65
негативных исходов. Примерно 11% в структуры активов составляют
труднореализуемые, которые по степени ликвидности попадают в зону
высокого риска. Такие активы могут ограничивать платежеспособность и
возможность получения долгосрочных кредитов и инвестиций, однако их
процент в совокупных активах не велик, поэтому такие последствия
маловероятны.
2.2. Выявление и оценка основных рисков в деятельности предприятия
Для того, чтобы установить риски потери финансовой устойчивости
организации воспользуемся тремя абсолютными показателями
обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования. В таблице 14
представлен расчет этих показателей на 2016-2018 гг., а также определен
трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, который поможет
определить степень риска.
Таблица 14
Расчет покрытия запасов и затрат с помощью определенных
источников финансирования, тыс. р.
Показатель
2016
2017
2018
1 Запасы и затраты
22558
18197
24377
2. Собственные оборотные средства
9513
12460
16140
3. Собственные и долгосрочные заемные
источники
9531
12460
16140
4. Общая величина основных источников
36061
28037
40788
А)
– излишек (недостаток) собственных
источников формирования запасов и затрат;
-
13027
-5737
-8237
Б)
- излишек (недостаток) собственных и
долгосрочных заемных источников формирования
запасов и затрат;
-
13027
-5737
-8237
В)
- излишек (недостаток) собственных и
заемных источников формирования запасов и
затрат.
13503
9840
16411
Трехкомпонентный показатель типа финансовой
ситуации, S
(0,0,1)
(0, 0,1)
(0, 0,
1)
В результате проведенных расчетов можно сделать вывод. За весь
исследуемый период запасы и затраты обеспечиваются за счет
краткосрочных займов. В 2016-2018 гг. финансовая устойчивость ООО
66
«ВайнПлюс» характеризуются неустойчивым финансовом состоянием, что
соответствует зоне критического риска. Такая ситуация напрямую связанна с
нарушением условия абсолютной ликвидности. Вследствие пополнения
собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств (в
большей степени за счет сокращения дебиторской задолженности) ООО
«ВайнПлюс» имеет возможность достигнуть равновесия.
2. оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости при
помощи относительных показателей
Так же проведем оценку рисков ликвидности и финансовой
устойчивости с помощью относительных показателей. По мнению Л.В.
Донцовой и Т.Г. Синяковской коэффициентный анализ балансов
ликвидности способствует более качественному определению рисков. На
рисунке 5 приведен график динамики наиболее рискованных показателей.
Рисунок 5. Динамика спредов коэффициентов ликвидности ООО
«ВайнПлюс» в 2016-2018 гг.
В целом видна положительная динамика, но в 2016 году риски
ликвидности были наименьшими. Наибольшие риски ликвидности были
характерны для предприятия ООО «ВайнПлюс» в 2017 году.
Коэффициент абсолютной ликвидности ни в одном году не стал ≥ 0,2.
По графику определяем, что риск невыполнения обязательств перед
поставщиками составляет 0,19. ООО «ВайнПлюс» в 2018 году лишь на 1%
может покрыть немедленно свои краткосрочные обязательства за счет
денежных средств, которые находились у него в наличии. Риск
-0,70
-0,60
-0,50
-0,40
-0,30
-0,20
-0,10
0,00
Коэффициент абсолютной
ликвидности
Промежуточный
коэффициент покрытия
Общий коэффициент
покрытия
Общий коэффициент
ликвидности
67
невыполнения обязательств перед поставщиками существует.
Промежуточный коэффициент покрытия почти достигал рекомендованных
значений в 2017 и 2018 гг. Это говорит о том, что риск непокрытия
обязательств за счет наиболее ликвидных активов незначителен (а именно
равен 0,03 на конец 2018). Значение коэффициента покрытия же достаточно
значимо отличается от нормативного на каждую из рассмотренных дат. При
условии, что предприятию было бы необходимо погасить свои обязательства
в срочном порядке при мобилизации всех оборотных активов, риск невыплат
на конец 2018 года составил бы 0,35.
Нижней границей для общего коэффициента ликвидности –1. Это
означает, что оборотных активов обязательно должно хватить на покрытие
краткосрочных обязательств. За весь период показатель не достиг
рекомендованного значения. Риски нехватки у ООО «ВайнПлюс» оборотных
средств составляют 0,28.
