчитать отдельные показатели,
характеризующие имущественное положение предприятия в 2015-2016 гг. Эти
показатели и их анализ представлены в таблице 6.
Таблица 6
Анализ и оценка имущественного положения ЗАО «Бендерский
пивоваренный завод» в 2015-2016 гг.
Наименование
показателя
2015 г.
2016 г.
Абсолютное
отклонение
Относительн.
отклонение,%
Стоимость
имущества
предприятия, руб.
548057081
669956678
121899597
22,2
Коэффициент
иммобилизации
0,597
0,628
0,031
5,2
Доля основных
средств в суммарных
активах
0,587
0,616
0,028
4,8
Коэффициент износа
основных средств
0,331
0,310
-0,021
-6,3
Доля текущих
активов в
суммарных активах
0,403
0,372
-0,031
-7,7
Доля запасов в
текущих активах
0,577
0,594
0,017
3,0
Доля краткосрочной
дебитор.
задолженности в
текущих активах
0,382
0,297
-0,085
-22,3
Доля имущества
производственного
назначения в
активах
0,820
0,837
0,017
2,1