64
- сокращение числа клиентов брокерского направления деятельности АО
«Инвестиционная компания Финам»,
- резкое падение рыночных цен акций и корпоративных облигаций,
которые находятся в собственном инвестиционном портфеле АО
«Инвестиционная компания Финам»,
- снижение торговой активности и ликвидности на финансовом рынке,
- увеличение числа дефолтов АО «Инвестиционная компания Финам»
долговых ценных бумаг,
- снижение числа размещений корпоративных облигаций и первичных
размещений акций,
- рост процентных ставок на долговом сегменте российского финансового
рынка,
- увеличение среднерыночной дюрации государственных и
корпоративных облигаций.
АО «Инвестиционная компания Финам» предпримет следующие
действия по уменьшению негативного влияния данных факторов:
- предложит более выгодные тарифы за брокерские услуги клиентам в
целях сохранения клиентской базы,
- в случае формирования устойчивой тенденции падения цен акций и
облигаций на рынке ценных бумаг минимизирует убытки за счет применения
стратегии стоп-лоссов,
- в случае общей стагнации фондового рынка обратит более пристальное
внимание на недооцененные бумаги с целью их покупки в ожидании будущего
роста,
- в случае роста процентных ставок на долговом рынке реструктурирует
портфель в сторону повышения доли бумаг с более высокой купонной
доходностью и воздержится от покупки новых выпусков долгосрочных
облигаций,
- в случае увеличения количества дефолтов нестабильных АО
«Инвестиционная компания Финам» уделит больше внимания покупке
65
долговых обязательств высококлассных заемщиков первого эшелона, - в случае
увеличения среднерыночной дюрации государственных и корпоративных
облигаций реструктурирует портфель в сторону повышения доли
краткосрочных облигаций.
Отрасль финансовых и инвестиционных посредников в России
представлена лицензированными инвестиционными компаниями,
инвестиционными фондами, коммерческими банками, страховыми компаниями
и пенсионными фондами. Тенденцией последних лет можно назвать
сокращение количественных характеристик отрасли финансовых посредников,
что отразило факт достижения отраслью пика в развитии. Усиление
регулирующих требований в отрасли финансовых и инвестиционных
посредников в России, к которой принадлежит АО «Инвестиционная компания
Финам», оказали влияние на сокращение количества финансовых посредников.
Основная тенденция в отрасли - снижение числа действующих лицензий. Это
явилось результатом политики регулирующих органов по очищению рынка от
организаций, имеющих лицензии профессионального участника рынка ценных
бумаг, но не ведущих деятельности и не представляющих отчетность, так и
отказом от профессиональной деятельности в условиях кризиса. Количество
профессиональных участников рынка ценных бумаг сокращается с 2008 года и
за неполные десять лет снизилось в два раза. В 2016-17гг. продолжилось резкое
уменьшение количества компаний с лицензиями профучастников. Так, если за
2015г. количество профессиональных участников рынка ценных бумаг
сократилось на 19%, то за 2016г. количество профессиональных участников
снизилось на 23% по сравнению с началом года. По данным на сентябрь 2017 г.
число юридических лиц, имеющих лицензии на осуществление брокерской,
дилерской, депозитарной деятельности и деятельности по управлению ценными
бумагами в любых сочетаниях, составило 583 - на 14% меньше, чем годом
ранее. За 9 мес. 2017г. количество таких компаний уменьшилось на 40 или
5,6%.
66
Слабость индустрии проявляется также в чрезмерной концентрации
капитала. В сложившихся условиях ужесточения конкуренции в секторе
сохраняется высокая степень концентрации капитала, что снижает возможности
для прихода на рынок частных инвесторов. В структуре биржевого оборота
также доминируют крупные институты. Так, доля 10 крупнейших участников
торгов в обороте фондового рынка Московской Биржи превышает 60%.
В то же время спрос на услуги финансовых посредников снижался в
последние годы в связи с резкими колебаниями цен на российские акции.
Среднедневные клиентские остатки по рынкам Группы Московская Биржа
упали в 2017г. на 19% к показателю предыдущего года. В 2016г. снижение
составило 24%. При этом по рублевым счетам снижение составило 24% против
снижения на 20% годом ранее. В 1 кв. 2018г. среднедневные остатки выросли
на 11% к предыдущем периоду, а по рублевым счетам рост составил 18%.