Таким образом, ликвидность активов предприятия (за исключением
наиболее ликвидных) не соответствует банковским критериям и предприятие
не в состоянии в срок погасить свои обязательства. Организация не
располагает объемом свободных денежных средств и с позиции интересов
собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится
в зоне критического риска.
Оценку рисков финансовой устойчивости так же можно проводить с
помощью относительных показателей. Рисунок 6 иллюстрирует спреды
коэффициентов финансовой устойчивости.
68
Рисунок 6. Динамика спредов коэффициентов финансовой
устойчивости ООО «ВайнПлюс» в 2016-2018 гг.
Значения коэффициента автономии показали, что ООО «ВайнПлюс»
полностью не зависит от заемного капитала. По сравнению с 2016 годом риск
потери финансовой независимости к 2018 году еще больше сократился
вследствие роста собственного капитала компании. Также выполнение
рекомендуемых требований к значению показателя капитализации
обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки
риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.
Из рассчитанных показателей видно, что невыполнение нормативных
требований в начале рассматриваемого периода к показателю Yc является
для учредителей сигналом о величине риска потери финансовой
независимости равной 0,06. В 2016 году количество собственных средств
нахватало для обеспечения запасов и затрат. Тем не менее, видна
положительная тенденция к росту этого показателя и на конец 2018 года Yс
составил 0,67. Причиной этому является рост собственных источников и
уменьшение внеоборотных активов.
Коэффициент финансовой устойчивости (Yf) не достиг нижней
границы допустимого значения. Риск потери финансовой устойчивости
вследствие того, что недостаточная часть активов финансируется за счет
устойчивых источников, составил 0,14 на конец 2018 года.
-0,3
-0,2
-0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
Коэффициент
автономии
Коэффициент
соотношения
заемных и
собственных средств
Коэффициент
обеспеченности
запасов и затрат
собственными
источниками их
формирования
Коэффициент
финансовой
устойчивости
2013
2014
2015
2016
2017
2018
69
Для того, чтобы в полной мере оценить платежеспособность и
финансовую устойчивость ООО «ВайнПлюс» проведем комплексную
балльную оценку риска финансовой несостоятельность предприятия (табл.
15).
Таблица 15
Анализ классификации уровня финансового состояния ООО
«ВайнПлюс»
Показатели
2016 год
2017 год
2018 год
Фактич.
зн.
коэфиц.
Кол.
баллов
Фактич.
зн.
коэфиц
Кол.
баллов
Фактич.
зн.
Коэфиц
Кол.
Баллов
1. Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,01
0
0,01
0
0,01
0
2. Промежуточный
коэффициент
покрытия
0,51
0
0,74
0
0,67
0
3. Общий
коэффициент
покрытия
1,32
6
1,86
12
1,65
10,5
4. Коэффициент
автономии
0,40
15
0,56
17
0,46
16
5. Коэффициент
обеспеченности
запасов и затрат
собственными
источниками их
формирования
0,44
12
0,72
15
0,67
15
6. Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,40
0
0,56
7,25
0,46
0
В 2016 году предприятие ООО «ВайнПлюс» характеризуется
неустойчивым финансовым состоянием. Вследствие таких причин как
неудовлетворительная структура капитала и положения платежеспособности
на нижней границе допустимого, при взаимоотношениях с ООО «ВайнПлюс»
имелся определенный финансовый риск.
В 2017 и 2018 годах у предприятия было среднее финансовое
состояние. Обнаружилась слабость некоторых финансовых показателей, но
это не может стать угрозой для потери средств при взаимоотношениях с ООО
«ВайнПлюс». Но нужно подчеркнуть, что выполнение обязательств в срок
70
представляется сомнительным. В целом предприятие находится в зоне
допустимого риска.
Результаты проведенного исследования по критерию риска ООО
«ВайнПлюс» на 2018 год представлены в таблице 16.
