43
Если говорить о России, то на настоящий момент наша страна активно
участвует в процессах развития хеджирования валютных рисков. В основе
кредитно-денежной политики Центрального банка на сегодняшний день
предусматривается активное участие в решении вопросов, связанных с
развитием фондового рынка. В частности, речь идет о проведении работ по
внедрению и развитию новой системы мониторинга финансовой стабильности
рынка.
Валютный рынок России не стоит на месте, так как общий объем рынка с
каждым годом все больше увеличивается, а выбор производных финансовых
инструментов и валютных пар становится шире. Таким образом, решение
Центробанка обязать компании отчитываться в репозитариях обо всех сделках с
деривативами является уместным и позволит видеть полную картину рынка и
обеспечить более финансовую устойчивость страны в целом. Стоит отметить
также, что биржевой валютный рынок России пока еще достаточно молод и
начал свою историю чуть более двадцати лет назад, однако даже за такой
короткий промежуток времени Московская Биржа смогла организовать
современную торговую площадку, предоставляющую возможность
использовать широкий спектр финансовых инструментов, так необходимых
сегодня для эффективного ведения бизнеса.
Динамика на международных фондовых и товарных площадках
существенно не претерпела изменений. Фьючерс на американский индекс
акций S&P 500 продолжает покорять новые исторические максимумы,
забравшись выше 3252 п. (+0,2%), нефтяные котировки пребывают в районе
$68,2 за баррель марки Brent, индекс доллара США усиливает снижение по
DXY.
Поэтому российский рубль укрепляется к основным мировым валютам.
Американская валюта по отношению к корзине мировых резервных
валют снижается на протяжении 2-х сессий подряд. Индекс DXY: 97,20 падает
в пределах 0,4%. «Спайк» среды хотя и не имел под собой видимых
фундаментальных оснований, но некоторые участники рассматривают его в
44
качестве ориентира. Отметим, что нижняя граница восходящего годового
канала проходит сейчас как раз на уровне 97,2 по DXY, что должно сдержать
девальвационные процессы. В противном случае, пробой тренда ознаменует
ослабление американской валюты.
Рисунок 16 – Индекс доллара – дневной график –
декабрь 2019 г.
Цены на нефть продолжают восхождение к уровням, наблюдаемым
инвесторами при сентябрьской атаке дронов на нефтегазовую промышленность
Саудовской Аравии. Brent прибавляет в пределах 0,4%, достигнув $68,2 за
баррель.
Среднесрочные формации остаются восходящими, тем не менее
наблюдается краткосрочная перекупленность. Сегодня вечером ожидаются
данные по запасам сырой нефти от Минэнерго США, консенсус сводится к
падению недельных объемов. В случае реализации ожиданий участников рынка
можно будет ожидать ускорение роста с последующей фиксацией позиций
инвесторами, решившими зафиксировать декабрьскую прибыль в районе 12%.
Ближайшим уровнем поддержки выступает значение $67.
Сегодня индекс RGBI феерично обновил свои абсолютные исторические
максимумы, обозначив сопротивление у 150,95 п. На дневном графике
формируется длинная тень свечи, и, в случае усиления ожиданий рынка по
паузе в цикле снижения ключевой ставки ЦБ РФ, можно будет констатировать
45
разворотную формацию по индикатору госдолга.
Текущие котировки долгосрочных облигаций являются адекватными
действующему уровню ставок Центробанка, что с течением времени может
привести к локальному росту доходностей по долговым инструментам.
Рисунок 17 – Индекс RGBI – дневной график –
декабрь 2019 г.
С технической точки зрения, котировки валютной пары USD/RUB
отразились от обозначенного нами ранее уровня сопротивления 62,2. В данный
момент торги идут с понижением в 0,5% на уровне 61,9 руб. за доллар США.
Совокупность факторов ценообразования российской валюты обуславливает
устойчивость нацвалюты. При сохранении благоприятного внешнего фона в
краткосрочной перспективе в начале будущего года вероятность обновления
максимумов по рублю превалирует. Тогда поддержкой по валютной паре
USD/RUB будет служить уровень 61, а по EUR/RUB район 67,5.
Анализ прибылей и убытков от операций с производными финансовыми
инструментами показал, что основную часть финансовых расходов составляет
убыток от операций с ПФИ. Решение Центробанка обязать корпорации
отчитываться в депозитариях обо всех сделках с деривативами, которое
позволит видеть полную картину рынка и обеспечить более устойчивую
финансовую стабильность страны.
46
2.3. Оценка эффективности хеджирования АО «Солид Банк»
АО «Солид Банк» осуществляет операции покупки-продажи иностранной
валюты за российские рубли и за другую иностранную валюту.
Банк оказываем услуги по проведению международных переводов
денежных средств через систему корреспондентских счетов как в рублях, так и
в иностранной валюте.