Количество уникальных счетов в системе торгов на Московской Бирже
выросло в 2017г. на 19% против роста на 10% по итогам 2016г. В 1 кв. 2018г.
рост составил 3,6%. Однако доля активных клиентов снизилась в декабре 2017г.
до 6,1% против 6,4% годом ранее, несмотря на рост зарегистрированных
клиентов биржи на 25%. Доля активных клиентов в 1 кв. 2018г. продолжила
снижение и составила 5,4%. Количество активных счетов в 1 кв. снизилось на
5,6% и составила 112,95 тыс. .
Доля кредитных организаций, доля столичных компаний и структура
организационно-правовых форм профучастников-посредников остаются в
течение последних лет без значительных изменений. Преобладающее
количество компаний имеют все три лицензии – на осуществление брокерской,
дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами. По данным
НАУФОР, доля компаний из Москвы в общем количестве посредников в
последние пять лет составляла около двух третьих.
Показатели торговой активности отрасли также характеризуются
неустойчивой динамикой. Несмотря на снижение Индекса МосБиржи по
итогам 2017г. статистика биржевых торгов говорит о росте оборотов. Так,
67
обороты фондовой секции выросли на 3,1% в 4 кв. за счет роста объема торгов
корпоративными, региональными и государственным облигациями, которые
выросли на 3,9% к 3 кв. 2017г. По итогам 2017г. рост оборотов акциями и
облигациями составил 48,2% к предыдущему году. В совокупном обороте
Московской Биржи доля рынка акций и облигаций выросла с 2,8% в 2016г. до
4,0% в 2017г. В 1 кв. 2018г. совокупные биржевые обороты упали на 7,4% к
предыдущему периоду. Обороты фондовой секции выросли на 8,4% в 4 кв. за
счет роста объема торгов акциями на 13,5% и корпоративными, региональными
и государственным облигациями, которые выросли на 6,9% к 4 кв. 2017г.
Российское законодательство регулирует три вида деятельности
операторов фондового рынка – брокерскую деятельность, дилерскую
деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами. Определения
этих видов деятельности в целом соответствуют пониманию, принятому на
развитых рынках, с учетом следующих оговорок:
• брокерская деятельность сама по себе не предполагает учет прав
клиентов на ценные бумаги, поэтому брокерам, желающим осуществлять такой
учет, необходимо получать отдельную лицензию на депозитарную
деятельность;
• дилерской деятельностью признаются только такие операции купли-
продажи ценных бумаг, которые сопровождаются публичным объявлением цен
покупки и/или продажи. Поэтому освобождаются от регулирования компании,
которые регулярно совершают операции с ценными бумагами, в том числе даже
публично предлагают купить или продать ценные бумаги, однако при этом не
объявляют цен;
• доверительное управление ценными бумагами отличается от
доверительного управления ПИФ и НПФ, что выражается в существовании
двух разных типов лицензий на эти сходные виды деятельности.
В условиях стагнации, начавшейся в российской экономике и кризиса на
финансовом рынке, АО «Инвестиционная компания Финам» сумел сохранить
свои позиции на рынке, а резервы, накопленные в прежние годы позволяют с
68
оптимизмом смотреть в будущее. Этому способствует стабильный уровень
темпов роста финансовых показателей, который демонстрировал АО
«Инвестиционная компания Финам» долгие годы.
Стратегической целью АО «Инвестиционная компания Финам» является
сохранение и, по возможности, увеличение доли на рынке услуг финансовых
посредников. Несмотря на нестабильность российских фондовых индексов АО
«Инвестиционная компания Финам» существенно прибавляет последние
кварталы в рейтинге российских инвестиционных компаний.
Причина опережающего роста финансовых показателей АО
«Инвестиционная компания Финам» заключается в диверсификации вложений,
позволяющей стабилизировать уровень доходности в период падения
фондового рынка, а также ориентация на краткосрочные торговые операции
купли-продажи ценных бумаг, которые позволяют эффективно использовать
рыночные колебания для роста общей доходности инвестиций. Данный
результат удовлетворяет АО «Инвестиционная компания Финам».
У компании имеется достаточный свободный капитал для реализации
долгосрочных инвестиционных проектов в условиях нестабильности мировых
финансовых рынков.
