33
2. АНАЛИЗ ХЕДЖИРОВАНИЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ НА
ПРИМЕРЕ АО «СОЛИД БАНК»
2.1. Характеристика деятельности кредитно-финансового учреждения
АО «Солид Банк» отсчитывает свою историю с 1991 года, с момента
преобразования Жилсоцбанка в новую банковскую единицу - Камчатский
коммерческий банк содействия предпринимательству, с мая 1996 года - в АО
«Камчатбизнесбанк». Решением собрания акционеров 7 февраля 2004 года,
банк переименован в АО «Солид Банк».
Акционерное общество «Солид Банк» (Сокращенное наименование АО
«Солид Банк»), (на английском языке - Solid Bank) имеет: генеральную
лицензию ЦБ РФ на осуществление банковских операций, лицензию
профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление
дилерской, брокерской, депозитарной деятельности, деятельности по
управлению ценными бумагами, банковских операций с драгоценными
металлами. Член НФА. Свидетельство Российской Национальной Ассоциации
СВИФТ о членстве Московского филиала АО «Солид Банк». Член Ассоциации
региональных банков России (Ассоциация «Россия»). АО «Солид Банк»
включен в реестр банков-участников системы обязательного страхования
вкладов. АО «Солид Банк» осуществляет кредитование cубъектов малого и
среднего предпринимательства, в том числе за счет целевых ресурсов ОАО
«Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства».
Акционеры Банка: ООО «Солид-Кама» - 45,894% акций; Sawada Holdings Co.,
Ltd - 40,000% акций; Семернин Владимир Владимирович - 4,430% акций;
Петров Василий Юрьевич - 7,063% акций; ООО «АВГА» - 2,607% акций.
Филиалы АО «Солид Банк» находятся в городах Москва, Казань, Альметьевск,
Владивосток, Санкт-Петербург, Уфа, Иркутск.
Закрытое акционерное общество «Солид Банк» является небольшим
российским банком и среди них занимал 264 место по активам-нетто в 2017
году и 257 место в 2018 году. Национальным рейтинговым агентством АО
34
«Солид Банк» присвоен рейтинг «А» - Высокая кредитоспособность, третий
уровень.
Основные финансовые показатели деятельности АО «Солид Банк» за
2017-2018 годы представлены в таблице 5.
Таблица 5
Основные финансовые показатели деятельности АО «Солид
Банк» за 2017-2018гг.
Показатели
2017г.
2018г.
Отклонения
2018 к 2017 гг.
+/-
%
Величина активов, тыс.руб.
10848983
11193947
344964
3,18
Нераспределенная прибыль
отчетного года, тыс.руб.
5475
-123313
-128788
-2353
Рентабельность активов, %
0,05
-1,10
-1,15
х
Стоимость высоколиквидных
активов, тыс.руб.
1184094
1138154
-45940
-3,88
Концентрация
высоколиквидных активов,
коэфф.
0,109
0,102
-0,007
-6,42
Текущие обязательства,
тыс.руб.
9615207
9549193
-66014
-0,69
Соотношение
высоколиквидных активов и
текущих обязательств, коэфф.
0,123
0,119
-0,004
-3,25
Источники собственных
средств, тыс.руб.
1233776
1644754
410978
33,31
Рентабельность источников
собственных средств, %
0,44
-7,50
-7,94
х
Коэффициент финансовой
автономии, доли ед.
0,11
0,15
0,04
36,36
Коэффициент финансовой
напряженности, доли ед.
-25,50
49,04
74,54
-292,31
Иммобилизованные активы,
тыс.руб.
170230
177237
7007
4,12
Рентабельность
иммобилизованных активов, %
3,22
-69,58
-72,8
Х
Юридическим лицам предлагаются такие услуги как: открытие и ведение
счетов, осуществление расчетов по поручениям клиентов, кассовое
обслуживание и инкассация, привлечение денежных средств в депозиты в
иностранной валюте и в рублях, предоставление кредитов, банковских
гарантий, операции с ценными бумагами, операции на валютном рынке.
Растет число Клиентов банка, пользующихся услугой - «Расчетное
обслуживание» с использованием системы «Интернет-Банк». Физическим
35
лицам предлагаются следующие услуги: привлечение денежных средств в
рублях и иностранной валюте, покупка-продажа иностранной валюты в
наличной и безналичной формах, предоставление кредитов, кассовое
обслуживание, аренда индивидуальных сейфовых ячеек, другое.