Клиентам предлагается проведение международных расчетов в формах,
используемых в международной практике:
- банковский перевод;
- аккредитив;
- инкассо;
- гарантия.
Банк осуществляет операции с импортными и экспортными
аккредитивами различных видов:
- подтвержденными и неподтвержденными;
- отзывными и безотзывными;
- возобновляемыми (револьверными);
- трансферабельными (переводными);
- резервными (stand-by);
- с красной оговоркой.
Банк открывает импортные аккредитивы, как с резервированием, так и
без резервирования средств клиентов; подтверждает экспортные аккредитивы с
переводом покрытия из иностранного банка и без; а также исполняет
аккредитивы путем платежа по предъявлении и с отсрочкой платежа.
Чистые доходы от операций с иностранной валютой составили в 2018
году 37089 тыс.руб., чистые доходы от переоценки иностранной валюты
составили 1933 тыс.руб. Соответствующие доходы 2017 годы составили 25080
тыс.руб. и убыток в размере 2012 тыс.руб. Данную динамику можно
проследить по рисунку 18.
47
25080
37089
1933
-2012
2017г. 2018г.
тыс.руб.
Чистые доходы от операций с иностранной валютой
Чистые доходы от переоценки иностранной валюты
Рисунок 18 – Доходы от операций с иностранной валютой
АО «Солид Банк» за 2017-2018гг.
По данным рисунка 18 видно, что в 2018 году по сравнению с 2017 годом
в АО «Солид Банк» чистые доходы от операций с иностранной валютой
увеличились на 12009 тыс.руб. или на 47,88%, а чистые доходы от переоценки
иностранной валюты выросли на 3945 тыс.руб.
Динамика структуры чистых доходов по видам иностранной валюты
представлена на рисунке 19.
52,14%
39,41%
8,45%
62,36%
34,13%
3,51%
Доллары США Евро Другая валюта
доля, %
2017г. 2018г.
Рисунок 19 – Динамика структуры чистых доходов от
операций с иностранной валютой АО «Солид Банк» за 2017-2018гг.
48
По данным рисунка 19 видно, что в структуре чистых доходов от
операций с иностранной валютой АО «Солид Банк» в 2017-2018 годы
наибольшую долю занимают доллары США с долей 52,14% в 2017 году и
62,36% в 2018 году, доля выросла на 10,22%. На втором месте – операции в
евро с долей 39,41% в 2017 году и 34,13% в 2018 году, доля сократилась на
5,28%. Доля прочей валюты снизилась на 4,94%.
Информация о сумме курсовых разниц, признанной в составе прибылей
или убытков, за исключением тех, которые возникают в связи с финансовыми
инструментами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или
убыток, представлена в таблице 10.
Таблица 10
Курсовые разницы, признанные в составе прибыли или
убытка, тыс.руб.
Показатели
2017г.
2018г.
Отклонения 2018
к 2017гг.
+/-
%
1. Нереализованные
курсовые разницы по
иностранной валюте
-2022
1933
3955
195,60
1.1. Положительная
переоценка средств в
иностранной валюте
317514
2041138
1723624
542,85
1.2. Отрицательная
переоценка средств в
иностранной валюте
319536
2039205
1719669
538,18
2. Реализованные курсовые
разницы по иностранной
валюте
25080
37089
12009
47,88
2.1. Доходы от купли-
продажи иностранной
валюты в наличной и
безналичной форме
873120
310500
-562620
-64,44
2.2. Расходы от купли-
продажи иностранной
валюты в наличной и
безналичной форме
848040
273411
-574629
-67,76
Итого
23058
39022
15964
69,23
По данным таблицы 10 видно, что нереализованные курсовые разницы по
иностранной валюте в 2018 году по сравнению с 2017 годом выросли на 3955
тыс.руб. или на 195,60%, а реализованные курсовые разницы – на 12009
тыс.руб. или на 47,88%. Общие курсовые разницы, признанные в составе
49
прибыли или убытка по иностранной валюте в АО «Солид Банк» выросли в
2018 году по сравнению с 2017 годом на 15964 тыс.руб. или на 69,23%.
Операции хеджирования по валютным операциям АО «Солид Банк»
проводятся через компанию АО ИФК «Солид», в состав которого входит и АО
«Солид Банк».
Основными направлениями деятельности Компании являются брокерское
обслуживание, включая доступ клиентов на международные рынки,
доверительное управление активами, депозитарное обслуживание,
информационно-аналитическое сопровождение и оказание широкого комплекса
инвестиционно-банковских услуг.