Накопленный за прежние годы работы капитал позволяет поддерживать
стабильность в компании и использовать появляющиеся инвестиционные
возможности. В своей деятельности руководство компании опирается на
оптимальное сочетание риска, ликвидности и доходности осуществляемых
хозяйственных операций. Для того чтобы обеспечить сбалансированное
развитие компании, предпринимаются меры по диверсификации деятельности.
В последние годы АО «Инвестиционная компания Финам» наращивает объемы
клиентских операций и активно работает в сфере корпоративного
финансирования и консультирования.
Деятельность профессиональных участников фондового рынка в
значительной степени зависит от ценовой конъюнктуры российского
фондового рынка, на которую в свою очередь сильное влияние оказывает
69
ситуация в мировой и российской экономике, состояние зарубежных фондовых
рынков, геополитическая ситуация, состояние валютных рисков и состояние
товарных рынков. После успешного для российского фондового рынка 4 кв.
2016 г. в прошлом году наблюдалась стагнация. По итогам 2017г. ключевые
российские фондовые индексы показали снижение. Так, рублевый Индекс
МосБиржи (новое название Индекса ММВБ) упало на 5,5%, а долларовый
Индекс РТС вырос на 1,3%. На конец 2017г. значение Индекса РТС составило 1
154,43 пункта, а значение Индекса МосБиржи достигло отметки в 2109,74
пункта. Динамика оказалась гораздо хуже предыдущего года. По итогам 2016г.
Индекс РТС вырос на 52,2%, а рублевый Индекс ММВБ прибавил 26,7%.
Одним их факторов разнонаправленной динамики индексов по итогам года
можно назвать смену тренда на внутреннем валютном рынке в паре доллар-
рубль с ослабления рубля в 2016г. на укрепление рубля в 2017г. Приток
капиталов в российские ценные бумаги в январе-феврале 2017г. из-за фактора
carry trade в дельнейшем сошел на нет по причине опасений запрета вложений в
суверенные ценные бумаги. По данным Emerging Portfolio Fund Research
(EPFR) Global с марта по июнь глобальные фонды вывели из российских акций
более 1,6 млрд. долл., что стало максимальным оттоком с 2013г. Всего за год
отток средств из фондов, ориентированных на российские активы, составил 1,4
млрд. долл. против притока в размере 1,14 млрд. долл. годом ранее. Всего по
данным Банка России отток капитала из России в 2017г. составил 31,3 млрд.
долл., что в 1,6 раза больше, чем годом ранее. В 1 кв. российские фондовые
индексы оказались в числе лидеров по темпам роста среди мировых аналогов,
но глобальной переоценки рисков не произошло из-за анонсирования вода
новой порции санкций со стороны США.
Отрасль финансовых посредников и профучастников рынка ценных
бумаг отличается высокой эластичностью к ситуации в экономике. В этом
смысле динамика трендов в отрасли носит цикличный характер, где спады
чередуются периодами роста. Вместе с тем, российские инвестиционные
компании (еще в большей степени, нежели банки) имеют низкую
70
капитализацию и низкий уровень активов. Основными потребителями
инвестиционных продуктов являются юридические и физические лица.
Физические лица в основном заинтересованы в инвестиции своих сбережений и
осуществлении спекулятивных операций на фондовом рынке. Среди
юридических лиц следует выделить промышленные предприятия, которые
заинтересованы в привлечении капитала для осуществления реконструкции
производства и реализации своих проектов. Спрос российских частных и
корпоративных клиентов на инвестиционно-банковские услуги нестабилен и
остается слабым из-за стагнации реальных располагаемых доходов и
инвестиций в реальном секторе экономики.
Спрос физических лиц является также эластичным, так как принятие
решения инвесторами инвестировать денежные средства зависит от их
склонности к риску и соотношения риск-доход. Поэтому они чувствительны к
любому изменению процентных ставок, размера комиссий и цен на фондовые
активы. Спрос на инвестиционно-банковские услуги промышленных компаний
относительно малоэластичен, так как определяется в основном их
потребностью в заемном капитале. Наряду с инвестиционными компаниями
существуют другие институты (паевые инвестиционные фонды,
инвестиционные фонды, банки и т.д.), которые осуществляют привлечение
денежных средств и, следовательно, являются конкурентами инвестиционных
компаний. Таким образом, инвесторы обладают относительно высокой
возможностью выбирать.