Таблица 16
Анализ результатов оценки рисков ООО «ВайнПлюс»
Вид риска
Расчетная модель
Уровень риска
Риск потери
платежеспособности
Абсолютные показатели
ликвидности баланса
Зона допустимого
риска
Относительные показатели
платежеспособности
Зона допустимого
риска
Риск потери финансовой
устойчивости
Абсолютные показатели
структуры капитала
Зона критического
риска
Относительные показатели
структуры капитала
Зона критического
риска
Комплексная оценка
риска финансового
состояния
Относительные показатели
платежеспособности и
структуры капитала
Зона допустимого
риска
По результатам комплексной оценки ликвидности и финансовой
устойчивости с двух сторон можно сделать вывод, что к концу 2018 года
ООО «ВайнПлюс» находится на грани зон критического и допустимого
рисков. Такая ситуация может быть объяснена тем, что у организации
имеется относительно высокий риск потери финансовой устойчивости.
Последствием несвоевременной нейтрализации этого риска, ООО
«ВайнПлюс» теряет возможность получение необходимого уровня прибыли
(вследствие возрастания стоимости привлекаемого капитала). Несмотря на
это, финансовое состояние тяготеет в зоне допустимого риска. В пределах
него деятельность ООО «ВайнПлюс» сохраняет свою экономическую
целесообразность, то есть потери имеют место, но они не превышают размер
ожидаемой прибыли.
Для того чтобы сохранить возможность восстановления равновесия,
предприятию необходимо пополнить собственный капитал и увеличить
собственные оборотные средства за счет внутренних и внешних источников,
обоснованно снизить сумму запасов и затрат, ускорить оборачиваемость
капитала в оборотных активах.
71
Таким образом, используя полученные результаты, банк-кредитор
может сделать мотивированное суждение о возможности выдачи заемщику
денежных средств, сумма которых, однако, должна корректироваться на
величину риска потери платежеспособности.
Далее, в рамках этой части исследования, хотелось бы
проанализировать запас финансовой прочности и насколько велик риск
появления убытков вследствие хозяйственной деятельности предприятия
ООО «ВайнПлюс». Для этого определим точку безубыточности и
проанализируем динамику ее значений с точки зрения поставленной задачи.
Точка безубыточности — это показатель, характеризующий объем
реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации
продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. Расчет точки
безубыточности для ООО «ВайнПлюс» приведен в таблице 17 за 2016-2018 г.
Таблица 17
Расчет точки безубыточности и запаса финансовой прочности
для ООО «ВайнПлюс» в 2016-2018 гг.
Наименование
Расчет
2016
2017
2018
Объем безубыточной
выручки тыс. руб.
173 821
109 361
216 976
Запас финансовой
прочности, тыс. руб.
16 782
12 328
19 404
Коэффициент запаса
финансовой
прочности,%
8,80%
10,13%
8,21%
В 2018 году точкой безубыточности в денежном выражении является
объем безубыточной выручки равный 216 976 тыс. р. Динамика данного
показателя за 3 года весьма положительна, несмотря на снижение в 2017
году. Запас финансовой прочности на конец 2018 года составил почти 19 404
тыс. руб. Тут риски убытков можно рассмотреть с точки зрения снижения
выручки. Вероятность убытков равно 8, 21%, так как при занижении выручки
на данную величину предприятие либо не будет иметь прибыли, либо, при
еще большем сокращении, понесет убытки. Объем производства,
превышающий 216 976 тыс. руб., дает возможность ООО «ВайнПлюс»
получать прибыль.
72
Суммируя итоги проведенного исследования финансовых рисков ООО
«ВайнПлюс» при помощи анализа финансово-экономических показателей
деятельности можно выделить несколько тенденций. Во-первых,
присутствует серьезный риск невыплат по дебиторской задолженности. В
течение анализируемого периода эта статья активов растет, что не даѐт ООО
«ВайнПлюс» воспользоваться этими средствам в интересах компании. Во-
вторых, оценив риски ликвидности можно сказать, что компания находится в
допустимой зоне риска. Собственных источников финансирования не хватает
для покрытия обязательств, однако, данный фак не мешает фирме успешно
вести свою деятельность и получать прибыль. В-третьих, ООО «ВайнПлюс»
необходимо производить тщательный контроль структуры собственного
капитала. По результатам оценки финансовой устойчивости, у ООО
«ВайнПлюс» высоки риски его потери. Предприятию необходимо
увеличивать свои собственные средства, а также провести оптимизацию
оборотных средств.