По данным таблицы 5 видно, что величина активов АО «Солид Банк»
выросла в 2018 году по сравнению с 2017 годом – на 344964 тыс.руб. или на
3,18%. При этом следует отметить прирост денежных средств и средств
кредитных организаций в Центральном банке РФ, в том числе - рост
обязательных резервов. Средства в кредитных организациях существенно
сократились в 2018 году.
Динамика структуры актива баланса кредитного учреждения АО «Солид
Банк» за рассматриваемый период 2017-2018 годы представлена на рисунке 13.
82
77
8
6
9
6
7
2
1
2017г. 2018г.
доля, %
Инвестиции в ценные бумаги
Прочие активы
Иммобилизованные активы
Средства в финансовых институтах
Кредиты клиентам
Рисунок 13 - Динамика структуры имущества АО «Солид
Банк» за 2017-2018гг.
По данным рисунка 13 видно, что наибольшую долю в составе активов
занимают кредиты клиентам, но их доля снизилась в 2018 году на 5%.
Снижение доли средств в финансовых институтах за 2017-2018 годы составило
2%, а увеличение доли иммобилизованных активов – 7%. Доля инвестиций в
ценные бумаги в 2018 году по сравнению с 2017 годом – возросла на 1%.
36
Так как вышеописанные изменения происходили на фоне того, что
чистый финансовый результат АО «Солид Банк» в 2018 году представляет
собой убыток в размере 123313 тыс.руб. (снизился на 128799 тыс.руб.),
рентабельность активов снизилась на 1,15% в 2018 году, и каждый рубль
активов в 2018 году принес 1,10 руб. чистого убытка (в данный период это
произошло за счет высоких операционных расходов). На каждый рубль
иммобилизованных активов (которые выросли в 2018 году на 4,12% или на
7007 тыс.руб.) приходилось в 2018 году - 70 коп. убытка.
Тем временем, общая сумма высоколиквидных активов в 2018 году
сократилась на 3,88% или на 45940 тыс.руб., при этом их доля в составе
активов сократилась до 10,2% в 2018 году. В 2018 году уровень соотношения
высоколиквидных активов и текущих обязательств сократился на 0,40% в связи
с тем, что высоколиквидные активы сокращались существеннее, чем
обязательства (снижение уровня обязательств составило 0,69%).
Динамика структуры текущих обязательств АО «Солид Банк» за период
2017-2018 годы показана на рисунке 14, по данным которого видно, что
наибольшую долю в структуре обязательств кредитного учреждения занимают
средства клиентов.
1,85
1,9
4
7
93
90
1,15
1,1
2017г. 2018г.
доля, %
Прочие пассивы
Средства клиентов
Средства банков
Средства полученные от ЦБ РФ
Рисунок 14 - Динамика структуры обязательств АО «Солид
Банк» за 2017-2018гг.
37
Наибольшая доля привлеченных депозитов юридических лиц приходится
на Москву и Московскую область - 31% в 2018 году. На втором, третьем и
четвертом местах Республика Татарстан (27%), Камчатский край (23%) и
Республика Башкортостан (10%) соответственно. Наибольшая доля
привлеченных депозитов физических лиц по итогам 2018 года приходится на
Республику Татарстан, а именно, 45%. На втором, третьем, четвертом местах
Камчатский край (28%), Москва (7%) и Хабаровский край (6%) соответственно.
Источники собственных средств увеличились в 2018 году по сравнению с
2017 годом на 410978 тыс.руб. или на 33,31%, в основном, за счет средств
акционеров на фоне чистого убытка по деятельности в 2018 году.
Динамика структуры источников собственных средств исследуемого
кредитного учреждения АО «Солид Банк» за 2017-2018 годы показана на
рисунке 15.
68
51
3
3
17
5
11
17
24
1
2017г. 2018г.
доля, %
Прочие источники
Эмиссионный доход
Сальдо нераспределенной и неиспользованной прибыли
Резервный фонд
Уставный капитал
Рисунок 15 - Динамика структуры источников собственных
средств АО «Солид Банк» за 2017-2018гг.
Наибольшую долю в структуре источников собственных средств банка
занимает уставный капитал. Уставный капитал Банка в 2018 году сформирован
в сумме 1197108 тыс. руб. и разделен на 684 062 размещенных обыкновенных
именных акций номинальной стоимостью 1 750 руб. каждая. Все акции Банка
38
являются именными и выпускаются в бездокументарной форме.