Характерной чертой инвестиционной отрасли продолжает оставаться ее
высокая монополизация. Вместе с тем, несмотря на то, что ведущие
инвестиционные компании пока прочно занимают лидирующие позиции,
конкуренция в отрасли быстро нарастает.
Нестабильная ситуация на финансовом рынке усиливает давление на
компании сектора и открывает новые возможности для компаний с устойчивым
финансовым положением. Стал жестче процесс конкуренции в отрасли по
привлечению свободных финансовых ресурсов и расширению клиентской базы.
71
Одним из главных конкурентных преимуществ АО «Инвестиционная компания
Финам»а является высокий уровень собственных средств, что обеспечивает
дополнительный уровень финансовой надежности и сохранности средств
клиентов.
Достижения АО «Инвестиционная компания Финам» в последние годы
как по операционно-финансовым показателям, так и в направлении повышения
качества корпоративного управления получили высокую оценку со стороны
ведущих отечественных и зарубежных рейтинговых агентств. Благодаря
высокому уровню ликвидности и финансовой независимости АО
«Инвестиционная компания Финам» уверенно выглядит на фоне других
инвестиционных компаний России, обладающих более обширной клиентской
базой. Для сохранения своего места в отрасли АО «Инвестиционная компания
Финам» и дальше планирует развивать традиционные для себя направления
бизнеса, внедрять современные технологии и методы управления,
разрабатывать и предлагать своим клиентам новые инвестиционные продукты и
услуги.
К основным конкурентам АО «Инвестиционная компания Финам»а
можно отнести ведущие инвестиционные компании и финансовые посредники:
АО «Сбербанк КИБ», ИФД «КАПИТАЛ», «Ренессанс Брокер», БКС, Русские
Фонды, ИК Регион.
Ниже приведен перечень факторов конкурентоспособности с описанием
степени их влияния на конкурентоспособность производимой продукции
(услуг). Для описания степени влияния применяются следующие обозначения:
3 – высокая степень конкуренции; 2 – средняя степень конкуренции; 1 – низкая
степень конкуренции; 0 – нет конкуренции.
Виды услуг:
1. Представление брокерских, депозитарных услуг и услуг по управлению
ценными бумагами корпоративным клиентам.
72
Степень конкурентоспособности основных конкурентов по
предоставлению данного вида услуг: АО «Сбербанк КИБ» - 1; ИФД
«КАПИТАЛ» - 3; «Ренессанс Брокер» - 2; БКС – 2; Финам – 2.
2. Финансовое консультирование, корпоративное финансирование
Степень конкурентоспособности основных конкурентов по
предоставлению данного вида услуг: АО «Сбербанк КИБ» - 1; ИФД
«КАПИТАЛ» - 2; «Ренессанс Брокер» - 1; БКС – 2; Финам – 1.
Факторами конкурентоспособности АО «Инвестиционная компания
Финам» являются:
- длительная рыночная история АО «Инвестиционная компания Финам» и
положительная репутация надежного контрагента (на рынке с 1992 года);
- развитая организационная структура, позволяющая оказывать
практически весь наиболее востребованный инвесторами пакет услуг на
финансовом рынке,
- высокий показатель финансовой независимости (более 90%
собственных средств в структуре пассивов), наличие резерва для роста заемных
средств и привлеченного капитала - высокие стандарты корпоративного
управления (наличие кодекса корпоративного поведения, Положений о
дивидендной политике);
- наличие высокого рейтинга от международного рейтинговогоых
агентства Moody’s (долгосрочные рейтинги в национальной и иностранной
валюте на уровне B2, краткосрочные рейтинги в национальной и иностранной
валюте на уровне Not Prime, а также долгосрочный рейтинг по национальной
шкале на уровне Baa1.ru), высокого рейтинга корпоративного управления,
присвоенного РИД на уровне НРКУ 7+ - «Развитая практика корпоративного
управления» по шкале Национального рейтинга корпоративного управления,
высокого индивидуального рейтинга надежности компании, присвоенного
«Национальным Рейтинговым Агентством» (НРА), на уровне «AA» - очень
высокая надежность, второй уровень.
73
Степень влияния всех вышеуказанных факторов на
конкурентоспособность услуг, оказываемых АО «Инвестиционная компания
Финам» руководством компании оценивается как высокая.