В целом можно сделать вывод, что на конец 2018 года ООО
«ВайнПлюс» имеет устойчивое финансовое положение, при условии
отклонения некоторых статей от желаемых значений.
Проведем анализ вероятности наступления банкротства ООО
«ВайнПлюс» при помощи применения методик расчета AMD-моделей.
Одним из показателей вероятности скорого банкротства организации
является Z-счет Альтмана или «модель Альтмана». Она представляет собой
двухфакторную модель, в которой факторами выступают показатели
диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий -
банкротов Э.Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных
факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.
Показатель рассчитывается по следующей формуле, применительно к
ООО «ВайнПлюс»:
Z= -0.3877 — 1.073*X
1
+ 0.0579*X
2
(6)
X1 – Коэффициент текущей ликвидности,
73
Х2 – Коэффициент капитализации.
Таблица 18
Расчет коэффициентов модели Альтмана
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Х
1
Коэффициент текущей ликвидности =
Оборотные активы / Краткосрочные
обязательства
6737/4313 = 1,56
Х
2
Коэффициент капитализации =
(Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные обязательства) /
Собственный капитал
(141+4313)/3323 = 1,34
Оценка по двухфакторной модели Альтмана
Z<0 — вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере
уменьшения значения Z,
Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере
увеличения значения Z,
Z=0 – вероятность банкротства равна 50%.
Z= -0.3877 — 1.073*1,56 + 0.0579*1,34= -1,98
Проведенный анализ показал, что Z= -1,98, соответственно, Z<0 –
вероятность банкротства меньше 50%.
Модель банкротства Таффлера – данная модель рекомендуется для
анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и
влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей,
формула расчета имеет вид:
Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4 (7)
Таблица 19
Расчет коэффициентов модели Таффлера
№
Формула расчета
Расчет по РСБУ
К
1
K
1
= Прибыль от продаж / Краткосрочные
обязательства
605/4313=0,14
К
2
K
2
= Оборотные активы / (Краткосрочные
обязательства + Долгосрочные
обязательства)
6737/141+4313=1,51
К
3
К
3
= Краткосрочные обязательства / Активы
4313/7777=0,55
К
4
К
4
= Выручка / Активы
48088/7777=6,18
74
Если величина интегрального критерия в модели Таффлера выше 0,3,
то организация имеет неплохие долгосрочные перспективы; если меньше 0,2,
то вероятность банкротства высокая.
Z= 0.53*0,14 + 0.13*1,51 + 0.18*0,55 + 0.16*6,18 = 1,35
1,35>0,3, критерий превышает нормированное значение, а значит по
модели Таффела ՕՕՕ «ВайнПлюс» имеет хорошие долгосрочные
перспективы и вероятность ее банкротства минимальна.
Модель ИГЭА
Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства
предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998
году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова. Поэтому более
правильно называть эту модель оценки финансовой устойчивости
предприятия – модель Беликова. Зачастую эту модель называют моделью
ИГЭА. Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:
Z= 8.38*K
1
+ 1*K
2
+ 0.054*K
3
+ 0.63*K
4
(8)
Таблица 20
Расчет коэффициентов модели ИГЭА
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
К
1
К
1
= Оборотный капитал / Активы
6737-4313 / 7777 = 0,31
К
2
К
2
=Чистая прибыль / Собственный
капитал
819 / 3323 = 0,246
К
3
К
3
= Выручка / Активы
48088 / 7777 = 6,18
К
4
К
4
= Чистая прибыль / Себестоимость
819 / 28142 = 0,029
Если Z<0, риск банкротства максимальный (90-100%).
Если 0<Z<0.18, риск банкротства высокий (60-80%).
Если 0.18<Z<0.32, риск банкротства средний (35-50%).
Если 0.32<Z<0.42, риск банкротства низкий (15-20%).
Если Z>0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).
Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА
Z= 8.38*0,31
+ 1*0,246
+ 0.054*6,18
+ 0.63*0,029 = 3,19
3,19 Z>0.42, риск банкротства минимальный.