Привилегированные акции Банком не размещались. В связи с ухудшением
финансовых результатов доля сальдо нераспределенной и неиспользованной
прибыли в доле уменьшилась в 2018 году по сравнению с 2917 годом на 17%,
при этом нарушений норматива достаточности капитала не допускалось.
Ввиду вышеуказанного, уровень финансовой автономии банка за 2012-
2014 годы сократился на 1% (увеличился по сравнению с 2013 годом на 4%), а
уровень финансовой напряженности увеличился на 11%.
В целом, анализ финансовой деятельности и статистические данные
кредитной организации АО «Солид Банк» свидетельствуют об отсутствии
негативных тенденций, способных повлиять на финансовую устойчивость
банка в перспективе. АО «Солид Банк» относится к небольшим российским
банкам, при этом имеет высокую кредитоспособность, находится на третьем
уровне рейтинга, согласно агентству НПА. По оказываемым услугам банк в
основном привлекает клиентские деньги, причем эти средства достаточно
диверсифицированы (между юридическими и физическими лицами), а
вкладывает средства в основном в кредиты, причем больше в кредиты
юридическим лицам. Резервы для покрытия рисков достаточны, наличие
убытка в 2018 году обусловлено высоким уровнем операционных доходов.
Наблюдается снижение эффективности использования активов и собственного
капитала. Уровень достаточности капитала АО «Солид Банк» оставался на
стабильно высоком уровне в течение последних лет. Достаточность капитала
собственных средств (норматив Н1), составила на конец 2018 года 12,3%
(12,1% на конец 2017 года). Поддержание уровня достаточности капитала
является приоритетом для Банка. Следуя западным тенденциям, Банк России
недавно ужесточил регулирование в сфере расчета банковского капитала.
Например, присвоены повышенные коэффициенты риска для отдельных
категорий активов. Банк России также рассматривает возможность введения
более жестких правил создания резервов. Банк анализирует воздействие новых
правил регулирования и корректирует свою внутреннюю политику.
39
2.2. Анализ проблем и особенностей хеджирования рисков на валютном
рынке России
На сегодняшний день для большинства российских компаний тема
хеджирования валютных рисков приобретает особое значение. Валютный риск,
как вид финансового риска, предполагает неопределенности, так как возникает
в условиях колебания валютного курса.
Как уже отмечалось выше, проблему риска будущих денежных потоков
возможно решить с помощью хеджирования различными производными
финансовыми инструментами, к которым относят опцион или своп, фьючерс,
форвард и прочее.
Одним из самых распространенных финансовых производных
инструментов в России выступают форвардные и фьючерсные контракты.
Многообразие инструментов хеджирования обуславливается несколькими
свойствами, а именно:
- срочность и производность, то есть получение прибыли за счет
неблагоприятного курса иностранной валюты;
- эффект финансового рычага, то есть стремиться экономить при
первоначальном взносе.
Из этого следует, что главная цель хеджирования проявляется в том, что
полученная прибыль частично или полностью компенсирует убыток от
валютной переоценки. В связи с нестабильной современной мировой
экономической ситуацией, которая вызывает высокую волатильность, как цен
на различные товары и услуги, так и стоимость валюты в целом, тема
хеджирования рисков все чаще затрагивается ведущими теоретиками
экономистами и топ-менеджерами международных корпораций, что определяет
актуальность исследования.
Задачами анализа рынка являются:
- анализ основных показателей на валютном рынке;
- оценка развития, востребованности применения хеджирования.
40
Наиболее показательным примером волатильности стоимости валюты на
текущий момент может выступать показатель валютного курса российского
рубля.
Таблица 6
Динамика курса доллара к рублю на январь
год
2014
2015
2016
2017
2018
Курс
доллара,
руб.
33,21
66,9
73,1
60,65
67,4
Из анализа данных таблицы 6 видно довольно резкое изменение
динамики курса долл./руб., которое характеризует собой тенденцию к росту
стоимости в течение исследуемого периода.
Курс за 2015-2016 годы является самым высоким, что отражает
экономическую ситуацию в стране - период валютного кризиса России. На
январь 2017 и в течение этого периода значение рубля не достигало такого же
показателя, но за 2018 год можно сказать, что финансовая ситуация в стране
понемногу нормализовалась.