Брокерская деятельность - ключевой бизнес-сегмент, генерирующий
большую часть доходов ИФК «Солид». Компания предлагает доступ ко всем
основным российским биржам, а с 2008 года через дочернюю кипрскую
компанию Solid Financial Services Ltd предоставляет российским инвесторам
возможность совершать операции на ведущих мировых площадках, а
нерезидентам – на российских. Клиентам предлагается на выбор несколько
вариантов обслуживания: классическое брокерское обслуживание по телефону,
интернет-трейдинг, персональное инвестиционное консультирование и работа в
дилинговом зале. Разветвленная региональная сеть Компании, представленная
более чем в 30 городах России, состоит как из собственных филиалов и
представительств, так и агентских офисов.
Система риск-менеджмента ИФК «Солид» позволяет эффективно
оценивать существующие риски и минимизировать уровень отрицательного
воздействия внешних и внутренних факторов на деятельность Компании.
Процедуры контроля выстроены таким образом, что в случае реализации самых
негативных экономических тенденций и краха фондовых рынков, уровень
потенциальных потерь ограничен 5-7% от капитала.
Текущая стратегия ИФК «Солид» предполагает развитие основных
направлений деятельности, диверсификацию клиентской базы и доходов. В
рознице акцент будет сделан на увеличении продаж в регионах и расширении
50
агентской сети. В сфере обслуживания институциональных инвесторов,
Компания продолжит расширять спектр предлагаемых продуктов, а также
будет предоставлять комплексные услуги, например, инвестирование в
фондовый рынок, недвижимость.
Общий объем валютных сделок, проведенных клиентами АО «Солид
Банк» через счета за 2017-2018 годы представлен на рисунке 20.
24942353
16866300
2017г. 2018г.
тыс.руб.
Рисунок 20 – Общий объем валютных сделок, проведенных
клиентами АО «Солид Банк» через счета за 2017-2018гг.
По данным рисунка 20 видно, что общий объем валютных сделок,
проведенных клиентами АО «Солид Банк» через счета кредитного учреждения
составлял в 2017 году 16866 млн.руб., а в 2018 году вырос на 8076 млн.руб. или
на 47,88% и составил 24942 млн.руб.
33,33%
56,67%
2017г. 2018г.
доля, %
Рисунок 21 – Доля застрахованных валютных сделок клиентов
АО «Солид Банк» через счета за 2017-2018гг.
51
Доля застрахованных валютных сделок, проведенных через счета
кредитного учреждения клиентов АО «Солид Банк» за 2017-2018 годы выросла
с 33,33% до 56,67%, то есть на 23,33% за счет роста их количестве с 5622 млн.
руб. в 2017 году до 14134 млн. руб. в 2018 году, то есть на 812 млн.руб. или на
151,4%.
Структура хеджирования валютных сделок по видам силами АО ИФК
«Солид» за 2017 год показана на рисунке 22.
27,62%
59,16%
5,08%
8,14%
Фьючерс Опцион Форварды Свопы
Рисунок 22 – Структура хеджирования валютных сделок по
видам силами АО ИФК «Солид» за 2017 г.
По данным рисунка 22 видно, что в структуре хеджирования валютных
сделок по видам силами АО ИФК «Солид» клиентов АО «Солид Банк» в 2017
году наибольшую долю занимают фьючерсы с долей 59,16%, на втором месте –
опционы с долей 27,62%, на третьей – форварды с долей 8,14% и на последнем
– опционы с долей 5,08%.
Структура хеджирования валютных сделок по видам силами АО ИФК
«Солид» клиентов АО «Солид Банк» за 2018 год показана на рисунке 23, по
данным которого видно, что в 2018 году наибольшую долю занимают
фьючерсы с долей 64,71%, на втором месте – опционы с долей 31,14%, на
третьей – форварды с долей 2,98% и на последнем – опционы с долей 1,17%.
За 2018 года в сравнении с 2017 годом выросла доля валютных сделок с
применением фьючерсов на 5,51% и опционов – на 3,52% за счет снижения
52
доли форвардов на 5,16% и свопов – на 3,91%.
31,14%
64,71%
1,17%
2,98%
Фьючерс Опцион Форварды Свопы
Рисунок 23 – Структура хеджирования валютных сделок по
видам силами АО ИФК «Солид» за 2018 г.
Общая сумма чистых результатов хеджирования клиентов АО «Солид
Банк» в динамике за 2017-2018 годы показана на рисунке 24.
9300172
3125888
2017г. 2018г.
тыс.руб.
Рисунок 24 – Динамика результатов валютных сделок
клиентов АО «Солид Банк» с применением хеджирования
за 2017-2018гг.
По данным рисунка 24 видно, что общий совокупный результат по
валютным сделкам с применением хеджирования клиентов АО «Солид Банк»
представляет собой прибыль в 3126 млн.руб. в 2017 году и 9300 млн.руб. в 2018
году, - прирост составил 6174 млн.руб. или на 197,52%.