Таблица 7
Основные факторы, влияющие на изменение курса рубля
Фактор
Влияние на рубль
Цена на нефть
Оказывает сильное влияние, поскольку федеральный
бюджет планируется ориентируясь на рублевую цену на
нефть марки Brent.
Внешняя
политика
Оказывает сильное воздействие, поскольку ухудшение
внешнеполитических отношений способствует снижению
курса рубля. При обострении внешнеполитических
отношений с Россией иностранные инвесторы начинают
распродавать российские активы
Политика Банка
России
Ключевая ставка воздействует на повышение
привлекательности рублевых инструментов, что
позитивно влияет на курс рубля. Приобретение
иностранной валюты в ЗВР ослабляет рубль
Введение санкций
Ограниченное валютное фондирование и обязательства
погашать валютные кредиты оказывают давление на
рубль.
Российский финансовый рынок на сегодняшний день для большинства
различных типов компаний открывает большие возможности по хеджированию
валютных рисков. Стоит отметить, что фьючерс, по данным статистики
Московской межбанковской валютной биржи, является наиболее
41
распространенным производным инструментом в последнее время, и это видно
в таблице 8.
Таблица 8
Объем торгов фьючерсами и опционами к началу 2019 года
Виды
финансовых
инструментов
Число
сделок, ед.
Объем торгов
Объем, %
долларов
контрактов
Фьючерсы
942082
5084944992
6035686
94,8
Опционы
28705
435221156
327650
5,2
Итого
970787
552016148
6363336
100
В результате анализа можно сказать, что фьючерсы как по числу сделок,
так и объему денежных средств, контрактов во много раз превысили опционы,
что говорит о росте активности участников торгов в сегменте валютных
фьючерсов. Исходя из этого, необходимо проанализировать стратегию
хеджирования, целью которого является получение эффекта от управления
рисками с использованием финансовых инструментов, влияющих на прибыль и
убытки компании.
Учет инструментов хеджирования включает следующие этапы:
- определение и оформление инструмента хеджирования, то есть
хеджирование является высокоэффективным и будет в существенной степени
компенсировать изменение в справедливой стоимости активов и обязательств
или суммы денежных потоков;
- определение эффективности хеджирования, то есть определить
справедливую стоимость объекта хеджирования или денежные потоки,
связанные с объектом хеджирования;
- отражение результатов хеджирования в отчетности.
В таблице 9 рассмотрены результаты финансовой деятельности
организаций, применивших инструменты хеджирования, которые
характеризуют российские компании не с лучшей стороны.
Внушительный убыток приходится на операции по изменению валютного
курса. Увеличение валютного долга в рублях произошло за счет девальвации
рубля.
42
Таблица 9
Годовая отчетность организаций, применивших инструменты
хеджирования
Критерий
Транснефть
Аэрофлот
ФосАгро
Полюс
Золото
Выручка, млн.руб.
2018
2017
774380
749617
319771
290956
122124
104566
86342
74126
Прибыль / убыток
до
налогообложения,
млн.руб.
2018
2017
96143
212012
-16352
13704
-15429
10043
-13227
7532
Прибыль / убыток
от курсовых
разниц, млн.руб.
2018
2017
-42169
-5787
-9720
-3348
-33545
-2999
4747
44
Прибыль / убыток
от операций с
ПФИ, млн.руб.
2018
2017
-75289
-52
-12682
-319
-7338
172
-52547
3
Вышеназванные изменения принесли убыток «Транснефти» в размере
42,1 млрд.руб, «Аэрофлоту» - 9,7, «ФосАгро» - 33,5 млрд.руб соответственно и
единственная крупная компания получила прибыль с валютных операций
«Полюс Золото» в размере 4,7 млрд.руб.
Анализируя прибыль и убытки от операций с производными
финансовыми инструментами можно придти к выводу, что основную часть
финансовых расходов составляет убыток от операций с ПФИ. Компании
занимались хеджированием валютных рисков через продажу фьючерсов и
опционов. Выбранное направление говорит о том, что компании опасалась
укрепления курса рубля, скорее хеджировалась валютная выручка.
Рынок хеджирования валютных рисков востребован среди российских
компаний, но нередко организации несут убытки от хеджирования
финансовыми деривативами. Роль хеджирования валютных рисков неуклонно
растет по мере развития мировой экономики. Об этом свидетельствует
повышение роли государств в данном процессе, множащиеся формы и методы
самого финансового хеджирования.